Сущность Финансового менеджмента

 

Оценка финансового состояния на долгосрочную перспективу

 

Одной из важнейших характеристик финансового состояния организации является стабильность ее деятельности с позиции долгосрочной перспективы. Группа показателей оценки финансового состояния на долгосрочную перспективу называется финансовой устойчивостью. Оценка финансовой устойчивости производится:

- По структуре капитала (пассивов баланса), степени его зависимости от кредиторов. Если структура «собственный капитал — заемные средства» имеет значительный перекос в сторону долгов, предприятие может обанкротиться, поскольку несколько кредиторов одновременно могут потребовать возврата своих средств.

- По соотношению долгосрочных  активов и пассивов; очевидно, что  внеоборотные активы, являющиеся  долгосрочными не должны покрываться  текущей кредиторской задолженностью; равно как и долгосрочный капитал  нецелесообразно использовать на  текущие цели.

Существует следующая группировка показателей финансовой устойчивости:

1. коэффициенты капитализации
2. коэффициенты покрытия 

 

Показатели оценки рыночной активности организации

 

Данный анализ выполняется финансовыми менеджерами компаний, зарегистрированных на фондовых биржах и котирующий там свои ценные бумаги и любыми участниками фондового рынка. Любая компания отслеживает изменение цен собственных акций и пытается доступными средствами воспрепятствовать негативной для владельцев динамике, а также занимается управлением инвестиционными портфелем компании.

Для этого анализа недостаточно данных бухгалтерской отчетности, необходима и внешняя информация о положении компании на рынках ценных бумаг. Основными показателями, используемыми в расчетах, являются: количество выпущенных акций, рыночная цена обыкновенной акции, размеры выплачиваемых по акциям дивидендов и др.

 

Финансовая оценка вероятности банкротства

 

В соответствии с Методическими положениями по оценке финансового состояния предприятий и установлению неудовлетворительной структуры баланса, утвержденными распоряжением Федерального управления по делам о несостоятельности (банкротстве) 12.08. 94 г. №31-р с изменением от 12.09.94 г., для признания предприятия неплатежеспособным необходимо наличие одного из следующих условий:

- Коэффициент текущей  ликвидности имеет значение менее 2 /3.46/;

- Коэффициент обеспеченности  собственными средствами имеет  значение менее 0,1 /3.44/.

Если хотя бы один из критериев банкротства не выдерживается, рассчитывают дополнительные показатели:

Коэффициент утраты платежеспособности определяется с помощью коэффициента текущей ликвидности на начало (Вх.Кл) и конец (Вых.Кл) периода в расчете на квартал должен быть выше 1. Это свидетельствует о наличии у предприятия реальной возможности не утратить платежеспособность.

Коэффициент утраты платежеспособности

>1

В случае, если хотя бы один их основных показателей оценки банкротства имеет значение ниже критического, рассчитывается коэффициент восстановления платежеспособности в предстоящее полугодие. Коэффициент определяется как отношение расчетного коэффициента текущей ликвидности к его установленному значению. Формула расчета аналогична приведенной выше, только пересчет производится не на квартал, а на полугодие:

Коэффициент восстановления платежеспособности

>1

Финансовая оценка вероятности банкротства может быть выполнена также на основе многофакторных моделей, применяемых в зарубежных странах. Модели дополняют комплексный коэффициентный анализ финансового состояния, рассмотренный выше.

 

Финансовое планирование

В любой компании разрабатывается множество планов, однако основными из них являются стратегический, производственный и финансовый.

Стратегический план подразумевает формулирование цели, задач, масштабов и сферы деятельности компании. Производственные планы составляются на основе стратегического плана и предусматривают определение производственной, маркетинговой, научно-исследовательской и инвестиционной политики. В зависимости от сложности организационно-управленческой структуры компании и горизонта планирования таких планов может быть несколько. Финансовый план представляет собой документ, характеризующий способ достижения финансовых целей компании и увязывающий ее доходы и расходы. В основе финансового планирования лежат стратегический и производственные планы.

• Производственные планы (синонимы: текущие, регулярные, оперативные) готовятся линейными руководителями и представляют собой программу действий как компании в целом, так и отдельных ее подразделений. Эти планы носят в основном технологический характер, поскольку предназначены для систематизации действий по достижению целей, сформулированных в стратегическом плане. Чаще всего производственный план для компании в целом выражается в виде так называемого генерального бюджета.

Термины «план» и «бюджет» иногда воспринимаются как синонимы, хотя чаще всего между ними проводят определенное различие. План понимается в широком смысле и включает в себя весь некоторым образом упорядоченный спектр действий, направленных на достижение заданных целей, причем эти действия могут описываться не только с помощью формализованных, количественных оценок, но и путем перечисления ряда неформализованных процедур. Бюджет - это более узкое понятие, подразумевающее количественное представление плана действий, причем, как правило, в стоимостном выражении. Таким образом, роль бюджета состоит не только в осуществлении функции текущего планирования, но и в осуществлении других функций, обеспечивающих ритмичность производственного процесса: оценка, координация, коммуникация, мотивация и др.

