Оценка стоимости товарного знака

В качестве показателей, характеризующих доходность прав на ТЗ как нематериальных активов, рекомендуется использовать в зависимости от целей оценки и типа определяемой стоимости либо прибыль, либо денежный поток. Каждый из этих показателей доходности обладает определенными преимуществами в конкретных ситуациях.

Денежный поток – это наиболее объективный экономический показатель, характеризующий доходность бизнеса, предприятия или конкретного актива. Обычно этот показатель рассчитывается как сумма чистого дохода и прочих периодических поступлений или выплат, увеличивающих или уменьшающих денежные средства предприятия. В качестве основной составляющей денежного потока обычно рассматривается прибыль после уплаты налогов. Денежный поток может быть рассчитан также на основе экономии затрат.

В процессе оценки стоимости ТЗ используются статистические рыночные данные для определения:

- ключевых факторов стоимости  НМА и ТЗ

- ставок роялти

- ставок капитализации  и мультипликаторов

- ставок дисконтирования.

 

II. Практическая часть.

1. Оценка рыночной стоимости товарного знака «ПроМед»

1.1 Описание объекта оценки.

Описание деятельности компании: Производственное фармацевтическое предприятие «ПроМед» (ООО «Производство Медикаментов») основано в 2008 году. В 2009 г. предприятием было разрешено Министерством Здравоохранения РФ производить, хранить и распространять лекарственные средства. В 2010 г. введен в строй новый производственный комплекс и получена действующая в настоящее время лицензия Федеральной службы в сфере здравоохранения и социального развития на осуществление деятельности по производству лекарственных средств. Сегодня "ПроМед" - активно развивающийся производитель лекарственных препаратов, различных фармакологических групп, постоянно расширяющий ассортимент выпускаемой продукции. Благодаря высокому качеству и индивидуальному подходу к каждому клиенту, продукция предприятия представлена во многих регионах России. Компания успешно сотрудничает как с крупными национальными, так и с небольшими региональными дистрибьюторами. Система сбыта, построена таким образом, чтобы сделать доступной продукцию предприятия максимально широкому кругу потребителей.

Для осуществления вида деятельности, организован производственный комплекс площадью более двух тысяч квадратных метров. Созданный в соответствии с проектом производственный комплекс прошел экспертизу на соответствие ОСТу 42-510-98 «Правила организации производства и контроля качества лекарственных средств (GMP)».

 

1.2.Оценка рыночной стоимости исключительных прав на товарный знак «ПроМед» методом освобождения от роялти».

Выбор подходов и методов оценки зависит от доступной на момент оценки информации, необходимой для применения каждого из них.

Основываясь на доступной информации, был сделан вывод о возможности и целесообразности применения двух подходов для определения справедливой стоимости товарного знака «ПроМед»:

Доходного подхода в части метода освобождения от роялти;

Затратного подхода в части метода стоимости создания.

Отказ от использования сравнительного подхода обусловлен закрытостью финансовых условий сделок, проведенных в Российской Федерации с товарными знаками в отрасли геодезии и картографии.

При прогнозировании доходов необходимо учитывать и всевозможные риски. Для этого будет применен метод сценариев, чья сущность заключается в количественной оценке влияния рисков на результаты расчетов. Основополагающим в методе сценариев является предположение о том, что возможны три варианта развития событий по отношению к конечному результату: пессимистический (снижение объемов производства и цены на возможный рост стабильных цен на продукцию), наиболее вероятный и оптимистический (растет производство и цены на продукцию).

Для каждого сценария методом экспертных оценок определяются вероятности их осуществления в зависимости от прогнозируемых тенденций изменения ситуации на рынке. Затем на основе анализа динамики независимых переменных величин прогнозируют их значение в случае реализации каждого сценария. В конечном итоге получают три значения искомого конечного результата.

Таблица № 4.

“ Вероятность реализации сценария ”

Сценарий	Вероятность, (d)
Пессимистический	20
Оптимистический	20
Наиболее вероятный	60

 

Определение ставки дисконтирования.

Компанией «Вrand Financе» разработана особая методика расчет ставки дисконта через коэффициент BrandBeta™

Для дисконтирования потока доходов используется ставка дисконта. рассчитанная по формуле:

 

R = Rj+BrandBeta(Rm-Rj)                                      (9)

 

где       Rj – Безрисковая ставка дисконта;

Rm – среднерыночная ставка доходности.

