Особенности управления финансовыми инвестициями

         Когда  страна  входит   в  мировую  финансовую  систему,  складывается не  столь  однозначная  ситуация.  Если  некая  российская  компания  желает сделать капиталовложение,  она  может  занять  необходимые  средства  как  в российском, так и в зарубежном банке.  Рассмотрим,   какие   же   существуют внутренние  источники инвестиций.

         Внешние источники инвестиций:

         Иностранные инвестиции в России

         В Российской Федерации инвестиции могут осуществляться путем:

-  создания   предприятий   с   долевым   участием   иностранного  капитала

(совместных  предприятий);

- создания  предприятий,  полностью  принадлежащих   иностранным  инвесторам, их филиалов и представительств;

- приобретения  иностранным   инвестором   в   собственность   предприятий, имущественных  комплексов,     зданий,    сооружений,    долей   участии   в предприятиях,  акций, облигаций и других ценных бумаг;

- приобретение  прав  пользования  землей  и  иными  природными  ресурсами, а также иных имущественных прав и т.р.;

- предоставления  займов,   кредитов,   имущества   и  имущественных  прав  и

т.п.

         Проблема    состоит     в    стимулировании    эффективного    притока

иностранного  капитала.  В этой связи  встает  два  вопроса:   во-первых,  в

какие сферы  приток должен быть ограничен, а во-вторых, в какие отрасли и  в каких формах следует в первую очередь его привлекать.  Иностранный  капитал может   привлекаться   в   форме частных зарубежных инвестиций -  прямых  и портфельных,  а  также  в  форме   кредитов   и   займов.    Под    прямыми инвестициями  принято  понимать  капитальные  вложения  в  реальные  активы (производство) в других   странах,   в   управлении   которыми   участвует инвестор. Инвестиции могут считаться прямыми,  если   иностранный  инвестор владеет не менее чем 25% акций предприятия,  или  их  контрольным  пакетом, величина  которого  может  варьироваться  в  достаточно широких пределах  в зависимости  от распределения  акций  среди акционеров.

          Прямые  зарубежный  инвестиции -  это  нечто   большее,   чем  простое

финансирование  капиталовложений  в  экономику,   хотя  само  по   себе   это

крайне  необходимо   России.   Прямые   зарубежные  инвестиции  представляют также способ повышения производительности и технического  уровня  российских предприятий. Размещая свой капитал в России, иностранная  компания  приносит с собой новые технологии, новые способы  организации—производства  и  прямой выход на мировой рынок.

Отток капитала Рассмотрев в первую очередь инвестиции/  приходящие из-за рубежа,   мы можем  сказать  и  о  том,  какие  средства  уходят нелегально за рубеж.  За последние     годы    в     России     сложился   слой     предприятий     и предпринимателей,    накопивших    крупные  капиталы.  Из-за  неустойчивости экономического  положения  в   стране   большие   средства   переводятся   в конвертируемую валюту  и  оседают  в  западных   банках.   Можно   было   бы ожидать,   что   с   окончанием  коммунистической    эры    Россия    станет обращаться  к  зарубежным кредиторам для финансирования  крупных  инвестиций по мере того, как страна перестраивается  под  действием  рыночных  сил.  На этом основании  было  бы  резонно  предположить,  что  в  России   возникнет дефицит текущего платежного баланса   (когда  уровень  инвестиций  превышает уровень сбережений). Однако этого не происходит.  Отток  денежных   ресурсов (потенциальных инвестиций)   из   России   в несколько раз превышает их приток. Как не парадоксально, но  в  течение   1993   года   Россия   выдала больше  кредитов  зарубежным заемщикам, чем заняла  сама.  Активное   сальдо текущего платежного баланса России (когда страна является  нетто-экспортером капитала, т.е.  граждане  ссужают  больше  денег,  чем занимают)   составило

порядка 10 млрд. долларов. Это усиливает инвестиционный  "голод"  в  стране, ведет  к  дальнейшему  ослаблению  национальной  валюты.  Мотивация   оттока капиталов   -   ощущение   российскими   бизнесменами    политической и экономической   нестабильности   в   России. Значительная часть  накопленных российскими  бизнесменами  средств  под влиянием  страха перед возможным социальным взрывом в силу  инфляции  и  непрерывного  падения  курса  рубля, боязни  денежной  реформы  переправляется   ими   в   западные   банки   или используется для покупки недвижимости и ценных бумаг.

