Управление денежными потоками (на примере ОАО Газпром)

Анализ показателя чистой прибыли по данным "Отчета о прибылях и убытках" во взаимосвязи с изменением показателя "Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)" Баланса позволяет сделать вывод, что в 2008 г. организация произвела расходы за счет чистой прибыли в сумме 61 713 830 тыс. руб.

Изменение отложенных налоговых активов, отраженное в форме №2 "Отчет о прибылях и убытках" (стр. 141) за отчетный период, не соответствует изменению данных по строке 145 "Отложенные налоговые активы" Баланса. Такая же проблема имеет место и с показателем отложенных налоговых обязательств – данные формы №2 расходятся с соответствующим показателем формы №1. Выявленную неточность подтверждает и то, что даже в сальдированном виде отложенные налоговые активы и обязательства в форме №1 и форме №2 за отчетный период не совпадают.

Рентабельность использования вложенного в предпринимательскую деятельность капитала представлена в таблице 4.

Таблица 4.

Анализ рентабельности.

Показатель рентабельности	Значение показателя за 2008-й год, %	Расчет показателя
Рентабельность собственного капитала (ROE)	3,7	Отношение чистой прибыли к средней величине собственного капитала. Нормальное значение: 16% и более.
Рентабельность активов (ROA)	2,9	Отношение чистой прибыли к средней стоимости активов. Нормальное значение: не менее 9%.
Прибыль на инвестированный капитал (ROCE)	6,3	Отношение прибыли до уплаты процентов и налогов (EBIT) к собственному капиталу и долгосрочным обязательствам.
Рентабельность производственных фондов	25,3	Отношение прибыли от продаж к средней стоимости основных средств и материально-производственных запасов.
Справочно:  Фондоотдача, коэфф.	0,7	Отношение выручки к средней стоимости основных средств.

 

За 2008 год каждый рубль собственного капитала ОАО «Газпром» принёс 3,7 рубля чистой прибыли. Также стоит отметить, что анализируемый период значение рентабельности активов (2,9 %) не соответствует нормативу.

Обобщив важнейшие показатели финансового положения и результаты деятельности ОАО «Газпром» за 2008-й год можно сделать выводы.

Следующие 3 показателей финансового положения и результатов деятельности организации имеют исключительно хорошие значения:

• чистые активы превышают уставный капитал, при этом за последний год наблюдалось увеличение чистых активов;
• коэффициент покрытия инвестиций полностью соответствует норме (доля собственного капитала и долгосрочных обязательств в общей сумме капитала ОАО «Газпром» составляет 92%);
• за последний год получена прибыль от продаж (895 626 110 тыс. руб.), причем наблюдалась положительная динамика по сравнению с аналогичным периодом прошлого года (+409 023 684 тыс. руб.).

В ходе анализа были получены следующие положительные показатели финансового положения и результатов деятельности ОАО «Газпром»:

• доля собственного капитала неоправданно высока (77%);
• коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами имеет нормальное значение, равное 0,12;
• прибыль от финансово-хозяйственной деятельности за период с 01.01.2008 по 31.12.2008 составила 173 021 630 тыс. руб.

Показателем, имеющим значение на границе норматива, является следующий – не в полной мере соблюдается нормальное соотношение активов по степени ликвидности и обязательств по сроку погашения.

Среди отрицательных показателей финансового положения и результатов деятельности организации можно выделить следующие:

• недостаточная рентабельность активов (2,9 % за анализируемый период (2008-й год));
• отрицательная динамика изменения собственного капитала относительно общего изменения активов (сальдо баланса) организации;
• значительное падение прибыли до процентов к уплате и налогообложения (EBIT) на рубль выручки ОАО «Газпром».

 

 

 

2. Анализ динамики факторов изменения объемов и эффективности денежных потоков ОАО «Газпром» за 2007-2008 гг.

