Лекции по "Финансовому менеджменту"

2) быстрореализуемые активы (А2) – активы, для обращения которых в наличные средства требуется определенное время. В эту группу входит дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты, а также прочие оборотные активы;

3) медленно реализуемые активы (А3) – наименее ликвидные активы, а именно запасы, дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты, налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям;

4) труднореализуемые активы (А4) – предназначены для использования в хозяйственной деятельности в течение относительно продолжительного периода времени.

Первые  три группы активов (наиболее ликвидные, быстрореализуемые и медленнореализуемые  активы) в течение текущего хозяйственного периода могут постоянно меняться и относятся к текущим активам фирмы. Текущие активы более ликвидны, чем остальное имущество фирмы.

Пассивы баланса по степени возрастания  сроков погашения обязательств группируют следующим образом:

1) наиболее  срочные обязательства (П1) – кредиторская задолженность, расчеты по дивидендам, прочие краткосрочные обязательства, а также ссуды, не погашенные в срок (по данным приложений к бухгалтерскому балансу);

2) краткосрочные  пассивы (П2) – краткосрочные заемные  кредиты банков, прочие займы, подлежащие погашению в течение 12 месяцев после отчетной даты;

3) долгосрочные  пассивы (П3) – долгосрочные заемные  кредиты и прочие долгосрочные  пассивы (статьи раздела IV баланса  «Долгосрочные пассивы»);

4) постоянные  пассивы (П4) – статьи раздела III баланса «Капитал и резервы» и отдельные статьи раздела V баланса «Краткосрочные обязательства», не вошедшие в предыдущие группы: «Доходы будущих периодов», «Фонды потребления» и «Резервы предстоящих расходов и платежей».

Предприятие считается ликвидным, если его текущие активы превышают его краткосрочные обязательства. Предприятие может быть ликвидным в большей или меньшей степени. Для оценки реальной степени ликвидности предприятия необходимо провести анализ ликвидности баланса.

Ликвидность баланса определяется как степень покрытия обязательств предприятия ее активами, срок превращения которых в деньги соответствует сроку погашения обязательств.

Для определения  ликвидности баланса следует  сопоставить итоги по каждой группе активов и пассивов.

Баланс  считается абсолютно ликвидным, если выполняются следующие условия:

А1 > П1; А2 > П2; А3 > П3; А4 < П4.

Баланс  организации не является абсолютно  ликвидным, поскольку не выполняется  первое неравенство.

Общую оценку платежеспособности дает коэффициент покрытия, который в экономической литературе также называют коэффициентом текущей ликвидности, коэффициентом общего покрытия.

Коэффициент покрытия (Кп) равен отношению текущих активов к краткосрочным обязательствам и определяется следующим образом:

Кп = (А1 + А2 + А) / (П1 + П2).

Коэффициент покрытия измеряет общую  ликвидность и показывает, в какой  мере текущие кредиторские обязательства  обеспечиваются текущими активами, т.е. сколько денежных единиц текущих  активов приходится на одну денежную единицу текущих обязательств. Если соотношение меньше, чем 1:1, то текущие обязательства превышают текущие активы.

Для оценки платеже способности  и удовлетворительной структуры  баланса установлен норматив этого  показателя, равный 2.

Если коэффициент покрытия высокий, то это может быть связано с замедлением оборачиваемости средств, вложенных в запасы, неоправданным ростом дебиторской задолженности.

Постоянное снижение коэффициента означает возрастающий риск неплатежеспособности. Целесообразно сравнивать этот показатель со средними значениями по группам аналогичных предприятий. Однако этот показатель очень укрупненный, так как в нем не учитывается степень ликвидности отдельных элементов оборотного капитала.

Коэффициент быстрой (строгой) ликвидности Кб является промежуточным коэффициентом покрытия и показывает, какая часть текущих активов за минусом запасов и дебиторской задолженности, платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты, покрывается текущими обязательствами. Этот коэффициент рассчитывают по следующей формуле:

Кб = (А1 + А2) / (П1 + П2).

