Управление источниками финансирования

    2. При переоценке объектов основных  средств.

    3. При возникновении курсовых разниц  в результате формирования уставного капитала, выраженного в иностранной валюте.

    4. При получении целевых инвестиционных  средств из бюджета на финансирование  капитальных вложений (для некоммерческих  организаций).

    К источникам финансовых ресурсов, приравненным к собственным, относятся денежные средства, поступающие в порядке перераспределения:

    - страховые возмещения по наступившим случаям,

    - средства внебюджетных фондов (на оплату больничных листов, путевок в санатории и др.) и прочие поступления. 

    Заемные источники финансирования предприятия

    Российские  банковские кредиты. Кредит может быть предоставлен в денежной или товарной форме на условиях срочности, платности, возвратности и материальной обеспеченности.

    Основная  сумма долга по полученному займу  или кредиту учитывается организацией-заемщиком в соответствии с условиями договора займа (или кредитного договора) в сумме фактически поступивших денежных средств или в стоимостной оценке других вещей, предусмотренной договором.

    Рассматривая  вариант привлечения средств  с помощью долгосрочного кредита, предприятие выбирает банк, предлагающий меньшую процентную ставку при прочих равных условиях. Условия кредитного договора являются оптимальными для двух сторон, если в основу сделки заложенрыночный уровень процентной ставки, который позволяет уравнять рыночную стоимость капитала, полученных в обмен на задолженность, и нынешнюю стоимость платежей по ней, предстоящих в будущем.

    Процент по кредиту определяется путем начисления надбавки к базовой ставке. Базовая  ставка устанавливается каждым банком индивидуально, исходя из учетной ставки Центрального Банка России. Надбавка зависит от срока ссуды, качества обеспечения и степени кредитного риска, связанного с ее предоставлением.

    В качестве обеспечения кредита принимаются:

• залог имущества,
• поручительство,
• банковская гарантия,
• государственная и муниципальные гарантии,
• переуступка в пользу банка требований и счетов заемщика третьему лицу.

    Несмотря  на ряд недостатков для предприятия (с одной стороны - ухудшение структуры  пассивов организации, необходимость временных и финансовых затрат на подготовку квалифицированного бизнес-плана, на проработку кредитной заявки в коммерческом банке), банковское долгосрочное кредитование по-прежнему является одним из наиболее эффективных путей финансирования. Для предприятия наличие в составе источников ее имущества долгосрочных заемных средств является положительным моментом, поскольку это позволяет располагать привлеченными средствами длительное время. Долгосрочные кредиты российскими предприятиями могут быть получены как в российских банках, так и зарубежных.

    Лизинг - это расширенное соглашение об аренде. Собственник оборудования (арендодатель) предоставляет пользователю (арендатору) возможность эксплуатировать оборудование в обмен на регулярные арендные платежи. Лизинговые отношения выступают, по существу, как кредитные сделки, поскольку арендатор получает во временное пользование стоимость, воплощенную в машинах и оборудовании, на условиях возвратности и платности. 

    Управление источниками финансирования организации 

    Управление  собственными средствами

    Под собственным капиталом понимается общая сумма средств, принадлежащих предприятию на правах собственности и используемых им для формирования активов. Стоимость активов, сформированных за счет инвестированного в них собственного капитала, представляет собой «чистые активы предприятия».

    Общая сумма собственного капитала предприятия  отражается итогом первого раздела  «Пассива» отчетного баланса. Структура  статей этого раздела позволяет  четко идентифицировать первоначально инвестированную его часть (т.е. сумму средств, вложенных собственниками предприятия в процессе его создания) и накопленную его часть в процессе осуществления эффективной хозяйственной деятельности.

    Основу  первой части собственного капитала предприятия составляет его уставной капитал.

    Вторую  часть собственного капитала представляют дополнительно вложенный капитал, резервный капитал, нераспределенная прибыль и некоторые другие его  виды.

    Формирование  собственного капитала

    Формирование  собственного капитала  предприятия подчинено двум основным целям:

    1. Формированию за  счет собственного  капитала необходимого  объема внеоборотных  активов. Сумма собственного капитала предприятия, авансированная в разнообразные виды его внеоборотных активов (основные средства; нематериальные активы; незавершенные строительство; долгосрочные финансовые инвестиции и др.), характеризуется термином собственный основной капитал.

    Сумму собственного основного капитала предприятия  рассчитывают по формуле (1):

    СКОС = ВА-ДЗКВ, (1)

    где СКОС -- сумма собственного основного капитала, сформированного предприятием;

    ВА -- общая сумма внеоборотных активов  предприятия;

    ДЗКВ -- сумма долгосрочного заемного капитала, используемого для финансирования внеоборотных активов предприятия.

    2. Формированию за счет собственного капитала определенного объема оборотных активов. Сумма собственного капитала, авансированная в разнообразные виды его оборотных активов (запасы сырья, материалов и полуфабрикатов; объем незавершенного производства; запасы готовой продукции; текущую дебиторскую задолженность; денежные активы и др.), характеризуется термином собственный оборотный капитал.

    Сумму собственного оборотного капитала предприятия  рассчитывают по формуле (2):

    СКОб = ОА-ДКЗО - КЗК, (2)

    где СКОб -- сумма собственного оборотного капитала, сформированного предприятием;

    ОА -- общая сумма оборотных активов  предприятия;

    ДЗКо -- сумма долгосрочного заемного капитала, используемого для финансирования оборотных, активов предприятия;

    КЗК -- сумма краткосрочного заемного капитала, привлеченного предприятием.

