Портфель ценных бумаг: понятие, сущность типы портфелей ценных бумаг

Следует несколько слов сказать о производных ценных бумагах. Производные ценные бумаги упоминались в российском законодательстве с 1991 г. и определялись как ценные бумаги, удостоверяющие право их владельца на покупку или продажу акций, облигаций, государственных долговых обязательств. Производными ценными бумагами признавались опционы и варранты.

В настоящее время, учитывая, что опцион традиционно понимается как биржевой инструмент, а в ГК РФ варрант трактуется как залоговое свидетельство, законодатель отказался от использования этих терминов16.

В законодательстве сейчас содержится указание на два вида производных ценных бумаг - опционный сертификат и опцион эмитента17.

Кроме того, ценные бумаги могут классифицироваться в зависимости от хозяйственной цели, ради которой выпускаются ценные бумаги, различать три группы ценных бумаг:

- инвестиционные ценные  бумаги, служащие для получения  денежных средств и иного имущества  в собственность для ведения  основной коммерческой деятельности;

- торговые ценные бумаги, служащие целям получения кредита  под единичные конкретные операции;

- товарораспорядительные  ценные бумаги, служащие для получения  товаров во временное целевое  владение с целью производства  с ними каких-либо операций в интересах кредитора18.

Таким образом, ГК РФ не дает исчерпывающего перечня видов ценных бумаг, давая тем самым возможность для появления новых видов ценных бумаг.

1.2.Типы портфеля ценных бумаг

Одним из преимуществ портфельного инвестирования является возможность выбора портфеля для решения специфических инвестиционных задач.

Тип портфеля - это его инвестиционная характеристика, основанная на соотношении дохода и риска. При этом важным признаком при классификации типа портфеля является то, каким способом и за счет какого источника данный доход получен: за счет роста курсовой стоимости или за счет текущих выплат -дивидендов, процентов19. 

Портфель роста формируется из акций компаний, курсовая стоимость которых растет. Цель данного типа портфеля - рост капитальной стоимости портфеля вместе с получением дивидендов. Однако дивидендные выплаты производятся в небольшом размере. Темпы роста курсовой стоимости совокупности акций, входящей в портфель, определяют виды портфелей, входящие в данную группу20.

Портфель агрессивного роста нацелен на максимальный прирост капитала. В состав данного типа портфеля входят акции молодых, быстрорастущих компаний. Инвестиции в данный тип портфеля являются достаточно рискованными, но вместе с тем они могут приносить самый высокий доход. 

Портфель консервативного роста является наименее рискованным среди портфелей данной группы. Состоит, в основном, из акций крупных, хорошо известных компаний, характеризующихся хотя и невысокими, но устойчивыми темпами роста курсовой стоимости. Состав портфеля остается стабильным в течение длительного периода времени. Нацелен на сохранение капитала.

Портфель среднего роста представляет собой сочетание инвестиционных свойств портфелей агрессивного и консервативного роста. В данный тип портфеля включаются наряду с надежными ценными бумагами рискованные фондовые инструменты, состав которых периодически обновляется. Данный тип портфеля является наиболее распространенной моделью портфеля и пользуется большой популярностью у инвесторов, не склонных к высокому риску. 

Портфель дохода. Данный тип портфеля ориентирован на получение высокого текущего дохода - процентных и дивидендных выплат. Портфель дохода составляется в основном из акций дохода, характеризующихся умеренным ростом курсовой стоимости и высокими дивидендами, облигаций и других ценных бумаг, инвестиционным свойством которых являются высокие текущие выплаты.

Особенностью этого типа портфеля является то, что цель его создания - получение соответствующего уровня дохода, величина которого соответствовала бы минимальной степени риска, приемлемого для консервативного инвестора. Поэтому объектами портфельного инвестирования являются высоконадежные инструменты фондового рынка с высоким соотношением стабильно выплачиваемого процента и курсовой стоимости21.

Портфель регулярного дохода формируется из высоконадежных ценных бумаг и приносит средний доход при минимальном уровне риска.  
Портфель доходных бумаг состоит из высокодоходных облигаций корпораций, ценных бумаг, приносящих высокий доход при среднем уровне риска.

Портфель роста и дохода. Формирование данного типа портфеля осуществляется во избежание возможных потерь на фондовом рынке как от падения курсовой стоимости, так и от низких дивидендных или процентных выплат. Одна часть финансовых активов, входящих в состав данного портфеля, приносит владельцу рост капитальной стоимости, а другая - доход. Потеря одной части может компенсироваться возрастанием другой. 

Портфель двойного назначения. В состав данного портфеля включаются бумаги, приносящие его владельцу высокий доход при росте вложенного капитала. В данном случае речь идет о ценных бумагах инвестиционных фондов двойного назначения. Они выпускают собственные акции двух типов, первые приносят высокий доход, вторые - прирост капитала. 

Сбалансированный портфель предполагает сбалансированность не только доходов, но и риска, который сопровождает операции с ценными бумагами, и поэтому в определенной пропорции состоит из ценных бумаг с быстрорастущей курсовой стоимостью и из высокодоходных ценных бумаг. Как правило, в состав данного портфеля включаются обыкновенные и привилегированные акции22.

Выбор ценных бумаг для портфельного инвестирования зависит от целей инвестора и его отношения к риску.

Для всех инвесторов принято выделять три типа целей инвестирования и связанного с ними отношения к риску. 

1. Инвестор стремится защитить свои средства от инфляции; для достижения цели он предпочитает вложения с невысокой доходностью, но с низким риском. Этот тип инвестора называют консервативным. 
2. Инвестор пытается произвести длительное вложение капитала, обеспечивающее его рост. Для достижения этой цели он готов пойти на рискованные вложения, но в ограниченном объеме, подстраховывая себя вложениями в низкодоходные, но и низкорискованные ценные бумаги. Такой тип инвестора называют умеренно-агрессивным. 
3. Инвестор стремится к быстрому росту вложенных средств, готов для этого делать вложения в рискованные ценные бумаги, быстро менять структуру своего портфеля, проводя спекулятивную игру на курсах ценных бумаг. Этот тип инвестора принято называть агрессивным.  
   Если рассматривать типы портфелей в зависимости от степени риска, который приемлет инвестор, то результаты можно свести в таблицу 1.  
   Рассматривая вопрос с точки зрения практики отечественного фондового рынка, необходимо, прежде всего, ответить на вопрос: имеется ли на нем достаточное количество качественных ценных бумаг, инвестируя в которые можно достигнуть вышеприведенных норм. В частности, на отечественном фондовом рынке разновидностей портфелей не так уж и много23.

Итак, тип портфеля - это его инвестиционная характеристика, основанная на соотношении дохода и риска. Важным признаком при классификации типа портфеля является то, каким способом и за счет какого источника данный доход получен: за счет роста курсовой стоимости или за счет текущих выплат - дивидендов, процентов. 

Портфель роста формируется из акций компаний, курсовая стоимость которых растет. 

Портфель агрессивного роста нацелен на максимальный прирост капитала. 

Портфель консервативного роста нацелен на сохранение капитала.  
Портфель среднего роста представляет собой сочетание инвестиционных свойств портфелей агрессивного и консервативного роста.  
Портфель дохода ориентирован на получение высокого текущего дохода - процентных и дивидендных выплат. 

Портфель регулярного дохода формируется из высоконадежных ценных бумаг и приносит средний доход при минимальном уровне риска.  
Портфель доходных бумаг состоит из высокодоходных облигаций корпораций, ценных бумаг, приносящих высокий доход при среднем уровне риска.

Портфель роста и дохода формируется во избежание возможных потерь на фондовом рынке как от падения курсовой стоимости, так и от низких дивидендных или процентных выплат. 

В портфель двойного назначения включаются бумаги, приносящие его владельцу высокий доход при росте вложенного капитала.  
Сбалансированный портфель предполагает сбалансированность не только доходов, но и риска, который сопровождает операции с ценными бумагами, и поэтому в определенной пропорции состоит из ценных бумаг с быстрорастущей курсовой стоимостью и из высокодоходных ценных бумаг. 

Выбор ценных бумаг для портфельного инвестирования зависит от целей инвестора и его отношения к риску. 

Таким образом, в заключение рассмотренного параграфа можно сделать вывод, что портфель ценных бумаг — совокупность ценных бумаг, принадлежащих физическому или юридическому лицу либо физическим или юридическим лицам на правах долевого участия, выступающая как целостный объект управления. В него могут входить как инструменты одного вида (например, акции или облигации), так и разные активы: ценные бумаги, производные финансовые инструменты, недвижимость.

Главная цель формирования портфеля - стремление получить требуемый уровень ожидаемой доходности при более низком уровне ожидаемого риска. Заявленная цель достигается следующими путями:

• во-первых, за счет диверсификации портфеля, то есть распределения средств инвестора между различными активами («Не кладите все яйца в одну корзину»),
• во-вторых, тщательного подбора финансовых инструментов.

Кроме того, при формировании и в процессе управления портфелем ценных бумаг инвестору необходимо выработать определенную политику своих действий (портфельную стратегию) и определить: основные цели приобретения (перепродажа или инвестирование); состав портфеля, приемлемые виды ценных бумаг, диверсификацию портфеля, т.е. выбор оптимального портфеля, как это описывается в современной теории портфельных инвестиций.

 
 

 

Глава 2. Операции с портфелем ценных бумаг: доверительное управление и особенности биржевых сделок с ценными бумагами

2.1. Доверительное управление и оценка портфеля ценных бумаг

 Ценные бумаги - очень специфичный и непростой объект доверительного управления.

Статья 5 Ф3 №39 содержит понятие деятельности по управлению ценными бумагами, перечисляет отдельные требования к статусу управляющего на рынке ценных бумаг, а также положения о его гражданско-правовой ответственности24.

В части первой 5 статьи содержится понятие профессиональной деятельности по управлению ценными бумагами - это деятельность по доверительному управлению:

• ценными бумагами;
• денежными средствами, предназначенными для совершения сделок с ценными бумагами и (или) заключения договоров, являющихся производными финансовыми инструментами.

Таким образом, на данный вид профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг распространяются нормы главы 53 ГК РФ "Доверительное управление".

Как уже было сказано выше, объектами доверительного управления на рынке ценных бумаг могут быть:

- ценные  бумаги, выпущенные как в документарной, так и в бездокументарной форме; российских и иностранных эмитентов; вне зависимости от того, были  они получены от клиента, либо  в процессе деятельности по  управлению ценными бумагами;

- денежные  средства, включая иностранную валюту, предназначенные для инвестирования  в ценные бумаги, в том числе  полученные управляющим в процессе  деятельности по управлению ценными  бумагами; иностранная валюта в случае, если соответствующая иностранная валюта является предметом сделок купли-продажи на торгах, организуемых валютной биржей25.

Согласно части второй статьи 5 ФЗ №39 лицо, осуществляющее деятельность по управлению ценными бумагами, именуется управляющим. Также важно отметить, что существует также ряд схожих видов деятельности, на которые правила данной статьи не распространяются, а именно деятельность управляющих компаний:

- по доверительному  управлению инвестиционными активами  акционерных инвестиционных фондов, по доверительному управлению  паевыми инвестиционными фондами;

- по доверительному  управлению средствами пенсионных  накоплений;

- по доверительному  управлению накоплениями для  жилищного обеспечения военнослужащих;

- по доверительному  управлению ипотечным покрытием;

- по управлению  ценными бумагами, если она связана  исключительно с осуществлением  управляющим прав по ценным  бумагам26.