Финансовый леверидж и его роль в управлении финансами (на примере ООО «Карон»)

 

(25).

 

1.2. Финансовый леверидж и его роль в финансовом менеджменте

 

Являясь главной движущей силой рыночной экономики, прибыль  обеспечивает интересы государства, собственников  и персонала предприятия. Поэтому  одной из актуальных задач современного этапа является овладение руководителями и финансовыми менеджерами современными методами эффективного управления формированием прибыли в процессе производственной, инвестиционной и финансовой деятельности предприятия. Грамотное, эффективное управление формированием прибыли предусматривает построение на предприятии соответствующих организационно-методических систем обеспечения этого управления, знание основных механизмов формирование прибыли, использование современных методов её анализа и планирования. Одним из основных механизмов реализации этой задачи является финансовый леверидж (2).

Финансовый леверидж характеризует использование предприятием заёмных средств, которые влияют на изменение коэффициента рентабельности собственного капитала. Финансовый леверидж представляет собой объективный фактор, возникающий с появлением заёмных средств в объёме используемого предприятием капитала, позволяющий ему получить дополнительную прибыль на собственный капитал.

Леверидж – это  особая область финансового менеджмента, связанная с управлением прибыльностью. Буквально – это «рычаг для подъёма тяжестей», т.е. некий «механизм», использование которого может привести к существенному изменению финансового состояния, дать так называемый леверажный эффект, или эффект рычага. В контексте финансового менеджмента под «механизмом» понимают умелые действия менеджеров, эффективные управленческие решения (10).

Финансовый леверидж (мера финансового риска) определяется наличием долговых обязательств и /или  привилегированных акций в структуре капитала организации. Одним из способов оценки финансового левериджа является определение того, как на прибыль акции (ПНА) влияют изменения ПДПН. При применении методики, использующей показатель финансового левериджа, изменения ПДПН приводят к более ощутимым изменениям ПНА. Если ПДПН снижается, организации, пользующиеся финансированием за счёт заёмных средств, столкнутся с негативными изменениями в ПНА, которые будут значительно большими по сравнению с соответствующими уменьшениями величины ПДПН.

      Финансовый леверидж             процент изменения ПНА         (p-v)x-FC    ,

при данном уровне продаж (х) = процент изменения ПДПН =   (p-v)x-FC-I

 

где ПНА – прибыль  на акцию; I – фиксированная плата за финансирование (выплата процентов по облигациям или дивиденды по привилегированным акциям). Дивиденды по привилегированной акции должны быть рассчитаны с учётом налогообложения, то есть дивиденды по привилегированной акции должны быть разделены на (1-t).

Идея расчёта финансового левериджа состоит в том, чтобы оценить риск, связанные с зависимостью деятельности предприятия от привлечённых источников средств, то есть от кредиторской задолженности как источника финансирования деятельности. Имея определённый объём источников финансирования (собственных источников средств и кредиторской задолженности), мы рассчитываем на них при организации определённых объёмов деятельности. Если мы имеем кредит, мы финансируем за счёт него свою деятельность, обеспечивая тем самым её определённые масштабы. Однако кредит может быть прекращён, нового кредита может быть не получено, и тогда предприятию придётся сокращать объёмы свое деятельности. Риск этого всегда имеет место в том случае, когда мы финансируем деятельность за счёт привлечённых источников средств.

Структура пассива баланса, на основе показателей которого мы и оцениваем финансовый леверидж, обусловливается структурой его  актива. Один из основных принципов  отечественной бухгалтерии - формирование актива баланса по признаку права  собственности. Если же в активе показывается только имущество, принадлежащее предприятию на праве собственности, в пассиве отражаются также только обстоятельства, связанные с приобретением имущества в собственность. Таким образом, весь комплекс обязательств, связанных с владением имуществом, приносящим компании доход уходит «за баланс» (7).

Вместе с тем участие  в обороте предприятия имущества, не принадлежащего компании на праве  собственности, также формирует  зависимость деятельности фирмы  от привлечённых источников финансирования.

