Банкротство предприятия: причины, последствия, методы прогнозирования

В американской практике выявлены и используются такие весовые значения коэффициентов⁵:

для показателя текущей ликвидности (покрытия) (Кп) – (-1,0736)

для показателя удельного  веса заемных средств в пассивах предприятия (Кз) – (+0,0579)

постоянная величина – (-0,3877)      

 Отсюда формула расчета С₁ принимает следующий вид:     

С₁ = - 0,3877 + (-1,0736) К_п + 0,0579 К_з                              (1.1)     

Следует иметь в виду, что в нашей  стране иные темпы инфляции, иные циклы  макро- и микроэкономики, а также  другие уровни фондо-, энерго- и трудоемкости производства, производительности труда, иное налоговое бремя. В силу этого невозможно механически использовать приведенные выше значения коэффициентов в российских условиях. Однако саму модель, с числовыми значениями, соответствующими реалиям российского рынка, можно было бы применить, если бы отечественные учет и отчетность обеспечивали достаточно представительную информацию о финансовом состоянии предприятия.[18;c.52]      

Рассмотренная двухфакторная модель не обеспечивает всестороннюю оценку финансового состояния  предприятия, а потому возможны слишком значительные отклонения прогноза от реальности. Для получения более точного прогноза американская практика рекомендует принимать во внимание уровень и тенденцию изменения рентабельности проданной продукции, так как данный показатель существенно влияет на финансовую устойчивость предприятия. Это позволяет одновременно сравнивать показатель риска банкротства (С₁) и уровень рентабельности продаж продукции. Если первый показатель находится в безопасных границах, и уровень рентабельности продукции достаточно высок, то вероятность банкротства крайне незначительная.     

Коэффициент Альтмана (индекс кредитоспособности). При построении индекса Альтман обследовал 66 предприятий промышленности, половина из которых обанкротилась в период между 1946 г. и 1965 г., а половина работала успешно, и исследовал 22 аналитических коэффициента, которые могли быть полезны для прогнозирования возможного банкротства. Из этих показателей он отобрал пять наиболее значимых для прогноза и построил многофакторное регрессионное уравнение.[19;с.98]     

Индекс  Альтмана представляет собой функцию  от некоторых показателей, характеризующих экономический потенциал предприятия и результаты его работы за истекший период.      

В общем виде индекс кредитоспособности (Z) имеет вид:      

Z = 3.3*К1 + 1.0*К2 + 0.6*К3 + 1.4*К4 + 1.2*К5       

где показатели К1, К2, К3, К4, К5 рассчитываются по следующим алгоритмам:      

К1= Прибыль до выплаты процентов, налогов / Всего активов     

К2= Выручка от реализации / Всего активов      

К3= Собственный капитал (рыночная оценка) / Привлеченный капитал     

К4= Реинвестированная прибыль / Всего  активов     

К5= Собственные оборотные средства / Всего активов     

В 1983 г. Альтман получил модифицированный вариант своей формулы для  компаний, акции которых не котировались на бирже⁶:      

R = 8,38 * Х1 + Х2 + 0,054*Х3 + 0,63*Х4                                   (1.3)     

Где Х1 – оборотный капитал/сумма  активов;     

Х2 – нераспределенная прибыль/сумма  активов;     

Х3 – операционная прибыль/сумма активов;      

Х4 – балансовая стоимость акций;      

Х5 – выручка/сумма активов.     

Коэффициент Альтмана относится  к числу наиболее распространенных. Однако, при внимательном его изучении видно, что он составлен некорректно: член Х1 связан с кризисом управления, Х4 характеризует наступление финансового кризиса, в то время как остальные – экономического. С точки зрения системного подхода данный показатель не имеет права на существование. [13;с.58]     

Вообще, согласно этой формуле, предприятия  с рентабельностью выше некоторой  границы становятся полностью "непотопляемыми". В российских условиях рентабельность отдельного предприятия в значительной мере подвергается опасности внешних колебаний. По-видимому, эта формула в наших условиях должна иметь менее высокие параметры при различных показателях рентабельности.

