Управление заемным капиталом

На предприятия, привлекающих большой объем заемных средств в форме финансового и товарного (коммерческого) кредита, общая политика привлечения заемных средств может быть детализирована затем в разрезе указанных форм кредита.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

5. Оценка эффективности управления  заемным капиталом предприятия

 

 

Организация при привлечении  капитала уплачивает определенную цену. Это и есть стоимость капитала. Данный показатель является минимальной  нормой прибыли от операционной деятельности, т.к. за использование заемных ресурсов организация должна платить за счет собственных средств (прибыли).

Проведем анализ состава, структуры и динамики источников финансирования, используя бухгалтерский  баланс ОАО «Колос» за 2009-2011 гг. (приложение 1).

Рассмотрим динамику состава  и структуры капитала ОАО «Колос»  за 2009-2011 гг. Результаты расчетов отражены в таблице 1.

 Таблица 1

Динамика состава и  структуры капитала ОАО «Колос» за 2009-2011гг.

(на конец года)

Показатели	2009		2010		2011		Отклонение, 2011г. от 2009г. (+;-)		Темп роста 2011 г. к 2009 г.
	тыс. руб.	уд. вес, %	тыс. руб.	уд. вес, %	тыс. руб.	уд. вес, %	тыс. руб.	уд. вес, п.п	%
1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
1.Собственные источники	136739	70,55	157690	69,64	225814	77,54	89075	6,99	165,14
2.Заемные источники	57093	29,45	68751	30,36	65425	22,46	8332	-6,99	288,81
в том числе долгосрочные обязательства	1631	0,84	2043	0,94	2871	0,99	1240	0,15	176,03
3.Краткосрочные обязательства	55462	28,61	66708	29,46	62554	21,48	7092	-7,13	112,79
Всего	193832	100,00	226441	100,00	291239	100,00	97407	0	150,25

 

Данные таблицы 1 показывают, что величина капитала ОАО «Колос»  к концу 2011 года значительно увеличилась на 97407  тыс. руб. или на 50,25 %. Это произошло вследствие увеличения величины собственного капитала на 89075 тыс. руб. или на 65,14%

Долгосрочные обязательства увеличились на 1240 тыс. руб. (или на 76,03%). Их доля занимает 0,84%, 0,94% и , 99%  к общему итогу в 2009-2011 гг. соответственно.

Величина краткосрочных обязательств увеличилась на 7092 тыс. руб. или на 12,79%. Их доля составляет 28,61%, 29,46% и 21,48 % к общему итогу в 2009-2011 гг. соответственно.

Соотношение между собственными и заемными источниками средств  ОАО «Колос»  в 2009-2011 гг. представлено на рис. 1.

Рис. 1. Соотношение между собственными и заемными источниками средств ОАО «Колос»  в 2009-2011 гг.

 

Таким образом, структура капитала ОАО «Колос» представлена в большей  степени собственными средствами, величина которых в течение  2009-2011 гг. постоянно  растет, что является благоприятным  моментом в деятельности предприятия.

Рассмотрим динамику общего объема и основных составных элементов капитала в сопоставлении с динамикой объема производства и реализации продукции.

Оценку собственных и заемных средств, вложенных в имущество предприятия проведем, используя таблицу 2. Информационной базой является бухгалтерский баланс  и приложение к бухгалтерскому балансу (приложение 4).

Таблица 2

Оценка собственных и  заемных средств, вложенных в  имущество 

ОАО «Колос» в 2009-2011 гг.

Виды источников финансирования	2009 г.		2010 г.		2011 г.		Абсол. откл. 2011/ 2009	Темп роста 2011/ 2009
	тыс. р.	% к итогу	тыс. р.	% к итогу	тыс. р.	% к итогу	тыс. р.	%
1	2	3	4	5	6	7	8	9
1.Собственный капитал	136739	70,5	157690	69,6	225814	77,5	89075	165,1
1.1Уставный капитал	8	0,0	8	0,0	8	0,0	0	100,0
1.2Добавочный капитал	21969	11,3	21969	9,7	21969	7,5	0	100,0
1.3Резервный капитал в том числе: резервные фонды, образованные в соответствии с законодательством резервы, образованные в соответствии с учредительными документами	1	0,0	1	0,0	1	0,0	0	0,0
1.4Нераспределенная прибыль (непокрытый  убыток)	114761	59,2	135712	59,9	203836	70,0	89075	177,6
2.Долгосрочные обязательства	1631	0,8	2043	0,9	2871	1,0	1240	176,0
2.1 займы и кредиты	-	-	-	-	-	-	-	-
3.Краткосрочные обязательства	55462	28,6	66708	29,5	62554	21,5	7092	112,8
3.1 Кредиты и займы	-	-	-	-	-	-	-	-
3.2Кредиторская задолженность	55462	28,6	66708	29,5	62554	21,5	7092	112,8
-поставщики и подрядчики	14162	7,3	36597	16,2	19943	6,8	5781	140,8
Окончание таблицы 2
1	2	3	4	5	6	7	8	9
-задолженность перед покупателями  и заказчиками	9252	4,8	10015	4,4	9980	3,4	728	107,9
-задолженность  перед персоналом  и организации	12243	6,3	13177	5,8	13441	4,6	1198	109,8
-задолженность перед государственными  внебюджетными фондами	3266	1,7	3324	1,5	3356	1,2	90	102,8
задолженность по налогам и сборам	15645	8,1	11641	5,1	13890	4,8	-1755	88,8
-прочие кредиторы	894	0,5	1969	0,9	1944	0,7	1050	217,4
3.3 Задолженность  участникам (учредителям)  по выплате доходов	-	-	-	-	-	-	-	-
Итого источников финансирования	193832	100,0	226441	100,0	291239	100,0	97407	150,3

