Шпаргалка по "Финансовому менеджменту"

Снижение степени  риска – сокращение вероятности и объема потерь.

Способы снижения степени риска:

Диверсификация – это процесс распределения капитала между различными объектами вложения, которые непосредственно несвязанны между собой.

Лимитирование – это установление предела сумм расходов, продаж, кредитов, и т.д.

Самострахование – создание предпринимателем обособленного фонда возмещения возможных убытков в производственно-торговом процессе.

 

14. Анализ поведения  затрат и взаимосвязи себестоимости,  объема продаж и прибыли

Анализ поведения  затрат, т.е. их изменение в зависимости от уровня деловой активности и взаимосвязи затрат, объемов производства и прибыли называют маржинальным (операционным) анализом.

Основой маржинального  анализа является система учета затрат «Директ-костинг», сущностью которой является разделение затрат на производство на переменные и постоянные и калькулирование себестоимости только по её переменной части. В этом случае постоянные затраты собираются на отдельных счетах («общехозяйственные расходы», «общепроизводственные расходы», «коммерческие расходы») и списываются на финансовые результаты.

Переменные затраты (пропорциональные) – затраты предприятия, которые возрастают или уменьшаются пропорционально объему производства.

Постоянные (непропорциональные или фиксированные) затраты – затраты предприятия, которые не следуют за динамикой объема производства.

Смешанные затраты состоят из постоянной и переменной части.

Различные элементы переменных затрат по-разному реагируют на изменение  производства и в зависимости  от степени реагирования подразделяются на дигрессивные, пропорциональные и прогрессивные. Степень реагирования затрат на изменение объема продукции оценивается с помощью коэффициента реагирования затрат: К_РЗ = ∆Z / ∆Q,где ∆Z – изменение затрат за период, в %; ∆Q – изменение объема выпуска за период.

Для постоянных затрат К_РЗ = 0;

0 < К_РЗ < 1 – дигрессивные издержки;

К_РЗ = 1 – пропорциональные издержки;

К_РЗ > 1 – прогрессивные издержки.

Очевидно, что чтобы обеспечить снижение себестоимости, необходимо стремиться к условию: доля дигрессивных издержек в общей сумме переменных затрат должна иметь тенденцию к росту.

Разделение затрат на постоянные и переменные в зависимости от изменения объемов производства несколько условно, так как многие виды затрат носят полупеременный (полупостоянный) характер. Недостатки условного разделения затрат перекрываются многократно  аналитическими возможностями системы  «Директ-костинг».

В зарубежной практике для повышения объективности разделения затрат на постоянные и переменные используются следующие методы:

содержательный (на основе анализа каждой статьи и элементов затрат);

графический;

алгебраический (высшей и  низшей точки объема производства за период);

статистический – построение сметного уравнения методом наименьших затрат.

Равновесный анализ (анализ безубыточности, анализ порога рентабельности) предполагает следующие допущения:

Затраты предприятия разделяются  на постоянные и переменные (VC, FC).

Существуют неизменные цены реализации и цены на потребляемые производственные ресурсы.

Величина переменных затрат на единицу продукции должна оставаться постоянной. VC – const, (уд. переменные).

Производится один вид  продукции или реализуется одна постоянная структура продаж.

Объем производства – единственный фактор, влияющий на величину переменных затрат.

Т. – М. Запасы не должны значительно  различаться в зависимости от периода.

Объем производства = Объему реализации.

Результатом этих гипотез является существование одной точки критического объема производства (бухгалтерская модель безубыточности). На самом деле существуют несколько (по крайней две равновесной точки) – экономическая модель безубыточности.

Наиболее важные аналитические  возможности системы «Директ-костинг» заключаются в решении следующих задач: оптимизация прибыли и ассортимента выпускаемой продукции, определение цены на новую продукцию…

 

15. Расчет маржинального  дохода, порога рентабельности продаж  и запаса финансовой прочности

Анализ безубыточности позволяет ответить на следующие  вопросы:

Какой V продаж обеспечит  достижение порога рентабельности?

Какой V продаж позволит достичь  запланированного объема прибыли?

Какую прибыль можно ожидать  при данном уровне продаж?

Как влияет на прибыль и  на порог рентабельности изменение  следующих факторов: продажной цены, объема производства и реализации, постоянных и переменных затрат?

Для решения этих задач  используют основные категории маржинального анализа.

1.Для предприятий очень важно определить порог окупаемости затрат, после которого они начнут получать прибыль. Для этого следует установить точку безубыточности. Найти точку безубыточности необходимо для определения объема и стоимости продаж, при которых предприятие способно покрыть все свои расходы, не получая прибыль, но и без убытка. Этот метод планирования прибыли базируется на принципе разделения затрат на условно-постоянные и условно-переменные затраты, а также на расчете маржинальной прибыли.

ВЫРУЧКА (без НДС и акцизов) - условно VC = маржинальная прибыль – условно FC= финансовый результат (прибыль или убыток).

Точка критического объема производства показывает объем производства, при котором величина выручки от реализации = ее полной себестоимости. После определения точки безубыточности, планирование прибыли строится на основе эффекта операционного (финансового) рычагов, т.е. ЗФП, при котором предприятие может позволить себе снизить объем реализации, не приходя к убыточности.

Для разработки ценовой и  ассортиментной политики используется углубленный операционный анализ, который предполагает расчет промежуточной маржи – результата от реализации после возмещения прямых переменных и прямых постоянных затрат.

Если промежуточная маржа  покрывает хотя бы часть постоянных затрат предприятия, то данный товар целесообразно оставить в ассортименте. При этом товары, берущие на себя больший удельный вес постоянных затрат предприятия, считаются предпочтительными.

Порог безубыточности товара, шт. (руб) = Прямые Постоянные затраты / уд. МП (КМП).

Порог рентабельности товара, шт. (руб.) = Прямые и косвенные Постоянные затраты / уд. МП (КМП).

Расчет порога безубыточности и порога рентабельности необходимым  инструментом в оценке жизненного цикла  товара.

Рисунок 1. Жизненный цикл товара

 

16. Роль левериджа в финансовом менеджменте

Деятельность любой компании сопряжена с рисками производственными  и финансовыми.

Производственный  риск обусловлен отраслевыми особенностями бизнеса, т.е. структурой активов в которые фирма решила вложить свой капитал. Это риск не покрытия затрат производственного характера.

Финансовый риск обусловлен структурой источников средств, т.е. структурой пассивов. Это риск не покрытия затрат финансового характера.

Можно выделить 3 вида левериджа в зависимости от детализации и перекомпоновки статей отчета о прибыли. Суть перекомпоновки заключается в следующем: чистая прибыль – это разница между выручкой и расходами 2-х видов (производственного и финансового характера

Взаимосвязь доходов  и левериджа:

Доход от реализации (за минусом  НДС и акцизов) – затраты на производство реализованной продукции = прибыль до выплаты налогов и %

Прибыль до выплаты налогов  и % – % и налоги = чистая прибыль (нераспределенная)

Производственный леверидж – это потенциальная возможность предприятия влиять на прибыль до выплаты % и налогов путем изменения структуры себестоимости и объема выпуска. Характеризует степень использования постоянных общефирменных расходов, отражаемых в активе баланса. Это взаимосвязь 3-х компонентов (выручки от реализации, прибыли до выплаты % и налогов, затрат производственного характера). Производственный леверидж определяется соотношением между VC и FC затратами в общей их сумме.

Финансовый леверидж – потенциальная возможность предприятия влиять на прибыль путем изменения объема и структуры долгосрочных пассивов, (собственного и заемного капитала). Характеризует степень использования заемных средств предприятия. Финансовый леверидж – это взаимосвязь между прибылью до и после выплаты % и налогов и затратами финансового характера.

Обобщающей категорией является производственно-финансовый леверидж, который характеризует взаимосвязь 3-х показателей (выручки от реализации, прибыли после выплаты % и налогов, затратами производственно-финансового характера).

Анализ этой взаимосвязи, т.е. количественная оценка уровня левериджа выполняется с помощью Метода мертвой точки. Этот метод заключается в определении для каждой конкретной ситуации объема выпуска, обеспечивающего безубыточную деятельность.

