Система управления финансовыми рисками

Платежеспособность в первую очередь  показывает надежность предприятия, так  как характеризует его финансовое состояние и уровень финансового риска. Платежеспособность представляет способность предприятия в конкретный момент времени рассчитаться по всем долговым обязательствам собственными средствами. В зависимости от того, какие обязательства принимаются в расчет, различают краткосрочную и долгосрочную платежеспособность.

Оценка платежеспособности предприятия  предполагает расчет следующих важнейших  показателей:

• величины собственных оборотных средств;
• коэффициентов ликвидности, характеризующих состояние оборотных средств и краткосрочных обязательств;
• коэффициента обеспеченности текущей деятельности собственными оборотными средствами;
• коэффициента обеспеченности процентов по кредитам;
• коэффициента долгосрочной платежеспособности и др.

Собственные оборотные средства представляют собой величину

превышения суммы оборотных  средств над суммой краткосрочных  обязательств предприятия. Их размер определяется разницей между общей величиной  оборотных активов и суммой краткосрочных  обязательств предприятия.

Под ликвидностью предприятия подразумевается  наличие у него оборотных средств  в размере, достаточном для погашения  краткосрочных обязательств.

Платежеспособность и ликвидность  предприятия тесно связаны друг с другом, но не тождественны. Так, платежеспособность предприятия может быть обеспечена в необходимые сроки за счет реализации высоколиквидных активов.

Для оценки платежеспособности предприятия  используют коэффициент текущей ликвидности (коэффициент покрытия) (К_текл), который показывает, в какой степени текущие обязательства (то) покрываются текущими активами (та):

Ктек.л = та : то = ос : кп, 

где ОС — оборотные средства;

КП — краткосрочные пассивы (обязательства).

Значение коэффициента меньше 1 показывает наличие высокой степени финансового  риска, так как нехватка денежных средств может привести к банкротству предприятия. Оптимальным считается значение, равное 2.

Коэффициент абсолютной ликвидности (К_абсл), или коэффициент платежеспособности предприятия, показывает, какая часть краткосрочных обязательств (КП) может быть немедленно погашена за счет имеющихся денежных средств (ДС):

Кабсл = ДС : КП. 

Для западных предприятий рекомендуемое  значение нижней границы этого показателя находится на уровне 0,2, для российских — от 0,05 до 0,1. Это связано с тем, что у большинства предприятий временно свободные средства составляют незначительную величину, так как всегда должны находиться в обороте и приносить прибыль.

Коэффициент срочной ликвидности (К_срл) показывает отношение наиболее ликвидной части оборотных средств (денежных средств, краткосрочных финансовых вложений, дебиторской задолженности) к краткосрочным обязательствам:

^кср.л = (°^с - ПЗ) : КП, 

где ПЗ — производственные запасы.

Коэффициент обеспеченности текущей  деятельности (К_{обеспеч}) предприятия собственными оборотными средствами (СОС) показывает, какая часть оборотных активов (OA) финансируется за счет собственных средств предприятия:

Кобеспеч = ^{С0С :} «А. 

Коэффициент долгосрочной платежеспособности (К) характеризует финансовое состояние предприятия на длительный период и необходим для раннего выявления признаков банкротства. Он рассчитывается как отношение заемного капитала (ДЗ) к собственному капиталу (СК):

К = ДЗ : СК. 

Увеличение доли заемных источников в структуре капитала повышает производственный и финансовый риск предприятия.

Коэффициент покрытия процента по долгосрочным ссудам (К_покр) показывает, во сколько раз чистая прибыль (ЧП) предприятия превышает величину процентов по ссудам (Р) и какую максимальную величину уменьшения прибыли может допустить предприятие, чтобы не потерять своей платежеспособности:

К_покр = (ЧП + Р) : Р. 

Экономической сущностью финансовой устойчивости предприятия является обеспеченность его запасов и затрат источниками формирования, как собственными, так и заемными.

Различают четыре типа финансовой устойчивости предприятия.

1. Абсолютная финансовая устойчивость отмечается, если величина запасов и затрат меньше размера собственных оборотных средств и краткосрочных кредитов и займов:

3 < СОС + КЗ, 

где 3 — затраты и запасы;

СОС — собственные оборотные  средства;

КЗ — краткосрочная задолженность.

2. Нормальная финансовая устойчивость гарантирует платежеспособность предприятия в полном объеме при соблюдении следующего условия:

3 = СОС + КЗ. 

3. Неустойчивое финансовое положение ведет к нарушению платежеспособности предприятия при следующем соотношении:

3 = СОС + КЗ + ДЗ, 

где ДЗ — долгосрочная задолженность.

4. Кризисное финансовое состояние предприятия характеризуется недостаточностью финансовых ресурсов для финансирования необходимых затрат и формирования запасов и выражается формулой:

3 > СОС + КЗ. 

При анализе финансовой устойчивости предприятия используют различные финансовые показатели, важнейшими из которых являются коэффициенты:

• соотношения заемных и собственных  средств;

• маневренности собственных оборотных средств;
• автономии (или финансовой независимости);
• обеспеченности собственными оборотными средствами;
• покрытия инвестиций и др.

Коэффициент соотношения заемных  и собственных средств (К_заемср) показывает, какая часть деятельности предприятия финансируется за счет собственных средств, а какая — за счет заемных:

Кзаем ср = ^{ЗК :} «С, 

где ЗК — заемный капитал;

СК — собственный капитал  Этот коэффициент имеет особое значение для предприятия: чем он выше, тем  больше у предприятия долговых обязательств и тем выше риск банкротства. Его  оптимальное значение должно быть меньше 1.