Финансовый леверидж показывает возможности менеджеров влиять на чистую прибыль предприятия  за счёт изменения структуры пассивов, варьируя соотношение собственного и заёмного капитала для оптимизации  процентных выплат. Соответственно вопрос о целесообразности использование кредитов связан с действием финансового рычага: с увеличением доли заёмного капитала можно повысить рентабельность собственного капитала (2).

 

2. ОРГАНИЗАЦИОННО-ЭКОНОМИЧЕСКАЯ  И ПРАВОВАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА ОРГАНИЗАЦИИ

 

2.1. Местонахождение и правовой статус организации

 

Общество с ограниченной ответственностью «Карон» образовано в 2001 г.

Общество является юридическим  лицом с момента его государственной  регистрации и руководствуется  в своей деятельности Гражданским  Кодексом РФ, Федеральным законом от 8 февраля 1998г. №14-ФЗ «Об обществах с ограниченной ответственностью», учредительными документами общества (Устава), действующим законодательством РФ и УР.

Место нахождения: 426065, Удмуртская Республика, г. Ижевск, ул. Автозаводская, 7

 

2.2. Организационное  устройство, размеры и специализация  организации

 

Общество является частным  предприятием

Основным назначением  предприятия является производство и сбыт товаров народного потребления.

 Общество имеет своей целью  деятельность, направленную на получение прибыли и наиболее полному удовлетворению общественных потребностей в продукции, товарах, работах и услугах.

Для реализации своих  целей и задач общество осуществляет следующие виды деятельности:

- производство и сбыт  одежды из кожи, меха;

-  производство и  сбыт мужской и женской одежды;

• оказание услуг населению.

ООО «Карон» специализируется в производстве детской одежды: куртки, брюки, комбинезоны, пальто, плащи, ветровки, полукомбинезоны. Основные виды деятельности и их удельный вес в общей выручке предприятия представлены на рис.1.

 

 

 

 

 

Рис. 1  Виды деятельности ООО «Карон» и удельный вес в выручке

 

Отдельно следует отметить систему налогообложения предприятия. Специфика деятельности ООО «Карон» позволяет применять вместо общей системы налогообложения систему в виде единого налога на вмененный доход (ЕНВД). Данная система предусматривает уплату единого налога на вмененный доход (ЕНВД), который заменяет собой уплату налога на прибыль организаций, налога на имущество организаций и единого социального налога. А также предприятие не признается налогоплательщиком налога на добавленную стоимость.

Отличительная особенность  ЕНВД в том, что налоговой базой  является вмененный доход, рассчитываемый как произведение базовой доходности и величины физического показателя (в данном случае количество работников). Базовая доходность затем корректируется на коэффициенты К₁, К₂, К₃.

Помимо единого налога предприятие производит отчисления в пенсионный фонд  и в фонд социального страхования.

И ЕНВД и отчисления в фонды уменьшают выручку от реализации (валовую выручку) и в отчете о прибылях и убытках уже не отражаются. Таким образом, ЕНВД не влияет на налогооблагаемую прибыль и, в данном случае чистая прибыль будет равна налогооблагаемой.

Помимо уплаты налогов и взносов в фонды, предприятие является налоговым агентом между работником и налоговой инспекцией по уплате налога на доходы физических лиц. Данный налог включен в заработную плату и отражен вместе с ней в себестоимости продукции.

Структура управления предприятием проста и логична в силу небольших объемов производства и особенностей ведения бизнеса.

Организационная структура управления ООО «Карон» представлена на рис.2.    

 

 

 

Рис. 2. Организационная  структура управления ателье «Карон» с 2012 г.

 

Финансовое управление на предприятии как таковое отсутствует. Директор Общества, являющийся его  же собственником, а также главным  бухгалтером  в качестве основного  финансового показателя определяет массу прибыли, независимо от величины издержек и других важных показателей. Организация бухгалтерского учета на предприятии поручена бухгалтеру, который подчиняется непосредственно директору. Штат бухгалтерии состоит только из двух бухгалтеров. Работа бухгалтерии сводится к фактическому учету выручки и затрат, расчетом с поставщиками, с государством и персоналом, ведение учета за движением материальных ценностей и калькуляция себестоимости продукции.

Финансовое планирование на предприятии также не применяется, в связи с чем периодически возникают финансовые проблемы (чаще всего недостаток денежных средств).

