Понятие и классификация инвестиций и инвестиционных проектов

3. Анализ чувствительности  в условиях высокого уровня  инфляции.

Когда нет достаточно точных прогнозов относительно будущего поведения  инфляции, то зачастую первоначальные расчеты по проекту делаются в  базовых, начальных ценах, а затем  с помощью анализа чувствительности проверяется влияние инфляции на эффективность проекта.

Так же в расчетах эффективности рекомендуется учитывать также риск, т.е. возможность возникновения таких условий, которые приведут к негативным последствиям для всех или отдельных участников проекта.  В общем случае под риском понимается возможность того, что произойдет некое нежелательное событие. В предпринимательской деятельности риск принято отождествлять с возможностью потери предприятием части своих ресурсов, снижение планируемых доходов или появление дополнительных расходов в результате осуществления определенной производственной и финансовой деятельности.

Основными видами риска являются:

- производственный риск, связанный с возможностью невыполнения фирмой своих обязательств по отношению к заказчику,

-     финансовый риск, связанный с возможностью невыполнения фирмой своих финансовых обязательств перед инвесторами как следствие использования для финансирования деятельности фирмы заемных средств,

- инвестиционный риск, связанный с возможным обесцениванием инвестиционно-финансового портфеля, состоящего как из собственных, так и приобретенных ценных бумаг,

- рыночный риск, связанный  с возможным колебанием рыночных процентных ставок на фондовом рынке и курсов валют.

Существует еще один специфический  пятый вид риска. Это риск политический, который связан с возможными убытками предпринимателей и инвесторов вследствие нестабильной политической ситуации в стране. Приход к власти новой политической партии или нового движения, как правило, сопровождается сменой ряда экономических законов, регулирующих в числе прочих инвестиционную деятельность. Могут быть отменены налоговые льготы, измениться приоритеты правительства. Как крайний случай, может измениться форма собственности, например, как следствие национализации. Именно этот риск, по мнению зарубежных инвесторов, является определяющим в странах с переходной экономикой. И именно по этой причине они согласны инвестировать свои средства только при условии получения правительственных гарантий.

Показатели эффективности  проекта, исчисленные с учетом факторов риска и неопределенности, именуются  ожидаемыми.

Проект считается устойчивым, если при всех сценариях он оказывается  эффективным и финансово-реализуемым, а возможные неблагоприятные  последствия устраняются мерами, предусмотренными организационно-экономическим  механизмом проекта.

В целях оценки устойчивости и эффективности проекта в  условиях неопределенности рекомендуется использовать следующие методы:

- укрупненную  оценку  устойчивости;

- расчет  уровней  безубыточности;

- метод  вариации  параметров;

- оценку  ожидаемого  эффекта   проекта  с  учетом  количественных  характеристик  неопределенности.

Все методы, кроме первого, предусматривают разработку сценариев  реализации проекта в наиболее вероятных  или наиболее опасных для каких-либо участников условиях и оценку финансовых последствий осуществления таких сценариев. Это дает возможность при необходимости предусмотреть в проекте меры по предотвращению или перераспределению возникающих потерь.

При выявлении неустойчивости проекта рекомендуется внести необходимые  коррективы в организационно-экономический  механизм его реализации, в том числе:

- изменить размеры и/или условия предоставления займов;

- предусмотреть создание  необходимых запасов, резервов  денежных средств, отчислений в дополнительный фонд;

- скорректировать условия  взаиморасчетов между участниками проекта;

- предусмотреть страхование участников проекта на те или иные страховые случаи.

В тех случаях, когда и  при этих коррективах проект остается неустойчивым, его реализация признается нецелесообразной, если отсутствует  дополнительная информация, достаточная  для применения четвертого из перечисленных  выше методов. В противном случае решение вопроса реализации проекта  производится на основании этого  метода без учета результатов  всех предыдущих.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Заключение.

Оценка инвестиционного  проекта сводится  к построению и исследованию некоторой экономико-математической модели процесса реализации проекта. Необходимость моделирования обусловлена тем, что при оценке проекта сложный и многоплановый процесс его реализации приходится упрощать, отбрасывая малозначащие факторы и акцентируя внимание на более существенных. В результате объектом анализа становится не сам проект, а связанные с ним материальные и денежные потоки. Таким образом, проблема сводится к тому, чтобы «перевести» проектную документацию на язык денежных потоков, а интересы участников проекта отразить в расчетных формулах, позволяющих оценивать денежные потоки относительно этих интересов.

Как правило, при оценке эффективности  инвестиционных проектов ключевыми  вопросами являются следующие: рентабельность вложения средств в данный проект; сроки окупаемости инвестиций; степень  и факторы риска, оказывающие  определяющее влияние на результат.

Показатели, используемые при  анализе эффективности инвестиций, можно подразделить на основанные, на дисконтированных оценках и основанные на учетных оценках.

Показатель чистого приведенного дохода (NPV) характеризует современную величину эффекта от будущей реализации инвестиционного проекта. В отличие от показателя NPV индекс рентабельности (PI) является относительным показателем. Он характеризует уровень доходов на единицу затрат, т.е. эффективность вложений.

Экономический смысл критерия внутренней нормы прибыли инвестиций (IRR) заключается в следующем: IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов по проекту.

