Лизинг как метод финансирования

Сбережения населения не являются основным источником инвестиций, но на данном этапе они являются наиболее реальным источником.

3) Другим источником инвестиционных ресурсов могли бы быть средства отечественной теневой экономики, которые в связи с неустойчивостью хозяйственного законодательства и действием налогового пресса перетекают из реального сектора экономики. Фактором, препятствующим инвестированию, является гипертрофированный неформальный сектор, который, по оценкам экономистов, составляет 40 % от официально регистрируемой деятельности25. Возможно, если ликвидировать причины, обусловливающие наличие теневой экономики, или смягчить их влияние на экономическую среду вместе с легализацией капиталов, накопленных непреступным путем, то все это может привести к увеличению производственных инвестиций. Тем более что подобные прецеденты уже были в истории. В США во времена Великой депрессии президент Ф. Рузвельт предложил закон о легализации доходов теневой экономики в обмен на гарантии не преследования по закону и льготного налогообложения, при условии инвестирования средств в реальную экономику.

4) Источником инвестиционной деятельности могут являться также финансово-кредитные средства банков. Однако даже вложенные в банк денежные средства не станут инвестициями, если сами банки не будут заинтересованы в кредитовании промышленности. Нежелание российских банков рисковать своими капиталами, вкладывая их в долгосрочные инвестиции, высокая стоимость отечественного кредита, отсутствие денег для долгосрочных инвестиций – вот основные причины недостаточного использования средств банков в процессе инвестирования.

5) Среди собственных средств предприятия, которые могут использоваться на финансирование капитальных вложений, можно выделить прибыль и амортизационные отчисления. В настоящее время многие предприятия пищевой промышленности нерентабельны, поэтому роль прибыли в финансировании капитальных вложений значительно сократилась. Не позволяют аккумулировать финансовые средства для целей инвестирования и существующая система неплатежей, налогов, штрафов.

6) Эмиссионный источник. «На первый план выдвигается эмиссионный источник, других серьезных ресурсов для инвестиционного кредитования на сегодня нет»26. На первый взгляд данное высказывание может показаться неприемлемым для России, так как вызовет ответную реакцию рынка в виде инфляции и сопутствующих ей негативных последствий. С другой стороны, если мы направим эмиссионные ресурсы на производство и внедрение высокотехнологичного оборудования, на нужды предприятий, то это вызовет увеличение объема производства, движения товарных масс и будет являться антиинфляционным направлением развития экономики. Таким образом, единственным выходом из сложившейся ситуации является резкое повышение темпов прироста инвестиций в реальный сектор экономики, что возможно сделать в сжатые сроки только с помощью эмиссии денег. Следовательно, при всем неоднозначном отношении к данному источнику инвестиций, он является на данном этапе одним из самых существенных источников.

7) Еще одним источником инвестирования, прочно закрепившийся на российском рынке после августовского кризиса 1998 г., является лизинг. В результате отсутствия банковского кредитования, снижения масштабов инвестирования многие предприятия обратились к лизингу как наиболее реальному способу приобретению новой техники. Несмотря на увеличение спроса на лизинговые услуги, доля лизинга в общем объеме  внутренних инвестиций незначительна. По данным группы развития лизинга Международной финансовой корпорации доля лизинга в общем объеме внутренних инвестиций составляет 1,5%, в то время как в развитых странах – 30%27. Причиной такой неразвитости масштабов лизинговых операций может быть неразработанность механизма возврата лизингового имущества. Лизингодатель не может вернуть свое имущество без решения суда, даже если оно используется неэффективно. Возврат оборудования возможен только при согласии лизингополучателя. Очевидно, что при таких условиях лизинговые компании стремятся свести риск потери своего оборудования к минимуму. Несмотря на отсутствие крупных единовременных затрат со стороны лизингополучателя, лизинг остается все же дорогой услугой. Так же к причинам, сдерживающим развитие лизинга в, можно отнести недостаточность развития инфраструктуры лизингового рынка.

