Управление финансовыми рисками

      Итак, на основе таблицы 1 было выяснено, что эффективность деятельности организации зависит от управления собственным капиталом и для того, чтобы рассмотреть детально данное влияние, необходимо сначала провести анализ структуры  собственного капитала и её динамику для более точной оценки деятельности предприятия. Для этого  на основе данных таблицы 1 построим рабочую таблицу 2.

Таблица 2 . Анализ структуры  собственного капитала и её динамики за 2 года (2009 и 2010)

Показатели	Абсолютные значения (на конец года)		Относительные значения (на конец года)в%		Отклонения в абсолютно  величине	Структурные отклонения в %
	2009	2010	2009	2010
Уставный капитал	62000	62000	0,034	0,027	0	-0,007
Добавочный капитал	2137110	2127703	1,18	0,92	-9407	-0,26
Резервный капитал	3100	3100	0,0017	0,0013	0	-0,0004
Нераспределенная прибыль	178700017	229021771	98,8	99,05	+50321754	+0,25
Итого:	180902227	231214574	100	100	+50312347	+27,8

 

      Таблица 2 показывает структуру собственного капитала за два года 2009 и 2010 . Из данных таблицы видно, что собственный капитал возрос в 2010  на 50312347 тыс. руб. по сравнению с 2009 . Его прирост составил 27,8%.

Ситуация в структуре  на 2010 год  по сравнению с 2009 г. Существенно  не изменилась. Больший удельный вес  в структуре капитала занимает Нераспределенная прибыль – 2010 г – 99,05, а в 2009 г  – 98,8.Так же и её увеличение на 28,16 % дало в сумме увеличение собственного капитала на 27,817 % .А его снижение на 0,017 % дало снижение добавочного капитала на 9407тыс.руб.

      Таким образом, на изменение собственного капитала повлияло изменение двух составляющих: добавочного капитала и нераспределенной прибыли.

Так как наибольший удельный вес в структуре собственного капитала занимает Нераспределенная прибыль  можно говорить о том что, чистая прибыль организации растет быстрыми темпами. И у организации есть большое поле возможностей дальнейшего развития и совершенствования. К тому же, в период мирового финансового кризиса 2008-2009 годов, компания ничуть не снизила своей прибыльности, а наоборот даже увеличила. Что говорит , о том что организация имеет большой запас финансовой прочности. Но с другой стороны добавочный капитал снизился.

Добавочный капитал формируется  за счет  суммы дооценки основных средств, проводимой в установленном порядке, сумма, полученная сверх номинальной стоимости размещенных акций (эмиссионный доход акционерного общества), и другие аналогичные суммы.

       Из определения следует два вывода: 1)  либо снизилась стоимость основных средств компании на рынке;

2)  либо снизился эмиссионный  доход .

В нашем случае более вероятен второй случай. Снижение эмиссионного дохода говорит о том что стоимость выпущенных акции данного периода снизилась, т.е. акции продаются по цене ниже чем цен акций 2009 года.

Это были предположения, но по данной ситуации в организации  следует рассмотреть отчет об изменениях капитала за 2011 год (приложение № 2).

      Сначала, рассмотрим,  с чем связано  изменение нераспределенной прибыли. Она формируется в основном  за счет чистой прибыли. В отчете об изменениях капитала рассматриваются показатели увеличивающие капитал и уменьшающие. В строке 3210 данного отчета показано, что нераспределенная прибыль увеличилась   за счет:

1. чистой прибыли на 49870286тыс. руб. (стр3211).
2. переоценки имущества на  9470 тыс. руб. (стр. 3212)

      Основное свойство нераспределенной прибыли состоит в том, что эта сумма денежных средств хранящихся на расчетном счете фирмы , т.е. та часть прибыли, которая была не использована в данном отчетном периоде. И чем больше её объем, тем острее встает вопрос, как применить и куда вложить.