 

2.3..Основные  экономические показатели деятельности

 

Для определения эффективности  работы предприятия необходимо провести анализ его экономических показателей.  Исходные данные для анализа отражены в консолидированном балансе организации (приложение 1) и в отчете о прибылях и убытках (приложение 2).

Таблица 2.1

Основные экономические  показатели деятельности

ООО «Карон»

Показатели	2010 г.	2011 г.	2012 г.	2012 г. в % к 2011 г	2012 г. в % к 2010 г
1. Выручка от продажи товаров,  продукции, работ, услуг, тыс.  руб.	1824	3691	6638	179,8	363,9
2. Себестоимость проданных товаров,  продукции, работ, услуг, тыс.  руб.	1337	2882	5076	176,1	379,7
3. Валовая прибыль, тыс. руб.	487	809	1562	193,1	320,7
4. Прибыль (убыток)  от продаж, тыс. руб.	487	809	1562	193,1	320,7
5 Чистая прибыль (убыток) отчетного  периода, тыс. руб.	467	787	1528	194,2	327,2
6. Среднесписочная численность  работников, чел.	8	10	13	130,0	162,5
7. Среднегодовая стоимость основных средств, тыс. руб.,	207	314	532	169,5	256,8
8. Среднегодовая стоимость оборотных  средств, тыс. руб.	529	1033	1668	161,5	315,3
9. Рентабельность реализованной  продукции (основной деятельности), %	26,7	21,9	23,5	107,4	88,1

 

Выручка от продаж в 2012 году по сравнению с 2011 увеличилась на 79,6%. Но за этот же период повысилась и себестоимость проданной продукции на 76,1%. Что позволило получить валовую выручку в 2012 году на 93,1% больше чем в 2011 году.

Чистая же прибыль  в итоге увеличилась также 1,9 раза.

Среднегодовая стоимость  основных средств и оборотных  средств растет на протяжении всего  анализируемого периода. Это говорит  о стабильности и росте предприятия.

Все показатели на протяжении всего рассмативаемого периода  растут.

Рентабельность же имеет немного другую картину. В 2011 году ренатбельность реализованной таблицы снижвется. В 2012 наблюдается рост, но при этом показатель все же остается ниже уровня 2010 года и сотсавляет 23,5%

Далее рассмотрим показатели эффективности использования ресурсов и капитала организации. Они представлены в таблице 2.2.

Таблица 2.2

Показатели эффективности  использования ресурсов и капитала

ООО «Карон»

Показатель	2010 г.	2011 г.	2010 г.	2012 г. в % к 2010 г
1	2	3	4	5
А. Показатели обеспеченности и эффективности  использования основных средств
1. Среднегодовая стоимость основных  средств, тыс.руб.	207	314	532	256,8
в т.ч. производственных	168	282	478	284,1
2. Фондовооруженность, тыс.руб.	25,88	31,35	40,88	158,0
3. Фондоотдача, тыс.шт/руб.	8,81	11,77	12,49	141,7
4. Рентабельность использования  основных ссредств, %	881,2	1177,4	1248,9	141,7
Б. Показатели эффективности спользования трудовых рессурсов
5. Затраты труда, тыс.чел-час	101,76	140,8	204	200,5
6. Производительность труда, тыс.руб.	17,9	26,2	32,5	181,5
	Продолжение таблицы 2.2
1	2	3	4	5
7. Фонд оплаты труда, тыс.руб.	816	1080	1482	181,6
8. Выручка на 1 руб. оплаты труда,  руб.	2,2	3,4	4,5	200,4
Г. Показатели эффективности ипользования материальных ресурсов
9. Материалоотдача, руб.	0,43	0,45	0,44	104,3
10. Материалоемкость, руб.	2,35	2,21	2,25	95,9
Д. Показатели эффективности ипользования материальных ресурсов
11. Рентабельность совокупного  капитала (актива), %	63,4	58,5	69,5	109,5
12. Рентабельность собственного  капитала, %	131,2	203,5	366,3	279,1
13. Рентабельность внеоборотных  активов, %	225,6	251,0	287,5	127,4
14. Рентабельность оборотных активов, %	88,3	76,2	91,6	103,8