Эффективное управление капиталом предприятия

СОДЕРЖАНИЕ:

ВВЕДЕНИЕ

1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ УПРАВЛЕНИЯ СТРУКТУРОЙ КАПИТАЛА ПРЕДПРИЯТИЯ

1.1. Формирование структуры капитала предприятия

1.2. Методика анализа предприятия капитала

1.3. Способы управление структурой капитала

2.      АНАЛИЗ СТРУКТУРЫ КАПИТАЛА ОАО «ЛИВНЫНАСОС»

2.1. Характеристика предприятия ОАО «Ливнынасос»

2.2.  Оценка структуры источников имущества ОАО «Ливнынасос»

2.3. Оценка капитала, вложенного  в имущество предприятия ОАО  «Ливнынасос»

3. НАПРАВЛЕНИЯ ПО ПОВЫШЕНИЮ ЭФФЕКТИВНОСТИ УПРАВЛЕНИЯ СТРУКТУРОЙ КАПИТАЛА ОАО «ЛИВНЫНАСОС»

3.1. Мероприятия  по оптимизации структуры капитала  ОАО «Ливнынасос»

3.2. Расчет экономического эффекта ОАО «Ливнынасос»

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

СПИСОК  ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ВВЕДЕНИЕ

Объектом изучения является капитал предприятия.

Предмет – структура  капитала предприятия.

Цель – изучить  процесс управления структурой капитала.

Задачи: 1. Рассмотреть формирование капитала предприятия.

1. Ознакомиться с этапами управления структурой капитала.
2. Провести анализ структуры источников имущества.
3. Изучить основы оптимизации структуры капитала.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ УПРАВЛЕНИЯ СТРУКТУРОЙ КАПИТАЛА

 

1.1. Формирование структуры капитала предприятия

Структура капитала представляет собой соотношение  собственных и заемных финансовых средств, используемых предприятием в процессе своей хозяйственной деятельности.

Собственный капитал  характеризуется следующими основными положительными особенностями:

• простотой привлечения;

– более высокой способностью генерирования прибыли во всех сферах деятельности, так как при его использовании не требуется уплата ссудного процента во всех его формах;

– обеспечением финансовой устойчивости развития предприятия, его платежеспособности в долгосрочном периоде, а соответственно и снижением риска банкротства.

Вместе с тем, ему присущи следующие недостатки¹:

– ограниченность объема привлечения;

– высокая стоимость в сравнении с альтернативными заемными источниками формирования капитала;

– неиспользуемая возможность прироста коэффициента рентабельности собственного капитала за счет привлечения заемных финансовых средств.

Таким образом, предприятие, использующее только собственный  капитал, имеет наивысшую финансовую устойчивость, но ограничивает темпы  своего развития и не использует финансовые возможности прироста прибыли на вложенный капитал.

В составе собственного капитала могут быть выделены две  основные составляющие: инвестированный  капитал, т. е. капитал, вложенный собственниками в предприятие, и накопленный  капитал, т. е. созданный на предприятии сверх того, что было первоначально авансировано собственниками.

Инвестированный капитал  включает номинальную стоимость  простых и привилегированных  акций, а также дополнительно  оплаченный (сверх номинальной стоимости  акций) капитал. Первая составляющая инвестированного капитала представлена в балансе уставным капиталом, вторая - добавочным капиталом (в части полученного эмиссионного дохода).

Накопленный капитал  находит свое отражение в виде статей, возникающих в результате распределения чистой прибыли (резервный капитал, фонд накопления, нераспределенная прибыль, иные аналогичные статьи).

В составе собственного капитала выделяют отдельные составляющие, которые отражают в бухгалтерском балансе динамику его состава и структуры за последние периоды²:

1. Уставный капитал - стоимостное отражение совокупного вклада учредителей (собственников) в имущество предприятия при его создании. В соответствии с Гражданским кодексом РФ уставным капиталом обладают акционерные общества и другие коммерческие организации (общества с ограниченной ответственностью, общества с дополнительной ответственностью). Полное товарищество, товарищество на вере располагают складочным капиталом. Унитарные предприятия располагают уставным фондом. Только в акционерных обществах уставный капитал разделен на доли, выраженные в акциях, удостоверяющих имущественные права акционеров.