Известны  другие подобные критерии. Так британский ученый Таффлер (Taffler) предложил в 1977 г. четырехфакторную прогнозную модель⁷, при разработке которой использовал следующий подход: при использовании компьютерной техники на первой стадии вычисляются 80 отношений по данным обанкротившихся и платежеспособных компаний. Затем, используя статистический метод, известный как анализ многомерного дискриминанта, можно построить модель платежеспособности, определяя частные соотношения, которые наилучшим образом выделяют две группы компаний и их коэффициенты. Такой выборочный подсчет соотношений является типичным для определения некоторых ключевых измерений деятельности корпорации, таких, как прибыльность, соответствие оборотного капитала, финансовый риск и ликвидность. Объединяя эти показатели и сводя их соответствующим образом воедино, модель платежеспособности производит точную картину финансового состояния корпорации. Типичная модель для анализа компаний, акции которых котируются на биржах, принимает форму:      

Z = c₀+c₁х₁ + с₂х₂ + с₃х₃ + с₄х₄,…                                             (1.4)     

где:     

х₁=прибыль до уплаты налога/текущие обязательства (53%)     

х₂=текущие активы/общая сумма обязательств (13%)     

х₃=текущие обязательства/общая сумма активов (18%)     

х₄=отсутствие интервала кредитования (16%)     

с₀,…с₄ – коэффициенты, проценты в скобках указывают на пропорции модели; х₁ измеряет прибыльность, х₂ – состояние оборотного капитала, х₃ – финансовый риск и х₄ – ликвидность.      

Для усиления прогнозирующей роли моделей  можно трансформировать Z-коэффициент  в PAS-коэффициент (Perfomans Analysys Score) – коэффициент, позволяющий отслеживать деятельность компании во времени⁸. Изучая PAS-коэффициент как выше, так и ниже критического уровня, легко определить моменты упадка и возрождения компании.     

PAS-коэффициент  – это просто относительный уровень деятельности компании, выведенный на основе ее Z-коэффициента за определенный год и выраженный в процентах от 1 до 100. Например, PAS-коэффициент, равный 50, указывает на то, что деятельность компании оценивается удовлетворительно, тогда как PAS-коэффициент, равный 10, свидетельствует о том, что лишь 10% компаний находятся в худшем положении (неудовлетворительная ситуация). Итак, подсчитав Z-коэффициент для компании, можно затем трансформировать абсолютную меру финансового положения в относительную меру финансовой деятельности. Другими словами, если Z-коэффициент может свидетельствовать о том, что компания находится в рискованном положении, то PAS-коэффициент отражает историческую тенденцию и текущую деятельность на перспективу.

Двухуровневая система  показателей

     Основываясь на разработках западных аудиторских фирм и преломляя эти разработки к отечественной специфике ведения бизнеса, В. В. Ковалев предложил двухуровневую систему показателей:

группа индикаторов финансовых затруднений;

группа показателей возможного банкротства (т.е. имеются некоторые  предпосылки ухудшения финансовой ситуации). 

 

 

      Не  все из рассматриваемых критериев  могут быть рассчитаны непосредственно по данным бухгалтерской отчетности, нужна дополнительная информация. Что касается критических значений этих критериев, то они должны быть детализированы по отраслям и подотраслям, а их разработка может быть выполнена после накопления определенных статистических данных.      

К первой группе относятся критерии и  показатели, неблагоприятные текущие значения которых или складывающаяся динамика изменения свидетельствуют о возможных в обозримом будущем значительных финансовых затруднениях, в том числе и банкротстве. К ним относятся:       

· повторяющиеся существенные потери в основной производственной деятельности;       

· превышение некоторого критического уровня просроченной кредиторской задолженности;       

· чрезмерное использование краткосрочных заемных средств в качестве источников финансирования долгосрочных вложений;       

· устойчиво низкие значения коэффициентов ликвидности;       

· хроническая нехватка оборотных средств;        

· устойчиво увеличивающаяся до опасных пределов доля заемных средств в общей сумме источников средств;       

· неправильная реинвестиционная политика;       

· превышение размеров заемных средств над установленными лимитами;       

· хроническое невыполнение обязательств перед инвесторами, кредиторами и акционерами (в отношении своевременности возврата ссуд, выплаты процентов и дивидендов);       

· высокий удельный вес просроченной дебиторской задолженности;        

· наличие сверхнормативных и залежалых товаров и производственных запасов;       

· ухудшение отношений с учреждениями банковской системы;       

· использование (вынужденное) новых источников финансовых ресурсов на относительно невыгодных условиях;       

· применение в производственном процессе оборудования с истекшими сроками эксплуатации;       

· потенциальные потери долгосрочных контрактов;       

· неблагоприятные изменения в портфеле заказов.       

