Контрольная работа по "Финансовому менеджменту"

Содержание

 

1. Дивидендная  политика, ее основные типы и  методики дивидендных выплат. 3

2. Финансовые  риски, их качественная и количественная  оценка. Способы снижения финансовых  рисков. 7

Практическое  задание1. 15

Список  использованной литературы 16

 

 

 

 

1. Дивидендная политика, ее  основные типы и методики дивидендных  выплат.

 

Дивидендная политика— это часть финансовой стратегии предприятия, направленная на оптимизацию пропорций между потребляемой и реинвестируемой долями прибыли¹. Необходимо подчеркнуть, что в проведении дивидендной политики каждая акционерная компания исходит из своих собственных условий, проблем, ценностей. Крайняя сложность формирования дивидендной политики связана с ее многофакторностью и с недостаточностью информации для прогнозирования долгосрочного влияния, проводимой дивидендной политики на рыночную стоимость компании, а рыночная стоимость компании является одним из важнейших индикаторов благополучия.

Результаты исследования дивидендной политики имеют большое  практическое значение для управления стоимостью компании. Управление стоимостью компании может привлечь дополнительные инвестиции, инвесторы в первую очередь  обращают внимание на рыночную стоимость  предприятия, величину дивидендов и  рентабельность инвестированного капитала. Результаты исследования дивидендной  политики позволяют осуществить  прогноз рыночной стоимости предприятия  на последующие годы, что также  представляет интерес для инвесторов.

Существует три подхода  к формированию дивидендной политики:

• консервативный;
• умеренный (компромиссный);
• агрессивный.

Каждому из данных типов  дивидендной политики соответствует  определенная методика дивидендных  выплат:

• выплата дивидендов по остаточному принципу;
• фиксированные дивидендные выплаты;
• постоянное процентное распределение прибыли;
• выплаты гарантированного минимума и экстра-дивидендов;
• постоянного возрастания размера дивидендов².

Методики дивидендных  выплат представим в таблице 1.

 

Таблица 1

Методики дивидендных  выплат

Название методики	Основной принцип	Преимущества	Недостатки методики	Примечание
1. Методика постоянного процентного  распределения прибыли	Соблюдение постоянства показателя дивидендного выхода: Дивиденды по обыкновенным акциям / Чистая прибыль за вычетом дивидендов по привилегирован-ным акциям = const	Простота	Снижение суммы дивиденда на акцию (при уменьшении чистой прибыли) приводит к падению курса акций	Методика довольно часто применяется  на практике, несмотря на предостере-жения теоретиков
2.Методика фиксированных дивидендных  выплат	Соблюдение постоянства суммы  дивиденда на акцию в течение  длительного периода вне зависимости  от динамики курса акций. Регулярность дивидендных выплат.	Простота Сглаживание колебаний курсовой стоимости акций	Если прибыль сильно снижается  выплата фиксирован-ных дивидендов подрывает ликвидность предприятия
3.Методика выплаты гарантирован-ного минимума и «экстра»-дивидендов	1.Соблюдение постоянства регулярных  выплат фиксированных сумм дивиденда. 2.В зависимости от успешности  работы предприятия – выплата  чрезвычайного дивиденда («экстра») как премии в дополнение к  фиксированной сумме дивиденда	Сглаживание колебаний курсовой стоимости  акций	«Экстра»-дивиденд при слишком частой выплате становится ожидаемым и перестает играть должную роль в поддержании курса акций	«Экстра»-дивиденды не должны выплачивать-ся слишком часто.
4. Методика выплаты дивидендов акциями	Вместо денежного дивиденда акционеры получают дополнительные акции	1.Облегчается решение проблемы ликвидности при неустойчивом финансовом положении. 2.Вся нераспреде-ленная прибыль поступает на развитие. 3.Появялется большая свобода  маневра структурой источников  средств 4.Появляется возможность дополнитель-ного стимулиро-вания  высших управленцев, наделяемых акциями.	Ряд инвесторов  может предпочесть деньги и начнет скидывать акции	Расчет на то,  что большинство акционеров устроит получение акций, если, конечно, эти акции достаточно ликвидны, чтобы в любой момент превратиться в наличность

