Методы оценки проектов

Министерство образования и науки РФ

Федеральное государственное автономное образовательное учреждение

высшего профессионального образования

«Южный федеральный университет»

Институт экономики и внешнеэкономических связей

 

 

Курсовая работа

по дисциплине «Финансовый менеджмент»

Тема: Методы оценки проектов

 

 

Выполнила: студентка 3 курса

 группы 2011-З-ФК/2

Специальность: Экономика, Финансы и кредит

Зачетная книжка № 173/11

Кривенко-Бахмутская Ю.Н.

Преподаватель: Некрасова И.В.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Ростов-на-Дону 2013

Содержание

Введение……………………………………………………………………3

Глава 1. Информация о проекте. Денежные потоки. Средняя норма прибыли…………………………………………………………………………....4

1.1. Необходимая информация  для оценки проекта……………………..4

1.2. Оценка денежных потоков……………………………………..……..6

1.3. Средняя норма прибыли на инвестиции…….……………………….8

Глава 2. Методы оценки проектов……………………..……………….....9

2.1. Метод окупаемости…………………………………………..………..9

2.2. Метод внутренней нормы прибыли…………………………………11

2.3. Метод чистой текущей  стоимости…………………………………..13

Глава 3. Индекс рентабельности. Примеры……………………………..16

3.1. Индекс рентабельности…………………………………………..…..16

3.2. Числовые примеры…………………………………………………...17

Заключение………………………………………………………………..23

Список литературы……………………………………………………….25

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

В основе принятия инвестиционных решений лежит оценка инвестиционных качеств  предполагаемых объектов инвестирования, которая в соответствии с методикой современного инвестиционного анализа ведется по определенному набору критериальных показателей эффективности. Определение значений показателей эффективности инвестиций позволяет оценить рассматриваемый инвестиционный объект с позиций приемлемости для дальнейшего анализа, произвести сравнительную оценку ряда  конкурирующих инвестиционных объектов и их ранжирование, осуществить выбор совокупности инвестиционных проектов, обеспечивающих заданное соотношение эффективности и риска.

Оценка эффективности инвестиций является наиболее ответственным этапом принятия инвестиционного решения, от результатов которого в значительной мере зависит степень реализации цели инвестирования. В свою очередь, объективность и достоверность полученных результатов во многом обусловлены  используемыми методами анализа. В связи с этим важно рассмотреть существующие методические подходы к оценке эффективности инвестиций и определить возможности их применения с целью рационального выбора вариантов инвестирования.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава 1. Информация о проекте. Денежные потоки. Средняя норма прибыли

1. Необходимая информация для оценки проекта

Оценочная деятельность основана на анализе стоимости объекта оценки как инвестиционного товара, т.е. с учетом прошлых затрат, текущего состояния и будущего потенциала. Для реализации такого комплексного подхода необходимо провести сбор и анализ большого количества информации, которую можно классифицировать следующим образом.

- Внешняя информация, характеризующая условия функционирования объекта оценки в регионе, отрасли и экономике в целом.

- Внутренняя информация, дающая представление о деятельности оцениваемого объекта.

Внешняя информация. Информационный блок внешней информации характеризует условия функционирования предприятия в отрасли и экономике в целом. Макроэкономические показатели содержат информацию о том, как сказывается, или скажется на деятельности предприятия изменение макроэкономической ситуации, и характеризуют инвестиционный климат в стране. В зависимости от целей оценки макроэкономический обзор может выделяться как отдельный раздел отчета об оценке или рассматриваться в общем контексте отчета.

Основные макроэкономические показатели:

- уровень инфляции;

- темпы экономического развития страны;

- изменение ставок процента;

- изменение обменного курса валют;

- уровень политической стабильности.

Информационный блок «внешняя информация», кроме макроэкономической информации, включает также: состояние и перспективы развития отрасли, рынка, территории и др. Содержание данного раздела определяется степенью доступности данных.

