Риск и доходность в принятии финансовых решений

 

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ 3

1. Понятие  риска и его виды 5

2. Методы  управления риском 14

3. Модель  оценки доходности финансовых  активов (САРМ) 24

ЗАКЛЮЧЕНИЕ 30

СПИСОВК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ 32

РАСЧЕТНАЯ ЧАСТЬ 33

 

 

 

ВВЕДЕНИЕ

Тема данной курсовой работы – риск и доходность в принятии финансовых решений. Ее актуальность состоит в том, что принятие решений – это составная часть любой управленческой функции. Необходимость принятия решений возникает на всех этапах процесса управления. Мы каждый день стоим перед тем или иным выбором и всегда задумываемся над принятием правильного решения. Предпринимательская деятельность, осуществляемая в жестких условиях рыночной экономики, также не является исключением. Будет ли устойчивым спрос на новую продукцию? Сможет ли заемщик своевременно расплатиться по обязательствам? Какова будет стоимость акций через определенный промежуток времени? Наступит или не наступит страховой случай? Точные ответы на эти и многие другие вопросы в большинстве случаев не могут быть известны наперед. Риск бизнеса в условиях рынка — своеобразная плата за свободу предпринимательства.

Поскольку риски являются неотъемлемой составляющей бизнеса, любая  фирма независимо от видов и масштабов  хозяйственной деятельности вынуждена осуществлять управление ими в целях создания стоимости. А в условиях проведения рыночных реформ и трансформации российской экономики умение адекватно оценивать возникающие риски и эффективно управлять ими приобретает особое значение. Поэтому менеджмент фирмы должен хорошо понимать сущность основных рисков, с которыми связана ее деятельность, прогнозировать возможные последствия, владеть соответствующими методами их анализа и нейтрализации.

Целью данной курсовой работы является изучение сущности риска, сопоставление риска и доходности, рассмотрения их соотношения. Поставлены следующие задачи:

- определить понятие риска  и его виды

- изучить соотношение  риска и доходности

- рассмотреть модель доходности  финансовых активов (модель САРМ)

 

Курсовая работа содержит введение, где говорится об актуальности исследуемой темы, теоритический раздел, в котором содержаться важные аспекты, а также заключение, расчетная часть и список использованных источников.

 

1. Понятие риска и его виды

Понятие «риск» неразрывно связано с жизнедеятельностью человека и насчитывает столько же лет, сколько существует цивилизация. Его существование связано с невозможностью во многих случаях достоверно предвидеть наступление тех или иных событий, которые могут не зависеть от желаний, предпочтений и действий субъекта.

Риск - это вероятность возникновения потерь, убытков, недопоступлений планируемых доходов, прибыли.  Для финансового менеджера риск - это вероятность неблагоприятного исхода. Различные инвестиционные проекты имеют различную степень риска, самый высокодоходный вариант вложения капитала может оказаться настолько рискованным, что, как говорится, «игра не стоит свеч».

Риск - экономическая категория, поэтому он представляет собой событие, которое может произойти или не произойти. В случае совершения такого события возможны три экономических результата: отрицательный (проигрыш, ущерб, убыток); нулевой; положительный (выигрыш, выгода, прибыль).

В повседневной жизни под  риском обычно понимают возможность наступления некоторого неблагоприятного события, влекущего за собой возникновение различного рода материальных либо моральных потерь (получение физической травмы, утрата имущества, ущерб от стихийного бедствия, банкротство и т. д.). Как правило, признаки и последствия таких событий известны по прецеденту либо вытекают из здравого смысла.

Действительно, многие виды риска, сопутствующие деятельности человека, находят свое проявление только в отрицательных результатах. Однако трактовка предпринимательского риска как исключительно неблагоприятного события с негативными последствиями была бы некорректной, поскольку ставит под сомнение само существование и развитие предпринимательства. Ведь если принятие риска всегда приводит к отрицательным результатам, какой смысл идти на него предпринимателю, менеджеру, бизнесмену?

Очевидно, что должен существовать некий стимул, заключающийся в возможности реализации благоприятного или желаемого исхода и заставляющий субъекта рисковать, невзирая, на возможные потери. В рыночной экономике таким стимулом является повышение благосостояния субъекта хозяйственной деятельности путем получения предпринимательского дохода либо иных выгод .

