Рынок ценных бумаг

 В зависимости от  инвестиционных целей и сложившейся  в различных странах практики  акционерного дела выработано множество разновидностей акций, представляющих собой корпоративные ценные бумаги, но всем им присущи определенные характерные черты: они обладают потребительной, номинальной, эмиссионной и курсовой (рыночной) стоимостями, обратимостью и ликвидностью.     

 Потребительная стоимость  акции заключается в ее способности  приносить доход в виде дивиденда  и в результате роста ее  курсовой стоимости.    

 Номинальная стоимость (или установленная) устанавливается эмитентом при выпуске акций.    

 Эмиссионная стоимость - это стоимость размещения акций на первичном рынке. Чаще всего она не совпадает с номинальной, поскольку процесс размещения акций осуществляется эмитентами, как правило, через посредническую дилерскую фирму, которая скупает у эмитента партию акций, а затем реализует их среди инвесторов.    

 Рыночная стоимость акции - это ее цена на вторичном рынке ценных бумаг.    

  В США для оценки  акций пользуются двумя показателями:  коэффициентом цена - прибыль и нормой дивидендного дохода. Коэффициент цена - прибыль определяет соотношение между ценой на акцию и прибылью компании в расчете на одну акцию, его рассчитывают путем деления цены акции на величину прибыли на нее.    

 Норма дивидендного дохода акции, ее доходность, выражает годовую отдачу (в %), которую приносит дивиденд инвестору. Этот показатель рассчитывается делением годовой суммы денежного дивиденда, приходящегося на одну акцию, на ее цену. Как показывает практика, высокий коэффициент Ц/П и норма дивидендного дохода подразумевают повышенный риск для инвестора. Следует знать, какая часть прибыли выплачивается акционерам в виде дивиденда, какая реинвестируется в предприятие с целью его расширения и можно ли ожидать повышения или снижения нормы дивидендного дохода.    

 Балансовая стоимость акций отличается от номинальной и зависит от количества выпущенных акций и реального накопления капитала (суммируется номинальная стоимость, резервный капитал и нераспределенная прибыль, и эта величина собственного капитала делится на количество акций).      

 Обратимость акции заключается в возможности владельца в любой момент реализовать ее, т. е. превратить в деньги.     

 По характеру функционирования  на рынке ценных бумаг акции  делятся на именные и предъявительские.      

 Именная акция выписывается на конкретного владельца, что ограничивает ее возможности обращения на вторичном рынке, поскольку требуется процедура перерегистрации. Это ограничивает ликвидность именных акций.     

 Акция на предъявителя  означает, что имя владельца не  фиксируется. Такие акции могут свободно обращаться на вторичном рынке, покупаться и продаваться новому владельцу.    

 Акционерные общества  выпускают корпоративные ценные  бумаги в виде акций, которые  делятся на обыкновенные и  привилегированные 

Обыкновенные  акции - это преобладающий вид акций. Обыкновенная (обычная) акция, или простая, дает право голоса на собрании акционеров, размер получаемого по ней дохода не гарантируется, а зависит от результатов хозяйственной деятельности акционерного общества.   

      Привилегированные акции - это акции, занимающие промежуточное положение между облигациями и обыкновенными акциями.   

 Преимущества  привилегированных акций над  обычными проявляются в дивидендах  и правах при ликвидации акционерного  общества. При том, что владельцы  привилегированных акций не наделены правом получать дивиденды, они должны получить их раньше, чем владельцы обычных акций. Вместе с тем при ликвидации общества владельцы привилегированных акций имеют преимущественные права на оставшиеся активы в сравнении с владельцами обычных акций.   

 Корпорации  развитых стран выпускают так  называемые конвертируемые, привилегированные  акции, которые могут быть обменены  на обычные через определенный  период времени.   

 Эмитируются  и другие разновидности привилегированных  акций, например привилегированные акции с гарантированным накопляемым дивидендом; акции, которые могут погашаться через объявленный акционерным обществом срок. При погашении такие акции могут быть выкуплены по курсу, который превышает номинал на 10—15%. Инвестиции в привилегированные акции подвержены меньшим рискам, чем в обыкновенные, поэтому дивиденды по ним выплачиваются меньше по сумме, чем среднедушевой доход по обычным акциям.     