Размер уставного капитала определяет пределы минимальной имущественной ответственности, которую имеет и несет акционерное общество по своим обязательствам.

2. Добавочный капитал - объединяет группу элементов: суммы от дооценки внеоборотных активов предприятия; безвозмездно полученные ценности; эмиссионный доход акционерного общества и др.
3. Резервный капитал формируются в соответствии с законодательством, учредительными документами, принятой на предприятии учетной политикой и имеет строго целевое назначение. В условиях рыночной экономики резервный капитал выступает в качестве страхового фонда, создаваемого для целей возмещения убытков и обеспечения защиты интересов третьих лиц в случае недостаточности прибыли у предприятия.

Формирование резервного капитала может быть как обязательным, так и добровольным. В соответствии с законодательством Российской Федерации для предприятий определенных организационно-правовых форм собственности, в частности для акционерных обществ и совместных предприятий, создание резервного капитала является обязательным. При этом законодательно устанавливается порядок формирования резервного капитала.

4. Резервные фонды формируются исключительно в порядке, установленном учредительными документами или учетной политикой предприятия независимо от его организационно-правовой формы.
5. Фонды накопления характеризуют сумму чистой прибыли, направленную на производственное развитие и расширение предприятия. Суммы по данной статье баланса показывают величину приращения чистых активов предприятия за весь период его функционирования.
6. Нераспределенная прибыль представляет собой прибыль, остающуюся после выплаты налогов и других платежей и формирования резервов (фондов). Средства резервов (фондов) и нераспределенной прибыли помещены в конкретное имущество или находятся в обороте. Их величина характеризует результат деятельности предприятия и свидетельствует о том, насколько увеличились активы предприятия за счет собственных источников.

Помимо собственного капитала в хозяйственной деятельности предприятия используются заемные  средства. Привлечение заемных средств, как правило, осуществляется на возвратной и платной основе и создает  платежные обязательства для  хозяйствующего субъекта.

Заемный капитал характеризуется следующими положительными особенностями³:

– достаточно широкими возможностями, особенно при высоком кредитном рейтинге предприятия, наличии залога или гарантии поручителя;

– обеспечением роста финансового потенциала предприятия при необходимости существенного расширения его активов и возрастания темпов роста объема его хозяйственной деятельности;

– более низкой стоимостью в сравнении с собственным капиталом за счет обеспечения эффекта «налогового щита» (изъятия затрат по его обслуживанию из налогооблагаемой базы при уплате налога на прибыль);

– способностью генерировать прирост финансовой рентабельности (коэффициента рентабельности собственного капитала).

В то же время  использование заемного капитала имеет  следующие недостатки:

– использование  этого капитала генерирует наиболее опасные финансовые риски в хозяйственной  деятельности предприятия — риск снижения финансовой устойчивости и  потери платежеспособности. Уровень  этих рисков возрастает пропорционально  росту удельного веса использования заемного капитала;

– активы, сформированные за счет заемного капитала, генерируют меньшую норму прибыли, которая снижается на сумму выплачиваемого ссудного процента;

– высокая зависимость стоимости заемного капитала от колебаний конъюнктуры финансового рынка. При снижении средней ставки ссудного процента на рынке использование ранее полученных кредитов становится предприятию невыгодным в связи с наличием более дешевых альтернативных источников кредитных ресурсов;

– сложность процедуры привлечения (особенно в больших размерах), так как предоставление кредитных средств зависит от решения других хозяйствующих субъектов (кредиторов).