Несмотря на наличие негативных моментов, тормозящих развитие лизингового процесса, лизинг является одним из реальных финансовых инструментов активизации инвестиционной деятельности. Однако, для более полной реализации всех сторон лизинга необходима законодательная и финансовая поддержка данного процесса со стороны государства, а также активное внедрение этого метода инвестирования со стороны субъектов, функционирующих на рынке средств производства.

Этапы проведения операции лизинга

         

• Работа с отделом продаж, техническими специалистами, менеджерами по продуктам. Подписание контракта на поставку оборудования (или его проекта, с учетом организации лизингового финансирования). Условия финансирования определяются предварительно, на основе данных лизинговой компании.
• Подписывается контракт на поставку

• Подготовка предварительного пакета документов, первичное собеседование
• Работа с лизинговой компанией по согласованию условий. Получение предварительного согласия на финансирование или мотивированного отказа. Получение и согласование условий финансирования.
• Подготовка полного пакета документов.
• Решение кредитного комитета / Совета директоров

• Подписывается договор на лизинг оборудования
• Проводятся авансовые платежи в соответствие с договором лизинга.

• Поставка оборудования, инсталляция, наладка в соовтетствии с контрактом на поставку оборудования.
• Передача оборудования лизингополучателю. Оформление приемо-сдаточных документов. Страховые полисы передаются лизингодателю.
• Эксплуатация оборудования. Проведение лизинговых платежей в соответствии с лизинговым договором.

Выгода приобретения оборудования по лизингу по сравнению с кредитом.

Прежде чем сравнивать два альтернативных для предприятия источника финансирования капитальных вложений, необходимо выбрать критерий, по которому будет проводиться сравнение.

В качестве критерия сравнения возьмем сумму дисконтированных денежных потоков предприятия, связанных с финансированием инвестиций за счёт кредита или лизинга.

Льготное налогообложение лизинга является одним из его существенных преимуществ и ведёт в результате к сокращению реальных затрат по обслуживанию лизинговой сделки.

К льготному налогообложению относится, в первую очередь, право сторон договора лизинга применять к предмету лизинга амортизацию с коэффициентом ускорения до 3.

Кроме того, следует учитывать все расходы, которые предприятие будет нести при каждом способе финансирования.

Поток денежных средств, возникающий при финансировании капитальных вложений через схему лизинга, можно определить следующим образом:

Совокупный поток денежных средств при лизинге = – лизинговые платежи с НДС + возмещение НДС, уплаченного в составе лизинговых платежей + экономия налога на прибыль.

Экономия налога на прибыль (Эл) возникает при лизинге за счёт отнесения на расходы, уменьшающие налогооблагаемую базу, лизинговых платежей в полном объеме. Ее можно рассчитать следующим образом:

Эл = ЛП * НП;

где:

ЛП - это лизинговый платёж.

НП - ставка налога на прибыль.

Поток денежных средств, возникающий у предприятия вследствие привлечения банковского кредита на финансирование покупки оборудования, будет выглядеть следующим образом:

Совокупный поток денежных средств при кредите = - стоимость оборудования с НДС + привлечение кредита - выплата суммы долга - выплат процентов по кредиту + возмещение НДС, уплаченного в составе стоимости оборудования - налог на имущество + экономия налога на прибыль

Экономия налога на прибыль при кредите (Эк) может быть определена следующим образом:

Эк = (А + НИ + П) * НП,

где:

А - амортизационные отчисления,

НИ - размер налога на имущество,

П - проценты по кредиту,

НП - ставка налога на прибыль.

Поскольку денежные потоки при различных источниках финансирования капитальных вложений будут по-разному распределены во времени, то для корректного сравнения суммарных затрат необходимо учитывать фактор времени. Следовательно, при сравнении кредита и лизинга необходимо сопоставлять дисконтированные расходы предприятия, т.е. расходы, приведённые к начальному моменту времени.

Определим на конкретном примере экономическую эффективность лизинговой сделки в сравнении с банковским кредитованием.

Но проведём анализ, не сравнивая конкретные условия лизинговой компании и банка, а определим, какая возможна максимальная стоимость лизинговых услуг при сложившейся в настоящее время средней ставке кредитования 15% годовых в валюте в условиях нового налогового окружения.

Предположим, предприятие решило прибрести оборудование стоимостью 1 200 000 у.е. (включая НДС), срок полезного использования которого составляет 10 лет (120 месяцев).

Ежемесячная норма амортизации при линейном методе составит 0,83% (= 1/120), при нелинейном методе - 1,67% (= 2/120).

Введём следующие предпосылки для проведения анализа.

1. Условия лизинга:

• лизинговые платежи ежемесячные и равномерные;
• аванс - 20% стоимости оборудования (уплачивается из собственных средств в счёт лизинговых платежей, т.е. списывается на расходы у лизингополучателя равномерно в течение договора лизинга);
• коэффициент ускорения амортизационных отчислений - 3;
• срок лизинга - 40 месяцев (соответствует сроку полной амортизации предмета лизинга при использовании линейного метода начисления амортизации с коэффициентом ускорения 3);
• предмет лизинга учитывается на балансе лизингодателя, по окончании договора лизинга имущество передается лизингополучателю по условной оценке в 1 руб.

2. Условия кредита:

• срок кредита - 40 месяцев;
• стоимость кредитных ресурсов - 15%;
• выплата долга и процентов равными суммами ежемесячно;
• сумма долга - 960 000 у.е. (20% стоимости оборудования уплачивается поставщику оборудования в форме аванса из собственных средств).

3. Возмещёние НДС

• и при лизинге, и при кредите предприятие имеет возможность возмещать уплаченный НДС ежемесячно в размере НДС, начисленного в составе лизинговых платежей. Следует отметить, что у каждого предприятия данная величина индивидуальна и зависит от размера НДС, подлежащего к уплате в бюджет, а также других налогов, зачисляемых в бюджет федерального уровня.

4. Прибыльность деятельности предприятия

• у предприятия прибыли достаточно, чтобы полностью покрывать затраты (и по лизингу, и по кредиту).

В таблице 1 приложения 228 представлены совокупные затраты предприятия за 10 лет (за срок полной амортизации имущества) при финансировании капитальных вложений через кредитную схему. Выбран нелинейный метод амортизации, поскольку он является более выгодным с точки зрения минимизации налоговых отчислений (налога на прибыль в первые годы после приобретения имущества, налога на имущество).

Из таблицы 1 приложения 229 видно, что совокупные дисконтированные затраты предприятия при кредитной сделке составят 857 601 у.е. На значение данного показателя серьезное влияние оказали потоки НДС. Как видно из столбца "Возмещение НДС", в пятом месяце был произведён возврат налога из бюджета в размере 179 699 у.е. Уплаченный в составе стоимости оборудования НДС в размере 200 000 у.е., превышает возможности предприятия по зачёту НДС, поэтому не возмещённая в течение 3-х месяцев сумма НДС подлежит возврату из бюджета через 1 месяц, что и отражено в Таблице в пятом месяце.

В таблице 2 приложения 230 определены лизинговые платежи и построены потоки денежных средств предприятия таким образом, чтобы совокупные расходы при лизинге за 40 месяцев составили величину, равную сумме дисконтированных расходов по кредиту 857 601 у.е. Таким образом, мы сможем определить, какая возможна максимальная стоимость лизинговых услуг при заданной ставке кредитования 15%, чтобы лизинг был равнозначен кредиту с экономической точки зрения.

Из таблицы видно, что дисконтированные денежные потоки при лизинге равны дисконтированным денежным потокам при кредите, если сумма лизинговых платежей составляет 1 624 086 у.е. с НДС (лизинговые платежи 1 353 405 у.е. + НДС 270 681 у.е.), что соответствует удорожанию стоимости оборудования на 35% за срок лизинга. При обозначенных ранее предпосылках данная стоимость лизинговых услуг является максимальной, чтобы по финансовым соображениям выбор предприятием внешнего источника финансирования был осуществлен в пользу лизинга. При этом напомним, что явная сумма затрат при кредитной схеме финансирования составляла 1 465 782 у.е. (стоимость оборудования - 1 200 000 у.е. и проценты по кредиту - 265 782 у.е.).