 

В  основе любой современной  дивидендной политики компании должна лежать реальная оценка стоимости ее собственного капитала при соответствующем уровне заимствований и уровне налогообложения и сравнении ее с рентабельностью планируемых инвестиций. Когда такая оценка получена, дивидендная политика компании может вырабатываться на реальной основе с учетом предпочтений акционеров и стратегии развития компании. При этом существующие теории дивидендной политики компании (иррелевантности дивидендов, предпочтительности дивидендов, налоговой дифференциации, сигнальная теория дивидендов и др.) претерпевают модификацию.

Прибыль, остающаяся в распоряжении акционеров компании, частично идет на инвестирование проектов, частично выплачивается в виде дивидендов акционерам. Выплата акционерам дивидендов свидетельствует об успешности работы компании. С другой стороны, дивиденды выплачиваются из прибыли, которая является внутренним, а значит, и относительно дешевым источником финансирования деятельности компании. Реинвестирование прибыли позволяет избежать дополнительных расходов, например при выпуске новых акций, а также сохранить сложившуюся систему контроля за деятельностью компании со стороны ее владельцев, поскольку число акционеров не меняется. Так стоит ли выплачивать дивиденды и если да, то какие? Другими словами, как распределять прибыль компании? Какую ее часть реинвестировать и направить на инвестирование проектов, а какую — на выплату дивидендов акционерам? Как величина выплачиваемых дивидендов влияет на стоимость компании и благосостояние ее акционеров? Как корпоративное и индивидуальное налогообложения влияют на дивидендную политику компании? Какой должна быть оптимальная дивидендная политика компании?³

Таковы основные вопросы  дивидендной политики организации, главной целью которой является оптимизация пропорций между капитализируемой и потребляемой частями прибыли компании. Фундаментальным указателем искомых пропорций и является стоимость собственного капитала компании. На практике были выработаны следующие принципы дивидендной политики: приоритетность учета интересов и менталитета акционеров компании, стабильность дивидендной политики и ее предсказуемость и др. Однако эти принципы должны основываться на реальной оценке стоимости собственного капитала организации.

Принципы стабильности и  предсказуемости дивидендной политики сводятся к тому, что она должна носить долгосрочный характер и при  ее изменении все инвесторы должны быть заранее извещены об этом. Соблюдение этих принципов особенно важно в  условиях «распыления собственности» (например, в крупных акционерных компаниях с большим количеством акционеров).

 

 

 

2. Финансовые риски, их  качественная и количественная  оценка. Способы снижения финансовых  рисков.

   В общем случае природа отдельных рисковых составляющих общего финансового риска в целях организации процессов оценки и эффективного управления рисков может быть классифицирована по следующим основным признакам⁴.

1. По характеризуемому  объекту:

а) риск отдельной финансовой операции, характеризующий в комплексе весь спектр финансовых рисков, присущих определенной финансовой операции, включает:

¾ риск понижения доходов в связи с прерыванием финансовой операции;

¾ риск непредвиденных расходов финансовой операции;

б) риск различных видов финансовой деятельности, характеризующий риск инвестиционной или кредитной деятельности субъекта экономики, включает:

— риск понижения доходов в связи с прерыванием отдельных видов финансовой деятельности из-за аварий или других проблем;

— риск непредвиденных расходов отдельных видов финансовой деятельности;

в) структурный финансовый операционный риск связан с факторами неопределенности неэффективного финансирования текущих затрат субъекта экономики, обусловливающий высокий удельный вес постоянных издержек в общей их сумме.

Под риском инвестиционной деятельности субъектов экономики в целом имеется в виду комплекс различных рисков, которые присущи финансовой деятельности субъекта экономики, на что оказывает влияние специфика организационно-правовой формы деятельности субъекта, структура капитала, состав активов, соотношение постоянных и переменных издержек и т. п. и включает:

— риск понижения доходов в связи с прерыванием отдельных видов финансовой деятельности в целом;

— риск непредвиденных расходов финансовой деятельности в целом.

