Оценка инвестиционной привлекательности предприятия на примере ОАО «Белозерский ЛПХ»

Институциональные факторы во многом определяют эффективность применения рыночных механизмов повышения экономической отдачи от инвестиций (фактически уровень экономической самостоятельности предприятия), а также возможность оперативного создания необходимой кооперации соисполнителей с использованием рыночных инструментов (создание корпораций современного типа).

При исследовании институциональных  факторов необходимо учитывать организационно-правовую форму, особенности функционирования и правового статуса ПИК различных  организационно-правовых форм и специфику их органов управления. Все это предопределяет возможность реального участия инвестора в деятельности предприятия и таким образом повысить уровень реализуемости инвестиционного проекта.

Фактически речь должна идти, прежде всего, о реальном распределении капитала ПИК, претендующего на выполнение инвестиционного проекта по созданию экспортной продукции, между его собственниками, а также о владении предприятием акциями других компаний.

При исследовании распределения  капитала между собственниками важным показателем является степень участия Российской Федерации и иностранного капитала в данном предприятии.

С одной стороны, для  инвестиционной деятельности в сфере  военно-технического сотрудничества важно, чтобы доля государства была достаточной для обеспечения его реального участия. Это обусловлено тем, что именно государство является гарантом выполнения экспортных контрактов и напрямую заинтересовано в надежном функционировании предприятия. С другой стороны, высокая степень государственного участия, как показывает практика, зачастую негативно рассматривается другими инвесторами, прежде всего иностранными, которые с большой осторожностью подходят к направлению своих инвестиций на эти предприятия.

Высокая доля участия  иностранного капитала в деятельности предприятия, рассматриваемого в качестве объекта инвестиций в сфере военно-технического сотрудничества, с одной стороны, свидетельствует о наличии определенных инвестиционных преимуществах данного предприятия, поскольку иностранные инвесторы накопили большой опыт оценки инвестиционной привлекательности предприятий, а значит доверяют данному предприятию и могут содействовать ему в дальнейшем развитии. С другой стороны, как показывает опыт реструктуризации российского оборонно-промышленного комплекса, участие иностранных компаний зачастую обусловлено их стремлением убрать конкурентов. Примером могут служить события вокруг Московского вертолетного завода им. Миля.

Особую привлекательность  могут составить предприятия, участвующие  в капитале зарубежных компаний, поскольку это в ряде случаев может стать важным конкурентным преимуществом на мировом рынке. Важно отметить, что в настоящее время при продвижении своей продукции, многие предприятия создают специальные корпорации (при своей головной роли), в состав которых включаются маркетинговые предприятия, предприятия, производящие отдельные комплектующие и т.д., а также предприятия страны-импортера экспортной продукции.

          Нормативно-правовые факторы, прежде всего, определяют легитимность деятельности предприятия, степень его открытости, а также правовую чистоту заключаемых им сделок. В этом плане важными характеристиками являются:

• сведения об изменениях в наименовании и организационно-правовой форме предприятия;
• сведения о государственной регистрации;
• структура органов управления и распределение обязанностей между ними;
• существенные договоры и обязательства предприятия (корпорации) и др.

Кроме того, важной характеристикой  является пакет лицензий, которыми владеет предприятие - потенциальный исполнитель контракта. Номенклатура полученных им лицензий, по сути, характеризует разрешенные виды деятельности и поэтому должна охватывать весь спектр работ, осуществляемых при выполнении конкретного инвестиционного проекта.

Инфраструктурные факторы в настоящее время начинают играть все большую роль. Это связано прежде всего с неуклонно повышающейся долей затрат на транспортное обслуживание, энергоносители, сырье и материалы. Поэтому важно, чтобы ПИК было расположено близко ко всем основным источникам сырья, энергоресурсов и потребителям продукции. В связи с этим состояние и развитие инфраструктуры фактически характеризуют возможности предприятия по стабильному развитию в перспективе и потенциал для снижения издержек производства.

Кроме инфраструктурных факторов в обычном понимании этого термина при оценке инвестиционной привлекательности предприятия важную роль играют так называемые факторы рыночной инфраструктуры. Речь, прежде всего, идет о положении акций данного предприятия на различных фондовых рынках, их котировках и объемах продаж. Кроме того, состояние рыночной инфраструктуры характеризует по существу развитие и эффективность использования рыночного инструментария в деятельности предприятия, например маркетинга, играющего в современных условиях зачастую определяющую роль в экономическом успехе предприятия.

Следует иметь в виду, что в настоящее время одним  из важнейших компонентов инфраструктуры является развитость информационной инфраструктуры, отражающая способность предприятия  к использованию современных информационных технологий (что учитывается иностранными компаниями). В этой связи важно оценить степень информатизации предприятия, а также его место и деятельность во всемирной компьютерной сети Интернет. Уровень развития информационной инфраструктуры, помимо всего прочего, характеризует возможность использования современных технологий при создании экспортной продукции, например CALS технологий.

Экспортный потенциал  предприятия - потенциального исполнителя  контрактов играет очень большую  роль. Он позволяет сравнить потенциальную емкость мирового рынка экспортируемой продукции, производимой данным предприятием, с объемом выпускаемой продукции этим предприятием в рассматриваемый период времени. Такое сравнение дает возможность потенциальному инвестору рассчитывать инвестиционную привлекательность предприятия, прогнозировать продвижение выпускаемой им продукции на мировые рынки.

Деловая репутация является одним из обобщающих факторов, определяющих инвестиционную привлекательность  предприятия - исполнителя контрактов. Этот фактор по существу характеризует предысторию экономической деятельности предприятия, устойчивость его имиджа. Если за предприятием закрепилась устойчивая репутация как надежного партнера, то это является залогом его добропорядочного поведения в будущем.