      Таким образом   получается, что компания ОАО «Мегафон» всю чистую прибыль полученную за 2010 год отложила на расчетный счет , т.е. компания за 2010 год не вложила ни в какие активы свою полученную чистую прибыль и не выплатила дивиденды по акциям. В 2011 году нераспределенная прибыль увеличилась еще на 47 711736.  При этом её  13 678 491 тыс . руб. было израсходовано на реорганизацию   юридического лица . Но её использование не соизмеримо с темпом её прироста . Данная ситуация говорит , о том что компания сверхприбыльна . Но смысл от такого объема прибыли, если большая её часть обездвижена на расчетном счете. Следовательно, перед финансовым менеджером встает вопрос  о том, как превратить деньги в капитал, чтобы увеличить благосостояние собственников – основная задача финансового менеджмента.

      Далее рассмотрим добавочный капитал. В отчете об изменениях капитала  за 2011 года  отражена полная информация об изменении капитала за  2010 год.    В строке 320 отражено уменьшение  всего капитала   на  9407 тыс. руб. (0,44%). Данное изменение произошло из-за уменьшение добавочного капитала на 9407 тыс. руб. Информация в строке 3222 дает возможность определить источник уменьшения данного капитала , а именно – переоценка имущества. Отклонение не вызывает опасений  и может быть перекрыто  в последующей деятельности.

      Проведя анализ структуры собственного капитала можно сказать, что компания имеет  достаточно высокий показатель собственного капитала – 75,4% в структуре пассива баланса. Данный капитал характеризуется высоким показателем нераспределенной прибыли 74,6 % от  всего пассива и

и 99,05 % всего собственного капитала. Что говорит о том, что  компания  имеет высокую финансовую устойчивость, что немаловажно в  условиях кризисной нестабильности экономики. Помимо этого компания имеет  большой фонд для дальнейшего  развития в области инноваций  и расширения.

      Для составления объективного мнения нужно провести расчет следующих коэффициентов:

1. Рентабельность собственного капитала или, по другому, коэффициент финансовой рентабельности .

Крск= Чистая прибыль от всех видов д-ти / среднюю сумму собственного капитала

Крск= 503312347 / 206058400,5=2,43 .

      Данный коэффициент показывает сколько рублей прибыли приходится на рубль собственного капитала. Показатель высокий. Таким образом, рентабельность собственного капитала равна 243%.

2. Коэффициент обеспеченности собственными средствами.

Косс= собственный капитал в обороте/сумма оборотных средств

Косс= (231214574-218978543)/87834866=0,14 (14%).

      Данный коэффициент показывает  долю собственного капитала в оборотных средствах организации. Т.е. собственный капитал формирует всего 14 % всех оборотных средств организации. Данный коэффициент соответствует  нормам. Из данных расчетов следует, что компания имеет высокую степень прибыльности, что говорит о том что использование собственных средств  эффективно, а следовательно управление ими находится на высоком уровне  и не требует существенных корректировок.

 

 

2. Расчёт цены собственного капитала.

      Главной задачей данного анализа является выяснение цены, которую нужно платить за использование собственного капитала. Так как наша организация является акционерным обществом, то данной ценой будет являться сумма дивидендов выплачиваемых владельцам акций.

      Акционерный капитал это совокупность уставного капитала и любого капитала, полученного от нераспределенной прибыли прошлых периодов, продажи акций выше номинальной стоимости и т.д.

Уставный капитал ОАО  «МегаФон» составляет 62 000 020 (шестьдесят два миллиона двадцать) рублей, разделен на 6 200 002 (шесть миллионов двести тысяч две) обыкновенные именные бездокументарные акции номинальной стоимостью 10 (десять) рублей каждая (11).

      На основе данной информации мы выделили следующее:

• номинальная стоимость акции 10 руб.
• количество выпущенных акций равна – 6200002
• Все акции обыкновенные и бездокументарные;

      В  отчете  о прибылях и убытках находим  базовую прибыль на акцию. Она составляет 8,115.

На основе имеющихся данных для определения цены собственного капитала организации можно использовать метод расчета на основе прибыли (12):

                                                       Прибыль на акцию 

Цена собственного капитала =  -------------------------------х 100%

                                                   Цена акции при выпуске

Ц ск= ( 8,115/10 )x100 %= 81,15%

      Рассчитанный  показатель характеризует процентное соотношение  Базовой прибыли на акцию к её номинальной стоимости. Этот метод прост в употреблении. Его особенность состоит в том, что он учитывает, что акционерам принадлежит не только прибыль, выплачиваемая в виде дивидендов, но также и нераспределенная прибыль.