г) риск бизнес-события (бизнес-риск) характерен, прежде всего, для акционерных обществ и представляет собой вероятность (угрозу) потери части своих активов (инвестиций) в результате неправильно выбранного направления в бизнес-деятельности, возможность акционерного общества поддерживать уровень дохода на акцию на определенном (неснижающемся) уровне и возникает, как правило, при воздействии на производственно-хозяйственную деятельность субъекта экономики определенных факторов, делающих в условиях неопределенности эту деятельность менее успешной (по сравнению с тем, что запланировано)⁵. Риск бизнес-события (бизнес-риск) включает в себя: риск конвертируемости валют; риск изменения кредитного рейтинга; риск имиджа (репутации) субъекта экономики (руководителей и менеджеров субъекта экономики); налоговый риск; риск события — возможность непредвиденных потерь вследствие форс-мажорных обстоятельств (риски стихийных бедствий, изменения законодательства, действия государственных органов и т. д.), которые могут привести к потере не только предусматриваемого дохода, но и части активов субъекта экономики (основных средств; запасов товарно-материальных ценностей)⁶.

2. По степени сложности, характеру воздействия и комплексности исследования. Риски на различных уровнях экономики находятся в сложной взаимосвязи, оказываются функционально или стохастически зависимыми от других факторов риска, и изменения в одних из них могут вызывать изменения в других. Риски подразделяются на:

простой финансовый риск —  определяется полным перечнем непересекающихся событий, его невозможно разделить  на отдельные классы (подклассы), роды, группы (подгруппы) и виды (подвиды, разновидности) и т. д., т. е. каждый из них рассматривается как не зависящий  от других риск;

составной (сложный) финансовый риск представляет собой комплекс (композицию) различных классов (подклассов), родов, групп (подгрупп) и видов (подвидов, разновидностей) и т. д. Примером сложного финансового риска является инвестиционный риск, классифицируемый в дальнейшем на множество подвидов, разновидностей, групп, подгрупп, типов, подтипов и т. д.;

портфельный финансовый риск — характеризует совокупный риск, присущий комплексу однофункциональных финансовых инструментов, объединенных в портфель субъекта экономики;

индивидуальный финансовый риск присущ отдельным финансовым операциям  субъекта экономики или отдельным финансовым инструментам, используемым им в процессе финансовой деятельности.

3. По источникам возникновения финансовые риски делятся: на систематический и несистематический. Это одна из важных исходных предпосылок теории управления финансовыми рисками.

Систематический (внешний) рыночный риск — вероятность (угроза) отрицательного изменения стоимости капитала в  результате колебаний процентных ставок, курсов валют, цен акций, облигаций  и товаров, являющихся объектом финансирования.

Систематический (внешний) рыночный риск включает в себя:

— инфляционный риск — выделяется в условиях инфляционной экономики в самостоятельную группу финансовых рисков и характеризует собой вероятность потерь, которые может понести коммерческий банк в результате роста инфляции. Так как риск носит постоянный характер и сопровождает все активные банковские операции, в финансовом менеджменте ему уделяется постоянное внимание⁷;

¾ дефляционный риск — вероятность (угроза) потерь, которые может понести субъект экономики в результате падения уровня цен, ухудшения экономических условий предпринимательства и снижения доходов в условиях роста дефляции;

¾ процентный риск — это вероятность (угроза) финансовых потерь (отрицательного изменения стоимости финансовых активов) в результате непредвиденного неблагоприятного изменения процентных ставок на финансовом рынке (как депозитных, так и кредитных).

Причинами возникновения  процентного риска являются: изменение  конъюнктуры финансового регулирования, рост или снижение предложения свободных  денежных ресурсов, государственное  регулирование экономики и другие факторы⁸.