Таким образом, предприятие, использующее заемный  капитал, имеет более высокий  финансовый потенциал своего развития и возможности прироста финансовой рентабельности деятельности, однако в большей мере генерирует финансовый риск и угрозу банкротства.

Основные отличия между  собственным и заемным капиталом  определяются следующими критериями:

- приоритетность прав;

- степень определенности получения денежной суммы (факт получения и сумма);

- дата получения денежных сумм.

Приоритетными правами  обладают кредиторы. Держатели привилегированных  акций обладают преимущественными  правами перед владельцами простых  акций. Величина уплачиваемых кредиторам сумм обычно фиксируется и определяется либо конкретной денежной суммой, либо первоначальной или номинальной суммой плюс предусмотренным процентом, выступающим в качестве платы кредитору за временный отказ от использования им денежных или иных ресурсов.

Величина дивидендов определяется полученной чистой прибылью, дивидендной политикой, наличием денежных средств, величиной чистых активов  и другими факторами.

Дата погашения долговых обязательств известна заранее, в то время как сам факт наличия уставного капитала не указывает непосредственно на то, что у предприятия как такового существуют обязательства перед собственниками по выплате им дивидендов. Дивиденды попадают в состав обязательств только после того, как они будут объявлены.

Важным вопросом в  анализе структуры источников средств  является оценка рациональности соотношения  собственных и заемных средств. Финансирование действующего предприятия  за счет собственного капитала может  осуществляться, во-первых, путем реинвестирования прибыли и, во-вторых, за счет увеличения капитала предприятия (выпуск новых ценных бумаг). Условия, ограничивающие использование данных источников для финансирования деятельности предприятия, - политика распределения чистой прибыли, определяющая объем реинвестирования, а также возможность дополнительной эмиссии акции.

Привлекая заемные средства, предприятие получает ряд преимуществ, которые при определенных обстоятельствах  могут обернуться своей обратной стороной и повлечь ухудшение  финансового состояния предприятия, приблизить его к банкротству. Наличие расходов, связанных с платой за пользование заемными средствами, смещает точку безубыточности предприятия. Для того, чтобы достичь безубыточной работы, предприятию приходится обеспечивать больший объем продаж.      

Таким образом, предприятие  с большой долей заемного капитала имеет малую возможность для  маневра в случае непредвиденных обстоятельств, таких, как падение  спроса на продукцию, значительное изменение  процентных ставок, рост затрат, сезонные колебания.

 

1.2. Методика анализа  предприятия капитала

Методы управления структурой капитала основаны на использовании  следующих подходов:

• исходя из стратегии финансирования активов;
• на основе минимизации средневзвешенной стоимости капитала;
• на основе оптимизации эффекта финансового рычага;

Рассмотрим управление структурой капитала исходя из стратегии  финансирования активов. В теории финансового  менеджмента выделяют следующие  четыре модели стратегии финансирования:

• идеальная;
• агрессивная;
• консервативная;
• компромиссная.

Согласно идеальной  модели стратегии финансирования внеоборотные активы (ВА) финансируются долгосрочными  пассивами, включающими собственный  капитал (СК) и долгосрочные обязательства (ДО), а оборотные активы (КО) –  краткосрочными обязательствами.

При использовании идеальной  модели, текущие активы по величине равны текущим обязательствам, и, следовательно, чистый оборотный капитал  равен нулю.

Идеальную модель финансирования называют также подходом согласования сроков: если запасы оборачиваются за 30 дней, то они должны финансироваться 30-дневным кредитом. С позиции ликвидности такая модель наиболее рискованна и в реальности практически не встречается.

Агрессивная модель означает, что долгосрочные пассивы служат источником финансирования внеоборотных активов и постоянной части оборотных .

При использовании агрессивной  модели финансирования чистый оборотный  капитал в точности равен необходимому минимуму. С позиций ликвидности  эта стратегия также весьма рискованна, но часть компаний идет на это, так как краткосрочные кредиты часто дешевле, чем наличие излишнего оборотного капитала.