         Многие в российских деловых кругах  чувствуют,  что  экономика  России слишком  нестабильна  для  осуществления  долгосрочных  инвестиций.  Поэтому и предприятия используют свои сбережения  не  на    капиталовложения  внутри страны,  а на выдачу кредитов за рубеж.  Компании-экспортеры,  как  правило, хранят свою прибыль на счетах  в   зарубежных  банках вместо  того, чтобы ввозить ее обратно в Россию и направлять на новые инвестиции. Этот процесс, известный как утечка капитала, очень часто носит  противозаконный  характер. И все же,  несмотря  на  ее  противозаконность, утечка капитала находит логичное  экономическое  оправдание:  гораздо надежнее  помещать  капитал  в лондонский  банк,  чем  в  российскую   экономику.  Именно   поэтому предприятия     предпочитают  предоставлять  кредиты  иностранцам   (помещая деньги в зарубежный банк), а не своим соотечественникам.

        Основные  источники  оттока  капиталов  могут  быть  как  легитимными, так и нелегитимными.  К  числу   легитимных    источников    относятся санкционированные   инвестиции   в экономику других стран в форме создания совместных предприятий или дочерних фирм. Общие масштабы  оттока  валюты  не поддаются   точному   измерению,   поскольку    финансовая статистика, естественно,  учитывает только      их   легальную   часть.  Отток в крупных  масштабах иностранной валюты за  пределы  России   побудил   власть принять  организационно-правовые   меры   по   ужесточением контроля за возвращением  валютной  выручки  на  территорию  страны.  Для  того, чтобы российские  фирмы  не  боялись  инвестировать  средства  в  экономику  своей страны, необходимо  создать  условия  для  снижения  инвестиционного  риска. Степень  риска  может  быть  уменьшена  за счет снижения инфляции, принятия четкого    экономического   законодательства, основанного   на рыночных потенциалах.

 

 

1.3 Особенности управления финансовыми инвестициями

 

 

С учетом особенностей и форм финансового инвестирования организуется управление им на предприятии. Управление финансовыми инвестициями предприятия представляет собой систему принципов и методов обеспечения выбора наиболее эффективных финансовых инструментов вложения капитала и своевременного его реинвестирования. Управление финансовыми инвестициями подчинено общей инвестиционной политике предприятия и направлено на достижение его инвестиционных целей.

         Процесс управления финансовыми инвестициями предприятия осуществляется по следующим основным этапам:

          1. Анализ состояния финансового инвестирования в предшествующем периоде. Основной целью проведения такого анализа является изучение тенденций динамики масштабов, форм и эффективности финансового инвестирования на предприятии в ретроспективе. На первой стадии анализа изучается общий объем инвестирования капитала в финансовые активы, определяются темпы изменения этого объема и удельного веса финансового инвестирования в общем объеме инвестиций предприятия в предплановом периоде. На второй стадии анализа исследуются основные формы финансового инвестирования, их соотношение, направленность на решение стратегических задач развития предприятия. На третьей стадии анализа изучается состав конкретных финансовых инструментов инвестирования, их динамика и удельный вес в общем объеме финансового инвестирования. На четвертой стадии анализа оценивается уровень доходности отдельных финансовых инструментов и финансовых инвестиций в целом. Он определяется как отношение суммы доходов, полученных в разных формах по отдельным финансовым инструментам (с ее корректировкой на индекс инфляции), к сумме инвестированных в них средств. Уровень доходности финансовых инвестиций предприятия сопоставляется со средним уровнем доходности на финансовом рынке и уровнем рентабельности собственного капитала. На пятой стадии анализа оценивается уровень риска отдельных финансовых инструментов инвестирования и их портфеля в целом. Такая оценка осуществляется путем расчета коэффициента вариации полученного инвестиционного дохода за ряд предшествующих отчетных периодов. Рассчитанный уровень риска сопоставляется с уровнем доходности инвестиционного портфеля и отдельных финансовых инструментов инвестирования (соответствие этих показателей рыночной шкале "доходность-риск"). На шестой стадии анализа оценивается уровень ликвидности отдельных финансовых инструментов инвестирования и их портфеля в целом. Оценка этого показателя производится на основе расчета коэффициента ликвидности инвестиций на дату проведения анализа (в последнем отчетном периоде). Рассчитанный уровень ликвидности сопоставляется с уровнем доходности инвестиционного портфеля и отдельных финансовых инструментов инвестирования. Проведенный анализ позволяет оценить объем и эффективность портфеля финансовых инвестиций предприятия в предшествующем периоде.

