Портфель ценных бумаг

 

 

 

    

• портфель долгосрочного роста

Целью этого вида портфеля служит получение значительного  прироста стоимости капитала в долгосрочной перспективе при заранее известном  сроке инвестирования с возможностью проведения рискованных операций.

 

Таблица № 5                                                                       [2,стр 108]

Цель	Высокий уровень роста капитала в долгосрочной перспективе
Уровень риска	Высокий
Минимальный/рекомендуемый  срок инвестиций	12 мес./свыше 18 мес.
Объект  вложений	Акции предприятий и государственные  ценные бумаги
Базовый индекс стратегии	Индексы РТС и ММВБ

 

О возможностях такой  стратегии говорит тот факт, что  в течение 2003-2005 гг. индекс РТС рос  почти на 50-60% в год. (Этот индекс представляет собой совокупное изменение рыночных цен на акции 22 ведущих российских предприятий.) Основную часть портфеля составляют акции предприятий, а  небольшую — госбумаги.

При таком подходе  инвестор принимает риск потери основной суммы инвестиций. Но его можно  уменьшить за счет длительного срока  вложений. При распределении средств  по конкретным акциям предполагается, что основной доход принесут акции (причем наибольший доход — наиболее рискованные из них), а госбумаги  необходимы для придания портфелю большей  ликвидности и для неинфляционного  хранения средств.

При постановке задачи долгосрочного роста существенным становится риск среднесрочного падения  стоимости инвестиций в корпоративные  бумаги, который снижается при  увеличении срока инвестиций, с одной  стороны, и выборе наиболее перспективных  предприятий — с другой.

Портфель дохода ориентирован на получение высокого текущего дохода — процентных и дивидендных выплат. Портфель дохода составляется в основном из акций дохода, характеризующихся  умеренным ростом курсовой стоимости  и высокими дивидендами, облигаций  и других ценных бумаг, инвестиционным свойством которых являются высокие  текущие выплаты. Особенностью этого  типа портфеля является то, что цель его создания — получение соответствующего уровня дохода, величина которого соответствовала  бы минимальной степени риска, приемлемого для консервативного инвестора. Поэтому объектами портфельного инвестирования являются высоконадежные инструменты фондового рынка с высоким соотношением стабильно выплачиваемого процента и курсовой стоимости.

 Разновидностей портфелей много, и каждый конкретный держатель придерживается собственной стратегии инвестирования, учитывая состояние рынка ценных бумаг и пересматривая состав портфеля. Для каждого типа портфелей разработаны свои специфические методы управления.

 

 

 

 

 

 

 

 

           

 

 

 

 

 

                          2.2 Цели портфелей инвестирования.

          Перед постановкой целей инвестирования надо определить для юридического лица — стабильность и устойчивость своего финансового положения в длительной перспективе.

Надлежащий совет  финансового консультанта должен учитывать: финансовое состояние, опыт работы на финансовом рынке, отношение к риску.

Все инвесторы, как  индивидуальные, так и институциональные, покупая те или иные ценные бумаги, стремятся достичь определенных целей. Основными целями могут быть,

• безопасность вложений
• их доходность
• ликвидность
• рост капитала.

В мировой практике предусмотрена  более детальная дифференциация типов потенциальных инвесторов:

1) консервативные

2) умеренно агрессивные

3) агрессивные

4) опытные

5) изощренные 

     Цель консервативных инвесторов – безопасность вложений.  Умеренно агрессивные инвесторы стремятся не только сохранить вложенный капитал, но получить на него доход, пусть небольшой. Агрессивные инвесторы не довольствуются процентами от вложенных средств, а пытаются добиться приращения капитала. Опытные инвесторы постараются обеспечить и прибыль, и увеличение капитала, и ликвидность ценных бумаг, т.е быструю их реализацию на рынке в случае необходимости. Цель изощренных инвесторов – получение максимальных доходов. [3. стр239]

 

   Чтобы обеспечить устойчивость портфеля ценных бумаг, инвесторы ограничивают размер вложений в ценные бумаги одного эмитента, добиваясь   снижения степени риска. При вложении средств в акции промышленных компаний осуществляется их отраслевая диверсификация. Взаимные фонды денежного рынка, работающие с краткосрочными ценными бумагами частных эмитентов и государства, проводят диверсификацию, управляя смешанным пакетом финансовых активов. Этот пакет включает:

государственные облигации, краткосрочные  ценные бумаги муниципалитетов, сертификаты  долевого участия других инвестиционных институтов.