Коэффициент быстрой ликвидности  на начало года

Кб.н.г = (3274,6 + 24 154,3) / (60 087,6 + 28 000) = 0,31.

Коэффициент быстрой ликвидности  на конец года

Кб.к.г = (235 + 38 598,4) / (118 203,2 + 23 765,6) = 0,26.

Он помогает оценить возможность  погашения предприятием краткосрочных  обязательств в случае его критического положения, когда не будет возможности  реализовать запасы. Этот показатель рекомендуется в пределах от 0,8 до 1,0, но может быть чрезмерно высоким из-за неоправданного роста дебиторской задолженности. В розничной торговле коэффициент быстрой ликвидности может снизиться до 0,4–0,5.

Коэффициент абсолютной ликвидности (Каб.л) определяется отношением наиболее ликвидных активов к текущим обязательствам и рассчитывается по формуле

Каб.л = А1 / (П1 + П2).

Коэффициент абсолютной ликвидности  на начало года

Каб.л.н.г = 3274,6 / (60 087,6 + 28 000) = 0,04.

Коэффициент абсолютной ликвидности  на конец года

Каб.л.к.г = 235 / (118 203,2 + 23 765,6) = 0,00.

Этот  коэффициент является наиболее жестким  критерием платежеспособности и  показывает, какую часть краткосрочной  задолженности предприятие может  погасить в ближайшее время. Величина его должна быть не ниже 0,2.

Данные  показатели ликвидности важны не только для руководителей и финансовых работников предприятия, но и для различных потребителей аналитической информации: коэффициент абсолютной ликвидности – для поставщиков сырья и материалов; коэффициент быстрой ликвидности – для банков; коэффициент покрытия – для покупателей и держателей акций и облигаций предприятия.

Если  у предприятия показатели отклоняются  от рекомендуемых значений, то аналитик должен выяснить причину. Система анализа  финансового состояния предприятия  должна позволять отслеживать и  отображать финансовые показатели деятельности, устанавливать весовые коэффициенты и оценивать степень их достижения, оперировать данными с различным уровнем детализации, анализировать влияние одних показателей на другие, а также обладать мощными аналитическими возможностями для выявления скрытых тенденций и закономерностей. Детальные требования к подобным системам определяются характером деятельности предприятия. В частности, холдинговым компаниям необходимо контролировать финансовое положение подведомственных предприятий.

Для обеспечения  эффективности деятельности необходима продуманная дивидендная политика организации, на основании которой  распределяется чистая прибыль. Непродуманные  действия и решения руководства  организации, ее собственников могут  привести к оттоку высококвалифицированных кадров, снижению производства и уменьшению привлекательности организации для кредиторов и т.д. Следовательно, оценка кредитоспособности заемщика находится в сильной зависимости от анализа и оценки использования прибыли и уровня налогообложения.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Тема 2. Управление денежными  потоками организации

2.1. Сущность денежного  потока 

Образно денежный поток можно представить  как систему «финансового кровообращения»  хозяйственного организма предприятия. Эффективно организованные денежные потоки предприятия являются важнейшим  симптомом его «финансового здоровья», предпосылкой достижения высоких конечных результатов его хозяйственной деятельности в целом.

Управление  движением денежных средств представляет собой не просто управление выживанием, а динамическое управление капиталом  с учетом изменения стоимости  во времени. В процессе кругооборота оборотные средства неизбежно меняют свою функциональную форму и в результате реализации готовой продукции превращаются в денежные средства. Денежные средства в основном хранятся на расчетном (текущем) счете предприятия в банке, так как значительная часть расчетов между хозяйствующими субъектами осуществляется в безналичном порядке. В небольших суммах денежные средства находятся в кассе предприятия. Кроме того, денежные средства покупателей могут находиться в аккредитивах и других формах расчетов до момента их окончания.

Таким образом, в состав денежных средств, учитываемых в оборотных активах, включаются: касса, расчетный счет, валютный счет, прочие денежные средства, а также краткосрочные финансовые вложения.

Денежные средства – это наиболее ликвидные активы, которые в определенном размере должны постоянно присутствовать в составе оборотных средств, иначе предприятие будет признано неплатежеспособным.

Управление  денежными средствами осуществляется с помощью прогнозирования  денежного потока, т.е. поступления (притока) и использования (оттока) денежных средств. Определение денежных притоков и оттоков в условиях нестабильности и инфляции может быть весьма затруднено и недостаточно точно, особенно на финансовый год.

Величина  предполагаемых поступлений денежных средств от реализации продукции рассчитывается с учетом среднего срока оплаты счетов и продажи в кредит. Учитывается также изменение дебиторской задолженности за избранный период, что может увеличить или уменьшить приток денежных средств. Кроме того, определяется влияние внереализационных операций и прочих поступлений.

Параллельно прогнозируется отток денежных средств, т.е. предполагаемая оплата счетов за поступившие  товары (услуги), главным образом  погашение кредиторской задолженности. Предусматриваются платежи в бюджет, налоговые органы, выплаты дивидендов, процентов, оплата труда работников предприятия, возможные инвестиции и другие расходы.

В итоге  определяется разница между притоком и оттоком денежных средств –  чистый денежный поток со знаком плюс или минус. Если сумма оттока больше, то для обеспечения прогнозируемого денежного потока рассчитывается величина краткосрочного финансирования в виде банковской ссуды или других поступлений.

Прогноз ожидаемых поступлений и выплат оформляется в виде аналитических таблиц с разбивкой по месяцам или кварталам. На основании величины чистых денежных потоков принимаются необходимые меры по оптимизации управления денежными средствами.

Анализ  и управление денежным потоком позволяют  определить его оптимальный уровень, способность предприятия рассчитаться по своим текущим обязательствам и осуществлять инвестиционную деятельность. От эффективности управления денежными средствами зависят финансовое состояние компании и возможность быстро адаптироваться в случаях непредвиденных изменений на финансовом рынке.

Управление  денежными потоками входит в состав финансового менеджмента и осуществляется в рамках финансовой политики предприятия, понимаемой как общая финансовая идеология, которой придерживается предприятие для достижения общеэкономической цели его деятельности. Задачей финансовой политики является построение эффективной системы управления финансами, обеспечивающей достижение стратегических и тактических целей деятельности предприятия.

В деятельности любого предприятия тремя наиболее важными финансовыми показателями являются:

1) выручка  от реализации;

2) прибыль;

3) поток  денежных средств.

Совокупность  значений этих показателей и тенденций  их изменения характеризует эффективность  работы предприятия и его основные проблемы.

Рассмотрим, в чем состоит отличие потока денежных средств от прибыли.

Выручка — учетный доход от реализации продукции или услуг за данный период, отражающий как денежные, так и неденежные формы дохода.

Прибыль — разность между учтенными доходами от реализации и расходами, начисленными на реализованную продукцию.

Поток денежных средств — разность между всеми полученными и выплаченными предприятием денежными средствами за определенный период.

Денежный поток предприятия представляет собой совокупность распределенных во времени поступлений и выплат денежных средств, генерируемых его хозяйственной деятельностью.

Различие  между суммой полученной прибыли  и величиной денежных средств  состоит в следующем:

– прибыль отражает денежные и не денежные доходы, учтенные в течение определенного периода, что не совпадает с реальным поступлением денежных средств;

– прибыль признается после совершения продажи, а не после поступления денежных средств;

– при расчете прибыли расходы на производство продукции признаются после ее реализации, а не в момент их оплаты;

– денежный поток отражает движение денежных средств, которые не учитываются при расчете прибыли: амортизацию, капитальные расходы, налоги, штрафы, долговые выплаты и чистую сумму долга, заемные и авансированные средства.