• Генеральный бюджет представляет собой систему взаимосвязанных операционных и финансовых бюджетов. Процесс построения бюджетов в долго- и краткосрочной перспективе называется бюджетированием. Бюджетирование основывается на целях стратегического характера, кроме этого используются целевые установки по ресурсному обеспечению производственной деятельности (объем продаж, целевые остатки сырья, тарифы, накладные расходы и др.).
• В операционных бюджетах с помощью системы натуральных и 
  стоимостных показателей отражаются программы сбыта, снабжения, собственно производства, логистики (т.е. организации складского хозяйства и транспортных потоков), научно-исследовательских и конструкторских разработок (НИОКР), управления персоналом и др. Выделяют следующие виды операционных бюджетов: бюджет продаж, бюджет производства, бюджет1 прямых затрат сырья и материалов, бюджет прямых затрат труда, бюджет переменных накладных расходов, бюджет запасов сырья и готовой продукции, бюджет управленческих и коммерческих расходов, бюджет себестоимости реализованной продукции.
• К финансовым бюджетам относятся бюджет доходов и расходов (прогнозный отчет о прибылях и убытках), бюджет формирования и распределения финансовых ресурсов (прогнозный баланс) и бюджет денежных средств (прогнозный отчет о движении денежных средств).

•В наиболее общем виде финансовый план представляет собой документ, содержащий, независимо от горизонта планирования, следующие разделы:

1. Инвестиционная политика

Политика финансирования основных средств.

Политика финансирования нематериальных активов.

Политика в отношении долгосрочных финансовых вложений

2. Управление оборотным капиталом

Управление денежными средствами и их эквивалентами.

Финансирование производственных запасов. Политика в отношениях с контрагентами и управление дебиторской задолженностью.

3. Дивидендная политика

4. Финансовые прогнозы 
   Характеристика финансовых условий. 
   Доходы фирмы.

Расходы фирмы.

Прогнозная финансовая отчетность.

Бюджет денежных средств.

Общая потребность в капитале.

Потребность во внешнем финансировании.

5. Учетная политика
6. Система управленческого контроля.

Как известно, любой бюджет состоит из двух частей - доходы и коды. Поскольку в расходной части бюджета немаловажную роль играют налоговые платежи, одной из важнейших составных частей процесса подготовки финансового плана является налоговое планирование. Финансовый менеджер, безусловно, должен иметь общие представления об основах налогового права, системе налогов, последовательности их взимания, взаимосвязи отдельных видов налогов, налоговых базах, методах оптимизации налоговой политики.

 

4 ОСНОВЫ ФИНАНСОВОЙ МАТЕМАТИКИ

 

Обзор ключевых категорий и положений

Денежные ресурсы, участвующие в финансовой операции, имеют временную ценность, смысл которой может быть выражен следующей сентенцией: одна денежная единица, имеющаяся в распоряжении инвестора в данный момент времени, более предпочтительна, чем та же самая денежная единица, но ожидаемая к получению в некотором будущем. В принципе возможны отклонения от сформулированного правила, однако они носят достаточно абстрактный характер (в качестве примера можно привести ситуацию, когда доступная процентная ставка равна нулю).

Эффективность любой финансовой операции, предполагающей наращение исходной суммы PV до ожидаемой в будущем к получению суммы FV (РV → FV), может быть охарактеризована ставкой.

Процентная ставка (процент, рост, ставка процента, норма прибыли, доходность) рассчитывается отношением наращения (FV-PV) к исходной (базовой) величине PV.

Учетная ставка (дисконт) рассчитывается отношением наращения (FV-PV) к ожидаемой в будущем к получению, или наращенной, величине FV.

Соотношение между ставками

Величина FV показывает  как бы будущую стоимость «сегодняшней» величины PV при заданном уровне доходности.

Величина PV  показывает как бы текущую, «сегодняшнюю» стоимость будущей величины FV.  

Схема простых процентов более выгодна при проведении операций краткосрочного характера (п < 1), а схема сложных процентов -проведении операций долгосрочного характера (п > 1), где п — число начислений процентов.

 

Формула простых процентов

Формула сложных процентов

где Р — исходный инвестируемый капитал;

  F — размер инвестируемого капитала через n периодов;

  r — годовая ставка (требуемая доходность).

  FM1(r%,n) — мультиплицирующий множитель для единичного платежа.

Формула дисконтированной (приведенной) стоимости

Fn — денежное поступление в году n;

Р — текущая (приведенная) стоимость, т.е. оценка величины Fn с позиции текущего момента;

r — ставка дисконтирования.

 

5. УПРАВЛЕНИЕ ЗАТРАТАМИ И  РЕЗУЛЬТАТАМИ

 

Понятие расходов и их разновидности

 

В экономической теории и практике расходы рассматриваются в двух ракурсах:

Как основа затратообразования, т.е. расходы, вычитаемые из доходов при определении финансового результата (прибыли/убытка);

Как платежи (отток денежных средств), т.е. все виды платежей хозяйствующего субъекта текущего и инвестиционного характера.

 

Группировка расходов

 

Перечень вычитаемых расходов, т.е. расходов, участвующих в формировании финансового результата, определен в Налоговом кодексе в главе «Налог на прибыль организаций». Он включает:

-Расходы, связанные  с производством и реализацией;

-Внереализационные расходы.

Расходы на производство и реализацию подразделяются на:

—Материальные расходы:

—Расходы на оплату труда;

—Суммы начисленной амортизации;

—Прочие расходы:

 

К внереализационным расходам, учитываемым при определении финансового результата, относятся:

- расходы в виде  процентов по долговым обязательствам  любого вида;

- расходы, связанные  с выпуском и обслуживанием  собственных ценных бумаг;

- курсовые разницы (отрицательные);

- судебные расходы  и арбитражные сборы;

- расходы в виде  санкций за нарушение договорных обязательств (кроме обязательств по уплате налогов и других обязательных платежей в бюджет и внебюджетные фонды);