Внутренняя информация. Данный информационный блок включает:

- ретроспективные данные об истории компании;

- описание маркетинговой стратегии предприятия;

- характеристику поставщиков;

- производственные мощности;

- рабочий и управленческий персонал;

- внутреннюю финансовую информацию (данные бухгалтерского баланса, отчета о финансовых результатах и движении денежных средств за 3-5 лет);

- прочую информацию.

Подготовка финансовой документации в процессе оценки. Работа оценщика с внутренней финансовой документацией проводится по следующим направлениям:

- инфляционная корректировка;

- нормализация бухгалтерской отчетности;

- трансформация бухгалтерской отчетности;

- вычисление относительных показателей.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1.2. Оценка денежных  потоков

В случаях, когда возникает сомнение в корректности сравнения с использованием рассмотренных показателей проектов с разными сроками реализации, можно прибегнуть к одному из следующих методов.

Метод цепного повтора. При использовании этого метода находят наименьшее общее кратное  сроков реализации  и  оцениваемых проектов. Строят новые денежные потоки, получаемые в результате нескольких реализаций проектов, предполагая, что затраты и доходы сохранятся на прежнем уровне. Использование данного метода на практике может быть связано со сложными расчетами, если рассматривается несколько проектов и для совпадения всех сроков каждый нужно будет повторить по несколько раз.

Метод эквивалентного аннуитета. Данный метод подразумевает более простые расчеты, проводимые по следующим этапам для каждого из рассматриваемых проектов:

- Рассчитывается показатель NPV проекта для случая его однократной реализации.

- Определяется величина ежегодного платежа для аннуитета, имеющего приведенную стоимость, равную, и такую же, как у данного проекта, продолжительность.

- Найденный аннуитет заменяется бесконечным с той же величиной платежа, и для него определяется приведенная стоимость, заменяющая показатели  при сравнении проектов.

Более предпочтительными являются проекты с большим значением.

В то же время повторная реализация проекта не всегда возможна, особенно, если он достаточно продолжителен или относится к сферам, где происходит быстрое технологическое обновление производимой продукции.

Помимо рассмотренных количественных показателей эффективности капиталовложений при принятии инвестиционных решений необходимо учитывать и качественные характеристики привлекательности проекта, соответствующие следующим критериям:

- соответствие рассматриваемого проекта общей инвестиционной стратегии предприятия, его долгосрочным и текущим планам;

- возможное влияние на другие проекты, реализуемые предприятием;

- перспективность проекта в сравнении с последствиями отказа от реализации альтернативных проектов;

- соответствие проекта принятым нормативно-плановым показателям в отношении уровня риска, финансовой устойчивости, экономического роста организации и т. д.;

- обеспечение необходимой диверсификации финансово-хозяйственной деятельности организации;

- соответствие требований реализации проекта имеющимся производственным и кадровым ресурсам;

- социальные последствия реализации проекта, возможное влияние на репутацию, имидж организации;

- соответствие рассматриваемого проекта экологическим стандартам и требованиям.

Основным недостатком рассмотренных методов является предположение, что условия реализации проектов, а значит, и требуемые издержки, и получаемые доходы останутся на прежнем уровне, что почти невозможно в современной рыночной ситуации.

 

 

 

 

 

 

 

 

1.3. Средняя норма  прибыли на инвестиции

Средняя норма прибыли рассчитывается как отношение суммы прибыли по отчетам предприятия к исходным капиталовложениям:

СНП=ЧП/И*100%

  где СНП - средняя (учетная) норма прибыли;

    ЧП - средняя арифметическая общей суммы доходов за весь срок действия проекта;

    И - исходных капиталовложений  в проект.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава 2. Методы оценки проектов