Как правило, основным источником информации о деловой репутации  предприятия являются средства массовой информации. Однако к анализу сведений из средств массовой информации необходимо подходить осторожно, поскольку  существуют "белый" и "черный пиар".

Рассмотренные факторы, а также ряд других, характеризующих  инвестиционную привлекательность  предприятия и учитываемых государственным  посредником при выборе исполнителей инвестиционных проектов, практически  не зависят от того, кто выступает инициатором инвестиционного проекта. Но распределение этих факторов по степени значимости при этом меняется. Так, например, для инвестиционной деятельности в сфере военно-технического сотрудничества характерны две основные ситуации:

Когда инициатором инвестиционного проекта выступает оборонное предприятие, в частности ПИК, имеющее научно-технический задел, реализация которого позволит создать конкурентоспособную на мировом рынке продукцию. В этой ситуации инвестор становится зависимым от инициатора проекта в выборе предприятий-исполнителей инвестиционного проекта, реализуемого в кооперации. В то же время, поскольку реализация продукции, в большинстве случаев, в рамках военно-технического сотрудничества должна осуществляться через государственного посредника, то он остается ключевым звеном инвестиционного проекта.

Когда инициатором проекта  является государственный посредник, определивший в результате выполненных  маркетинговых исследований перспективные  ниши мирового рынка продукции, для  заполнения которых необходимо создание ее новых видов, на первый план выступают экспортный потенциал и производственно-технологические факторы. Именно эти факторы должны дать ответ на вопрос о принципиальной возможности реализации инвестиционного проекта с использованием накопленного на предприятии научно-технического и производственного заделов. В этой ситуации, по мере разработки и уточнения бизнес-плана инвестиционного проекта, остальные факторы будут также учитываться.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3. . Методы оценки инвестиционной привлекательности

 

Современная практика формирования инвестиционных ресурсов для реализации проектов создания предприятий указывает  на то, что при разработке условий  привлечения инвестиций приходится анализировать многообразные внешние  и внутренние факторы, влияющие на инвестиционную привлекательность проектов. Необходимость проведения подобного анализа обусловлена прежде всего открытостью экономического пространства России, возможностью использования для достижения поставленных целей множества различных методов и ресурсов.

     Как правило, при анализе проблемы инвестиционной привлекательности проектов их разработчики акцентируют внимание на оценках степени благоприятности инвестиционной ситуации, инвестиционном климате, а также на наличии у проекта определенных преимуществ в сравнении с другими конкурирующими.

Анализ показывает, что  на инвестиционную привлекательность  проекта совокупно влияют следующие  группы факторов.

Технико-экономическая  обоснованность проекта со следующими данными:

• технико-экономическим обоснованием проекта;
• инвестиционным проектом и бизнес-планом к нему;
• юридическим обоснованием проекта, учитывающим требования действующего законодательства.

Система законодательных  норм, регламентирующих деятельность отечественных и зарубежных инвесторов в области привлечения инвестиций.

Эта группа факторов отражает законодательные  гарантии равной зашиты прав, интересов  и имущества субъектов инвестиционной деятельности независимо от формы собственности. Так, например, Федеральным законом  от 25.02.1999 г. № 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» установлены равные права инвесторов:

• на самостоятельное определение объемов и направлений капитальных вложений, а также заключение договоров с другими субъектами инвестиционной деятельности в соответствии с Гражданским кодексом РФ;
• на владение, пользование и распоряжение объектами капитальных вложений и результатами осуществленных капитальных вложений;
• на передачу по договору и (или) государственному контракту своих прав на осуществление капитальных вложений и на их результаты физическим и юридическим лицам, государственным органам и органам местного самоуправления;
• на осуществление контроля за целевым использованием средств;
• на объединение собственных и привлеченных средств со средствами других инвесторов в целях совместного осуществления инвестирования.

В рамках этого закона государство предусматривает в  первую очередь создание благоприятных  условий для инвесторов, включая:

• совершенствование налоговой системы, механизма начисления амортизации и использования амортизационных начислений;
• защиту интересов инвесторов;
• принятие антимонопольных мер;
• расширение возможностей использования ипотеки;
• развитие финансового лизинга;
• переоценку основных фондов в соответствии с темпами инфляции;
• формирование субъектами инвестиционной деятельности собственных инвестиционных фондов.

Предусматривается также  прямое участие государства в  инвестиционной деятельности.

Степень перспективной  стабильности функционирования предприятия. Она отражает прогнозируемые возможности сбыта продукции и обеспечения высокого уровня использования производственных мощностей предприятия, что является необходимым условием высокой эффективности использования инвестиций. К этой группе факторов следует отнести:

• стабильность спроса на данную продукцию на внутреннем и внешнем рынках;
• прогнозируемый уровень использования производственных мощностей предприятия;
• надежность обеспечения предприятия материально-трудовыми и финансовыми ресурсами.

Степень применения инновационных  решений в технологии производства и в оборудовании, которая характеризует  для инвестора потенциальные  возможности предприятия обеспечить высокую конкурентоспособность  продукции. К группе факторов, отражающих влияние научно-технического прогресса, относятся:

• использование в процессе производстве продукции новейших достижений науки и техники;
• соответствие параметров продукции требованиям потребителей и ее высокая конкурентоспособность;
• обеспечение строгого соблюдения требований охраны окружающей среды.

Ожидаемая эффективность  инвестиций должна отражать действительную инвестиционную привлекательность  проекта. Для этого определяются основные показатели эффективности  проекта:

• чистый доход;
• чистый дисконтированный доход;
• индекс доходности;
• аннуитет;
• внутренняя норма доходности;
• срок окупаемости инвестиций;
• оценка риска.