 В настоящее  время форма выпуска акций  существенно изменилась. В большинстве стран с развитой рыночной экономикой все реже выпускаются акции в осязаемой форме, т. е. на специальной бумаге с необходимыми реквизитами акционерного общества. Эта форма заменяется записями соответствующих данных в памяти компьютера, а на руки акционерам выдается сертификат с указанием количества ценных бумаг, приобретенных ими, серии и номера каждой.  

 Инвестор  покупает акции обычно после  тщательного анализа их инвестиционной  привлекательности и с учетом  особенностей своей стратегии.  Среди акций с точки зрения их привлекательности можно выделить следующие виды:

- акции роста;

- стабильные акции, среди которых в свою очередь, различают «голубые фишки», оборонительные акции и доходные;

- циклические акции;

- спекулятивные акции.    

 Акции роста  принадлежат компаниям, относящимся к развивающимся отраслям, для которых характерно постоянное и опережающее по сравнению с другими отраслями увеличение продаж и прибыли. Для акций роста характерен высокий, выше среднего, темп роста за несколько лет.    

 К стабильным отраслям относятся такие, в которых продажи и доходы относительно стабильны и отличаются устойчивостью даже в периоды депрессии. Акции таких отраслей могут относиться к различным категориям. «голубые фишки», например, представляют собой акции с наилучшими инвестиционными свойствами. Компании, имеющие такие акции, способны получать прибыль и выплачивать дивиденды даже в плохие времена. Как правило, они занимают монопольное положение на рынке, имеют эффективный менеджмент и значительные финансовые средства.      

 Оборонительными  называют акции компаний, проявляющих  относительную устойчивость к  плохой конъюнктуре, более или  менее стабильно получающих прибыль  и выплачивающих дивиденды. Например, к таким отраслям можно отнести  коммунальное хозяйство.     

 К категории доходных относятся акции, на которые выплачиваются большие дивиденды. Для них характерны незначительные колебания курса и потенциал роста капитала.     

 Циклическими  являются акции отраслей, уровень  дохода которых колеблется в  зависимости от стадии делового цикла (следует отличать сезонные отрасли от циклических).     

 Спекулятивными  обычно называют акции компаний, по которым отсутствует надежная  информация, поэтому они представляют  особый риск для инвесторов.    

 Облигации,  наряду с акциями представляют собой еще один вид корпоративных ценных бумаг. Облигация является как бы свидетельством той ссуды, которая предоставлена кредитором, т. е. владельцем облигации, корпорации или другому заемщику. Этот вид корпоративной ценной бумаги достаточно широко распространен в экономически развитых странах.

Первичными  их покупателями являются институциональные  инвесторы - либо учреждения, не облагаемые налогами (пенсионные, благотворительные фонды), либо компании, занимающиеся страхованием.     

 Корпоративные ценные бумаги - «бросовые» облигации. Этот вид облигаций разнообразен и имеет более низкий рейтинг в сравнении с облигациями более высокого класса. Они действительно приносят большие доходы, которые компенсируют инвесторам высокий уровень риска, связанный с этими облигациями.     

 Облигации  и векселя с «плавающей» ставкой.  Эти ценные бумаги предшествовали  появлению привилегированных акций  с регулируемой ставкой. Процентная  ставка по ним периодически  меняется в соответствии с  заранее заданной формулой.    

 Облигации с варрантами. Варрант дает право его владельцу купить ценные бумаги по установленной цене в течение определенного периода времени. Облигации с варрантами появились начале 80-х годов.    

 Облигации  с опционом «пут». Данные облигации  можно обратно продать эмитенту по номинальной стоимости до наступления срока платежа. Если ставки повысятся, а цена облигаций упадет, их владелец может использовать опцион «пут», продать облигации эмитенту по номинальной стоимости и таким образом реинвестировать поступления по текущим счетам.    

 Долговые  обязательства с возможностью  обмена на акции другой корпорации  очень похожи на конвертируемые  облигации, но они могут обмениваться  на акции другой корпорации, а  не на акции эмитента облигаций.       

 Среднесрочные векселя, эти среднесрочные ценные бумаги похожи на необеспеченные долговые обязательства корпораций. Срок их обращения от 2 до 15 и более лет. Среднесрочный вексель для многих корпораций стал одним из важнейших финансовых инструментов.    

 Нынешний  спрос на российские акции и отчасти облигации во многом является следствием переоценки инвестиционной привлекательности России, во многом опирается на ожиданиях формального признания этого факта, т.е. пересмотра суверенного кредитного рейтинга России. 

