Рентабельность предприятий

При решении четвертой  задачи ОАО «Протон» необходимо помнить, что максимизация уровня прибыли может быть достигнута, как правило, при помощи значительного повышения уровня финансовых рисков, так как между этими двумя показателями существует прямая зависимость.

В связи с этим максимизация прибыли должна обеспечиваться в  пределах допустимого финансового  риска, конкретный уровень которого устанавливается собственниками или  менеджерами субъекта хозяйствования с учетом их финансового менталитета (отношения к степени допустимого риска при осуществлении финансово-хозяйственной деятельности).

5 задача. Обеспечение  минимизации уровня финансового  риска при предусматриваемом  объеме прибыли. В том случае, если объем прибыли субъекта хозяйствования известен или заранее спрогнозирован, важной задачей будет снижение уровня финансового риска, который может быть при получении данного объема прибыли.

Такая минимизация может  быть достигнута при помощи диверсификации видов операционной и финансовой деятельности хозяйствующего субъекта, а также портфеля финансовых инвестиций, профилактикой и предотвращением отдельных финансовых рисков, эффективными формами их внутреннего и внешнего страхования.

6 задача. Обеспечение постоянного финансового равновесия субъекта хозяйствования в процессе его развития. Такое обеспечение определяется высокой степенью финансовой устойчивости и платежеспособности субъекта на всех стадиях его развития и достигается с помощью образования оптимальной структуры капитала и имущества, эффективными пропорциями в объемах формирования финансовых ресурсов при помощи различных источников, достаточным уровнем самофинансирования потребностей в инвестициях.

Все представленные выше задачи политики управления финансами хозяйствующего субъекта теснейшим образом взаимосвязаны, хотя отдельно взятые их них и имеют характер разнонаправленный (к примеру, обеспечение максимизации объема прибыли при минимизации степени финансового риска; обеспечение образования необходимого объема финансовых ресурсов и стабильного финансового равновесия хозяйствующего субъекта в процессе его развития и т.п.).

В связи со всем выше изложенным, в процессе управления финансами  хозяйствующего субъекта отдельные  задачи должны быть между собой оптимизированы для достижения наиболее эффективной реализации его основной цели.

Управление финансами  в хозяйствующем субъекте в рыночных условиях является одним из важнейших  направлений управленческой деятельности, обеспечивающих решение текущих вопросов финансирования продажи товаров (работ, услуг), а также задач выживания в условиях конкурентной борьбы, стабилизации финансового состояния, минимизации затрат и максимизации объема прибыли, рентабельной деятельности и повышения объемов продаж.  Все это повышает стоимость самого хозяйствующего субъекта с точки зрения инвестиционной привлекательности и перспектив его развития.

В целом, во всем комплексе  задач управления финансами ОАО «Протон»  можно выделить пять важных блоков (рис. 3).

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Рисунок 3. Основные блоки задач повышения рентабельности

ОАО «Протон»

 

Каждый из блоков рисунка 3 характеризует отдельный сегмент финансового управления хозяйствующего субъекта, который направлен на достижение общего результата, - тактических и стратегических целей его развития.

1 блок. Финансовое планирование. Данный блок способствует составлению  различных смет и бюджетов, определяет  объем необходимых ресурсов.

2 блок. Управление дебиторской  и кредиторской задолженностями.  Это блок устанавливает основные направления контроля за состоянием задолженностей дебиторской и кредиторской.

3 блок. Управление структурой  капитала. Структура капитала в  основном предопределяет внутренние  и внешние источники финансового  обеспечения долгосрочные и краткосрочные,  размеры процентной ставки, которые допустимы и прямо влияют на ликвидность и финансовую результативность деятельности хозяйствующего субъекта. Здесь идет речь об эффекте финансового рычага, который позволяет определить рост доходности хозяйствующего субъекта в случае привлечения заемных средств при достаточном уровне собственного капитала.

4 блок. Инвестиционная  деятельность. Принятие инвестиционных  решений должно сопровождаться  хорошими знаниями финансового  менеджера о финансах фондового  рынка, а также о собственном имуществе, которое определяет объемы реальных инвестиций (капиталовложений) при необходимости замены или создания новых основных средств.

5 блок. Контроль и анализ  результатов. Контроль исполнения  финансовых решений и анализ  полученных в ходе исполнения результатов обеспечивают эффективное распределение средств между различными направлениями деятельности субъекта хозяйствования. Данная работа предполагает обработку информации финансового характера и представление ее в форме финансовой отчетности. Практика управления финансами определяет набор функций финансового менеджера, исполнение которых выступает обязательным условием его работы и не зависит от отраслевой принадлежности и размеров субъекта хозяйствования.

Установим некоторые  направления совершенствования политики управления финансами, что позволит улучшить финансовое состояние ОАО «Протон»  в перспективе и обеспечит повышение его инвестиционной привлекательности.

Формы и методы финансирования инвестиционных проектов ОАО «Протон» не отличаются разнообразием: в этих целях использованы либо собственный капитал, либо банковский кредит.

Каждая из используемых форм финансирования обладает определенными  достоинствами и недостатками. Поэтому  в любом инвестиционном проекте  должна быть проведена тщательная оценка последствий инвестирования различных альтернативных схем и форм финансирования.

Используемая финансовая схема должна:

• обеспечить необходимый для планомерного выполнения проекта объема инвестиций;
• действовать в направлении оптимизации структуры инвестиций и налоговых платежей;
• обеспечивать снижение капитальных затрат и риска проекта;
• обеспечивать баланс между объемом привлеченных финансовых ресурсов и величиной получаемой прибыли.

В качестве рекомендаций ОАО «Протон» можно предложить воспользоваться схемой лизингового финансирования.

Сегодня лизинг в России является самым востребованным инструментом долгосрочного финансирования при  приобретении абсолютно любой техники  или оборудования. Лизинг является одним из наиболее эффективных финансовых инструментов, предоставляющим реальную возможность предприятиям обновлять свои основные фонды, повышать конкурентоспособность выпускаемой продукции, снижать налоговые и оперативные издержки.

Для реализации данной формы  финансирования деятельности ОАО «Протон» предлагается воспользоваться услугами лизинговой фирмы - ООО «Car Pool Leasing Plus».

Клиентами ООО «Car Pool Leasing Plus» являются как развивающиеся фирмы, так и крупные российские компании. Финансовый лизинг представляет собой лизинг имущества с полной выплатой стоимости имущества и характеризуется тем, что срок, на который передается имущество во временное пользование, приближается по продолжительности к сроку эксплуатации и амортизации всей или большей части стоимости имущества. В течение срока договора лизингодатель за счет лизинговых платежей возвращает себе всю стоимость имущества и получает прибыль от лизинговой сделки.

Финансовый лизинг характеризуется  следующими основными чертами:

• лизингодатель закупает имущество для последующей передачи его в лизинг по указанию лизингополучателя, а не на свой страх и риск;
• кроме лизингодателя и лизингополучателя в сделке участвует третья сторона - продавец объекта сделки;
• полной выплатой стоимости имущества;
• продолжительным периодом лизингового договора, зачастую соизмеримым со сроком амортизации или даже превышающим его;
• невозможность завершения договора и перехода права собственности до выплаты лизингополучателем полной суммы. 

Схема финансирования приведена  на рис. 4

Рисунок 4. Схема финансирования деятельности ОАО «Протон» при примени услуг лизинга ООО «Car Pool Leasing Plus»

Основные требования сделки по финансовому лизингу ООО «Car Pool Leasing Plus»:

1. право выбора объекта лизинга и продавца лизингового имущества принадлежит лизингополучателю, если иное не предусмотрено договором;
2. лизинговое имущество используется лизингополучателем только в предпринимательских целях;
3. лизинговое имущество приобретается у продавца только при условии передачи его в лизинг пользователю.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Рисунок 5. Основные комбинации вариантов и сценариев принятия решений по схеме финансирования ОАО «Протон»

 

Основные комбинации вариантов W₁ – кредитное финансирование, W₂, - использование лизинга, W₃ - финансирование только за счет собственных средств и сценариев принятия решений S₁, S₂, S₃ при выборе форм финансирования  инвестиционного  проекта, а также результаты их сопоставления представим на рисунке 5.