 

Денежные средства предприятия – ограниченный ресурс, поэтому важным является создание на предприятиях механизма эффективного управления их денежными потоками. От объемов и скорости движения денежного оборота, эффективности управления им находятся в непосредственной зависимости платежеспособность и ликвидность предприятия. Одной из важнейших функций управления является экономический анализ. Поэтому анализ денежных потоков предприятия служит основой оценки и прогнозирования платежеспособности предприятия, позволяет более объективно оценить его финансовое состояние.

В рамках данного исследования объектом анализа являются денежные потоки во всем их многообразии. При этом, движение денежных потоков может характеризоваться рядом показателей, к числу которых относят их динамику и структуру, дефицит или излишек денежных средств, их эффективность и влияние на финансовое состояние предприятия, проявляющееся в относительных показателях ликвидности и платежеспособности предприятия.

Предметом анализа денежных потоков предприятия выступают экономические процессы конкретного предприятия, причинно-следственные связи и их измерение, классификация, детализация и моделирование. В качестве конкретного предприятия в рамках данной работы выбрано производственное предприятие ОАО «Газпром».

Главным документом для анализа денежных потоков является «Отчет о движении денежных средств» (форма № 4), составленный на базе прямого метода. С помощью данного документа можно установить:

• уровень финансирования текущей и инвестиционной деятельности за счет собственных источников;
• зависимость предприятий от внешних заимствований;
• дивидендную политику в отчетном периоде и прогноз на будущее;
• финансовую эластичность предприятия, т. е. его способность создавать денежные резервы (чистый приток денежных средств);
• реальное состояние платежеспособности предприятия за истекший период и прогноз на следующий краткосрочный период.

Для оценки динамики движения денежных средств ОАО «Газпром» анализ денежных потоков целесообразно начать c горизонтального анализа денежных потоков. Во – первых, необходимо изучить динамику объема формирования положительного, отрицательного и чистого денежного потока в разрезе отдельных источников. На основании данных формы № 4 «Отчет о движении денежных средств» (приложение 1) составим аналитическую таблицу (Приложение 2), в которой найдет отражение указанная выше информация.

За анализируемый период положительный денежный поток вырос на 37,14 %, что составило 1 690 715 051 тыс. руб. Динамика изменения оттока средств также выросла на 37,21 % или 1 692 635 480 тыс.руб. Таким образом, стоит отметить опережающий темп роста оттока денежных средств по сравнению с их притоком. Однако, на конец анализируемого периода, остаток денежных средств увеличился на 9 339 492 тыс. руб. или 15,14 %, хотя остаток денежных средств на начало 2008 года, по сравнению с 2007 годом, был больше на 19,21 % или 11 529 921 тыс.руб. Этот факт, как уже было сказано выше, обусловлен тем, что темп роста оттока денежных средств выше темпа притока денежных средств. Рассматривая чистый денежный поток стоит отметить негативную тенденцию в его уменьшении практически в 2 раза. Что в денежном эквиваленте составляет 1 920 429 тыс. руб.

Далее рассмотрим более подробно причины изменений положительного, отрицательного и чистого денежного потока в разрезе каждого вида деятельности (текущей, инвестиционной и финансовой).

Приток денежных средств по текущей деятельности  увеличился на 1 994 199 931 тыс. руб., что примерно в 1,5 раза больше по сравнению с прошлым годом. Данное увеличение произошло за счёт постатейного увеличения:

• выручки от продажи товаров, продукции, работ и услуг в 1,5 раза, что в денежном эквиваленте составило 1 245 569 565 тыс. руб. ;
• на 692 529 146 тыс. руб. – выручки от продажи иного имущества, в том числе за счёт роста на 41 % выручки от продажи валюты;
• в 4 раза выросли авансы, полученные орт покупателей (заказчиков), что составило 9 185 047 тыс. руб.;
• прочих доходов на 46 916 173 тыс. руб. или 61,66 %.

Темп роста расходования денежных средств по текущей деятельности составил 45,6 %, что составило 1 580 074 923 тыс. руб. Здесь так же наблюдается положительная тенденция в каждой из статей:

• на 22 % выросли расходы на оплату приобретённых товаров, работ, услуг, сырья и иных оборотных активов, что в абсолютном значении составило 254 922 609 тыс. руб.;
• примерно в 1,7 раза выросли расчёты по налогам и сборам, а также таможенные пошлины, которые соответственно составили 91 903 340 тыс. руб. и 196 9559 230 тыс. руб.;
• на 963 918 567 тыс. руб. выросли расходы на продажу валюты, причём темп роста данного вида расходов составил 57,97 %.