При расчете коэффициента BrandBetaTM оценщик сначала определяет рейтинг товарного знака по специальной таблице экспертным путем.

Таблица № 5.

“ Индексы значимости товарного знака ”

Показатель	Значение, баллы
Время действия на рынке Уровень сбыта Доля рынка Позиция на рынке Уровень роста продаж Ценовая надбавка Эластичность цены Маркетинговая поддержка Эффективность рекламы Узнаваемость товарного знака Итого	4 6 4 8 7 10 8 6 6 6 65

 

Время действия на рынке данного ТЗ составило 4 года. Поэтому ему присваивается бальное значение равное четырем.

Уровень сбыта продукции определяется согласно двум показателям: методом сбыта продукции и широте географического обхвата. Так как компанией используется экстенсивный метод и национальный масштаб сбыта продукции, было принято решение присвоить ему бальную оценку в размере 6 баллов.

Доля рынка рассчитывается пропорционально, в зависимости от объёмов реализации продукции компании-лидера данной отрасли. Бальная оценка компании составила 4 балла.

Для определения позиции на рынке  использовалась матрица Бостонской консультативной группы. Согласно данной матрице компания была отнесена к группе звезды. Количество баллов принято равным восьми.

Так как оценке подлежит весь пакет акций полностью, ценовая надбавка принята равной 10.

Уровень маркетинговой поддержки определен путем расчета среднего значения из полученных данных таблицы.

Так как индекс значимости товарного знака является существенной величиной и равен 65 баллам, коэффициент BrandBeta был принят равным 2.

Безрисковая ставка дисконта принята на уровне ставки рефинансирования ЦБ РФ и составила 8,25 %.

Среднерыночная ставка доходности принимается на уровне 18,2 %

R=8,25 + 2(18,2- 8,25)=28 %.

Таблица № 6.

“ Прогнозируемая выручка”

Сценарий	Прогнозируемая выручка
	2015	2016	2017	2018	2019
Оптимистический	2136000	2264160	2400010	2544010	2696651
Наиболее вероятный	3002000	3152100	3309705	3475190	3648950
Пессимистический	2340200	2433808	2531160	2632407	2737703

Таблица № 7.

“ Предполагаемая ставка роялти ”

Сценарий	Ставка роялти
Оптимистический	6%
Наиболее вероятный	5%
Пессимистический	4%

Размер ставки роялти принят исходя из данных расширенного перечня стандартных ставок роялти - в % от цены единицы продукции или от суммы продаж (объема реализации). Предприятие отнесено к фармацевтической отрасли.

Таблица № 8.

“ Предполагаемая ставка дисконта ”

Сценарий	Ставка дисконта
Оптимистический	23%
Наиболее вероятный	28%
Пессимистический	35%

 

Таблица № 9.

“ Пессимистический вариант ”

Показатели	2003	2004	2005	2006	2007
Выручка	2340200	2433808	2531160	2632407	2737703
Роялти	4%	4%	4%	4%	4%
Доход	93608	97352	101246	105296	109508
Расходы	1000	1000	1000	1000	1000
ДП	92608	96352	100246	104296	108508
Фактор ТС	0,75	0,57	0,43	0,32	0,24
ТС	69630	54470	42610	33332	26074
Сумма			226116

 

Таблица № 10.

“ Наиболее вероятный вариант ”

Показатели	2003	2004	2005	2006	2007
Выручка	3002000	3152100	3309705	3475190	3648950
Роялти	5%	5%	5%	5%	5%
Доход	150100	157605	165485	173760	182447
Расходы	1000	1000	1000	1000	1000
ДП	149100	156605	164485	172760	181447
Фактор ТС	0,78	0,61	0,48	0,37	0,29
ТС	116484	95584	78433	64358	52808
Сумма			407667

 

Таблица № 11.

“ Оптимистический вариант ”

Показатели	2003	2004	2005	2006	2007
Выручка	2136000	2264160	2400010	2544010	2696651
Роялти	6%	6%	6%	6%	6%
Доход	128160	135850	144001	152641	161799
Расходы	2000	2000	2000	2000	2000
ДП	126160	133850	142001	150641	159799
Фактор ТС	0,81	0,66	0,54	0,44	0,36
ТС	102569	88472	76309	65815	56761
Сумма			389925