Дивидендная политика

 

2.1 Анализ развития отрасли и  динамики стоимости акций

 

Железнодорожный комплекс исторически  имеет особое стратегическое значение для России. Он является связующим  звеном единой экономической системы  и самым доступным транспортом  для миллионов граждан. Без четкой работы железнодорожного транспорта невозможна стабильная деятельность промышленных предприятий, своевременный подвоз жизненно важных грузов в самые отдаленные уголки страны.

ОАО "РЖД" входит в число крупнейших транспортных компаний мира и является одним из самых больших предприятий  в России. Компания принадлежит государству  с момента ее создания в 2003 году. ОАО "РЖД" оказывает полный спектр услуг в таких сферах как грузовые перевозки, предоставление услуг локомотивной тяги и инфраструктуры; ремонт подвижного состава; пассажирские перевозки в  дальнем и пригородном сообщении; контейнерные перевозки, логистические, инжиниринговые услуги; научно-исследовательские и опытно-конструкторские работы; а также прочие виды деятельности. Компания участвует в международных совместных предприятиях, реализует проекты по строительству железных дорог и управлению железными дорогами в Армении, Китае, Финляндии, Германии, Иране, Ливии, Монголии и Северной Корее.

ОАО "РЖД" - лидер российского  рынка перевозок. Ожидаемый в  среднесрочной перспективе рост российской экономики отразится  положительно на деятельности компании.

Миссия компании состоит в эффективном удовлетворении рыночного спроса на перевозки, повышении конкурентоспособности, достижении финансовой стабильности и реализации принципов социальной ответственности бизнеса.

Основные факты:

Естественная монополия, в собственности  которой находится третья в мире по протяженности железнодорожная  сеть (более 85 тыс. км на 31 декабря 2012 г.) и смежная инфраструктура в России.

ОАО "РЖД" является лидером рынка в сегментах грузовых железнодорожных перевозок, занимая третье место в мире по грузообороту.

В собственности компании находятся  почти все локомотивы в России; в 2012 году ОАО "РЖД" - ведущий российский владелец, оператор и лизингодатель грузового подвижного состава, насчитывающего более 486 тыс. единиц техники.

Одна из крупнейших в России компаний по объему активов: на 30 сентября 2012 года в соответствии с отчетность Компании по РСБУ их стоимость оценивалась  примерно в 4,1 трлн руб. (около 134,2 млрд долл. США).

ОАО "РЖД" входит в число компаний, вносящих наибольший вклад в ВВП России: в 2012 году вклад ОАО "РЖД" в ВВП страны по предварительной оценке составил порядка 1,7%.

Холдинг РЖД - крупнейший работодатель в России: в компании и ее дочерних обществах работают около 1,2 млн человек по данным на конец 2012 года.

Высокие финансовые показатели и низкий левередж – в 2011 году выручка компании составила 1288,3 млрд рублей, показатель EBITDA составил 271,4 млрд рублей, соотношение чистого долга и EBITDA составило 0,6x.

Тарифное регулирование и субсидирование обеспечивают финансовую стабильность и предсказуемые денежные потоки.

Компания находится полностью  в государственной собственности  и пользуется государственной поддержкой.

ОАО "РЖД" руководствуется принципами социальной ответственности: объем инвестиций в проекты социального развития в 2012 году по предварительной оценке составил более 9,7 млрд руб.

Особенности российской отрасли железнодорожных  перевозок

Огромная территория страны и большие  запасы природных ресурсов обуславливают  необходимость функционирования развитой системы железнодорожного сообщения  в России. Железные дороги являются основным видом транспорта в стране, на их долю приходится более 85% общего объема перевозок (без учета трубопровода).

Многие российские месторождения  природных ресурсов находятся вдали  от основных населенных пунктов европейской  части России, в труднодоступных  и малонаселенных регионах Сибири и  Дальнего Востока, где дорожная инфраструктура недостаточно развита.

Железные дороги соединяют 85 из 89 субъектов  федерации, обслуживают основные города и имеют прямое влияние на их рост, промышленное развитие и региональную интеграцию.

Большая часть населения страны пользуется железными дорогами из-за малой протяженности автомобильных  дорог, больших расстояний и удаленности.

Стратегия

Стратегическое развитие ОАО "РЖД" осуществляется в соответствии с  задачами, которые определены Стратегией развития железнодорожного транспорта в Российской Федерации до 2030 года.