Таким образом на основании вышесказанного можно сделать вывод о том, что чистый денежные средства от текущей деятельности в 2008 году по сравнению с 2007 годом выросли в 2 раза, что составило 414 125 008 тыс. руб.

Рассматривая движение денежных потоков по инвестиционной деятельности стоит отметить опережающий темп роста поступивших денежных средств, равный 89,14 %, относительно потраченным, темп роста которых составил всего лишь 14,54 %, что привело к незначительному увеличению отрицательного чистого денежного потока от инвестиционной деятельности на 24 816 023 тыс. руб. или 3,4 %.

Среди поступлений денежных средств от инвестиционной деятельности стоит выделить:

• резкий рост (в 3,3 раза) на 68 104 094 тыс. руб. поступлений от погашения займов, предоставленных другим организациям;
• увеличение в 1,5 раза выручки от продажи ценных бумаг и иных финансовых вложений , что составило 17 534 070 тыс. руб.;
• сокращение в 2 раза поступлений по полученным процентам, что в денежном эквиваленте составляет 2 344 842 тыс. руб.

Стоит также отметить изменения связанные с перенаправлением денежных средств в инвестиционной деятельности, а именно:

• увеличение в 3,6 раза расходов, связанных с приобретением ценных бумаг и иных финансовых вложений;
• увеличение на 165 022 273 тыс. руб. направлений расходования денежных средств, связанных с капитальным строительством;
• сокращения в 2 раза расходований на приобретение объектов основных средств, доходных вложений в материальные ценности и нематериальных активов, а также на займы, предоставленные другим организациям.

Негативная тенденция наблюдается в сокращении чистого денежного потока от финансовой деятельности на 391 229 414 тыс. руб., при уменьшении поступлений от займов и кредитов, предоставленных другими организациями, практически в 3 раза или на 400 503 428 тыс. руб. (что и стало причиной сокращения притока денежных средств от финансовой деятельности), а так же незначительном уменьшении расходования денежных средств по финансовой деятельности примерно на 4 % или 9 274 014 тыс. руб.

Таким образом, анализируя соотношения притоков/оттоков денежных средств в разрезе видов деятельности, можно сделать вывод о том, что ОАО «Газпром» находиться в полнее нормальной ситуации, когда текущие операции покрывают потребности в новом развитии и достаточны для погашения ранее взятых на себя обязательств.

 

Важной частью анализа денежных средств на предприятии является оценка их состава (таблица 5). Поскольку ОАО «Газпром» осуществляет экспортно-импортных операций, в составе его денежных средств имеются иностранная валюта и денежные эквиваленты, выраженные в иностранной валюте (долл. США, Евро, Японские иены). Стоит также отметить, что по статье «Прочие денежные средства» отражены денежные средства, которые не подлежат использованию на иные цели, кроме предусмотренных условиями некоторых кредитов и займов.

Таблица 5.

Состав (структура) остатка денежных средств ОАО «Газпром».

Денежные средства	2007 год		2008 год		Отклонения
					абсолютные		относительные, %
	сумма, тыс. руб.	удел. вес, %	сумма, тыс. руб.	удел. вес, %	по сумме, тыс.руб.	по структуре, %	по сумме	по структуре
Касса	3 337	0,01	4 601	0,01	1 264	0,00	137,88	119,75
Расчётные счета	6 765 675	10,97	6 858 979	9,66	93 304	-1,31	101,38	88,05
Валютные счета	52 001 574	84,32	60 598 220	85,33	8 596 646	1,02	116,53	101,21
Прочие денежные средства	2 904 383	4,71	3 552 661	5,00	648 278	0,29	122,32	106,23
ИТОГО	61 674 969	100,00	71 014 461	100,00	9 339 492	0,00	115,14	100,00