Анализ дивидендной политики ОАО «ЛУКОЙЛ»

Методика постоянного процентного распределения прибыли (или методика стабильного уровня дивидендов). Эта методика подразумевает стабильный в течение продолжительного периода времени процент чистой прибыли, направляемый на выплату дивидендов по обыкновенным акциям. Одним из основных аналитических показателей, характеризующих дивидендную политику, является коэффициент дивидендного выхода (Кдв), рассчитанный по формуле:

Кдв = Д об.акц./П об..акц                                      

Где, Доб.акц. – дивиденд на одну обыкновенную акцию;

Поб.акц. – прибыль, причитающаяся на одну обыкновенную акцию.

Дивидендная политика постоянного процентного распределения прибыли предполагает стабильное значение дивидендного выхода на одну обыкновенную акцию в течение длительного периода времени. Необходимо отметить, что прибыль, причитающаяся на обыкновенную акцию, определяется после выплаты дохода владельцам облигаций и дивидендов по привилегированным акциям (доходность этих ценных бумаг оговаривается заранее вне зависимости от размера прибыли и корректировке не подлежит).

В соответствии с данной методикой дивиденды по обыкновенным акциям не выплачиваются в тех случаях, если компания закончила текущий год с убытком или вся полученная прибыль должна быть направлена владельцам облигаций и привилегированных акций. Кроме того, размер дивидендов, определяемый таким образом, может значительно колебаться по годам в зависимости от прибыли текущего года, что не может не сказаться на курсовой стоимости акций.

Методика выплаты гарантированного минимума и экстра дивидендов. Проводя дивидендную политику в соответствии с этой методикой, компания регулярно выплачивает фиксированные в абсолютной сумме дивиденды. Однако в случае благоприятной рыночной конъюнктуры и большой величины прибыли текущего года акционерам выплачиваются экстра дивиденды. Таким образом, текущий доход акционеров складывается из ежегодно получаемых фиксированных на минимальном уровне дивидендов и периодически выплачиваемых и зависящих от финансовых результатов отчетного года экстрадивидендов.

Преимуществами данной методики дивидендных выплат являются стабильная гарантированная выплата дивидендов в минимально предусмотренном размере (аналогично методике фиксированных дивидендных выплат), высокая связь с финансовыми результатами деятельности компании, позволяющая увеличивать размер дивидендов в благоприятные для фирмы годы без снижения ее инвестиционной активности. При нестабильной экономической ситуации и существенных колебаниях размера получаемой предприятием прибыли данная методика дивидендных выплат представляется наиболее эффективной. Основной недостаток этой методики состоит в том, что при продолжительной выплате минимальных фиксированных дивидендов (без надбавки в отдельные периоды) снижается инвестиционная привлекательность акций компании; и напротив, при регулярных выплатах экстрадивидендов уменьшается их стимулирующее воздействие на акционеров и, следовательно, исчезает отличие данной политики от методики фиксированных дивидендных выплат.

Методика постоянного возрастания размера дивидендов. В соответствии с этой методикой происходит стабильное повышение уровня дивидендных выплат в расчете на одну акцию. Как правило, прирост размера дивидендов производится в твердо установленном проценте к их уровню в предшествующем периоде. Преимущества политики постоянного возрастания размера дивидендов для акционеров очевидны, кроме того, таким образом обеспечивается высокая рыночная стоимость акций компании, ее привлекательность в глазах инвесторов при дополнительных эмиссиях.

Недостатками данной методики являются ее негибкость (поскольку фирма принимает на себя обязательство повышать размер дивидендных выплат регулярно, независимо от финансовых результатов, даже в периоды отсутствия прибыли) и постоянное нарастания финансовой напряженности. Отставание темпов роста прибыли от темпов роста дивидендных выплат означает сокращение размера реинвестируемой прибыли, сворачивание инвестиционной деятельности, снижение финансовой устойчивости компании. Следовательно, непременным условием осуществления методики постоянного возрастания размера дивидендов на практике является опережающий рост прибыли по сравнению с дивидендными выплатами.

Методика выплаты дивидендов акциями. При использовании данной методики компании в качестве дивидендных выплат предоставляют акционерам вместо денежных средств дополнительный пакет акций. Размер выплачиваемых таким способом дивидендов по величине равен сумме уменьшения средств, принадлежащих акционерам, капитализированных в уставном капитале и резервах. Данных подход при определенных условиях может удовлетворять акционеров, поскольку получаемые ими в качестве дивидендных выплат ценные бумаги могут быть реализованы на фондовом рынке.

