Финансовое прогнозирование и выбор источников финансирования

Доля собственных  средств в структуре источников финансирования превышает долю заемных средств, все обязательства предприятия могут быть покрыты его собственными средствами.

4. Коэффициент абсолютной ликвидности характеризует способность компании погашать текущие (краткосрочные) обязательства за счёт денежных средств, средств на расчетный счетах и краткосрочных финансовых вложений:

Считается, что  нормальным значение коэффициента должно быть не менее 0,2, в нашем случае каждый день потенциально могут быть оплачены 22% срочных обязательств.

5. Коэффициент  финансового левериджа (плечо финансового рычага) прямо пропорционален финансовому риску предприятия и определяется как отношение заемного капитала к собственному капиталу.:

Показывает, что  на 1 руб. собственных средств приходится 61 копейка заемных средств. Чем ниже значение показателя, тем выше степень защиты кредиторов в случае неблагоприятных условий и результатов хозяйственной деятельности.

6. Показатель  наличия собственных оборотных  средств:

СОС = Собственный капитал – Внеоборотные активы =

= 124 406 –118 342 = 6 064 руб.

Нормальные источники  покрытия запасов:

НИПЗ = СОС + Расчеты с кредиторами + Краткосрочные  кредиты =

= 6 064 + 30 857 = 36 921 руб.,

СОС < Запасы < НИПЗ, 6 064 < 18 475 < 36 921.

7. Коэффициент  обеспеченности собственными оборотными  средствами характеризует достаточность  у предприятия собственных оборотных  средств, необходимых для финансовой  устойчивости:

Норматив для  значения Косс > 0.1 (10%) был установлен постановлением Правительства Российской Федерации от 20 мая 1994 года № 498 "О некоторых мерах по реализации законодательства о несостоятельности (банкротстве) предприятий". У АО «Интерсвязь» недостаточно собственных оборотных средств.

8. Коэффициент  рентабельности активов показывает, сколько денежных единиц чистой  прибыли заработала каждая единица  активов, и характеризует эффективность  работы финансовых менеджеров  компании и специалистов в  области управленческого учета: 

ROA =

 

Таблица 11
Аналитические показатели деятельности АО «Интерсвязь», руб.
Наименование  показателя	Значение
Общий уровень финансовой зависимости	38%
Общая ликвидность предприятия	1,08
Коэффициент платежеспособности	62%
Коэффициент абсолютной ликвидности	22%
Коэффициент финансового левериджа	61%
Показатель наличия собственных  оборотных средств	6 064
Нормальные источники  покрытия запасов	36 921
Коэффициент обеспеченности собственными средствами	0,07
Коэффициент рентабельности активов	6,6%

 

По результатам  анализа финансовой устойчивости и  платежеспособности АО «Интерсвязь» можно сделать вывод о том, что предприятие имеет вторую степень кредитоспособности (ограниченная). Предприятие испытывает недостаток средств, имеет значительную долю собственных средств, но в то же время предприятие неустойчиво.

Поскольку условия  для предоставления ссуды выполняются, рассмотрим, какой из займов будет  приносить большую прибыль используя  эффект финансового левериджа. Финансовый леверидж характеризует использование предприятием заемных средств, которое влияет на изменение коэффициента рентабельности собственного капитала.

Эффект финансового  рычага показывает, на сколько процентов  увеличивается рентабельность собственного капитала за счет привлечения заемных  средств:

ЭФР = (1 – Кн)*(ROA – Цзк) * ЗК/СК,

где ROA - рентабельность совокупного капитала до уплаты налогов, %;

СК - среднегодовая  сумма собственного капитала;

Кн = 24% - коэффициент налогообложения;

Цзк - средневзвешенная цена заемного капитала, %;

ЗК - среднегодовая  сумма заемного капитала.

.

Если Цзк = 20%, то ЭФР = = – 0,042.

Если Цзк = 10%, то ЭФР = = – 0,001.

Дифференциал финансового  левериджа может быть сведен к нулю (при котором использование заемного капитала не даст прироста рентабельности собственного капитала) и даже иметь отрицательную величину (при которой рентабельность собственного капитала снизится, т.к. часть чистой прибыли, генерируемой собственным капиталом, будет уходить на обслуживание используемого заемного капитала по высоким ставкам процента).