Другим показателем финансовой устойчивости предприятия является коэффициент маневренности собственных оборотных средств (К_маневр), который определяется по формуле

К_ма„евр = ^{С0С : СК}" 

Он показывает, какая часть собственных  средств предприятия вложена  в наиболее мобильные активы. Чем  он выше, тем больше у предприятия  возможностей маневрировать собственными средствами. Нормальное значение этого  коэффициента должно превышать 0,5.

Важным для оценки финансовой устойчивости предприятия является коэффициент автономии, или финансовой независимости (К_авт), который определяется следующим образом:

К _т = СК : ИБ 

где СК — собственный капитал;

ИБ — общая сумма капитала.

Этот коэффициент характеризует  деловую активность предприятия, показывая долю средств собственника, вложенную в общую стоимость имущества. Он имеет важное значение для кредиторов, так как определяет степень их риска на вложенный в предприятие капитал. Оптимальным считается значение коэффициента менее 0,5, но оно может быть и меньше, если для расширения производства привлечены долгосрочные ссуды. Чем выше доля собственного капитала в общем объеме привлеченных ресурсов, тем выше финансовая независимость предприятия, его финансовая устойчивость и стабильность.

Обратным ему является коэффициент  финансовой зависимости (К_{фин завис}), который определяется по формуле

К, = ИБ : СК.

фин.завис

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (К_{обеспеч}) определяется как отношение величины собственных оборотных средств к величине запасов и затрат (3):

К_{обеспеч} = СОС I 3.

Его величина должна быть больше или  равна 0,1 в соответствии с нормативными документами Российской Федерации. Он показывает наличие собственных оборотных средств, необходимых для обеспечения финансовой устойчивости предприятия.

Коэффициент покрытия инвестиций (К_{покринв}) характеризует долю собственного капитала и долгосрочных обязательств в общей сумме активов предприятия:

К_ПОКрнв = (СК + ДЗ) : ИБ.

Нормальное значение коэффициента составляет около 0,9, критическое — ниже 0,75.

Важное экономическое значение для анализа финансовых рисков имеет оценка прибыльности предпринимательской деятельности. Относительными показателями, характеризующими ее, являются показатели рентабельности, которые свидетельствует об уровне доходности как самого предприятия, так и его продукции.

Показатели рентабельности с разных позиций отражают эффективность хозяйственной деятельности предприятия. Можно выделить две группы показателей рентабельности, в которых прибыль сопоставляется либо с ресурсами предприятия, либо с показателями, характеризующими совокупный доход в виде выручки от реализации продукции, выполнения работ и оказания услуг.

В настоящее время существует множество  коэффициентов рентабельности в зависимости от интересов пользователя. Многое зависит от выбора показателей, характеризующих эффективность деятельности предприятия. Так, в числителе может быть валовая прибыль, маржинальная прибыль или чистая прибыль. Не менее важное значение имеет и выбор показателя, стоящего в знаменателе формулы расчета рентабельности. В зависимости от этого выделяют две группы коэффициентов рентабельности — капитала и продаж.

Рентабельность капитала может  быть определена относительно четырех  основных показателей: активов, совокупного  капитала, собственного капитала, заемного капитала. Рентабельность совокупного капитала (Л_общ) находят как отношение балансовой прибыли (БП) к средней стоимости имущества предприятия (ИБ) (валюте баланса):

Ло_бш = БП : ИБ.

Рентабельность собственного капитала (R_cJ представляет собой отношение чистой прибыли (ЧП) предприятия к средней величине собственного капитала (СК):

R_CK = ЧП : СК.

Рентабельность заемного капитала (й_зк) находят как отношение чистой прибыли (ЧП) к средней величине заемного капитала (ЗК) предприятия:

R_3K = ЧП : ЗК.

 Рентабельность продаж (Я_продаж) характеризует прибыль предприятия, приходящуюся на 1 рубль его оборота, и определяется как отношение прибыли от реализации (ПР) к выручке (В) в ценах предприятия (без НДС и акцизов) по всей продукции и по ее отдельным видам:

Продаж = ^ПР •^В<⁴°

В зависимости от того, какой из показателей прибыли участвует  в расчете, различают два показателя рентабельности продаж. Для определения валовой рентабельности используется показатель валовой прибыли, для чистой рентабельности — чистая прибыль.[ Аврин С.Инструмент для анализа финансового состояния предприятия//Экономика и жизнь. 2002 г. №14 ]

Общая рентабельность производства (Р_пр__ва) рассчитывается как отношение балансовой прибыли (БП) предприятия к величине основных производственных фондов (ОПФ), нематериальных активов (НА) и запасов — оборотных активов, вложенных в товарно-материальные ценности (ТМЦ):

^Рпр-ва ^{= БП :} (°^ПФ + НА + ТМЦ). 

Рентабельность продукции (Л_прод) определяется как отношение прибыли от реализации (ПР) к полной себестоимости продукции (СС):

Рпрод = ПР : ее. 

Финансовые коэффициенты, характеризующие  деловую активность предприятия, отражают эффективность основной производственной деятельности, а также направления использования компанией своих активов для получения доходов. Основными из них являются:

• общий коэффициент оборачиваемости капитала предприятия;
• коэффициент оборачиваемости собственных средств;
• коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности.

Общий коэффициент оборачиваемости  капитала (КО_общ) определяется как отношение выручки от реализации (В) продукции к итогу баланса предприятия (стоимости его имущества):

КО_обш = В : ИБ. 

Коэффициент оборачиваемости собственных  средств (КО_собств) отличается от общего коэффициента оборачиваемости тем, что в знаменателе стоит величина собственного капитала (СК) предприятия:

КО_со6ств = В : СК. 

Коэффициент оборачиваемости дебиторской  задолженности (К_{де6задо7}) характеризует количество оборотов, которые совершает дебиторская задолженность (ДЗ) предприятия, и рассчитывается по формуле: