Контрольная работа по "Финансовому менеджменту в жилищно-коммунальном комплексе"

K = K(t)/(1 +n)t

где K - текущая оценка размера  вложения капитала, т.е. с позиции  исходного периода, когда делается первоначальный вклад, руб.;

K(t) - размер вложения капитала к концу 1-го периода времени с момента вклада первоначальной суммы, руб.;

n - коэффициент дисконтирования (т.е. норма доходности, или процентная ставка); t - фактор времени (число лет, или количество оборотов капитала).

Дисконтирование инвестиций

Для принятия решений о  необходимости инвестирования проекта  предварительно проводится многофункциональный  анализ предприятия, огромную роль в  котором играет финансово-экономическая  оценка. Для экономической оценки инвестиций используются статические  или динамические методы, которые  иногда называют дисконтированием инвестиций.

Очевидно, что точность оценки зависит от полноты данных, которые  имеются у инвестора, поэтому  сравнивать различные методики оценки эффективности будущих инвестиций довольно сложно.

При применении метода дисконтирования  инвестиций используют способы, которые  включают в себя расчет индекса прибыли, определение текущей стоимости, расчет внутренней нормы рентабельности или метод расчета дисконтированного срока окупаемости.

По мнению экспертов, методы дисконтирования более совершенны, так как позволяют оценить  экономическую стоимость ресурсов, но, к сожалению, многие оценочные  критерии могут дать точные результаты только при рассмотрении «идеального» рынка, поэтому для более четкой оценки реально работающего бизнеса  используются различные критерии или  ставки дисконтирования. При проведении расчетов с помощью метода дисконтирования  инвестиций используются ставки по безопасным вложениям, процент по заемному капиталу, а также средневзвешенная стоимость капитала.

Кумулятивная  ставка дисконтирования

Ставка дисконта — это  ожидаемая ставка дохода на вложенный  капитал в сопоставимые по уровню риска объекты инвестирования на дату оценки. В теории инвестиционного  анализа предполагается, что ставка дисконтирования включает в себя минимально гарантированный уровень  доходности (не зависящий от вида инвестиционных вложений), темпы инфляции и коэффициент, учитывающий степень риска и  другие специфические особенности  конкретного инвестирования (риск данного  вида инвестирования, риск неадекватного  управления инвестициями, риск неликвидности данного инвестирования).

Используемая ставка дисконта должна обязательно соответствовать  выбранному виду денежного потока. Так как выбран денежный поток  для собственного капитала, то ставка дисконта может быть рассчитана либо кумулятивным способом, либо по модели оценки капитальных активов. В силу того, что объект оценки представляет собой имущественный комплекс, а не предприятие, акции которого котируются на свободном рынке, модель оценки капитальных активов не может быть использована для определения ставки дисконта и в данном отчете ставка дисконта рассчитана кумулятивным способом.

Этот метод подразумевает  оценку определенных факторов, порождающих  риск недополучения запланированных доходов. При построении ставки дисконта по данному методу за основу берется безрисковая норма доходности, а затем к ней добавляется норма доходности за риск инвестирования в данную компанию. Безрисковая ставка дохода определяется обычно исходя из ставки доходов по долгосрочным правительственным облигациям. Этот выбор обусловлен тем, что долгосрочные правительственные облигации характеризуются очень низким риском, связанным с неплатежеспособностью, и высокой степенью ликвидности. Кроме того, при определении ставки дохода по этому виду ценных бумаг учитывается долговременное воздействие инфляции. Долгосрочные (а не краткосрочные) облигации используются для того, чтобы обеспечить возможность сопоставления с инвестициями в собственный капитал предприятия, обычно осуществляемыми инвесторами на схожий период времени. В качестве безрисковой - использована средняя ставка по долгосрочным валютным депозитам пяти крупнейших российских банков, включая Сбербанк РФ. Она составляет приблизительно 8,5 % и формируется в основном под воздействием внутренних рыночных факторов.

Дисконтирование затрат

Дисконтирование затрат это  приведение будущих затрат к нынешнему  периоду, установление сегодняшнего эквивалента  суммы, выплачиваемой в будущем. Современная стоимость будущей  суммы определяется с помощью  дисконтирующего множителя, зависящего от нормы банковского процента и  срока, периода дисконтирования.

Например, вы планируете приобрести через 2 года или построить гараж, на что потребуется 2 млн. рублей. Определим  денежный эквивалент этих будущих затрат в настоящее время, исходя из того, что нынешние деньги вы поместили  в банк, выплачивающий 50% годовых. Тогда  ваша сумма за 2 года увеличится в 1,5*1,5=2,25 раза. Это и есть дисконтирующий множитель или коэффициент дисконта. Так что нынешний эквивалент будущей  суммы в 2 млн. рублей составляет 2/2,25=0,89 млн. рублей. Таковы будущие затраты, дисконтированные к настоящему периоду.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Задача.

Исходя из имеющихся данных о структуре затрат на предприятии  «Водоканал - Левобережный Водопровод», определить пороговый объем реализации в натуральном и стоимостном выражении для предприятия, оценить силу воздействия операционного рычага и запас финансовой прочности?

