Банкротство предприятия: причины, последствия, методы прогнозирования

        Механизм искусственного банкротства очень прост, а главное — целиком легитимен, поскольку опирается на законодательно установленные признаки банкротства. Кредитор, который первым обращается в суд с просьбой начать дело о банкротстве, сам предлагает кандидатуру арбитражного управляющего, от которого будет зависеть судьба компании. Зачастую судья вынужден формально утвердить кандидатуру управляющего, поскольку его к этому обязывает закон.

      Сегодня многие управляющие рассматривают свою деятельность как вид прибыльного бизнеса, пытаясь извлечь из нее как можно больше выгоды для себя. Управляющий признает (или не признает) кредиторов компании и объем долгов. Далее «признанные» кредиторы утверждают план управления, который может включать в себя немедленную прямую продажу имущества конкретному покупателю. В Законе сказано, что имущество должника продается на открытых торгах, если иное не предусмотрено планом внешнего управления. План же разрабатывает арбитражный управляющий, и он может решить, что нужны не открытые торги а прямая продажа. Снизив цену до минимума, он продает компанию «своим» людям. Данный способ можно представить следующей схемой (приложение 1).

     Другая схема искусственного банкротства — дополнительная эмиссия акций — также используется в ходе процедур банкротства компаний в качестве установления полного контроля за ней. Подобная схема проходит несколько этапов. На первом этапе сторонним инвестором выкупается кредиторская задолженность необходимого предприятия-должника и назначается внешний управляющий. На втором этапе «свой» управляющий, объявляя дополнительную эмиссию акций, размещает новые акции среди кредиторов в обмен на долги предприятия-банкрота, соответственно, сторонний инвестор, будучи главным кредитором, получает полный контроль за должником.

    Рассмотренный метод не является легитимным, так как законных оснований для дополнительной эмиссии в период банкротства нет. Согласно ст. 28 Федерального закона «Об акционерных обществах» решение об увеличении уставного капитала путем размещения дополнительных акций может быть принято советом директоров общества, если в соответствии с Уставом общества или решением общего собрания акционеров ему принадлежит право принятия такого решения.[4;28]

   Тем неменее суды вопреки всему часто принимают решения о правомерности дополнительной эмиссии и таким образом стимулируют другие компании пользоваться этим методом в целях передела собственности. Подобный механизм искусственного банкротства с использованием дополнительной эмиссии акций можно представить следующей схемой (приложение 2).

     Освобождение от долгов. Данный метод искусственного банкротства применяется в условиях роста у предприятия кредиторской задолженности, поскольку ни один инвестор не будет вкладывать средства, если заведомо известно, что они пойдут на погашение долгов. Схема уклонения от уплаты долгов состоит из нескольких этапов. На первом этапе руководством через подставные фирмы производится скупка акций у трудового коллектива, которому не выплачивается заработная плата; постепенно контрольный пакет акций концентрируется в одних руках Далее образуются и регистрируются несколько новых юридических лиц (с «подставными» учредителями), которые заключают со старым предприятием договоры аренды имущества с правом выкупа. Третий этап заключается в «выкупе» имущества, при котором в качестве оплаты используются векселя различных фирм со сроком погашения свыше пяти лет. На последнем этапе новые собственники учреждают новое юридическое лицо, которому передается в качестве вклада в уставный капитал «выкупленное» имущество.

   Широкое распространение получил также метод «реорганизации путем выделения». Эта схема используется акционерами, когда им выгодно разделить предприятие-должника на «плохо работающее» и «хорошоработающее», причем вся процедура вполне укладывается в нормы двух федеральных законов — об акционерных обществах и банкротстве. В ходе реорганизации происходит отделение ликвидных активов и пассивов от неликвидных, из-под банкротства выводятся все ликвидные активы и переходят под контроль вновь созданной компании (или компаний). На предприятии-должнике остаются все убытки, немного дебиторской задолженности соответствующего качества, долги перед бюджетом. На новые предприятия переходят дебиторская задолженность дочерних предприятий «хорошего качества», ликвидное имущество и соответствующая часть конкурсных кредиторов. Помимо перечисленных методов искусственных банкротств широко применяются также и их различные комбинации.

   В результате использования описанных способов проведения искусственных банкротств у кредиторов появилась легальная возможность контролировать активы промышленных предприятий, не затрачивая при этом средств на покупку их акций и фондов.

    Система заказных банкротств не получила бы столь широкого распространения, если бы не политическая конъюнктура начала века. Заказчиками подобных банкротств выступали руководители крупных компаний (они же кредиторы), чей интерес состоял в создании и дальнейшем контроле за вертикально интегрированными структурами; региональные власти, стремящиеся укрепить свое могущество на региональных рынках. Осуществление таких банкротств стало благодаря исполнительной деятельности судейских чиновников и арбитражных управляющих, действовавших в интересах заказчиков.