Необходимо отметить, что для всех рассматриваемых  вариантов могут использоваться одни и те же сценарии, а каждый сценарий может иметь собственные градации оценивания, например, высокий,  средний или низкий уровень неопределённости – риска, как в данном случае. С помощью предложенного сейчас варианта использования методологии оценивания рисков инвестиционных проектов по теории игр, можно принимать эффективные решения в условиях неопределённости.

Таким образом, повысится  инвестиционная эффективность ОАО «Протон» в целом.

Таблица 4. Схема лизинговых платежей по проекту ОАО «Протон»

Период	Остаток по лизингу, тыс.руб.	Процентный платеж по лизингу, тыс.руб.	Оплата основного долга по лизингу, тыс.руб.	Годовая срочная плата  по лизингу, тыс.руб.
1 год	20 115	5 028,75	5 309,96	10 338, 71
2 год	14 805,04	3 701,26	6 637,45	10 338, 71
3 год	8 167, 59	2 041,90	8 167, 59	10 338, 71

 

Ежегодные расходы ОАО «Протон» по лизингу, таким образом, следует увеличивать на 10 339 тыс.руб.

Определим далее сумму  ежегодных расходов ОАО «Протон» на проект, включая все виды расходов и сумму срочных годовых выплат по лизингу:

• 1-й год = (71 342,1 - 5 945) + (7 248 – 604) + (240 + 36 – 20 – 3 + 100) + 600 + 200 + 1 131 + (36,24 -3) + 10 338, 71 = 65 397,1 + 6 644 + 453 + 2 384 + 33,24 + 10 338, 71 = 85 150 тыс.руб.
• 2-й год = 95 098,8 + 7 248  + (240 + 36 + 200) + 600 + 200 + 1 131 + 36,24  + 10 338, 71 = 115 129 тыс.руб.
• 3-й год = 118 910,4 + 7 248  + (240 + 36 + 200) + 600 + 200 + 1 131 + 36,24  ⁺ 10 338, 71 = 138 940 тыс.руб.

Для контроля финансирования инвестиционного проекта ОАО «Протон» руководству компании рекомендуется составлять общий бюджет расходов и бюджет продаж проекта по месяцам и годам и оценивать их выполнение в режиме план-факт по годам – по ключевым входным параметрам – чтобы знать причины потенциального отличия показателей эффективности инвестирования спустя три года.

Корректировку (поиск  дополнительных доходов и рационализация расходов) следует производить немедленно при обнаружении отклонений.

Рассчитаем эффективность  предложений.

3.2 Оценка эффективности

 

Воспользуемся универсальными методами оценки инвестиционной привлекательности проекта, которые дают формальный ответ: выгодно или невыгодно вкладывать в него финансы.

При расчете дисконтированных потоков  денежных средств инвестиционного  проекта необходимо определить ставку дисконтирования. Наиболее часто при инвестиционных расчетах ставка дисконтирования определяется как средневзвешенная стоимость капитала (weighted average cost of capital — WACC), которая учитывает стоимость собственного капитала и стоимость заемных средств. Это наиболее объективный метод определения нормы дисконта.

Ставка дисконтирования  никак не может быть ниже ставки по дизингу. Необходимо также учесть поправки на риск. Чтобы определиться со ставкой дисконтирования, необходимо также учесть поправки на риск.

Ставку дисконтирования  в рамках данной программы примем равной 25 %.

 

Таблица 4. Бюджет доходов и расходов инвестиционного проекта финансовые потоки ОАО «Протон» по годам

Период	Выручка от реализации, тыс.руб.	Общая сумма расходов, тыс.руб.	Прибыль до налообложения, тыс.руб.	Налог на прибыль, тыс.руб.	Чистый денежный поток, тыс.руб.
0 год	0	13 390	-	-	- 13 390
1 год	92 106	85 150	6 956	1 391	5 568
2 год	122 808	115 129	9 070	1 814	7 256
3 год	153 510	138 940	14 570	2 914	11 656