Стратегия призвана способствовать выполнению задач, стоящих перед российской транспортной системой. Расширенная  инфраструктурная база обеспечит территориальную  целостность страны, поможет сократить  неравенство регионов и создать  условия для развития российской экономики.

Корпоративное управление

Совет директоров "РЖД" стремится  к созданию четкой структуры корпоративного управления и поддержанию высоких  стандартов управления в Компании и  ее подразделениях.

Эффективное управление способствует успешной реализации реформы железнодорожного транспорта.

Компания постоянно работает над  улучшением системы корпоративного управления в соответствии с международными стандартами и уделяет приоритетное внимание интересам акционеров и  партнеров, повышению эффективности  и скорости принятия управленческих решений, повышению прозрачности деятельности компании.

Основные показатели деятельности ОАО «РЖД» за период с 2008 по 2011гг (см. Приложение, рис.1)

 

2.2 Дивидендная политика ОАО  «РЖД»

 

В соответствии со статьей 43 ФЗ «Об  акционерных обществах» существуют ограничения на выплату (объявление) дивидендов.

ОАО «РЖД» не вправе принимать  решение (объявлять) о выплате дивидендов:

по всем акциям:

– до полной оплаты уставного капитала;

– до выкупа всех акций по требованию акционеров;

– если на день принятия решения ОАО  «РЖД» отвечает признакам банкротства  или эти признаки появятся в результате выплаты дивидендов;

– если на день принятия решения стоимость  чистых активов ОАО «РЖД» меньше суммы уставного капитала, резервного фонда и превышения уставной ликвидационной стоимости привилегированных акций  над их номиналом, либо станет меньше их размера в результате принятия решения;

ОАО «РЖД» не вправе выплачивать  объявленные дивиденды до прекращения  следующих обстоятельств:

– на день выплаты ОАО «РЖД»  отвечает признакам банкротства  или эти признаки появятся в результате выплаты дивидендов;

– стоимость чистых активов меньше суммы уставного капитала, резервного фонда и превышения уставной ликвидационной стоимости размещенных привилегированных  акций над номиналом, либо станет меньше указанной суммы в результате выплаты дивидендов

– в иных случаях, предусмотренных  федеральными законами.

Возможность выплаты дивидендов по акциям ОАО «РЖД» рассматривается  Советом директоров ОАО «РЖД»  исходя из полученных финансовых результатов  деятельности ОАО «РЖД».

Источником выплаты дивидендов Общества является чистая прибыль, рассчитанная в порядке, установленном действующим  законодательством для целей  бухгалтерского учета по РСБУ.

Совет директоров ОАО «РЖД» определяет для ОАО «РЖД» направления  распределения прибыли, долю прибыли, рекомендуемую на дивидендные выплаты  и на формирование резервного фонда. Резервный фонд создается в соответствии с требованиями законодательства по формированию Резервного фонда (РФ). Если резервный фонд ОАО «РЖД» сформирован  не полностью, то определяется величина обязательных отчислений из чистой прибыли  для его формирования (ОтчРФ). Согласно ст.35 п.1 ФЗ «Об акционерных обществах» размер ежегодных отчислений в резервный фонд предусматривается уставом Общества, но не может быть менее 5 процентов от чистой прибыли до достижения резервным фондом размера, установленного уставом Общества (не менее 5 % от размера УК).

Окончательное решение о выплате (объявлении) дивидендов, принимается  Общим собранием акционеров ОАО  «РЖД», функции которого выполняет  Совет директоров ОАО «ДЭК», по рекомендации Совета директоров ОАО «РЖД»

Размер дивидендов не может быть больше рекомендованного Советом директоров ОАО «РЖД».

«Совет директоров ОАО «ДЭК»  предварительно определяет позицию  по размеру дивиденда ОАО «РЖД»  и выдает поручение на голосование  своим представителям в Совете директоров ОАО «РЖД» по этому вопросу».

Сроки вынесения предложений о  величине дивидендов:

одновременно с вынесением на утверждение  Совета Директоров ОАО «РЖД» показателей  бизнес-плана ОАО «РЖД» или  корректировки бизнес-плана ОАО  «РЖД».

Расчет суммы дивидендов определяется на основании:

Методики расчета дивидендов для  ОАО «РЖД».

Методики оценки финансового состояния  ОАО «РЖД» (для целей определения  рейтинга кредитоспособности и начисляемых  дивидендов).

Генеральный директор ОАО «РЖД», в  рамках действующего законодательства и организационно-распорядительных документов ОАО «РЖД»:

- несет ответственность за полноту,  достоверность и своевременность  представления необходимой для  определения дивидендов информации, своевременность вынесения на  рассмотрение Советом директоров  и Общими собраниями акционеров  вопросов о выплате дивидендов  по акциям ОАО «РЖД».

- обеспечивает своевременную и  полную выплату дивидендов акционерам.

Согласно Уставу ОАО «РЖД» Общество вправе по результатам первого квартала, полугодия, 9 месяцев финансового  года и (или) по результатам финансового  года принимать решения (объявлять) о выплате дивидендов по размещенным  акциям, если иное не установлено Федеральным  законом "Об акционерных обществах". Решение (объявление) о выплате дивидендов по результатам первого квартала, полугодия и 9 месяцев финансового  года может быть принято в течение 3 месяцев после окончания соответствующего периода.

Решения (объявления) о выплате  дивидендов, в том числе решения  о размере дивидендов, порядке, форме  и сроках их выплаты, принимаются  общим собранием акционеров. Размер дивидендов не может быть больше рекомендованного советом директоров общества.

Срок выплаты дивидендов не должен превышать 60 дней со дня принятия решения (объявления) о выплате дивидендов.

Дивиденды выплачиваются в денежной форме из чистой прибыли общества.

Все обыкновенные акции дают право  на получение выплат за счет прибыли, величина которой определяется в  соответствии с российскими принципами бухгалтерского учета. Дивиденды могут  объявляться только из нераспределенной и не зачисленной в резервы  накопленной прибыли, определенной в соответствии с российскими  принципами бухгалтерского учета. С  дивидендов, выплачиваемых Компанией, удерживается налог в размере 9%

Выплата дивидендов ОАО «РЖД» за период с 2003 по 2011г (см. Приложение, рис. 2)

 

 

Глава 3. Разработка предложений по совершенствованию дивидендной  политики ОАО «РЖД»

 

3.1 Рекомендации по совершенствованию дивидендной политики

В обществе рекомендуется установить прозрачный и понятный акционерам механизм определения размера дивидендов и их выплаты.

Информация о стратегии общества в отношении определения размера  дивидендов и их выплаты необходима как существующим, так и потенциальным  акционерам общества, поскольку она  может значительно повлиять на их решения относительно приобретения или продажи акций общества.

Инвестируя свои средства путем  приобретения акций общества, акционеры  рассчитывают на получение определенного  дохода от этих инвестиций. Такой доход не обязательно должен принимать форму дивидендов, поскольку чистая прибыль общества, не распределенная в виде дивидендов, в конечном счете, увеличивает стоимость активов и рост капитализации общества, а значит благосостояние акционеров.

В любом случае, политика общества в отношении выплаты дивидендов существенно затрагивает интересы акционеров. В этой связи в обществе рекомендуется утвердить дивидендную  политику, которой будет руководствоваться  совет директоров общества при принятии решений о выплате дивидендов. Эту политику целесообразно сформулировать в Положении о дивидендной  политике - внутреннем документе общества, разрабатываемомкомитетом по стратегическому планированию и утверждаемому советом директоров.

При определении содержания Положения  о дивидендной политике общества следует исходить из необходимости  обеспечения прозрачности механизма  определения размера дивидендов и их выплаты. Поэтому в Положении  рекомендуется формулировать как  общие задачи общества по повышению  благосостояния акционеров и обеспечению  роста капитализации общества, так  и конкретные основанные на законах  и подзаконных актах правила, регламентирующие порядок расчета  чистой прибыли и определения  части прибыли, направляемой на выплату  дивидендов, условия их выплаты, порядок  расчета размера дивидендов по акциям, размер дивидендов по которым уставом  общества не определен, минимальный  размер дивидендов по акциям разных категорий (типов), порядок выплаты дивидендов, в том числе сроки, место и  форма их выплаты.

В Положении о дивидендной политике рекомендуется также установить порядок определения минимальной  доли чистой прибыли общества, направляемой на выплату дивидендов, и условия, при которых не выплачиваются  или не полностью выплачиваются  дивиденды по привилегированным акциям, размер дивидендов по которым определен в уставе общества.