 

 

 

 

 

 

 

2. Анализ выпуска и обращения инструментов российского рынка ценных бумаг.

Российский  финансовый рынок в первом полугодии 2012 г. развивался при достаточно благоприятных  условиях внешней торговли и сохранении позитивных тенденций в реальном секторе российской экономики. Наряду с этим на конъюнктуру внутреннего финансового рынка оказывали влияние ситуация на зарубежных финансовых рынках, изменение «аппетита к риску» у глобальных инвесторов. Основные внешние шоки для российского финансового рынка в рассматриваемый период были связаны с колебаниями цен на мировом рынке энергоносителей и долговым кризисом в странах зоны евро.

По итогам первого полугодия 2012 г. темп роста стоимостного объема финансового рынка  незначительно  уступил темпу роста валового внутреннего продукта. В результате соотношение совокупного объема финансового рынка и ВВП России почти не изменилось, составив на конец июня 2012 г. 111% (на конец декабря 2011 г. – 112%) . Вклад основных сегментов в динамику совокупного объема финансового рынка в рассматриваемый период не претерпел заметных изменений. По отношению к ВВП капитализация рынка акций в РТС сократилась на 3 процентных пункта и составила 44%, объем находящихся в обращении долговых ценных бумаг увеличился на 1 процентный пункт, до 23%, задолженность нефинансовых организаций и физических лиц по банковским кредитам также увеличилась на 1 процентный пункт и достигла 44%.

Динамика ценовых индикаторов  финансового рынка в первом полугодии 2012 г. была неравномерной. В январе-феврале  и первой половине марта 2012 г. при увеличении объемов ликвидных средств  российских банков ставки денежного рынка находились ниже уровня, наблюдавшегося в последние  месяцы 2011 года. Укрепление рубля, а также сравнительно низкий уровень инфляции способствовали росту интереса инвесторов, в том числе нерезидентов, к рублевым ценным бумагам и повышению их котировок.

Доходность основных видов  рублевых облигаций в этот период имела понижательную динамику . Отмеченные тенденции на внутреннем финансовом рынке наблюдались в условиях продолжения интенсивного чистого оттока капитала частного сектора из России. С середины марта 2012 г. конъюнктура основных сегментов российского финансового рынка стала ухудшаться под влиянием снижения цен на мировом рынке нефти и нестабильности на мировом финансовом рынке, связанной с обострением долгового кризиса в странах зоны евро. Объем рублевых ликвидных средств российских банков уменьшился, что сопровождалось повышением процентных ставок на денежном рынке. Сократился спрос инвесторов на рублевые долевые и долговые ценные бумаги, снизились их котировки, которые в конце июня 2012 г. находились на более низком уровне, чем в конце декабря 2011 года. Прекратилось укрепление национальной валюты, а в мае курс рубля к основным мировым валютам резко понизился.

В развитии ситуации на рынке  государственных ценных бумаг в  первом полугодии 2012 г. наблюдались  два периода. В январе-марте повышение  интереса инвесторов к ОФЗ на первичном  и вторичном рынках было вызвано, в частности, вступлением в силу законодательных изменений, направленных на либерализацию рынка государственных ценных бумаг и повышение его ликвидности. Благодаря значительному спросу участников (в том числе нерезидентов) на отдельные наиболее ликвидные выпуски ОФЗ, эмитенту удалось разместить их почти полный объем на достаточно выгодных условиях.

Возрасли объемы операций с гособлигациями на вторичном рынке. С апреля рыночная конъюнктура стала  ухудшаться в связи с сокращением  объема ликвидных рублевых ресурсов у кредитных организаций. При  снизившемся спросе эмитент в апреле и июне разместил выпуски ОФЗ с премией к их доходности на вторичном рынке, а в мае ни одного выпуска не было размещено. Обороты вторичных торгов в апреле-мае сокращались и лишь в июне вернулись к уровню марта.

Ситуация на российском рынке акций в первом полугодии 2012 г. оставалась неустойчивой и определялась действием тех же факторов, что и в 2011 г.: нестабильностью конъюнктуры глобального рынка капитала, существенными колебаниями мировых цен на нефть, доминированием спекулятивных операций на внутреннем рынке акций и умеренным интересом консервативных инвесторов к его инструментам.