      Рассчитаем альтернативную стоимость капитала при условии того, что акционерам принадлежат только выплачиваемые по акциям дивиденды.

В отчете о движении  денежных средств  получаем сумму дивидендов направленных на выплату (стр.170 )- 1020384  тыс.руб. Следовательно на одну акцию  сумма дивидендов составит – 1,65 тыс .руб .( сумма дивидендов /количество выпущенных акций).

      Рассчитаем стоимость акций по методу расчета с использованием стоимости дивиденда (13):

                                                             Дивиденд на акцию 

Цена собственного капитала = -------------------------------х 100%

                                                     Цена акции при выпуске

Цена собственного капитала = (1650 / 10)x100% =  16500%

Цена капитала очень высокая - за 10 денежных единиц  выплачивается 1650.

       Для того чтобы определить целесообразность выплаты таких дивидендов  рассчитаем рентабельность акционерного капитала .

Рак= (Чистая прибыль /Уставны капитал) x100%

Рак = (503312347/62000)x100%=811794%

       Таким образом, получается, что 1 рубль уставного капитала делает 8117,94 руб. чистой прибыли.

Теперь соотнесем  сумму  дивидендов с чистой прибылью организации  и получим существенность (удельный вес)  цены  собственного капитала по сравнению с чистой прибылью.

      Уд.вес дивидендов в чистой прибыли = (1020384/50312347)x100%= 2%

Таким образом, получается что организация ОАО «Мегафон», имея сравнительно небольшие затраты на создание собственного капитала  получает высокую прибыль. Что говорит о том, что организация правильно управляет собственными  средствами  и выполняет главную задачу  финансового менеджмента – увеличивает благосостояние  собственников.

 

3. Эффективность использования собственного капитала.

      Анализ эффективности использования капитала организаций проводится с помощью различных типов моделей, позволяющих структурировать и идентифицировать взаимосвязи между основными показателями.

При существующем положении  наиболее приемлемыми для анализа  являются дескриптивные модели. При  этом не снимаются проблемы применения для анализа эффективности использования  собственного и заемного капитала предикативных  и нормативных моделей.

      Дескриптивные модели, или модели описательного характера, являются основными как для проведения анализа капитала, так и для оценки финансового состояния организации. К ним относятся: построение системы отчетных балансов; представление бухгалтерской отчетности в различных аналитических разрезах; структурный и динамический анализ отчетности; коэффициентный и факторный анализ; аналитические записки к отчетности. Все эти модели основаны на использовании информации бухгалтерской отчетности.

      Структурный анализ представляет совокупность методов исследования структуры. Он основан на представлении бухгалтерской отчетности в виде относительных величин, характеризующих структуру, т.е. рассчитывается доля (удельный вес) частных показателей в обобщающих итоговых данных о собственном и заемном капитале.

      Динамический анализ позволяет выявить тенденции изменения отдельных статей собственного и заемного капитала или их групп, входящих в состав бухгалтерской отчетности.

      Коэффициентный анализ - ведущий метод анализа эффективности использования капитала организации, применяемый различными группами пользователей: менеджерами, аналитиками, акционерами, инвесторами, кредиторами и др. (6).

      Группы коэффициентного  анализа:

• коэффициенты оценки движения капитала предприятия;
• коэффициенты деловой активности;
• коэффициенты структуры капитала;
• коэффициенты рентабельности и др.

      К коэффициентам оценки движения капитала (активов) организации относят коэффициенты поступления, выбытия и использования, рассчитываемые по всему совокупному капиталу и по его составляющим.

      Коэффициент поступления всего капитала (А) показывает, какую часть средств от имеющихся на конец отчетного периода составляют новые источники финансирования:

K поступления всего капитала (A) = Поступивший капитал (Aпост) / Стоимость капитала на конец периода (Aкг)