    Сегодня обсуждается вопрос о несовершенстве действующего законодательства о банкротстве. Серьезная проблема касается вознаграждения арбитражных управляющих. Во многих делах о несостоятельности предприятия основным кредитором является налоговый орган, которому предприятие задолжало значительную сумму по обязательным платежам. Так вот, как основные кредиторы налоговые органы назначают управляющим вознаграждение не более минимального размера в 10 000 руб. Подобный подход и приводит к тому, что арбитражные управляющие не всегда честно выполняют свою работу в интересах кредиторов, стараясь «отжать» как можно больше денег из банкрота.

Таким образом, можно сделать  вывод, что система банкротства  в современной России еще не стала  цивилизованным методом, а в большей  степени представляет собой способ изменения структуры собственников. Можно утверждать, что сегодня  институт банкротства — есть инструмент перехода собственности от неэффективного управления к эффективному. В то же время однозначно трактовать искусственное  банкротство как неправомерное  деяние считаем невозможным, так  как в результате передела собственности  получены жизнеспособные, конкурентные предприятия, которые работают на отечественную  экономику, пополняют бюджет и предоставляют  рабочие места. В то же время опыт показывает, что Закон, регулирующий взаимоотношения между должником  и кредиторами, несовершенен и описанные  схемы искусственного банкротства  могут быть осуществлены и в будущем.[10; с.56]

    Кроме того, в России получило распространение рейдерство - насильственный захват предприятий и земельных участков. Хотя основной причиной банкротств являются непрофессиональные действия менеджмента, в некоторых случаях можно говорить и о криминале. Обычно захватчики навязывают предприятиям непонятного происхождения долги, а потом, используя процедуру банкротства, становятся его владельцами.

 

 

Глава 2 Основные методы предупреждения банкротства

 Оценка  динамики цены предприятия

 

      В качестве механизма предсказания банкротства  можно использовать цену предприятия. На скрытой стадии банкротства начинается незаметное, особенно если не наложен специальный учет, снижение данного показателя по причине неблагоприятных тенденций как внутри, так и вне предприятия.

    Условия будущего падения цены предприятия обычно формируются в текущий момент и могут быть в определенной степени предугаданы (хотя в экономике всегда остается место для непрогнозируемых скачков).

   Ориентация  на какой-то один критерий, даже весьма привлекательный с позиции теории, на практике не всегда оправдана. Поэтому  многие крупные аудиторские фирмы и другие компании, занимающиеся аналитическими обзорами, прогнозированием и консультированием, используют для аналитических оценок системы критериев. Безусловно, в этом есть и свои минусы: гораздо легче принять решение в условиях однокритериальной, чем многокритериальной задачи. Вместе с тем, любое прогнозное решение подобного рода, независимо от числа критериев, является субъективным, а рассчитанные значения критериев носят скорее характер информации к размышлению, нежели побудительных стимулов для принятия немедленных решений.[11;с.45]      

Какие критерии могут использоваться для  прогнозирования банкротства? Прежде всего, это формализованные финансовые показатели. Так, одной из стадий банкротства предприятия является финансовая неустойчивость. На этой стадии начинаются трудности с наличными средствами, проявляются некоторые ранние признаки банкротства, резкие изменения в структуре баланса в любом направлении. Однако особую тревогу должны вызвать:

-резкое уменьшение денежных средств на счетах (кстати, увеличение денежных средств может свидетельствовать об отсутствии дальнейших капиталовложений);

-увеличение дебиторской задолженности (резкое снижение также говорит о затруднениях со сбытом, если сопровождается ростом запасов готовой продукции);

-старение дебиторских счетов;

-разбалансирование дебиторской и кредиторской задолженности;

-снижение объемов продаж (неблагоприятным может оказаться и резкое увеличение объемов продаж, так как в этом случае банкротство может наступить в результате последующего разбалансирования долгов, если последует непродуманное увеличение закупок, капитальных затрат; кроме того, рост объемов продаж может свидетельствовать о сбросе продукции перед ликвидацией предприятия).     

Однако  при прогнозировании банкротства  с систему показатей могут  быть включены и неформализованные критерии. При анализе работы предприятия тревогу должны вызывать, например:

-задержки с предоставлением отчетности (эти задержки, возможно, сигнализируют о плохой работе финансовых служб);

-конфликты на предприятии, увольнение кого-либо из руководства и т.д.

 

Мультипликативный дискриминантный анализ     

Этот  метод предложен в 1968 г. известным  западным экономистом Альтманом (Edward I. Altman). Индекс кредитоспособности построен с помощью аппарата мультипликативного дискриминантного анализа (Multiple-discriminant analysis, MDA) и позволяет в первом приближении разделить хозяйствующие субъекты на потенциальных банкротов и не банкротов.