Таким образом, на мой взгляд, риск ведения бизнеса имеет двойственную природу и включает в себя не только неблагоприятные исходы (потери), но и благоприятные возможности (например, повышенную доходность).

Многообразие и сложность  экономических отношений между хозяйствующими субъектами в условиях рынка определяют существование различных типов предпринимательского риска.

Так, в соответствии с  основными направлениями хозяйственной деятельности выделяют:

> производственный, или операционный, риск, сопровождающий основную деятельность предприятия по выпуску товаров и услуг;

> коммерческий риск, присущий реализации продуктов и услуг;

> финансовый риск, связанный с используемыми предприятием источниками капитала и его способностью своевременно и в полном объеме выполнять свои обязательства перед различиными контрагентами, а также с проведением операций на финансовых рынках.

Производственный и коммерческий риски обусловлены воздействиями как внешней, так и внутренней среды. В совокупности они составляют деловой, или бизнес-риск и являются уникальными для каждого предприятия.

По характеру последствий  все риски подразделяются на чистые и спекулятивные.

Особенность чистых рисков (их называют статическими) заключается в том, что они практически всегда несут в себе потери для предпринимательской деятельности. Их причинами могут быть стихийные бедствия, социально-политические потрясения, техногенные аварии и катастрофы, несчастные случаи, мошенничество, прочие обстоятельства типа форсмажор. Подобные риски практически не поддаются регулированию, их можно только застраховать.

Спекулятивные риски, которые также называют динамическими, несут в себе возможность, как потерь, так и получения выгод (например, дополнительной прибыли) из различных вариантов развития событий (например, роста цен на какой-то актив). В бизнесе этот класс рисков встречается повсеместно. Собственно, в принятии подобных рисков на себя с целью сохранения и приумножения благосостояния и состоит роль предпринимателя в рыночной экономике. Их типичным примером являются различные виды финансовых рисков, рассматриваемые далее.

По уровню возможных потерь предпринимательские риски условно  подразделяются на следующие группы:

•  допустимый риск, уровень которого ниже среднеотраслевого либо потери по которому не превышают некоторую приемлемую сумму (например, расчетную сумму прибыли по осуществляемой хозяйственной операции, величину сформированного резерва и т. п.);

•  критический риск, уровень которого выше среднего, но ниже максимального для данного класса операций или вида деятельности, а возможные потери не превышают ожидаемых поступлений (например, выручки по осуществляемой сделке);

•  катастрофический риск, уровень которого превышает максимальный для аналогичных операций или видов деятельности, а потери приводят к: частичной либо полной утрате собственного или всего совокупного капитала.

По возможности влияния  со стороны принимающего решения субъекта предпринимательские риски делятся на управляемые (т. е. поддающиеся воздействию и регулированию со стороны субъекта) и неуправляемые.

По отношению к хозяйственному объекту выделяют внешние (экзогенные) и внутренние (эндогенные) риски.

Внешние риски, как правило, непосредственно не связаны с деятельностью конкретного предприятия, однако присущи всем ее видам и в той или иной степени затрагивают всех хозяйствующих субъектов. К наиболее важным из них следует отнести политические, макроэкономические, природно-климатические, экологические, риски форсмажор и др. Внешние риски в большинстве случаев плохо поддаются управлению и следствием их проявления, как правило, являются необратимые потери активов, прекращение или ограничение предпринимательской деятельности.

К внутренним относятся риски, обусловленные хозяйственной деятельностью субъекта. На их уровень влияют компетентность менеджмента предприятия, выбор стратегии развития, а также другие факторы: производственный и кадровый потенциал, техническое оснащение, уровень специализации, производительность труда, техника безопасности и т. д. В эту категорию входят многие виды финансовых и производственных рисков. Внутренние риски, как правило, поддаются управлению, а их последствиями являются изменение стоимости активов (или фирмы в целом) и результатов предпринимательской деятельности.

