Сущность и виды финансового риска

Финансовая устойчивость предприятия - это такое состояние его финансовых ресурсов, их перераспределения и использования, когда обеспечиваются развитие предприятия на основе собственной прибыли и рост капитала при сохранении его платежеспособности и кредитоспособности в условиях допустимого уровня финансового риска.

Целью управления финансовым риском является снижение потерь, связанных  с данным риском до минимума. Потери могут быть оценены в денежном выражении, оцениваются также шаги по их предотвращению.

В целом методы защиты от финансовых рисков могут быть классифицированы в зависимости от объекта воздействия  на два вида:

- физическая защита (заключается  в использовании таких средств,  как сигнализация, приобретение  сейфов, системы контроля качества  продукции, защита данных от  несанкционированного доступа, наем  охраны и т.д).

- экономическая защита (заключается  в прогнозировании уровня дополнительных  затрат, оценке тяжести возможного  ущерба, использовании всего финансового  механизма для ликвидации угрозы  риска или его последствий).

Кроме того, общеизвестны четыре метода управления риском:

- упразднение (заключается в отказе от совершения рискового мероприятия. Но для финансового предпринимательства упразднение риска обычно упраздняет и прибыль).

- предотвращение потерь  и контроль (как метод управления финансовым риском означает определенный набор превентивных и последующих действий, которые обусловлены необходимостью предотвратить негативные последствия, уберечься от случайностей, контролировать их размер, если потери уже имеют место или неизбежны).

- страхование (выражается в том, что инвестор готов отказаться от части доходов, лишь бы избежать риска, т.е. он готов заплатить за снижение риска до нуля).

Для страхования характерны целевое назначение создаваемого денежного  фонда, расходование его ресурсов лишь на покрытие потерь в заранее оговоренных случаях, вероятностный характер отношений, возвратность средств.

Крупные фирмы обычно прибегают  к самострахованию, т.е. процессу, при  котором организация, часто подвергающаяся однотипному риску, заранее откладывает  средства, из которых в результате покрывает убытки. Тем самым можно избежать дорогостоящей сделки со страховой фирмой.

Когда же используют страхование  как услугу кредитного рынка, то это  обязывает финансового менеджера  определить приемлемое для него соотношение  между страховой премией и  страховой суммой.

Страховая премия - это плата за страховой риск страхователя страховщику.

Страховая сумма - это денежная сумма, на которую застрахованы материальные ценности или ответственность страхователя.

- поглощение (состоит в признании ущерба и отказе от его страхования) К поглощению прибегают, когда сумма предполагаемого ущерба незначительно мала и ей можно пренебречь.

При выборе конкретного средства разрешения финансового риска инвестор должен исходить из следующих принципов:

- нельзя рисковать больше, чем это может позволить собственный капитал;

- нельзя рисковать многим ради малого;

- следует предугадывать последствия риска.

Применение на практике этих принципов означает, что всегда необходимо рассчитать максимально  возможный убыток по данному виду риска, потом сопоставить его  с объемом капитала предприятия, подвергаемого данному риску, и  затем сопоставить весь возможный  убыток с общим объемом собственных  финансовых ресурсов. И только сделав последний шаг, возможно определить, не приведет ли данный риск к банкротству  предприятия.

 

 

3. Пути снижения финансовых рисков.

3.1 Диверсификация.

Один из наиболее эффективных  путей снижения риска - это диверсификация.

Под диверсификацией понимается процесс распределения инвестиционных средств между различными объектами  вложения капитала, которые непосредственно  не связаны между собой, с целью  снижения степени риска и потерь доходов⁴.

Диверсификация является наиболее обоснованным и относительно менее издержкоемким способом снижения степени финансового риска. Диверсификация выражается во владении многими рисковыми активами, вместо концентрации всех капиталовложений только в одном из них.

Диверсификация - это рассеивание инвестиционного риска. Однако она не может свести инвестиционный риск до нуля. Это связано с тем, что на предпринимательство и инвестиционную деятельность хозяйствующего субъекта оказывают влияние внешние факторы, которые не связаны с выбором конкретных объектов вложения капитала, и, следовательно, на них не влияет диверсификация.