Выплата дивидендов акциями может осуществляться либо при неизменных уставном капитале и валюте баланса, т.е. простым перераспределением источников собственных средств, либо сопровождаться одновременным увеличением уставного капитала и, следовательно, валюты баланса. В первом случае в пассиве увеличение уставного капитала осуществляется за счет сокращения эмиссионного дохода и нераспределенной прибыли прошлых лет. Если количество акций в обращении увеличивается, а общая сумма источников средств (валюта баланса) не изменяется, то стоимость активов, приходящихся на одну акцию, уменьшается. При втором варианте (эмиссия обыкновенных акций с одновременным увеличением уставного капитала) дополнительный выпуск акций не приводит к сокращению стоимости активов на одну акцию и, как правило, не ведет к снижению рыночной стоимости акций.

При использовании методики выплаты дивидендов акциями динамика рыночного курса ценных бумаг наименее предсказуема. Небольшая сумма дивидендов, выплачиваемая таким образом, как правило, не оказывает влияния на рыночную стоимость акций. Если дивиденды значительны, то рыночная цена акций после дополнительной эмиссии может существенно упасть. Зачастую компании вынуждены прибегать к данной методике дивидендных выплат в случае неустойчивого финансового положения и отсутствия высоколиквидных активов для расчетов с акционерами либо необходимости реинвестирования прибыли отчетного года в высокоэффективный проект. В соответствии с российским законодательством акционерное общество вправе выплачивать дивиденды акциями, только если это предусмотрено его уставом.

В целом в экономической литературе выделяют три основных подхода к формированию дивидендной политики:

• консервативный;
• умеренный (компромиссный);
• агрессивный.

Изложенные выше методики дивидендных выплат могут быть отнесены к одному из этих типов дивидендной политики (табл. 1).

Таблица 1 – Методика дивидендных выплат по типам дивидендной политики

Консервативный тип	1.Методика выплаты дивидендов по остаточному принципу 2.Методика фиксированных дивидендных выплат
Умеренный тип	1.Методика выплаты гарантированного минимума и экстра дивидендов 2.Методика постоянного процентного распределения прибыли
Агрессивный тип	1.Методика постоянного возрастания размера дивидендов

Консервативная дивидендная политика – вариант дивидендной политики, основной целью которой является первоочередное удовлетворение инвестиционных потребностей предприятия, а выплата дивидендов

осуществляется в минимальном стабильном размере или по остаточному принципу.

Умеренная дивидендная политика – вариант дивидендной политики, предусматривающий стабильный уровень выплаты дивидендов с надбавкой в отдельные периоды. Эта политика в наибольшей степени увязана с результатами финансовой деятельности предприятия и уровнем удовлетворения его инвестиционных потребностей.

Агрессивная дивидендная политика – вариант дивидендной политики, предусматривающий стабильный уровень выплаты дивидендов с агрессивной надбавкой в отдельные периоды с целью рыночной фондовой раскрутки предприятия. Эта политика в наименьшей степени увязана с результатами финансовой деятельности предприятия.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2 Анализ финансово-хозяйственной деятельности оао «лукойл»

2.1Экономическая характеристика деятельности ОАО «ЛУКОЙЛ»

 

ОАО «ЛУКОЙЛ» является одной из крупнейших мировых вертикально-интегрированных компаний, занимающейся добычей и переработкой нефти и газа, производством нефтепродуктов и продуктов нефтехимии. В основных сферах своей деятельности компания занимает лидирующие позиции на российском и мировом рынках.

Ежедневно продукты ОАО «ЛУКОЙЛ», энергию и тепло покупают миллионы потребителей в 30 странах мира, улучшая качество своей жизни. 
     Ежедневно более 150 000 человек объединяют свои усилия и талант, чтобы обеспечить компании передовые позиции на рынке.

Способствовать в регионах деятельности компании долгосрочному экономическому росту, социальной стабильности, содействовать процветанию и прогрессу, обеспечивать сохранение благоприятной окружающей среды и рациональное использование природных ресурсов. Обеспечить стабильный и долгосрочный рост бизнеса, трансформировать ОАО «ЛУКОЙЛ» в лидирующую мировую энергетическую компанию. Быть надежным поставщиком углеводородных ресурсов на глобальном рынке энергопотребления – является миссией  ОАО «ЛУКОЙЛ». 