2.1. Метод окупаемости

Этот метод – один из самых простых и широко распространен в мировой учетно-аналитической практике, не предполагает временной упорядоченности денежных поступлений. Алгоритм расчета срока окупаемости (РР) зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиции. Если доход распределен по годам равномерно, то срок окупаемости рассчитывается делением единовременных затрат на величину годового дохода, обусловленного ими. При получении дробного числа оно округляется в сторону увеличения до ближайшего целого. Если прибыль распределена неравномерно, то срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиция будет погашена кумулятивным доходом. Общая формула расчета показателя РР имеет вид^

РР = n, при котором  ∑Р>IC

Некоторые специалисты при расчете показателя РР все же рекомендуют учитывать временной аспект. В этом случае в расчет принимаются денежные потоки, дисконтированные по показателю «цена» авансированного капитала. Очевидно, что срок окупаемости увеличивается.

Показатель срока окупаемости инвестиции очень прост в расчетах, вместе с тем он имеет ряд недостатков, которые необходимо учитывать в анализе.

Во-первых, он не учитывает влияние доходов последних периодов. В качестве примера рассмотрим два проекта с одинаковыми капитальными затратами (10 млн. руб.), но различными прогнозируемыми годовыми доходами: по проекту А – 4,2 млн. руб. в течение трех лет; по проекту Б – 3,8 млн. руб. в течение десяти лет. Оба эти проекта в течение первых трех лет обеспечивают окупаемость капитальных вложений, поэтому с позиции данного критерия они равноправны. Однако очевидно, что проект Б гораздо более выгоден.

Во-вторых, поскольку этот метод основан на недисконтированных оценках, он не делает различия между проектами с одинаковой суммой кумулятивных доходов, но различным распределением ее по годам. Так, с позиции этого критерия проект А с годовыми доходами 4000, 6000, 2000 тыс. руб. и проект Б с годовыми доходами 2000, 4000, 6000 тыс. руб. равноправны, хотя очевидно, что первый проект является более предпочтительным, поскольку обеспечивает большую сумму доходов в первые два года.

В-третьих, данный метод не обладает свойством аддитивности.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2.2. Метод внутренней  нормы прибыли

Внутренняя норма прибыли - это расчетная процентная ставка, при которой получаемые выгоды от проекта равны затратам на проект, т. е. внутреннюю форму прибыли можно определить как расчетную процентную ставку, при которой чистая приведенная стоимость равняется нулю. Внутренняя норма прибыли - это тот максимальный процент, который может быть заплачен для мобилизации капиталовложений в проект и показывает уровень окупаемости средств, направленных на цели инвестирования. Внутренняя норма прибыли по своей экономической природе близка к различного рода процентным ставкам, используемым в финансовых расчетах (например, к процентной ставке Сберегательного банка по вкладам, начисляемой по формуле сложных процентов).

В качестве критерия финансово-экономической оценки инвестиций внутренняя норма прибыли используется аналогично показателям чистой текущей стоимости и рентабельности инвестиций, что позволяет ранжировать инвестиционные проекты по степени их привлекательности для инвестора.

Расчет внутренней нормы доходности опирается на следующие понятия. Внутренняя норма доходности (ВНД) определяется нахождением такой ставки дисконтирования, при которой стоимость будущих поступлений равна стоимости инвестиций, т. е. чистый дисконтированный доход (ЧДД) стремится к нулю. ВНД известна также как предельная эффективность капиталовложений, процентная и финансовая норма прибыли.

Процесс нахождения ВНД следующий. Процесс расчета начинается с составления таблицы потока реальных денег. Затем подставляемая искомая норма дисконта используется для приведения чистого потока реальных денег к сегодняшней стоимости. Если ЧДД положителен, то используется более высокая норма дисконта. Если же ЧДД становится отрицательным при этой более высокой норме, ВНД следует расположить между этими двумя значениями. Если более высокая норма дисконтирования дает все еще положительный ЧДД, ее следует увеличивать до тех пор, пока ЧДД не станет отрицательным.