Внешние факторы затрагивают  весь финансовый рынок, т.е. они влияют на финансовую деятельность всех инвестиционных институтов, банков, финансовых компаний, а не на отдельные хозяйствующие  субъекты.

К внешним факторам относятся  процессы, происходящие в экономике  страны в целом, военные действия, гражданские волнения, инфляция и  дефляция, изменение учетной ставки Банка России, изменение процентных ставок по депозитам, кредитам в коммерческих банках, и т.д. Риск, обусловленный  этими процессами, нельзя уменьшить  с помощью диверсификации.

Таким образом, риск состоит  из двух частей: диверсифицируемого и  недиверсифицируемого риска. Рассмотрим их на рисунке 2.

На рисунке величина АВ показывает объем общего риска, который  состоит из диверсифицируемого риска (АК) и недиверсифицируемого риска (KB).

0

Объем риска, руб.

Число объектов рассеивания  риска, ед.

Рис 2. Зависимость объема (или степени) риска от диверсификации

 

Приведенная графическая  зависимость показывает, что расширение объектов вложения капитала, т.е. рассеивания  риска, от 5 до 15 позволяет легко и  значительно уменьшить объем  риска с величины ОР1 до величины ОР2.

Диверсифицируемый риск, называемый еще несистематическим, может быть устранен путем его рассеивания, т.е. диверсификацией.

Недиверсифицируемый риск, называемый еще систематическим, не может быть уменьшен диверсификацией.

Диверсификация предполагает включение в финансовую схему  различных по своим свойствам  активов. Чем их больше, тем в силу больших чисел, значительнее (из-за взаимопогашения рисков-уклонений) их совместное влияние на ограничение  риска.

Применение фирмой диверсифицированного портфельного подхода на рынке ценных бумаг позволяет максимально  снизить вероятность неполучения  дохода. Например, приобретение инвестором акций пяти разных акционерных обществ  вместо акций одного общества увеличивает  вероятность получения им среднего дохода в 5 раз и соответственно в 5 раз снижает степень риска.⁵

При составлении операции из все большого числа операции риск растет весьма незначительно. Оставаясь близко к нижней границе рисков составляющих операций, а эффективность каждый раз равна среднему арифметическому составляющих эффективностей.

Принцип диверсификации применяется  не только для усреднения операций, проводимых одновременно, но в разных местах (усреднение в пространстве), но и проводимых последовательно  во времени, например, при повторении одной операции во времени (усреднение во времени).

Теоретически эффект диверсификации только положителен - эффективность  усредняется, а риск уменьшается.

 

3.2 Хеджирование финансовых рисков.

Хеджирование (англ. heaging - ограждать) используется в банковской, биржевой и коммерческой практике для обозначения различных методов страхования валютных рисков. Так, в книге Долан Э. Дж. и др. «Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика» этому термину дается следующее определение: «Хеджирование - система заключения срочных контрактов и сделок, учитывающая вероятностные в будущем изменения обменных валютных курсов и преследующая цель избежать неблагоприятных последствий этих изменений». В отечественной литературе термин «хеджирование» стал применяться в более широком смысле как страхование рисков от неблагоприятных изменений цен на любые товарно-материальные ценности по контрактам и коммерческим операциям, предусматривающим поставки (продажи) товаров в будущих периодах.

Контракт, который служит для страховки от рисков изменения  курсов (цен), носит название «хедж» (англ. hedge - изгородь, ограда). Хозяйствующий субъект, осуществляющий хеджирование, называется «хеджер». Существуют две операции хеджирования: хеджирование на повышение; хеджирование на понижение.

Хеджирование на повышение, или хеджирование покупкой, представляет собой биржевую операцию по покупке срочных контрактов или опционов. Хедж на повышение применяется в тех случаях, когда необходимо застраховаться от возможного повышения цен (курсов) в будущем. Он позволяет установить покупную цену намного раньше, чем был приобретен реальный товар.