         2. Определение объема финансового инвестирования в предстоящем периоде. Этот объем на предприятиях, которые не являются институциональными инвесторами, обычно небольшой и определяется размером свободных финансовых средств, заранее накапливаемых для осуществления предстоящих реальных инвестиций или других расходов будущего периода. Заемные средства к финансовому инвестированию предприятия обычно не привлекаются (за исключением отдельных периодов, когда уровень доходности ценных бумаг существенно превосходит уровень ставки процента за кредит). Определенный объем финансового инвестирования дифференцируется в разрезе долго- и краткосрочных периодов его осуществления. Объем долгосрочного финансового инвестирования определяется в процессе решения задач эффективного использования инвестиционных ресурсов для реализации реальных инвестиционных проектов, страховых и иных целевых фондов предприятия, формируемых на долгосрочной основе. Обьем краткосрочного финансового инвестирования определяется в процессе решения задач эффективного использования временно свободного остатка денежных активов (в составе оборотного капитала предприятия), образуемого в связи с неравномерностью формирования положительного и отрицательного денежных потоков.

         3.Выбор форм финансового инвестирования. В рамках планируемого объема финансовых средств, выделяемых на эти цели, определяются конкретные формы этого инвестирования, рассмотренные выше. Выбор этих форм зависит от характера задач, решаемых предприятием в процессе своей хозяйственной деятельности. Решение стратегических задач развития операционной деятельности связано с выбором таких форм финансового инвестирования, как вложение капитала в уставные фонды совместных предприятий и приобретение контрольного пакета акций отдельных компаний, представляющих стратегический интерес для целей диверсификации этой деятельности. Решение задач прироста капитала в долгосрочной периоде связано, как правило, с его вложениями в долгосрочные фондовые и денежные инструменты, прогнозируемая доходность которых с учетом уровня риска удовлетворяет инвестора. Решение задач получения текущего дохода и противоинфляционной защиты временно свободных денежных активов связано, как правило, с выбором краткосрочных денежных или долговых фондовых инструментов инвестирования, реальный уровень доходности которых не ниже сложившейся нормы прибыли на инвестируемый капитал (соответствующей шкале "доходность-риск").

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава II Инвестиционный портфель и его особенности

2.1 Формирование  инвестиционного портфеля

В состав инвестиционного портфеля организации входят реальные и финансовые инвестиции. Формирование портфеля происходит в соответствии с выбранной инвестиционной стратегией. При этом подбор финансовых инструментов осуществляется с учетом приемлемого (допустимого) для организации уровня риска. Существенным элементом диверсификации инвестиционного портфеля является включение в его состав реальных активов.

Реальные инвестиции осуществляются организацией в разнообразных формах и направлениях, основными из которых являются:

1. Капитальные вложения.

• новое строительство;
• реконструкция;
• модернизация;
• обновление отдельных видов оборудования.

2. Инновационное инвестирование и инвестирование прироста оборотных активов.

• инновационное инвестирование в нематериальные активы;
• инвестирование прироста запасов материальных оборотных активов.

3. Инвестирование в реальные активы.

• инвестирование в активы, обращаемые на товарных биржах;
• инвестирование в драгоценные металлы;
• инвестирование в недвижимость.

Инвестиции в реальные проекты – длительный по времени процесс. Поэтому при их оценке необходимо учитывать:

• рискованность (временной фактор) – чем длительнее срок вложений, тем выше инвестиционный риск;
• временную стоимость денег – с течением времени деньги утрачивают свою ценность;
• объем капиталовложений.

Весьма важным с точки  зрения окупаемости инвестиций являются генерируемые инвестиционным проектом денежные потоки.

В общем виде денежные потоки инвестиционного проекта  можно представить следующим  образом.

Реализация любого инвестиционного  проекта предполагает наличие стартового капитала. Если первоначально вложенных инвестиций окажется недостаточно, то на определенном этапе осуществляются дополнительные взносы. Пройдя все этапы жизненного цикла проект завершается. При этом происходит реализация оставшихся активов.