Стратегия и тактика антикризисного управления

На примере данной таблицы можно увидеть, на сколько изменились показатели ОАО «Сланефть» за год.  Показатель нефти вырос на 7919 млн. руб. (4,71%) за счет того, что прочая выручка от реализации, нефтепродукты и попутный газ увеличились на 647 млн. руб. (17, 36%) и 14 млн. руб. (4,6%) соответственно, а показатель переработка нефти уменьшилась на 2936 млн. руб. или 14%.

 

 

2.2. Расчет банкротства по модели Альтмана

 

Построим модель Альтмана на основе Приложения 1 и Приложения 2. В них приведены бухгалтерский баланс и отчет о прибылях и убытках предприятия с организационно-правовой формой ОАО «Славнефть».

Двухфакторная модель Альтмана – это одна из самых простых и наглядных методик прогнозирования вероятности банкротства, при использовании которой необходимо рассчитать влияние двух показателей.

Формула модели Альтмана принимает вид:

Z = -0,3877 – 1,0736 * Ктл + 0,579 * Кзс                                   (1),

где Ктл - коэффициент текущей ликвидности;

Кзс - коэффициент капитализации.

Коэффициент текущей ликвидности рассчитывается как отношение текущих активов к текущим пассивам.

Коэффициент капитализации рассчитывается как отношение доли заемного капитала к сумме пассивов.

Для осуществления прогнозирования риска несостоятельности (банкротства) компании использовалась отчетность за 2012-2013 годы.

В таблице 1 представлены результаты анализа, вошедшие в двухфакторную Z-модель Альтмана.

 

 

Таблица 1

Двухфакторная Z-модель Альтмана

№	Показатель	31.12.2013	31.12.2012
1	Текущие активы (оборотные активы)	26 284 859	24 016 264
2	Текущие обязательства (краткосрочные обязательства)	17 903 419	12 974 722
3	Заемные средства (сумма долгосрочных и краткосрочных обязательств)	45 168 952	55 073 007
4	Общая величина пассивов	69 740 050	62 025 083
5	Ктл (п. 1 / п. 2)	1,47	1,85
6	Кзс (п. 3 / п. 4)	0,65	0,89
7	Значение	2,12	2,74

 

Подставим в формулу двухфакторной Z-модели Альтмана данные коэффициенты.

Получим: Z 2013 = -0,3877 – 1,0736 * 1,47 +0,579 * 0,65 = -1,589542

Z 2012 = -0,3877 – 1,0736 * 1,85 +0,579 * 0,89 = -1,85855

Z < 0 — вероятность банкротства  меньше 50 % и далее снижается по  мере уменьшения Z.

На основе полученных значений Z можно сделать следующие выводы:

Вероятность банкротства в 2012-2013 году на данном предприятии была меньше 50 % и далее снижается по мере уменьшения Z, так как

Z 2013 = -1,589542, Z 2012 = -1,85855.

Пятифакторная модель Альтмана для акционерных обществ, чьи акции котируются на рынке. Самая популярная модель Альтмана, именно она была опубликована ученым 1968 году.

Формула расчета пятифакторной модели Альтмана имеет вид:

Z = 1,2Х1 + 1,4Х2 + 3,3Х3 + 0,6Х4 + Х5                         (2),                                                             

где X1 = оборотный капитал к сумме активов предприятия. Показатель оценивает сумму чистых ликвидных активов компании по отношению к совокупным активам;

X2 = не распределенная прибыль  к сумме активов предприятия, отражает уровень финансового рычага компании;

X3 = прибыль до налогообложения к общей стоимости активов. Показатель отражает эффективность операционной деятельности компании.

X4 = рыночная стоимость собственного  капитала / бухгалтерская (балансовая) стоимость всех обязательств;

Х5 = объем продаж к общей величине активов предприятия характеризует рентабельность активов предприятия.

Z < 1,23 - вероятность банкротства высокая;

Z > 1,23 - вероятность банкротства  малая.

Расчет показателей, вошедших в пятифакторную модель Альтмана, представлен в таблице 2.

Таблица 2

Пятифакторная Z-модель Альтмана

№	Показатель	31.12.2013	31.12.2012
1	Текущие активы (оборотные активы)	26 284 859	24 016 264
2	Сумма активов	69 740 050	62 025 083
3	Заемный капитал (сумма долгосрочных и краткосрочных обязательств)	45 168 952	55 073 007
4	Нераспределенная (реинвестированная) прибыль	22 584 217	4 965 195
5	Прибыль до налогообложения	17 474 899	3 690 202
6	Балансовая стоимость капитала	24 571 098	6 952 076
7	Объем продаж (выручка)	10 476 838	11 056 322
8	Х1 (п. 1 / п. 2)	0,38	0,39
9	Х2 (п. 4 / п. 2)	0,32	0,08
10	Х3 (п. 5 / п. 2)	0,25	0,06
11	Х4 (п. 6 / п. 3)	0,54	0,13
12	Х5 (п. 7 / п. 2)	0,15	0,18
13	Значение	1,64	0,84

 

Подставим в формулу пятифакторной Z-модели Альтмана данные коэффициенты.