Финансовые риски, сопровождающие предпринимательскую деятельность, являются объективным, постоянно действующим фактором в функционировании любого предприятия, который требует самого серьезного внимания и тщательного учета со стороны менеджмента в процессе принятия практически всех управленческих решений.

Финансовые риски достаточно разнообразны как по источникам возникновения, так и по формам проявления. В общем случае к ним следует отнести:

-риск ликвидности;

-риск платежеспособности;

-процентный риск;

-риск колебания цен (ценовой риск);

-валютный риск;

-риск инфляции;

-кредитный риск;

-налоговый риск;

-инвестиционный риск и др.

Дадим краткую характеристику перечисленным видам финансового риска.

Риск ликвидности характеризует возможность продажи актива с минимальными затратами времени и средств. Для финансовых активов ликвидность определяется разностью, или спрэдом (spread), между рыночными ценами покупки и продажи. Для активно торгуемых финансовых инструментов эта разность значительно меньше, чем у ценных бумаг, не пользующихся высоким спросом. О степени ликвидности того или иного актива можно судить и по динамике объема торгов. Таким образом, чем меньше цеповой спрэд и чем значительнее объемы проводимых операций, тем более ликвидным является финансовый актив. Эти показатели всегда присутствуют в биржевых сводках (РТС, ММВБ), отчетах информационно-аналитических агентств (RBC, АК&М, МФД и т. д.), а также публикуются в периодических финансовых изданиях («Ведомости», «Коммерсантъ» и др.).

Для предприятий реального  сектора риск ликвидности проявляется в способности своевременно и в полном объеме выполнять текущие обязательства. В общем случае предприятие считается ликвидным, если его оборотные активы превышают краткосрочные пассивы. Низкая ликвидность означает дефицит денежных средств, ведущий в конечном итоге к банкротству. Как правило, она является следствием неэффективного управления финансами. Для оценки ликвидности используются специальные коэффициенты, рассчитываемые по данным финансовой отчетности и рассмотренные в гл. 4.

Риск платежеспособности характеризует возможность невыполнения предприятием своих обязательств перед кредиторами и контрагентами. Этот вид риска связан главным образом с заемным финансированием, поскольку использование собственного капитала не содержит формальных обязательств по выплате каких-либо доходов. Причины, по которым предприятие может не выполнить свои обязательства, могут быть самыми разнообразными — от неблагоприятных макроэкономических факторов и до банального мошенничества. В составе финансовых рисков по степени опасности (генерирования угрозы банкротства предприятия) этот вид риска играет ведущую роль. Крайней формой его проявления является объявление дефолта и последующее инициирование процедуры банкротства.

Процентный риск обычно связан с вариабельностью рыночных ставок. Изменение процентных ставок по безрисковым активам влечет за собой изменение цен всех финансовых инструментов, при этом зависимость здесь обратная. Для финансовых инструментов с фиксированным доходом приблизительное изменение цен в результате изменения процентных ставок на 1% может быть охарактеризовано показателем периода возмещения их стоимости (дюрацией). Для акций средние изменения цен обычно отражаются с помощью специальных индикаторов. В реальной практике в качестве таких индикаторов используются фондовые индексы. Примерами подобных индексов в западных странах являются S&P500 (США), NTKKEY 225 (Япония), FTSE 100 (Великобритания), TSE 300 (Канада) и др. Их аналогами в Российской Федерации являются сводные индексы РТС, ММВБ, SP-RUIX и др.

Для предприятий реального  сектора процентный риск не столь  существенен, однако он влияет на стоимость собственного и заемного капитала, а следовательно, на конечные результаты хозяйственной деятельности.

Риск колебания  цен в той или иной степени присущ как финансовым, так и реальным активам. Для долговых финансовых инструментов он связан с существованием фундаментальной зависимости между их доходностью и сроком погашения. Очевидно, что чем больше срок погашения, тем больше вероятность неблагоприятных изменений доходности. Кроме того, данный вид риска возникает, если долговой инструмент содержит право эмитента на досрочное погашение. В еще большей степени этому риску подвержены акции и производные финансовые инструменты - фьючерсы и опционы, доходность по которым заранее не известна и представлена лишь субъективной оценкой инвестора.