    Управление  собственным капиталом связано  не только с обеспечением эффективного использования уже накопленной  его части, но и с формированием  собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих предстоящее развитие предприятия. В процессе управления формированием собственных финансовых ресурсов они классифицируются по источникам этого формирования.

    В составе внутренних источников формирования собственных финансовых ресурсов. Основное место принадлежит прибыли, остающейся в распоряжении предприятия, она формирует преимущественную часть его собственных финансовых ресурсов.

    Определенную  роль в составе внутренних источников играют также амортизационные отчисления; хотя сумму собственного капитала предприятия  они не увеличивают.

    Прочие  внутренние источники не играют заметной роли в формировании собственных  финансовых ресурсов предприятия.

    В составе внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов основное место принадлежит привлечению  предприятием дополнительного паевого или акционерного капитала. Для отдельных предприятий одним из внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов может являться предоставляемая им безвозмездная финансовая помощь (как правило, такая помощь оказывается лишь отдельным государственным предприятиям разного уровня).

    В число прочих внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов входят бесплатно передаваемые предприятию материальные и нематериальные активы, включаемые в состав его  баланса.

    Приумножение собственного капитала предприятия связано в первую очередь с управлением формированием его собственных финансовых ресурсов. Основной задачей этого управления является обеспечение необходимого уровня самофинансирования развития хозяйственной деятельности предприятия в предстоящем периоде.

    Анализ  формирования собственных  финансовых ресурсов

      1.  Анализ формирования собственных финансовых ресурсов предприятия в предшествующем периоде. Целью такого анализа является выявление потенциала формирования собственных финансовых ресурсов и его соответствия темпам развития предприятия.

    § На первой стадии анализа изучаются  общий объем формирования собственных  финансовых ресурсов, соответствие темпов прироста собственного капитала темпам прироста активов и объема реализуемой продукции предприятия, динамика удельного веса собственных ресурсов в общем, объеме формирования финансовых ресурсов в предплановом периоде.

    § На второй стадии анализа рассматриваются  внутренние и внешние источники  формирования собственных финансовых ресурсов. В первую очередь изучается  соотношение внешних и внутренних источников формирования собственных  финансовых ресурсов, а также стоимость  привлечения собственного капитала из различных источников.

    § На третьей стадии анализа оценивается  достаточность собственных финансовых ресурсов, сформированных на предприятии  в предплановом периоде. Критерием  такой оценки выступает показатель «суммы прироста чистых активов предприятия». Его динамика отражает тенденцию уровня обеспеченности развития предприятия собственными финансовыми ресурсами.

    2. Определение общей  потребности в  собственных финансовых  ресурсах. Эта потребность определяется по формуле (3):

    ПОФР = - СКН - ПР, (3)

    где ПОФР -- общая потребность в собственных финансовых ресурсах предприятия в планируемом периоде;

    ПК -- общая потребность в капитале на конец планового периода;

    УСК -- планируемый удельный вес собственного капитала в общей его сумме;

    СКН -- сумма собственного капитала на начало планируемого периода;

    ПР -- сумма прибыли, направляемой на потребление в плановом периоде.

    3. Оценка стоимости  привлечения собственного  капитала из различных  источников. Такая оценка проводится в разрезе основных элементов собственного капитала, формируемого за счет внутренних и внешних источников.

    4. Обеспечение максимального  объема привлечения  собственных финансовых  ресурсов за счет  внутренних источников. При изыскании резервов роста собственных финансовых ресурсов за счет внутренних источников следует исходить из необходимости максимизации совокупной их суммы.

    ЧП + АОСФРМАКС, (4)

    где ЧП -- планируемая сумма чистой прибыли  предприятия;

    АО -- планируемая сумма амортизационных  отчислений;

    СФРМАКС -- максимальная сумма собственных финансовых ресурсов, формируемых за счет внутренних источников.

    5. Обеспечение необходимого  объема привлечения  собственных финансовых  ресурсов из внешних  источников.

    Потребность в привлечении собственных финансовых ресурсов за счет внешних источников рассчитывается по формуле (5):

    СФРВНЕШ = ПСФР - СФРВНУТ, (5)

    где СФРВНЕШ -- потребность в привлечении собственных финансовых ресурсов за счет внешних источников;

    ПСФР -- общая потребность в собственных финансовых ресурсах предприятия в планируемом периоде;

    СФРВНУТ -- сумма собственных финансовых ресурсов, планируемых к привлечению за счет внутренних источников.

    6. Оптимизация соотношения  внутренних и внешних  источников формирования  собственных финансовых  ресурсов. Процесс этой оптимизации основывается на следующих критериях:

    а) обеспечении минимальной совокупной стоимости привлечения собственных  финансовых ресурсов. Если стоимость  привлечения собственных финансовых ресурсов за счет внешних источников существенно превышает планируемую  стоимость привлечения заемных средств, то от такого формирования собственных ресурсов следует отказаться;

    б) обеспечении сохранения управления предприятием первоначальными его  учредителями. Рост дополнительного  паевого или акционерного капитала за счет сторонних инвесторов может привести к потере такой управляемости.