Формирование отрицательного значения дифференциала финансового  левериджа всегда приводит к снижению коэффициента рентабельности собственного капитала. В этом случае использование предприятием заемного капитала дает отрицательный эффект. Такое расширение деятельности с точки зрения влияния на уровень самофинансирования предприятия в дальнейшем, его финансовой устойчивости и рентабельности, нецелесообразно, так как возрастает зависимость от заемного капитала и теряется маневренность и ликвидность. В таких условиях предприятие будет работать лишь на погашение банковской ссуды.

Следовательно, привлечение краткосрочной или  долгосрочной ссуд не выгодно для  АО «Интерсвязь».

Рассмотрим вариант  выпуска дополнительных акций.

Стоимость акции  – 60 000 (УК) : 10 000 = 6 руб. Необходимо выпустить 8 483 акций на сумму 50 896,6 руб. (85% от УК):

Такой вид финансирования также не выгоден в силу неопределенности последствий этого выпуска. Существует вероятность, что 51% акций завладеет  другое лицо, кроме того возможно произойдет распыление акций между инвесторами, падение рыночной цены на акцию.

Таким образом, максимальный темп роста, который может достичь  АО «Интерсвязь», достигается при полном реинвестировании чистой прибыли и составляет 11,97%, и в этом случае дивиденды не выплачиваются. Однако снижение уровня дивидендов на акцию нецелесообразно, так как это отрицательно скажется на уровне их ликвидности и инвестиционной привлекательности АО. В связи с этим представим прогнозную отчетность АО «Интерсвязь» при увеличении объема в 1,5 раза и при предполагаемом финансировании за счет собственных средств, привлеченных выпуском дополнительных акций (табл. 12, табл.13).

Таблица 12
Скорректированный отчет  о прибылях и убытках АО «Интерсвязь», руб.
Статьи отчета	План	Прогноз
Доход (выручка) от реализации продукции (товаров, работ, услуг)	67 224,0	100 836,0
Налог на добавленную стоимость	11 204,0	16 806,0
Чистый доход (выручка) от реализации продукции (товаров, работ, услуг)	56 020,0	84 030,0
Себестоимость от реализации продукции (товаров, работ, услуг)	26 413,0	39 619,5
Валовая прибыль	29 607,0	44 410,5
Прочие операционные доходы	1 827,6	2 741,4
Совокупные затраты (административные расходы, расходы на сбыт, прочие операционные расходы)	11 827,6	17 741,4
Прибыль до налогообложения	19 607,0	29 410,5
Налог на прибыль	6 305,4	9 458,1
Чистая прибыль	13 301,6	19 952,4
Дивиденды	8 646,0	15 980,2
Скорректированная чистая прибыль, приходящаяся на одну простую акцию	1,33016	1,99524

 

 

Таблица 13
Скорректированный баланс АО «Интерсвязь», руб.
Актив	План	Прогноз
I. Внеоборотные активы	118 342	177 513
II. Оборотные активы	81 904	122 856
в том числе:
Запасы	18 475	27 713
Дебиторская задолженность:	46 481	69 722
Денежные средства:	16 948	25 422
Баланс	200 246	300 369
Пассив	План	Прогноз
I. Собственный капитал	124 406	186 609
в том числе нераспределенная прибыль	14 879	10 861
II. Долгосрочные обязательства	0	0
III. Текущие обязательства	75 840	113 760
в том числе:
Кредиторская задолженность:	30 857	46 286
Текущие обязательства по расчетам:	32 546	48 819
Прочие текущие обязательства	12 437	18 656
Баланс	200 246	300 369

 

Рассчитаем аналитические  показатели на основе полученного прогноза.

1. коэффициент реинвестирования:

2. коэффициент рентабельности собственного капитала:

3. коэффициент устойчивого  или сбалансированного роста:

Таким образом, темп роста и уровень реинвестирования снизится на 1,7% и 15,1% соответственно, а  рентабельность собственного капитала останется неизменной.

5 Главная цель производственного предприятия в современных условиях – получение максимальной прибыли, что невозможно без эффективного управления капиталом. Поиски резервов для увеличения прибыльности предприятия составляют основную задачу управленца.

При существующих пропорциях темп экономического роста  за счет собственных источников средств  составляет 3,89%, а максимальный рост объема производства за счет самофинансирования и при условии полного реинвестирования чистой прибыли составляет 11,97%.

Потребность во внешнем финансировании по предварительной  оценке составляет 50 897 руб.