ОАО «ЛУКОЙЛ» считает своей целью создание новой стоимости, поддержание высокой прибыльности и стабильности своего бизнеса, обеспечение акционеров высоким доходом на инвестированный капитал путем повышения стоимости активов Компании и выплаты денежных дивидендов. Для достижения этих целей ОАО «ЛУКОЙЛ» будет использовать все доступные возможности, включая дальнейшие усилия по сокращению затрат, росту эффективности своих операций, улучшению качества производимой продукции и предоставляемых услуг, применению новых прогрессивных технологий.

 

Таблица 2 – Основные технико-экономические показатели  оао «лукоил»

Показатель	2008 год	2009 год	2010 год	Темп прироста (09/08),%	Темп прироста (10/09),%
Добыча нефти, млн.т	95, 2	97,6	95, 9	2,52	-1,74
Переработка нефти, млн.т	61,76	62,7	66,2	1,52	5,58
Прибыль до налогообложения, млн. руб.	88 314,6	53 962,4	142 412, 7	-38,89	163,9
Чистая прибыль, млн. руб.	67 191,7	45 147,9	140 037,5	-32,80	210,17
Выручка, млн. руб.	623 979,5	536 709,1	35 041,4	-13,98	-93,47
Внеоборотные активы, млн. руб.	502 003,5	699 129,4	490 206,3	39,26	-29,88
Оборотные активы, млн. руб.	156 553,8	203 924,3	499 090,5	30,25	144,74
Капитал и резервы, млн. руб.	328 181,4	330 801,2	426 609,4	0,79	28,96
Долгосрочные обязательства, млн. руб.	26 441,2	86 492,3	47 151,7	227,11	-45,48
Краткосрочные обязательства, млн. руб.	303 934,7	485 760,1	515 535,7	59,82	6,09

 

Сведем технико-экономические показатели деятельности ОАО «ЛУКОЙЛ» за 2008-2010 гг. в таблицу, и рассчитаем темпы прироста.   

Добыча нефти ОАО «ЛУКОЙЛ» в 2009-2010 гг.,  выше, чем в 2008 году. Рост добычи был достигнут за счет Южно-Хыльчуюского месторождения, введенного в эксплуатацию в середине 2008 года, а также за счет роста по международным проектам.

ОАО «ЛУКОЙЛ» ведет  активную работу по развитию сегмента переработки нефти как за счет модернизации и расширения перерабатывающих мощностей, так и за счет участия в новых перспективных проектах. По таблице 2.1 можно увидеть, что с каждым годом объемы переработки увеличиваются, что говорит о успешном развитии данного сегмента.  

Чистая прибыль в 2008 году составила 67191,723, это что почти в 1,5 раза больше чем показатели 2009 года. На показатели 2009 года и года 2008 в большой степени повлиял финансовый кризис, но уже в 2010 году ЧП выросла в 3 раза, «ЛУКОЙЛ» добилась значительных финансовых результатов на фоне постепенного восстановления мировой экономики после глобального финансового кризиса.

Выручка уменьшилась в 2009, 2010 годах по сравнению с 2008 годом, т.к уменьшилось ряд показателей таких как : выручка от продукции собственного производства, выручка от работы и услуг, выручка от поваров приобретенных для перепродажи. Так же снизилась себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг.  

Внеоборотные активы 2009 года больше, чем 2008 году т.к долгосрочные финансового вложения в 2009 году выросли в 1,5 раза. В 2010 году снизились по сравнению с 2009, т.к ряд показателей 2010 года (нематериальные активы, вложения в материальные активы, долгосрочные финансовые вложения) снизились.

Оборотные активы 2010 года 3 раза увеличились по сравнению с 2008 годом, т.к значительно увеличилась  дебиторская задолженность.

 

 

 

 

 

 

2.2 Анализ финансового состояния ОАО «ЛУКОЙЛ»

 

Агрегированный баланс предприятия (см. Приложения  /Таблица 11 )

Анализ финансовой устойчивости предприятия (см. Приложения /Таблица 12)                    

Проведенный анализ свидетельствует, что ОАО «ЛУКОЙЛ» находился в критической финансовой устойчивости, т.к величина собственных оборотных средств, собственных средств для формирования запасов и затрат, находятся в недостатке, хотя недостаток собственных и долгосрочных источников для формирования запасов и затрат значительно уменьшается, можно предположить, что в будущем предприятия выйдет из критического на неустойчивое финансовое состояния.

Коэффициент автономии (Ка) за три года был меньше  0,5, это значит,  что все обязательства предприятия не могут быть покрыты собственными средствами.