Получим: Z 2013 = 1,2*0,38 + 1,4*0,32 + 3,3*0,25 + 0,6*0,54 + 0,15 = 2, 203

Z 2012 = 1,2*0,39 + 1,4*0,08 + 3,3*0,06 + 0,6*0,13 + 0,18 =1,036

Таким образом, вероятность банкротства в 2013 году на данном предприятии была в интервале [1,81 - 2,99] , который составляет зону неопределенности (Z=2,203), то есть в данном интервале невозможно сказать что-либо определенное о возможности банкротства.

Вероятность банкротства в 2012 году на данном предприятии была Z < 1,81. Это говорит о том, что предприятие в этом году было несостоятельным.

 

 

Расчетная часть

Вариант 2.

Оценка деловой активности компании

Финансовый менеджер компании ОАО «Восход» обратил внимание на то, что за последние двенадцать месяцев объем денежных средств на счетах значительно уменьшился. Финансовая информация о деятельности ОАО «Восход» приведена в табл. 2.1.

Все закупки и продажи производились в кредит, период — один месяц.

Требуется

1. Проанализировать приведенную  информацию и рассчитать продолжительность  финансового цикла, в течение  которого денежные средства отвлечены из оборота компании, за 2007 и 2008 годы.

2. Составить аналитическую  записку о влиянии изменений  за исследуемые периоды (см. п. 5 Указаний  к решению задачи).

Дополнительная информация:

1) для расчета следует  принять, что год состоит из 360 дней;

2) все расчеты следует  выполнить с точностью до дня.

Таблица 2.1

Финансовая информация о деятельности ОАО «Восход»

Показатель	2007 г.	2008 г.
1	2	3
1. Выручка от реализации продукции	477 500	535 800
2. Закупки сырья и материалов	180 000	220 000
3. Стоимость потребленных сырья  и материалов	150 000	183 100
4. Себестоимость произведенной продукции	362 500	430 000
5. Себестоимость реализованной продукции	350 000	370 000
Средние остатки
6. Дебиторская задолженность	80 900	101 250
7. Кредиторская задолженность	19 900	27 050
8. Запасы сырья и материалов	18 700	25 000
9. Незавершенное производство	24 100	28 600
10. Готовая продукция	58 300	104 200

 

Указания к решению задачи варианта 2

1. Проанализировать имеющуюся  информацию по возможно большему диапазону направлений (табл. 2.2).

Таблица 2.2

Динамический анализ прибыли

№	п/п Показатель	2007 г., руб.	2008 г., руб.	Изменения (+, –)
				абс., руб.	отн., %
1	Выручка от реализации продукции	477 500	535 800	58 300	12,21
2	Себестоимость реализованной продукции	350 000	370 000	20 000	5,70
3	Валовая прибыль	127500	165800	38300	6,51

 

Рассчитаем валовую прибыль предприятия:

Валовая прибыль = Выручка от реализации – Себестоимость реализованной продукции

- за 2007 год:   477 500 – 350 000 = 127 500 руб.;

- за 2008 год:   535 800 – 370 000 = 165 800 руб.;

- Абсолютное изменение за 2008-2007 годы: 58 300 – 20 000 = 38 300 руб.

- Относительное изменение за 2008-2007 годы: 12,21 – 5,7 = 6,51%

Себестоимость продукции в 2007 году составила 73,3% от выручки, а в 2008 году – 69% от выручки, что вместе с увеличением выручки от реализации оказало влияние на рост валовой прибыли.

Рост выручки можно объяснить следующими причинами:

- увеличение физических объемов  реализации;

- изменение товарной номенклатуры в пользу более рентабельных видов продукции;

- успешные маркетинговые мероприятия;

- рост цен на продукцию.

2. Рассчитать величину  оборотного капитала и коэффициент  ликвидности без учета наличности  и краткосрочных банковских ссуд (табл. 2.3).

 

Таблица 2.3

Анализ оборотного капитала

№	п/п Показатель	2007 г., руб.	2008 г., руб.	Изменение (+, –)
				абс., руб.	отн., %
1	Дебиторская задолженность	80 900	101 250	20 350	25,15
2	Запасы сырья и материалов	18 700	25 000	6 300	33,69
3	Незавершенное производство	24 100	28 600	4 500	18,67
4	Готовая продукция	58300	104200	45900	78,73
5	Кредиторская задолженность	19900	27050	7150	35,93
6	Чистый оборотный капитал	162100	232000	69900	120,31
7	Коэффициент покрытия	9,15	9,58	0,43	4,35

 

ЧОК = ДЗ + Запасы + Нез. пр-во + ГП – КЗ (1)

В 2007 г.: ЧОК = 80 900 + 18 700 + 24 100 + 58 300 – 19 900 = 162 100 руб.

В 2008 г.: ЧОК = 101 250 + 25 000 + 28 600 + 104 200 – 27 900 = 232 000 руб.

Таким образом, абсолютное изменение чистого оборотного капитала в 2007-2008 г. составило: 20 350 + 6 300 + 4 500 + 45 900 – 7 150 = 69 900 руб., а относительное изменение ЧОК: 25,15 + 33,69 + 18,67 + 78,73 – 35,93 = =120,32%

Коэффициент покрытия вычисляется по формуле: