Рекомендации по улучшению использования оборотным капиталом

б) обеспечением достаточной  финансовой устойчивости предприятия. Она должна оцениваться не только с позиций самого предприятия, но и с позиций возможных его кредиторов, что обеспечит впоследствии снижение стоимости привлечения заемных средств.

С учетом этих требований предприятие устанавливает лимит использования заемных средств в своей хозяйственной деятельности.

Наиболее обобщающим из финансовых показателей является коэффициент финансового левериджа, все остальные показатели в той или иной мере определяют его величину. Нормативов соотношения заемных и собственных средств практически не существует, поскольку имеются значительные различия между деятельностью отдельных предприятий как в пределах одной отрасли, так и по разным отраслям.

Показатель  «финансовый леверидж» используется также для измерения эффективности использования активов при различном соотношении его собственной и заемной части. С его помощью измеряется эффект, заключающийся в повышении рентабельности собственных активов при увеличении доли заемных активов в общей его сумме.

Иными словами, финансовый леверидж представляет собой  объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в объеме используемого предприятием активов, позволяющий ему получить дополнительную прибыль на собственный капитал.

Показатель, отражающий уровень дополнительно генерируемой прибыли на собственный капитал при различной доле использования заемных средств, называется эффектом финансового левериджа. Он рассчитывается по следующей формуле:

ЭФЛ = (1-С_НП)*(КВР_А-ПК)*ЗК/СК,           (3)

где ЭФЛ — эффект финансового  левериджа, заключающийся в приросте коэффициента рентабельности собственных активов, %;

С_НП — ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;

КВР_А — коэффициент валовой рентабельности активов (отношение валовой прибыли к средней стоимости активов), %;

ПК — средний  размер процентов за кредит, уплачиваемых предприятием за использование заемных активов, %;

ЗК — средняя  сумма используемого предприятием заемных активов;

СК — средняя  сумма собственных активов предприятия.

В данной формуле можно  выделить три основные составляющие:

1) Налоговый корректор  финансового левериджа (1 — Снп)> который показывает в какой степени проявляется эффект финансового левериджа в связи с различным уровнем налогообложения прибыли.

2) Дифференциал финансового  левериджа (КВРа - ПК), который характеризует разницу между коэффициентом валовой рентабельности активов и средним размером процента за кредит.

3) Коэффициент финансового  левериджа (ЗК/СК), который характеризует сумму заемных активов, используемого предприятием, в расчете на единицу собственных активов.

Выделение этих составляющих позволяет целенаправленно управлять эффектом финансового левериджа в процессе финансовой деятельности предприятия.

Для расчета эффекта  финансового левериджа необходимо значение показателя рентабельности собственных активов и данные о среднем проценте на кредит. Информация о кредитной истории представлена в таблице 9.

 

Таблица 9 - Информация о кредитной истории ООО «Зевс» с 2010 года

Банк	Сумма тыс. руб.	Годовой процент	Дата выдачи кредита	Дата погашения  договорная	Дата факт погашения
Росбанк	14500	15	Декабрь 2006	Март 2006	Апрель 2006
Росбанк	10000	13	Январь 2006	Март 2006	Май 2006
Росбанк	35000	льготный 10	Июнь 2006	Июнь 2007	Досрочное погашение, декабрь 2007

 

Таким образом, анализируя данные таблицы 9, можно увидеть, что средний процент в 2007 году составляет – 10% годовых. В 2009 году и в 2010 году предприятие не пользовалось заемными средствами.

Рентабельность (доходность) активов исчисляется  отношением чистого дохода к среднегодовой стоимости собственных активов и определяется по формуле:

,          (4)

где П – прибыль  предприятия находится путем  разницы между суммой доходов  предприятия и суммой расходов;

Ас – сумма  среднегодовой стоимости собственных активов.

Рассчитаем рентабельность собственных активов для предприятия ООО «Зевс». Для расчета использовались данные из отчета о доходах и расходах и балансов предприятия (Приложения 1,2,3).

Выведем сумму  средних активов предприятия:

1. Среднегодовая стоимость собственных активов в 2009 году – 54268,5 тыс.руб.;
2. Среднегодовая стоимость собственных активов в 2010 году – 54926 тыс.руб.

Ра2009 =

Ра2010 =

Рассчитаем  эффект финансового левериджа для предприятия ООО «Зевс» с условием того, что предприятие получило заемные средства в размере 35000 тыс.руб. Многовариантный расчет эффекта финансового левериджа позволяет определить оптимальную структуру активов с позиций наиболее эффективного его использования, т.е. выявить границу предельной доли использования заемных активов.

ЭФЛ₂₀₀₉ = (1-0,3) × (6,3-10) × (35000/54268,5) = 0,7×(-3,7) ×0,64 = -1,66.

ЭФЛ₂₀₁₀ = (1-0,3) × (10,3-10) × (35000/54926) = 0,7×(0,3) ×0,64 = 0,13

Таким образом, в результате расчета выявлено, что:

- в 2009 году имелось отрицательное значение дифференциала финансового левериджа, при которой рентабельность собственных активов снизится в результате использования заемных средств (часть прибыли, генерируемой собственным капиталом, будет уходить на оплату используемого заемных активов по высоким ставкам процента).

- в 2010 году произошел незначительный рост эффекта финансового левериджа.

Следовательно, по результатам  расчета эффекта финансового  левериджа было выявлено, что если бы предприятие воспользовалось  заемными средствами в размере 35000 тыс.руб. в 2009 году, то это бы не только бы не повысило рентабельность собственных активов, но произошло бы даже её снижение, а в 2010 году предприятие уже могло использовать заемные средства.

На следующем этапе  проводится оценка стоимости привлечения заемных активов из различных источников. Такая оценка проводится в разрезе различных форм заемных активов, привлекаемого предприятием из внешних и внутренних источников. Результаты такой оценки служат основой разработки управленческих решений относительно выбора альтернативных источников привлечения заемных средств, обеспечивающих удовлетворение потребностей предприятия в заемном капитале.

Таким образом, в формировании рациональной структуры источников средств исходят обычно из самой общей целевой установки: найти такое соотношение между заемными и собственными средствами, при котором стоимость акции предприятия будет наивысшей. Это, в свою очередь, становится возможным при достаточно высоком, но не чрезмерном эффекте финансового рычага. Уровень задолженности служит для инвестора чутким рыночным индикатором благополучия предприятия. Чрезвычайно высокий удельный вес заемных средств в пассивах свидетельствует о повышенном риске банкротства. Когда же предприятие предпочитает обходиться собственными средствами, то риск банкротства ограничивается, но инвесторы, получая относительно скромные дивиденды, считают, что предприятие не преследует цели максимизации прибыли, и начинают сбрасывать акции, снижая рыночную стоимость предприятия.

 

Заключение

 

Проведенное исследование убедило в многоаспектности темы курсовой работы. В процессе написания  курсовой работы было выявлено, что организация управления формированием и использованием оборотных активов предприятия с учетом методов, адекватных рыночной экономике, осуществляется в рамках финансового менеджмента.

В теории финансового  менеджмента различают четыре модели поведения: идеальная, агрессивная, консервативная, компромиссная. Выбор модели финансирования сводится к установлению величины долгосрочных пассивов и расчету на ее основе величины чистых оборотных активов как разницы между долгосрочными пассивами и долгосрочными активами (ОК=ДП-ДА). Следовательно, каждой стратегии поведении соответствует свое базовое уравнение.

Далее было проведено  исследование целевой политики управления оборотными средствами на предприятии ООО «Зевс». В соответствии с проведенным исследованием структуры активов на данном предприятии было выявлено следующее:

• в 2010 году увеличилась величина текущих активов, а именно уменьшилась величина дебиторской задолженности на 382 тыс.руб, за счет увеличения доли товарно-материальных запасов в текущих активах – на 2043,7 тыс. руб., увеличения доли денежных средств на 1643,3 тыс. руб.
• пассив баланса характеризуется преобладающим удельным весом собственных активов, наблюдается тенденция к его повышению.
• сумма чистых активов предприятия значительная по отношению к валюте баланса, хотя имеет тенденцию к снижению.

Таким образом, управление активами на данном предприятии  оценивается как успешное.

Изучение модели финансирования оборотных активов  на данном предприятии показало, что  в нашем случае за весь рассматриваемый  период предприятия выбрало агрессивную  политику управления оборотными средствами. Эта модель не считается оптимальной и для ее удовлетворения необходимо соблюдение второго базового уравнения, при котором ДП=ДА+СЧ, т.е. долгосрочные пассивы должны быть сформированы в сумме, равной сумме стоимостей долгосрочных активов и системной части текущих активов.

У ООО «Зевс» не выполняется второе базовое уравнение в части формирования долгосрочных пассивов, следовательно необходимо модифицировать политику финансового обеспечения предприятия.

Руководство предприятия приняло решение запланировать конкретные мероприятия, которые позволят улучшить финансовое состояние предприятия. Прежде всего, такими мероприятиями являются привлечение заемных средств и совершенствование структуры собственных активов.