Измерение уровня производственного риска (левериджа) или операционного рычага

Операционная  рычажная зависимость (мера операционного риска) связана с умением управлять затратами производственного характера.

Действие операционного (производственного, хозяйственного) рычага проявляется в том, что любое изменение выручки от реализации всегда порождает более сильное изменение прибыли.

Известны два способа оценки производственного риска:

1способ:

2 способ:

НРЭИ = БП + % за кредит относимые на себестоимость.

Сила воздействия  операционного рычага (СВОР) зависит от среднеотраслевого уровня фондоемкости, то есть относительной величины постоянных издержек. Для фондоемких предприятий высокая СВОР представляет опасность в условиях экономической нестабильности,

↓ платежеспособного спроса клиентов и инфляции; ↓ выручки ↓падению прибыли и вхождению предприятия в зону убытков.

Чем выше доля условно-постоянных расходов в себестоимости продукции, тем сильнее воздействие операционного рычага. При ↑ объема продаж доля условно-постоянных расходов в себестоимости ↓, и воздействие операционного рычага ↓.

Уровень производственного  левериджа показывает степень чувствительности валового дохода предприятия к изменению объема производства. Для предприятия с высоким уровнем производственного левериджа незначительное изменение объема производства может привести к существенному изменению валового дохода.

Если доля FC высокая, говорят, что компания имеет высокий уровень операционного левериджа. Чем выше уровень операционного рычага, тем выше производственный риск компании. По мере удаления выручки от порогового значения СВОРа ослабевает, а запас финансовой прочности увеличивается. Это связано с относительным уменьшением постоянных издержек в релевантном диапазоне. Таким образом, СВОР будет максимальной на небольшом удалении от порога рентабельности.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

17. Показатели результатов ФХД предприятий

1. Добавленная стоимость  (ДС) = стоимость произведенной продукции  – стоимость сырья, энергии  и услуг др. организаций.

2. Брутто-результат эксплуатации  инвестиций (БРЭИ) = ДС – ОТ

3. Нетто-результат эксплуатации  инвестиций = БРЭИ (прибыль до уплаты % за кредит и налога на прибыль)  – затраты на восстановление  ОС.

НРЭИ = БРЭИ – А

НРЭИ = БП + %

4. Формула Дюпона (двухфакторная  мультипликативная модель экономической  рентабельности).

Экономическая рентабельность активов = НРЭИ / Активы ср. = НРЭИ / Оборот * Оборот / Активы ср = КомМаржа * КоэфТрансфор

Оборот предприятия = Выручка  от реализации + Внереал. Доходы

5. Чистая рентабельность  акционерного капитала (Модифицированная  формула Дюпона)

 – акционерный капитал (собственные средства).

a – чистая рентабельность продаж

b – оборачиваемость активов

с – мультипликатор собственного капитала

Регулирование экономической  рентабельности сводится к воздействию  на обе составляющие формулы Дюпона: КМ и КТ

ЭR=КМ*КТ

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

18. Оценка финансового  риска (ЭФР и УФЛ).

Акционерный капитал предприятия  имеет 2 возможных источника формирования оборотных средств:

-собственные оборотные средства (имеются ввиду собственные и приравненные к ним устойчивые пассивы)

-собственные, в т. ч. устойчивые пассивы и заемные оборотные средства.

Устойчивые пассивы –– оборотные средства, приравненные к СС и не принадлежащие предприятии, но постоянно находящиеся в его хозяйственном обороте (КрЗад, min Зад по ОТ, бюджет, РПР)

Если не хватает СС, то привлекают ЗС и возникает задача анализа эффективности привлечения заемного капитала, которая преследует цель минимизации финансового риска.

Эффективность привлечения  ссуды для заемщика рассчитывается по формуле эффекта финансового рычага или уровня финансового левериджа (ЭФР и УФЛ).

ЭФР - привлечение заемных средств всегда приводит к увеличению рентабельности СС (RCC) до тех пор, пока цена заемного капитала будет меньше R активов (инвестиций).