Ни один их возможных  вариантов привлечения денежных средств – краткосрочная банковская ссуда, долгосрочная банковская ссуда, – не может  быть применен для  АО «Интерсвязь».

При существующих ограничениях потребность во внешнем  финансировании не может быть удовлетворена, максимально возможный рост объема производства и сбыта с использованием всех возможных источников достигается  при полном реинвестировании чистой прибыли  и составляет 11,97%.

Темп экономического роста за счет собственных источников (самофинансирования) увеличится и  составит 11,97%. Рентабельность собственного капитала не изменится и составит 10,7%.

 

 

 

 

Заключение 

 

Задача планирования деятельности предприятия, формирования бюджета  и контроля за его исполнением является одной из важнейших в области управления предприятием. Что же компания получает в итоге? Финансовые потоки компании становятся для руководителя прозрачными. Они имеют возможность определять приоритеты платежей; отслеживать и контролировать финансовые результаты деятельности компании в целом и по отдельным центрам финансовой ответственности; планировать движение денежных средств и движение товарно-материальных ценностей; планировать доходы и расходы компании; строить и оценивать внутренние показатели ликвидности и рентабельности компании и отдельных ее бизнесов. Компания получает возможность осмысленно двигаться к поставленным целям.

Таким образом, бюджетный  метод, наряду с некоторыми недостатками, в настоящее имеет все же больший  список достоинств. В условиях нестабильности он является одним из наиболее передовых  методов управления предприятием. И  его применение эффективно в следующих  областях управления:

- в области финансового  менеджмента, так как этот метод  является единственным средством,  при помощи которого можно  заранее сформировать достаточно  ясное представление о структуре  бизнеса предприятия, регулировать  объем расходов в пределах, соответствующих  общему притоку денежных средств,  определить сроки обеспечения  финансированием; 

- в области управления  коммерческой деятельностью этот  метод заставляет руководителей  систематически изучать свою  продукцию и рынки сбыта для  разработки более точных прогнозов,  что способствует лучшему знанию  ситуации на предприятии; 

- в области организации  общего управления этот метод  четко определяет значение и  место каждой функции (коммерческой, производственной, финансовой, административной  и т.д.), осуществляемой на предприятии,  и позволяет обеспечить необходимую  координацию деятельности всех  служб управления предприятием, заставляет эти службы действовать сообща для достижения утвержденных в бюджете результатов;

- в области управления  затратами этот метод способствует  более экономичному расходованию  средств производства, материальных и финансовых ресурсов и обеспечивает контроль расходов в зависимости от той определенной цели, для которой они производятся, в соответствии с полученными от руководства разрешениями;

- в области общей стратегии  развития предприятия этот метод  является средством количественной  оценки деятельности, независимой  от эмоционального восприятия  руководителей, непосредственно  отвечающих за достижение поставленных  целей, и сигнализирует руководству  предприятия о неблагоприятных  изменениях ситуации путем сообщения  об отклонениях фактических результатов  от прогнозных показателей. 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Использованная литература

 

1. Бригхэм Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: Полный курс: в 2-х т. – СПб: Экономическая школа, 2009.
2. Бурцев В.В. Через бюджетирование к эффективному менеджменту / В.В. Бурцев // Финансовый менеджмент. – 2010. - №1. – С. 40-46.
3. Бюджетный кодекс российской Федерации: федер. закон: принят Гос. Думой 17 июля 1998 г.: одобрен Советом Федерации 17 июля 1998 г. // ПБД «Консультант Плюс 3000» [Электронный ресурс]: еженед. пополнение / ЗАО «Консультант Плюс», НПО «ВМИ». – Загл. с экрана.
4. Джеймс К. Ван Хорн, Джон М. Вахович Основы финансового менеджмента. – М.: Финансы и статистика, 2011.
5. Ковалев В.В. Финансовый менеджмент. Теория и практика – М.: Финансы и статистика, 2010.
6. Лукасевич И.Я. Финансовый менеджмент. – М.: , 2012г.
7. Солнцев И.В. Общая схема постановки бюджетирования на предприятии / И.В. Солнцев. – М.: Финансы, 2009. - 156 с.
8. Финансовый менеджмент /Под ред. проф. Г.Б. Поляка. – М.: Юнити, 2010.
9. Финансовый менеджмент /Под ред. проф. Колчиной Н.В. – М.: Юнити, 2011.
10. Юджин Ф. Бригхэм, Майкл С. Эрхардт Финансовый менеджмент. – СПб: Питер, 2012.