В результате конкретизации проблем предприятия, было выявлено, что данное предприятия нуждается в основных средствах, но не может себе позволить осуществить их закуп. В краткосрочной перспективе необходимо обновить парк зерноуборочной техники ООО «Зевс». Было принято решение об осуществлении долгосрочного займа на пополнение основных средств на условиях финансового лизинга.

Анализ политики формирования привлечения заемных средств  показал, что несмотря на оптимальное  значение цены лизинга (4%), предприятию  не выгодно брать взаймы сумму 35625 тыс.руб., поскольку рассчитанный эффект финансового левериджа показывает, что предприятие может воспользоваться заемными средствами только в пределах 7724 тыс.руб. (0,13% от суммы собственных активов), а не 35625 тыс.руб., как было рассчитано по условиям финансового лизинга. В противном случае, прибыль, полученная за счет использования заемных средств будет использоваться на оплату процентов за кредит.

Прогнозные показатели доходов следующие: суммарный чистый доход от реализации продукции за год жизни проекта составит не менее 16225,6 тыс.руб. Максимальная выплата по лизингу не превышает 8265 тыс. руб. в год. Предпринимательский доход составит за год реализации проекта не менее 4094,3 руб.

Данное мероприятие  по привлечению заемных средств  должно положительно повлиять на структуру финансовых ресурсов предприятия.

 

 

Список использованной литературы

1. Гражданский кодекс РФ (часть первая и вторая). Федеральный закон от 26.01.96 № 15- ФЗ)// ИПС КонсультантПлюс
2. "НАЛОГОВЫЙ КОДЕКС РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ" (НК РФ) Часть 1 от 31.07.1998 N 146-ФЗ
3. Акулов В.Б. Финансовый менеджмент: учебное пособие - М.: МПСИ, ФЛИНТА, 2006 - 264 с.
4. Арутюнов Ю.А. Финансовй менеджмент: учебник - М.: КноРус, 2008 – 312 с.
5. Бланк О.Ф. Основы финансового менеджмента. – Киев: Ника - Центр, 2007. 592 с.
6. Бороненкова С.А. Управленческий анализ: Учебное пособие. – М.: ФиС, 2008. – 384 с.
7. Бригхэм Ю., Эрхардт М. Финансовый менеджмент: учебник - СПб.: ПИТЕР, 2007. - 960 с.
8. Булатов А.С. Экономика: учебник - М, «Бек», 2009. - 628 с.
9. Вахрушина М.А., Пласкова Н.С. Анализ финансовой отчетности: учебник - М.: Вузовский учебник, 2008. - 367 с.
10. Гинзбург А.И. Экономический анализ. – Спб.: Питер, 2009. –176с.
11. Ермасова Н.Б. Финансовый менеджмент: учебник - М.: Юрайт, 2007. - 623 с.
12. Ивасенко А.Г. Финансы организаций (предприятий): учебное пособие - М.: КноРус, 2010. - 208 с.
13. Ивашутин А.Л. Финансовый менеджмент: учебное пособие - М..: Амалфея, 2009. - 276 с.
14. Каплан Р., Нортон Д. Сбалансированная система: учебное пособие - М.: Олимп-Бизнес, 2010. - 321 с.
15. Киперман Г. Анализ оборотных активов // Журнал «Финансовая газета. Региональный выпуск», 2007 -№ 15, № 16 // -// СПС «Консультант-Плюс»
16. Ковалев В.В., Волкова О.Н. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. Учебник. – М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2009. – 424 с.
17. Ковалева А.М., Баранникова Н.П., Богачева В.Д. Финансы. - М.: Финансы и статистика, 2009. - 432 с.
18. Ковалева А.М., Шабалин Е.М., Богачева В.Д. Финансы и управление предприятием. - М.: Финансы и статистика, 2009. - 432 с.
19. Литовченко В.П. Финансовый анализ: учебное пособие - М.: Дашков и К,2010. - 216 с.
20. Морозова Т.Г., Пикулькина А.В. Прогнозирование и планирование в условиях рынка М., «Юнити», 2007.- 236 с.
21. Родионова В.М., Вавилов Ю.А., Гончаренко Л.И. Финансы.- М.: Финансы и статистика, 2007. - 378 с.
22. Ромашова И.Б. Финансовый менеджмент: основные темы, деловее игры: учебное пособие - М.: КноРус, 2009. - 336 с.
23. Румянцева Е.Е. Финансовый менеджмент: учебное пособие - М.:РАГС, 2008. - 304 с.
24. Савицкая Г.В., Анализ хозяйственной деятельности предприятия, М., 2007. - 382 с.
25. Са<span class="dash041e_0431_04