е возможность банкротства, может нанести значительный ущерб управляющим фирмы, инвесторам, поставщикам, клиентам. Таким образом, весьма актуальна возможность прогнозирования банкротства с целью осуществления некоторых шагов для его предотвращения или по крайней мере уменьшения его последствий. Наиболее успешным подходом к прогнозу банкротства является мультипликативный дискриминантный анализ (Multiple Diskriminant Analysis, MDA) – набор статистических приемов.[13;с.64]       

Цель  MDA – построение линии, делящей все компании на две группы: если точка расположена над линией, то фирме, которой она соответствует, финансовые затруднения вплоть до банкротства не грозят, и наоборот. Эта линия разграничения называется дискриминантной функцией, и она принимает форму линейной функцией, называемой индексом Z:             

Z = a + b₁К₁ + b₂К₂ +…,       

Параметры a, b₁  и b₂ , а также финансовые коэффициенты К_1, К₂,… рассчитываются и выбираются в результате статистической обработки данных.      

Если  Z < 0, то банкротство, вероятно, не грозит. А если Z > 0, то фирма может в будущем разориться.      

С помощью дискриминантной функции  можно подсчитать значение Z для таких компаний, как, например, заемщиков капитала в банках. Чем выше значение Z , тем хуже выглядят компании с позиции возможного банкротства. Можно дать такую интерпретацию.       

Z = 0. Вероятность наступления  банкротства в будущем 50%. Значения Z таких компаний расположены  прямо на линии разграничения.       

Z < 0. Вероятность наступления  банкротства меньше 50%. Чем меньше Z, тем благоприятнее текущее финансовое  положение.      

Z > 0. Вероятность наступления  банкротства больше, чем 50%, и с  ростом Z она увеличивается.            

Также можно ввести и другие переменные в функцию, такие как  рентабельность активов, ROA, коэффициент  обеспеченности процентов к уплате, TIE, оборачиваемость дебиторской  задолженности в днях, DSO и т.д.       

Не  исключено, что по новому уравнению  прогноз изменится, т. е. вполне вероятно, что добавление других характеристик улучшает точность прогнозирования банкротства.       

MDA применяется с успехом  специалистами по анализу кредитных  операций для расчета вероятностей  неисполнения обязательств по  займам как потребителями, так  и корпорациями, а также для  управления портфельными инвестициями  с учетом вложения как в  акции, так и в облигации. MDA также может быть использован  для оценки прогнозных значений  показателей или для постижения  сути приемлемости плана реорганизации,  составленного согласно Закону  о банкротстве.      

Применяя  MDA на практике, лучше создать свою собственную базу данных, используя данные выборки фирм из интересующей нас отрасли.  Вряд ли, можно предполагать, что финансовые характеристики металлургической компании, встретившейся с надвигающимся банкротством, будут такими же, как для сети бакалейных магазинов, находящимися в подобном же  затруднительном финансовом положении.   Если обе эти фирмы будут проанализированы с помощью MDA для расчета значения Z с помощью одного и того же уравнений моделирующего процесса, то может подучиться, что сеть бакалейных магазинов будет иметь более высокое значение Z, а это ошибочно означает низкую вероятность банкротства, в то время как у металлургической компании будет относительно низкое значение Z, что предсказывает (правильно) высокую вероятность банкротства. Таким образом, чтобы учесть отраслевые особенности, MDA должен базироваться на выборке компаний данной отрасли. Отметим, что не всегда возможно найти достаточное количество обанкротившихся фирм, чтобы провести отраслевой анализ с применением техники MDA.     

Подытожив вышесказанное, необходимо отметить следующее  – существуют различные подходы к прогнозированию банкротства, однако не все из них применимы в российской действительности. В частности, отсутствие статистики банкротства. В этих условиях, на наш взгляд, наиболее целесообразно провести анализ финансового состояния предприятия и сосредоточить внимание на признаках надвигающегося банкротства.[15;с.98]  

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2.1. Особенности применения методов  прогнозирования банкротства

Методики  с использованием техники MDA

 

   Одна из простейших  моделей прогнозирования - двухфакторная модель. Она основывается на двух ключевых показателях (например, показатель текущей ликвидности и показатель доли заемных средств), от которых зависит вероятность банкротства предприятия. Эти показатели умножаются на весовые значения коэффициентов, найденные эмпирическим путем, и результаты затем складываются с некой постоянной величиной (const), также полученной тем же (опытно-статистическим) способом. Если результат (С₁) оказывается отрицательным, вероятность банкротства невелика. Положительное значение С₁ указывает на высокую вероятность банкротства.