Хеджирование на понижение, или хеджирование продажей - это биржевая операция с продажей срочного контракта. Хеджер, осуществляющий хеджирование на понижение, предполагает совершить в будущем продажу товара, и поэтому, продавая на бирже срочный контракт или опцион, он страхует себя от возможного снижения цен в будущем.

Хеджер стремится снизить  риск, вызванный неопределенностью  цен на рынке, с помощью покупки  или продажи срочных контрактов. Это дает возможность зафиксировать  цену и сделать доходы или расходы  более предсказуемыми. При этом риск, связанный с хеджированием, не исчезает. Его берут на себя спекулянты, т.е. предприниматели, идущие на определенный, заранее рассчитанный риск.

Спекулянты на рынке срочных  контрактов играют большую роль. Принимая на себя риск в надежде на получение  прибыли при игре на разнице цен, они выполняют роль стабилизатора  цен. При покупке срочных контрактов на бирже спекулянт вносит гарантийный  взнос, которым и определяется величина риска спекулянта. Если цена товара (курс валюты, ценных бумаг) снизилась, то спекулянт, купивший ранее контракт, теряет сумму, равную гарантийному взносу. Если цена товара возросла, то спекулянт возвращает себе сумму, равную гарантийному взносу, и получает дополнительный доход от разницы в ценах товара и купленного контракта. ⁶

В российской практике хеджирование - новый способ компенсации возможных потерь от наступления финансовых рисков, который появился в России с развитием рыночных отношений. В общем виде хеджирование можно определить как страхование цены товара от риска, либо нежелательного для продавца падения, либо невыгодных покупателю увеличения, путем создания встречных валютных, коммерческих, кредитных и иных требований и обязательств. Таким образом, хеджирование используется предпринимательской фирмой с целью страхования прогнозируемого уровня доходов путем передачи риска другой стороне.

В зависимости от вида используемых производных ценных бумаг выделяют соответственно несколько видов хеджирования финансовых рисков:

- хеджирование с использованием опционов, которое позволяет нейтрализовать финансовые риски по операциям с ценными бумагами, с валютой, реальными активами. Существуют три возможных способа хеджирования с использованием опционов:

а) хеджирование на основе опциона на покупку, который предоставляет право покупки по оговоренной цене;

б) хеджирование на основе опциона на продажу, который предоставляет право продажи по согласованной цене;

в) хеджирование на основе двойного опциона, который предоставляет одновременно право покупки или продажи соответствующего инструмента по оговоренной цене.

- хеджирование с использованием фьючерсных контрактов. Фьючерсные контракты – это срочные, заключаемые на биржах сделки купли-продажи сырьевых товаров, золота, валюты, ценных бумаг по ценам, действующим в момент заключения сделки, с поставкой купленного товара и его оплатой в будущем.

- хеджирование с использованием операции «своп». Своп - торгово-финансовая обменная операция, в которой заключение сделки о купле (продаже) ценных бумаг, валюты сопровождается заключением контр сделки, сделки об обратной продаже (купле) того же финансового инструмента через определенный срок на тех же или иных условиях.

Существует ряд видов  своп-операций:

- своп с целью продления сроков действия ценных бумаг представляет собой продажу ценных бумаг и одновременную покупку такого же вида ценных бумаг с более длительным сроком действия;

- валютная своп-операция заключается в покупке иностранной валюты с немедленной оплатой в национальной валюте с условием последующего обратного выкупа;

- своп-операция с процентами заключается в том, что одна сторона (кредитор) обязуется выплатить другой проценты, получаемые от заемщика по ставке «либор» (ставка по краткосрочным кредитам, предоставляемым лондонскими банками другим первоклассным банкам) в обмен на обратную выплату по фиксированной в договоре ставке.

Хеджирование как метод  снижения финансовых рисков в российской практике получает все большее применение в процессе управления финансовыми  рисками по причине его достаточно высокой результативности.

 

 

3.3 Страхование финансовых рисков.

Наиболее важным и самым  распространенным приемом снижения степени риска является страхование  риска. Сущность страхования выражается в том, что инвестор готов отказаться от части доходов, лишь бы избежать риска, т.е. он готов заплатить за снижение риска до нуля.