Целям инвестирования (видам инвесторов) соответствуют  и типы инвестиционных портфелей:

консервативному инвестору  — консервативный портфель;

агрессивному инвестору  — агрессивный портфель;

умеренному инвестору  — сбалансированный портфель.

Примерная структура  портфелей разных типов приведена  в таблице.

 

      Таблица «Типы инвестиционных портфелей»            [4,стр 216 ]

 

Тип портфеля	Доля  акций, %	Доля  государственных ценных бумаг, %	Доля  корпоративных облигаций, %	Доля  производных ценных бумаг, %
Консервативный	—	более 50	менее 50	—
Агрессивный	более 50	—	менее 30	до 10
Сбалансированный	30	30	30	менее 10

 

Долгосрочные инвестиционные цели определяют разнообразие видов  и структуру портфеля.

Основной объект инвестиций — недооцененные  акции и/или фьючерсные контракты. Основные операции — наиболее рискованные  краткосрочные спекулятивные операции, позволяющие получить высокий доход  при среднем сроке вложений, и  менее рискованные операции типа «купил и жди». К уже перечисленным  рискам прибавляется риск торговой площадки, т.е. риск невыполнения взаимных обязательств участниками торгов. Но при увеличении срока инвестиций до 2—3 лет высокие риски, изначально присущие этой стратегии, могут быть снижены до уровня стратегий долгосрочного и даже умеренно консервативного роста.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава 3. Особенности  формирования и управления портфелем  ценных бумаг.

                3.1 Особенности формирования портфелем ценных бумаг.

 При размещении ресурсов на рынке ценных бумаг инвестор стремится найти приемлемый набор этих бумаг, обеспечивающий идеальную комбинацию контролируемого риска и максимально возможной доходности. Эффективная технология решения этой проблемы — портфельное инвестирование. Портфельное инвестирование позволяет планировать и контролировать результаты инвестиционной деятельности. Обычно портфель представляет собой набор из корпоративных акций, облигаций с различной степенью риска, ценных бумаг с фиксированным доходом, гарантированным государством, а значит, с минимальным риском потерь вложенных средств и получения дохода.

При формировании инвестиционного  портфеля придерживаются принципов  безопасности вложений средств, стабильности получения дохода и ликвидности.

Как мы знаем, ни одна из ценных бумаг  не обладает одновременно всеми этими  свойствами. Здесь необходим компромисс, поскольку наиболее перспективные  с точки зрения получения доходов  вложения одновременно и наиболее рискованные, а наиболее безопасные приносят низкие доходы. Главная цель при формировании портфеля — достижение оптимального соотношения риска и дохода инвестора. Решить эту проблему позволяет использование  принципов диверсификации и достаточной  ликвидности.

Диверсификация вложений — это основной принцип портфельного инвестирования, суть которого в том, что нельзя вкладывать все средства только в одну бумагу, даже самую привлекательную.

При диверсификации невысокие доходы по одним ценным бумагам перекрываются  высокими доходами по другим. Снизить  риск можно и за счет включения  в портфель ценных бумаг большого круга отраслей, не связанных между  собой, что снижает риск одновременного снижения их деловой активности.

Упрощенный вариант диверсификации заключается в том, что средства делятся между несколькими ценными  бумагами без серьезного анализа.

