Анализ финансовых возможностей организации ОАО «Татхимфармпрепараты» по разработке и реализации маркетингового проекта

 

3.2. Оценка политики привлечения  заемных средств

Далее проанализируем структуру заемного капитала организации.

 

 

 

 

Структура заемного капитала организации
Показатели	Год			Тр (Ц)		Тр (К.Б.)	Тр (Ср.)
	2011	2012	2013	2012/2011	2013/2012
Долгосрочные обязательства	181 704	88 261	68 761	48,57%	77,91%	37,84%	72,33%
1% прироста	-	-93 443	-19 500	1 817	883	-	-
Краткосрочные обязательства	594 472	648 298	797 001	109,05%	122,94%	134,07%	110,27%
1% прироста	-	53 826	148 703	5 945	6 483	-	-
Совокупные обязательства	776 176	736 559	865 762	94,90%	117,54%	111,54%	103,71%
1% прироста	-	-39 617	129 203	7 762	7 366	-	-
Удельный вес долгосрочных обязательств, %	23,41%	11,98%	7,94%	-	-	-	-
Удельный вес краткосрочных обязательств, %	76,59%	88,02%	92,06%	-	-	-	-

 

За весь исследуемый период доля краткосрочных заемных составляла более 76% от всего заемного капитала. Это говорит о том, что компания привлекала большой объем заемные средства, которые должны быть погашены в течении 12 месяцев и погашены за счет текущих средств.

 

Следующим шагом проанализирует структуру долгосрочных и краткосрочных обязательств компании.

 

 

 

 

Структура долгосрочных обязательств
Показатели	Год			Тр (Ц)		Тр (К.Б.)	Тр (Ср.)
	2011	2012	2013	2012/2011	2013/2012
Заемные средства	145 815	56 079	20 300	0,38	0,36	-	-
1% прироста	-	- 89 736	-35 779	1458,15	560,79	-	-
Удельный вес заемных средств, %	1	1	29,52%	-	-	-	-
Отложенные налоговые обязательства	35 889	32 182	48 461	89,67%	150,58%	135,03%	110,53%
1% прироста	-	-3 707	16 279	359	322	-	-
Удельный вес отложенных налоговых обязательств, %	19,75%	36,46%	70,48%	-	-	-	-
Итого:	181 704	88 261	68 761	48,57%	77,91%	37,84%	72,33%

 

Величина долгосрочных заемных средств уменьшилась во многом благодаря тому, что в 2013 в меньшей степени были привлечены заемные средства. Незначительную долю занимают отложенные налоговые обязательства, в виде текущего налога на прибыль и налога на прибыль прошлых лет, налога на имущество и прочих налогов. Их рост за исследуемый период составил 135,03%, а в среднем в год рост составил 110,53%.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Структура краткосрочных обязательств
Показатели	Год			Тр (Ц)		Тр (К.Б.)	Тр (Ср.)
	2011	2012	2013	2012/2011	2013/2012
Кредиторская задолженность	549 556	642 022	789 582	116,83%	122,98%	143,68%	112,84%
1% прироста	-	92 466	147 560	5 496	6 420	-	-
Удельный вес, %	92,44%	99,03%	99,07%	-	-	-	-
Заемные средства	40 198	19	176	0,05%	926,32%	0,44%	16,36%
1% прироста	-	-40 179	157	401,98	0,19	-	-
Удельный вес, %	6,76%	0,00%	0,02%	-	-	-	-
Доходы будущих периодов	15	12	-	80,00%	-	-	-
1% прироста	-	-3	-	0	-	-	-
Удельный вес, %	0,00%	0,00%	-	-	-	-	-
Оценочные обязательства	4 703	6 245	7 243	132,79%	115,98%	154,01%	115,48%
1% прироста	-	1 542	998	47	62	-	-
Удельный вес, %	0,79%	0,96%	0,91%	-	-	-	-
Итого:	594 472	648 298	797 001	109,05%	122,94%	134,07%	110,27%

 

За исследуемый период происходит постоянное увеличение объема кредиторской задолженности, рост составляет 143,68% за весь период и 112,84% в год. Это говорит о росте масштабов деятельности, растет задолженность перед поставщиками и подрядчиками, персоналом и государством в связи с ростом оборота.

За исследуемый период рост краткосрочных обязательств составил 134,07% или 110,27% в год.

 

 

 

 

3.3. Анализ действия эффекта  финансового рычага

 

Эффект финансового рычага – приращение к рентабельности собственного капитала, вызванное использованием в структуре финансирования капитала заемных средств.

Финансовый рычаг – такая структура капитала, при которой использование заемных средств, несмотря на их платежеспособность при фиксированной ставке процента по ним, обеспечивает большую прибыль на вложенный капитал.

Эффект финансового рычага помогает определить результаты использования заемных средств предприятия, привлеченных для инвестирования основной деятельности.

Условием возникновения эффекта финансового рычага (далее ЭФР) является ситуация, когда экономическая рентабельность активов компании больше средней ставки процента по заемному капиталу (ЭкRе –ССП > 0).

Средняя ставка процента определяется по следующей формуле:

 

Расчет средней ставки процента по заемному капиталу
Показатели	Год
	2011	2012	2013
Финансовые издержки по ЗК, тыс. руб	-193 515	-194 621	-247 187
Заемный капитал, тыс.руб.	776 176	736 559	865 762
Средняя ставка процента, %	-24,93%	-26,42%	-28,55%
Экономическая рентабельность, %	15,33%	17,89%	24,68%

 

Расчет средней ставки процента за 2011-2013 гг. показал, что условие необходимое для возникновения эффекта финансового рычага выполняется. В 2011-2013 гг. экономическая рентабельность не превышает среднюю ставку процента по заемному капиталу.

Так как выполняется условие возникновения эффекта финансового рычага, далее рассчитаем значение эффекта финансового рычага. Расчет ЭФР проводим по формуле:

, где

ЭФР - эффект финансового рычага;

Нпр - ставка налогообложения;

ЭкRe - экономическая рентабельность активов организации;

ЗК / СК - плечо финансового рычага (ПФР), характеризующее структуру капитала организации.

 

Расчет ЭФР
Показатели	Год
	2011	2012	2013
(1- Нпр)	0,71	0,75	0,86
(ЭкRе - ССП) дифференциал	0,40	0,44	0,53
Плечо финанс. Рычага	1,04	0,87	0,84
ЭФР,%	29,69%	28,93%	38,32%

 

Расчет ЭФР показал, что эффект финансового рычага положителен. В 2011-2012 годах сила воздействия финансового рычага достаточно велика, значение плеча финансового рычага составляет 1,04-0,87 при рекомендуемом значении равном 1.  Чем больше ЭФР, тем меньше риск кредитора.

 

Для того, чтобы оценить упущенную выгоду от недостаточного привлечения заемных средств, необходимо рассчитать и проанализировать фактическое и оптимальное значение ЭФР. 

Оптимальное соотношение ЭФР и ЭкRе :

 

Расчет фактического и оптимального значения ЭФР
Показатели	Год
	2011	2012	2013
ЭФР, %	29,69%	28,93%	38,32%
Оптимальный ЭФР, %	7,66%	8,95%	12,34%

 

В 2011-2012 фактические значения ЭФР меньше оптимального, следовательно, такая ситуация свидетельствует о наличии упущенной выгоды, т.е. снижения Rеск из-за неправильной политики привлечения заемного капитала. В 2013 году плечо ЭФР резко увеличивается вследствие уменьшения собственного капитала в результате реорганизации компании.