Срок окупаемости инвестиций – один из самых простых методов  и широко распространен в мировой  практике; не предполагает временной  упорядоченности денежных поступлений. Алгоритм расчета срока окупаемости (РР) зависит от равномерности распределения  прогнозируемых доходов от инвестиции. Его применение целесообразно в  ситуации, когда в первую очередь  важна ликвидность, а не прибыльность проекта, либо когда инвестиции сопряжены  с высокой степенью риска.

Как показали результаты многочисленных обследований практики принятия решений  в области инвестиционной политики в условиях рынка, в анализе эффективности  инвестиционных проектов наиболее часто  применяются критерии NPV и IRR. Однако возможны ситуации, когда эти критерии противоречат друг другу, например, при  оценке альтернативных проектов.

Довольно часто в инвестиционной практике возникает потребность  в сравнении проектов различной  продолжительности. Для выбора одного из них используется один из методов: метод расчета суммарного значения NPV и метод бесконечного цепного повтора сравниваемых проектов.

В реальной ситуации проблема анализа капитальных вложений может  быть весьма непростой. Не случайно исследования западной практики принятия инвестиционных решений показали, что подавляющее  большинство компаний, во-первых, рассчитывает несколько критериев и, во-вторых, использует полученные количественные оценки не как руководство к действию, а как информацию к размышлению. Потому следует еще раз подчеркнуть, что методы количественных оценок не должны быть самоцелью, равно как  и их сложность не может быть гарантом безусловной правильности решений, принятых с их помощью.

Стоит отметить, что полученные результаты инвестиционного анализа - всего лишь отправная точка, своего рода сигнальные индикаторы для дальнейшей тщательной проработки различных сторон проекта.

 

 

 

 

 

 

Список  использованной литературы.

1. Лукасевич И.Я. «Финансовый менеджмент» учебник, Эксмо 2008 -768с. [c.461-494, 548]
2. Черняк  В. З. «Управление инвестиционными проектами» учебное пособие для вузов - Юнити, 2004, 351с  [c. 194-210]
3. Колмыкова  Т.С. «Инвестиционный анализ», учебное пособие Инфрам-М 2009г., 204с.
4. www. wikipedia.ru
5. Кузнецов  Б.Т. «Инвестиции», учебное пособие для студентов вузов. 2-е издание, переработанное и доп. - Юнити-Дана, 2010, 623 с.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Поступление денежных средств от сдачи  в аренду 1,3 вариант
год	арендная плата за месяц, в евро за м2	площадь сдаваемая в аренду, кв.м	годовая арендная плата, евро	коэффициент заполняемости	годовая арендная плата с учетом заполняемости
2012	-	-	-	-	-
2013	26	6 400	998 400,00	0,93	928 512,00
2014	27,56	6 400	2 116 608,00	0,93	1 968 445,44
2015	29,21	6 400	2 243 604,48	0,93	2 086 552,17
2016	30,97	6 400	2 378 220,75	0,93	2 211 745,30
2017	32,82	6 400	2 520 913,99	0,93	2 344 450,01
2018	34,79	6 400	2 672 168,83	0,93	2 485 117,02
Поступление денежных средств от сдачи  в аренду 2,4 вариант
год	арендная плата за месяц, в евро за м2	площадь сдаваемая в аренду, кв.м	годовая арендная плата, евро	коэффициент заполняемости	годовая арендная плата с учетом заполняемости
2012	-	-	-	-	-
2013	26	5 220	814 320,00	0,93	757 318
2014	27,56	5 220	1 726 358,40	0,93	1 605 513
2015	29,21	5 220	1 829 939,90	0,93	1 701 844
2016	30,97	5 220	1 939 736,30	0,93	1 803 955
2017	32,82	5 220	2 056 120,48	0,93	1 912 192
2018	34,79	5 220	2 179 487,70	0,93	2 026 924

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Сравнительный анализ эффективности  инвестиционного проекта по вариантам
Показатели/варианты	1	2	3	4
NPV	1400517	997076	1302033	935866
IRR	21,4	20,45	21,03	20,18
IP	1,24	1,17	1,23	1,16
PP	4,6	4,6	4,6	4,6
DPP	5,2	5,2	5,2	5,3

 

Вывод: По всем показателям наиболее приемлемым для принятия решения инвестиционного характера является первый вариант. Данный вариант предпочтительней по показателю NPV, а этот показатель характеризует прирост экономического потенциала организации, что является одной из наиболее приоритетных целевых установок.

Расчет внутренней нормы  прибыли (IRR) показал, что вариант первый имеет высокую ожидаемую доходность.

Наиболее приближенным к  первому варианту по всем показателям  является третий вариант. Чистая приведенная  стоимость и индекс прибыльности инвестиций по второму и четвертому варианту не намного ниже, чем у вариантов один и три, так как после продажи в 2012 году части площади у нас сильно изменяется денежный поток от инвестиционной и операционной деятельности, хотя и затраты на эксплуатацию и амортизация становится меньше.

Самая высокая эффективность  вложений (IP) т.е. высокий уровень дохода на единицу затрат также у варианта первого. Чем больше значение этого показателя, тем выше отдача каждого рубля, инвестированного в проекте.