Применение теории CAPM для управления портфелем

      Как видно,  проверяемое соотношение выполняется  и все эффективные точки действительно лежат на одной прямой. Но тангенс угла наклона SML получился отрицательный.

     Отсюда можно  сделать вывод, что рынок сейчас  находится в стадии падения,  когда портфельные бета-коэффициенты  и доходности активов отрицательно  зависимы.¹⁹

Рис.3.2. SML

      Так как уравнение SML, как было замечено выше, следующее

,

     Можно сделать  вывод, что премия за риск , равная тангенсу угла наклона SML, меньше нуля.

      Как известно, основной индекс РТС – «долларовый» - т.е. на нем не сказывается рублевая инфляция, которой подвержена ставка рынка ГКО-ОФЗ, взятая в работе в качестве безрисковой.  Но даже при корректировке безрисковой ставки по формуле реальной процентной ставки Фишера²⁰

 ,

где реальная процентная ставка, - номинальная процентная ставка 6,7%, а – темп инфляции 6,1%, премия за риск остается отрицательной, т.е. .

      Динамика  индекса ММВБ за аналогичный  период показала те же результаты :

Рис.3.3. Динамика индекса ММВБ за период с мая 2011 по май 2012

      При отрицательной премии за риск выгоднее иметь большую часть вложений в безрисковые активы или в активы с наименьшим бета-коэффициентом.

 

Заключение

 

      Предсказать доходность финансовых инструментов на российском рынке довольно трудно,  поскольку ни одна модель не может учесть всех факторов, влияющих на цены. Обвал рынка не предскажет ни одна модель. Но с помощью модели CAPM можно определить степень зависимости доходности актива от рыночной доходности. Если в модель заложены адекватные оценки рыночной и безрисковой доходности,  то предсказанная доходность актива может служить индикатором для инвестора при принятии решения о покупке или продаже тех или иных активов. 

Список  использованной литературы

1. Н. Грегори Мэнкью «Принципы Экономикс» - Питер - 2009; 672 стр.
2. Шарп У.Ф., Александер Г.Дж., Бейли Д.В. «Инвестиции» - М.: ИНФРА-М, 2009; 1028 стр.;
3. З. Боди, Р. Мертон «Финансы» пер. с англ. - Изд-во: Вильямс, 2007. — 592 стр
4. З. Боди, А.  Кейн, А. Дж. Маркус «Принципы инвестиций» - М.: Вильямс, 2008; 982 стр.;
5. Baily R.E. «The Economics of Financial Markets» - Cambridge University Press, 2005; 548 стр.;
6. J. Bradfield «Introduction to the Economics of Financial Markets» - Oxford University Press, USA – 2007; 512 стр.
7. А.Н. Буренин «Управление портфелем ценных бумаг» - М.: НТО им. Академика С.И. Вавилова - 2008; 440 стр.
8. Шапкин А.С. «Экономические и финансовые риски. Оценка, управление, портфель инвестиций» М.: Дашков и К, 2003. — 544 стр.
9. Т.В. Теплова «Финансовый менеджмент: управление капиталом и инвестициями» - М.: ГУ-ВШЭ, 2000; - 504 стр.
10. А. В. Бухвалов,  В. Л. Окулов. Классические модели ценообразования на капитальные активы и российский финансовый рынок.  Научные доклады № 36(R)–2006. СПб.: НИИ менеджмента СПбГУ, 2006; 36 стр.;
11. Шутова Е.С., Теплова Т.В. «Моделирование систематического инвестиционного риска на разных этапах развития российского рынка капитала»// Сборник статей XI Международной научной конференции по проблемам развития экономики и общества, 2011. Т. 1. C. 548—558
12. http://www.rts.ru
13. http://www.cbr.ru

¹ З. Боди, А. Кейн, А. Дж. Маркус «Принципы инвестиций» - М.: Вильямс, 2008; 982 стр.; (стр.358)

² А. В. Бухвалов,  В. Л. Окулов. Классические модели ценообразования на капитальные активы и российский финансовый рынок.  Научные доклады № 36(R)–2006. СПб.: НИИ менеджмента СПбГУ, 2006; 36 стр.; (стр. 11)

³Baily R.E. «The Economics of Financial Markets» - Cambridge University Press, 2005; 548 стр.; (стр.144)

⁴ Шарп У.Ф., Александер Г.Дж., Бейли Д.В. «Инвестиции» - М.: ИНФРА-М, 2009; 1028 стр.; (стр.262)

⁵ Шарп У.Ф., Александер Г.Дж., Бейли Д.В. «Инвестиции» - М.: ИНФРА-М, 2009; 1028 стр.; (стр.195)

⁶ А.Н. Буренин «Управление портфелем ценных бумаг» - М.: НТО им. Академика С.И. Вавилова - 2008; 440 стр. (85 стр.)

⁷ А.Н. Буренин «Управление портфелем ценных бумаг» - М.: НТО им. Академика С.И. Вавилова - 2008; 440 стр. (86 стр.)

⁸ А.Н. Буренин «Управление портфелем ценных бумаг» - М.: НТО им. Академика С.И. Вавилова - 2008; 440 стр. (93 стр.)

⁹ З. Боди, А.  Кейн, А. Дж. Маркус «Принципы инвестиций» - М.: Вильямс, 2008; 982 стр.; (стр.367)

¹⁰ А.Н. Буренин «Управление портфелем ценных бумаг» - М.: НТО им. Академика С.И. Вавилова - 2008; 440 стр. (93 стр.)

¹¹ А.Н. Буренин «Управление портфелем ценных бумаг» - М.: НТО им. Академика С.И. Вавилова - 2008; 440 стр. (93 стр.)

¹² J. Bradfield «Introduction to the Economics of Financial Markets» - Oxford University Press, USA – 2007; 512 стр. (204 стр.)

¹³ Т.В. Теплова «Финансовый менеджмент: управление капиталом и инвестициями» - М.: ГУ-ВШЭ, 2000; - 504 стр. (79 стр.)

¹⁴З. Боди, Р. Мертон «Финансы» пер. с англ. - Изд-во: Вильямс, 2007. — 592 стр. (255 стр.)

¹⁵Шапкин А.С. «Экономические и финансовые риски. Оценка, управление, портфель инвестиций» М.: Дашков и К, 2003. — 544 стр. (410 стр.)

¹⁶ А.Н. Буренин «Управление портфелем ценных бумаг» - М.: НТО им. Академика С.И. Вавилова - 2008; 440 стр. (124 стр.)

¹⁷ http://www.rts.ru

¹⁸ http://www.cbr.ru

¹⁹ Шутова Е.С., Теплова Т.В. «Моделирование систематического инвестиционного риска на разных этапах развития российского рынка капитала»// Сборник статей XI Международной научной конференции по проблемам развития экономики и общества, 2011. Т. 1. C. 548—558

²⁰ Н. Грегори Мэнкью «Принципы Экономикс» - Питер - 2009; 672 стр. (601 стр.)