Более надежный вариант — использование  отраслевой и региональной диверсификации. Суть отраслевой диверсификации состоит  в том, чтобы не приобретать ценные бумаги предприятий только одной  отрасли, поскольку негативные явления  могут захватить отрасль в целом. [5 Стр. 117-120]

Формирование портфеля ценных бумаг  осуществляется в несколько этапов:

1.этап - выбор оптимального  типа портфеля ценных бумаг  для данного типа инвестора; 

2.этап - оценка приемлемого  сочетания риска и дохода, т.  е. удельного веса ценных бумаг  с различным уровнем риска  и дохода в портфеле. Данная  задача решается с учетом общего правила инвестирования: чем более высокий риск имеет ценная бумага, тем более весомый доход она должна приносить, и наоборот;

3.этап - оценка ликвидности портфеля рассматривается с двух позиций:

• как способность быстрого превращения всего портфеля или его части в денежные средства (с минимальными расходами на реализацию ценных бумаг);
• как способность акционерного общества своевременно погашать свои обязательства перед кредиторами, которые участвовали в формировании портфеля ценных бумаг;

4.этап - определение количественного  состава портфеля, т. е. инвестор  должен определить, сколько видов  ценных бумаг должно быть в портфеле.

5.этап - определение первоначального  состава портфеля и его возможного  изменения с учетом конъюнктуры,  сложившейся на рынке ценных бумаг (спроса и предложения фондовых ценностей). С учетом структуры фондового портфеля инвестор может быть агрессивным или консервативным. Агрессивный инвестор стремится получить максимальный доход от своих вложений, поэтому приобретает акции промышленных акционерных компаний (корпораций). Консервативный инвестор приобретает главным образом облигации и краткосрочные ценные бумаги, имеющие небольшую степень риска;

6.этап - выбор стратегии дальнейшего управления портфелем ценных бумаг. Здесь возможны варианты:

• каждому виду ценных бумаг отводится определенный фиксированный удельный вес в фондовом портфеле, который стабилен в течение времени (месяца). Поскольку на фондовом рынке происходят колебания курсовой стоимости ценных бумаг, целесообразно периодически пересматривать состав портфеля, чтобы сохранить выбранные соотношения между инвестиционными ценными бумагами;
• инвестор придерживается гибкой шкалы удельных весов ценных бумаг в общем портфеле. Первоначально он образуется из определенных весовых соотношений между видами ценностей. В последующем весовые соотношения корректируются исходя из анализа деловой ситуации на фондовом рынке и ожидаемых изменений характера спроса на ценные бумаги;
• инвестор активно использует опционные и фьючерсные контракты для изменения состава портфеля в благоприятном для себя направлении изменения цен на фондовом рынке. [6.Стр.252-253]

Состояние финансового рынка заставляет быстро и адекватно реагировать  на его изменения, поэтому роль управления инвестиционным портфелем резко  возрастает и заключается в нахождении той грани между ликвидностью, доходностью и рискованностью, которая  позволила бы выбрать оптимальную  структуру портфеля. Этой цели служат различные модели выбора оптимального портфеля.

Рассмотрим некоторые из известных  моделей выбора оптимального портфеля ценных бумаг.

Идея модели Марковитца заключается  в том, чтобы статистически рассматривать  будущий доход, приносимый финансовым инструментом, как случайную переменную, т.е. доходы по отдельным инвестиционным объектам случайно изменяются в некоторых  пределах. Тогда, если неким образом  установить по каждому инвестиционному  объекту вполне определенные вероятности  наступления, можно получить распределение  вероятностей получения дохода по каждой альтернативе вложения средств. Из модели Марковитца следует, что доходы по альтернативам  инвестирования распределены нормально.

По модели Марковитца определяются показатели, характеризующие объем  инвестиций и риск, что позволяет  сравнивать между собой различные  альтернативы вложения капитала с точки  зрения поставленных целей и тем  самым создать масштаб для  оценки различных комбинаций.

В качестве масштаба ожидаемого дохода из ряда возможных доходов на практике используют наиболее вероятное значение, которое в случае нормального  распределения совпадает с математическим ожиданием.