 

Структура затрат по предприятию  «Левобережный Водопровод»

 

Элементы затрат	Данные
Химреагенты	189029,0
Материалы	84473,8
Электроэнергия	370216,0
Топливо	48482,4
Амортизация	803565,9
Фонд оплаты труда	411934,6
Отчисления соцстрах	135973,4
Рем.фонд	426286,6
Налоги	13854,0
Охрана	49147,3
Прочие	124766,9
Итого	2657729,9
Объем реализации воды, тыс. м3	762175,2
Средний тариф, руб./м3	6,88

 

 

Решение:

 

1. Исходя из имеющихся данных о специфике производственных процессов на коммунальных предприятиях, разделим статьи затрат на переменные и постоянные

 

постоянные затраты			переменные затраты
Амортизация	803565,9		Химреагенты	189029,0
Фонд оплаты труда	411934,6		Материалы	84473,8
Отчисления соцстрах		135973,4	Электроэнергия		370216,0
Рем.фонд		426286,6	Топливо		48482,4
Охрана		49147,3	Налоги		13854,0
Прочие		124766,9
итого:		1951674,7	итого:		706055,2

 

2. С помощью формулы найдём силу воздействия операционного рычага:

 

       (1)

 

где СВОР – сила воздействия  операционного рычага;

ВМ – валовая маржа, руб.;

Р – прибыль, руб.;

VC, FC – соответственно переменные и постоянные затраты на производство всего объема продукции, руб.

В – выручка от реализации продукции, руб.;

Для определения силы воздействия  операционного рычага необходимо найти:

1. Выручку за объем реализации воды  762175,2 тыс. м3 по среднему тарифу 6,88, руб./м3

В = 76217532*6,88=5243765,4 тыс. руб.,

2. Валовую маржу – это разница между выручкой от реализации и переменными затратами.

ВМ = 5243765,4 - 706055,2=4537710,2 тыс. руб.

3. Прибыль - -это разность между выручкой, переменными затратами и постоянными затратами или разность между валовой маржей и постоянными затратами, следовательно

Р = ВМ – FC= 4537710,2-1951674,7=2586035,5 тыс. руб.

Зная все показатели, найдём силу воздействия операционного рычага по формуле:

,

Это означает, что при  возможном увеличении выручки от реализации на n%, возрастёт и прибыль на n* 1,7; при снижении выручки от реализации на n%, снизится и прибыль на n% * 1,7.

 

3. Определим объем производства, соответствующий порогу рентабельности предприятия, в натуральных единицах по формуле:

 

, где

 

V – объем производства, соответствующий порогу рентабельности предприятия, в натуральных ед.

FC – соответственно постоянные затраты на производство всего объема продукции, (1951674, 7 тыс. руб.).

B’, VC’ – выручка и переменные затраты, приходящиеся на единицу продукции, руб. /ед.

B’ = 6, 88 руб. /ед.

VC’ = (706055, 2/762175, 2) =0, 9 тыс. руб. за ед.

 

 

 

4. Определим выручку соответствующую порогу рентабельности по формуле:

, где

B_v- выручка, соответствующая порогу рентабельности, руб.

ВМ – валовая маржа, руб. 4537710,2;

VC, FC – соответственно переменные (706055,2) и постоянные (1951674,7) затраты на производство всего объема продукции, руб.

В – выручка от реализации продукции, руб. (5243765,4);

тыс. руб.

5. Определим запас финансовой прочности как разность между  фактической выручкой и выручкой, соответствующей порогу рентабельности, т.е. B-B_v.

F = B-B_v = 5243765,4-2168527,4=3075238  тыс. руб.

Отнесенная к фактической  выручке эта величина показывает допустимое  снижение объема продаж (производства) для данного предприятия.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Список литературы

 

1. Жуков Д.М. Экономика и организация жилищно-коммунального хозяйства города: Учеб. пособие. – М.: Изд-во ВЛАДОС-ПРЕСС, 2003.
2. Каменева Е.А., Барулин С.В. Финансы жилищно-коммунального хозяйства. – М: «Ось-89», 2003.
3. Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник / Под ред. Е.С. Стояновой. - 5-е изд., перераб. и доп. - М.: Перспектива, 2005.
4. Финансы предприятий / Под ред. Фирсовой. - М.: «Альфа-Пресс», 2004.
5. Бригхэм Ю.Ф. Финансовый менеджмент = Finance management. Theory and Practice: Пер. с англ. / Ю.Бригхэм, М.Эрхардт. - 10-е изд. - СПб: Питер, 2005.
6. Бочаров В.В. Современный финансовый менеджмент. - СПб: Питер, 2006.
7. Финансовый менеджмент: Учебник для вузов/ Под ред. акад. Г.Б.Поляка / 2-е изд., перераб. и доп. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2006.
8. Экономика жилищно-коммунального хозяйства. Под ред. Ю.Ф. Симионова. – МИКЦ «МарТ» Ростов-на-Дону, 2004.