В группу показателей возможного банкротства  входят критерии и показатели, неблагоприятные значения которых не дают основания рассматривать текущее финансовое состояние как критическое; вместе с тем они указывают, что при определенных условиях, обстоятельствах или непринятии действенных мер ситуация может резко ухудшиться. К ним относятся:       

· потеря ключевых сотрудников аппарата управления;       

· вынужденные остановки, а также нарушения ритмичности производственно- технологического процесса;       

· недостаточная диверсификация деятельности предприятия, т.е. чрезмерная зависимость финансовых результатов деятельности предприятия от какого-то одного конкретного проекта, типа оборудования, вида активов и др.;       

· излишняя ставка на возможную и прогнозируемую успешность и прибыльность нового проекта;        

· участие предприятия в судебных разбирательствах с непредсказуемым исходом;       

· потеря ключевых контрагентов;       

· недооценка необходимости постоянного технического и технологического обновления предприятия;       

· неэффективные долгосрочные соглашения;       

· политический риск, связанный с предприятием в целом или его ключевых подразделений.[12;с.90]

 

 

 

Глава 3 Причины и последствия банкротства

3.1 Основные причины банкротства

   С позиций финансового менеджмента банкротство характеризует реализацию катастрофических рисков предприятия в процессе его финансовой деятельности, вследствие которой оно неспособно удовлетворить в установленные сроки, предъявленные со стороны кредиторов требования и выполнить обязательства перед бюджетом.

  Предпосылки банкротства  многообразны - это результат взаимодействия  многочисленных факторов. Факторы  принято делить на внутренние, имеющие место внутри предприятия  и связанные с ошибками и  упущениями руководства и персонала,  и внешние, возникающие вне  предприятия и обычно находящиеся  вне сферы его влияния. В  классической рыночной экономике,  как отмечают зарубежные исследователи, 1/3 вины за банкротство предприятия  падает на внешние факторы  и 2/3 - на внутренние. Отечественные  исследователи еще не провели  подобного исследования, однако, по  мнению ряда специалистов, для  современной России характерна  обратная пропорция влияния этих  факторов, то есть внешние факторы  превалируют над внутренними.  Политическую и экономическую  нестабильность, разрегулирование  финансового механизма и инфляционные  процессы следует отнести к  наиболее значимым факторам, обостряющим  кризисную ситуацию российских  предприятий.

    Как показывает  практика, причины задолженности  часто носят объективный характер  и не всегда возникают по  вине самого должника (бюджетное  недофинансирование, несогласованность  действий различных министерств  и ведомств, курирующих объект, внеплановые  чрезвычайные затраты и т.д.).[10;с.88]

 К причинам банкротства  относятся:

-влияние внешних факторов  макросреды, которые подразделяются  на:

- экономические: кризисное  состояние экономики страны, общий  спад производства, инфляция, нестабильность  финансовой системы, рост цен  на ресурсы, изменение конъюнктуры  рынка, неплатежеспособность и  банкротство партнеров. Одной  из причин несостоятельности  субъектов хозяйствования может  быть неправильная фискальная  политика государства. Высокий  уровень налогообложения может  оказаться непосильным для предприятия;

- политические: политическая  нестабильность общества, внешнеэкономическая  политика государства, разрыв  экономических связей, потеря рынков  сбыта, изменение условий экспорта  и импорта, несовершенство законодательства  в области хозяйственного права,  антимонопольной политики, предпринимательской  деятельности и прочих проявлений  регулирующей функции государства;

- усиление международной  конкуренции в связи с развитием  научно-технического прогресса;

- научно-технические прорывы,  приводящие к смене потребительских  предпочтений;

 

- демографические: численность,  состав народонаселения, уровень  благосостояния народа, культурный  уклад общества, определяющие размер  и структуру потребностей и  платежеспособный спрос населения  на те или другие виды товаров  и услуг.