 

Источники финансирования ОАО  «Колос»  к концу 2011 года значительно увеличились на 97407  тыс. р. или 50,3 %.

Собственный капитал предприятия  увеличился на 89075 тыс. р.

Структура собственного капитала занимает 70,5%, 69,6% и 77,5% к общему итогу в 2009-2011 гг. соответственно. В структуре собственного капитала основную долю занимает нераспределенная прибыль, которая составляет 59,2%, 59,9% и 70% в 2009-2011 гг. соответственно. Вторым по величине составным компонентом собственного капитала является добавочный капитал, доля которого уменьшилась за 2009-2011 гг. с 11,3% до 7,5%. В течение года  резервный фонд остался в размере резервов, образованных в соответствии с учредительными документами.

Долгосрочные обязательства увеличились на 1240 тыс. р. (или на 76%). Их структура занимает 0,8%, 0,9% и 1% к общему итогу в 2009-2011 гг. соответственно.

Структура краткосрочных  обязательств составляет 28,6%, 29,5% и 21,5 % к общему итогу в 2009-2011 гг. соответственно. Краткосрочные обязательства полностью представлены кредиторской задолженностью, которая к 2011 г. увеличилась на 7092 тыс. р. или 12,8%. Рост задолженности обусловлен невыполнением предприятием своих обязательств перед поставщиками и подрядчиками, перед персоналом организации,  перед бюджетом и внебюджетными фондами.

На основании показателей бухгалтерского баланса вычислим и сравним коэффициенты структуры капитала ОАО «Колос» (табл. 3).

 

Таблица 3

Коэффициенты структуры капитала ОАО «Колос» в 2009-2011 гг.

Показатели	2009 г.	2010 г.	2011 г.	Отклонение 2011/2009
1	2	3	4	5
Коэффициент соотношения заёмных и собственных средств (коэффициент задолженности) (Кзад)	0,42	0,44	0,29	-0,13
Коэффициент финансирования (Кфин)	2,40	2,29	3,45	1,06
Коэффициент автономии (независимости) (Кфз)	0,71	0,70	0,78	0,07
Коэффициент  устойчивого экономического роста (Куэр)	1,29	0,92	1,06	-0,23
Коэффициент маневренности СК (КМск)	0,38	0,51	0,55	0,17
Коэффициент структуры собственного капитала (Кс)	0,19	0,16	0,11	-0,08

 

Рекомендуемое значение коэффициент задолженности 0,67 (40% / 60%). Данный коэффициент показывает, что в 2009 г. соотношение заемных средств к собственным составляло 42% / 58%, в 2010 г. – 44% / 56%, в 2011 г. – 29% / 61%.

Максимальное значение коэффициента финансирования составляет 1,5 (60% / 40%). Показывает, соотношение между собственными и заемными средствами на определенную дату. Из расчетов видно, что значение данного показателя выше нормы. Так в 2009 г. коэффициент соотношения заёмных и собственных средств составлял 2,40 пункта, в 2010 г. – 2,29 пункта, а в 2011 г. – 3,45 пункта. Это свидетельствует о финансовой устойчивости организации и независимости от своих кредиторов.

Рекомендуемое значение показателя финансовой независимости более 0,5 (свыше 50%). Значение данного коэффициента увеличилось с 0,71 до 0,78 пункта. Таким образом, в 2011 году 78 % активов ОАО «Колос» были сформированы за счет собственных средств. Это говорит о незначительном увеличении финансовой устойчивости и сокращении риска для кредиторов, т.е. предприятие независимо от внешних источников.

Коэффициент устойчивого экономического роста характеризует устойчивость и перспективы развития организации, т.е. какими темпами в среднем увеличивается ее экономический потенциал (при сравнении данного коэффициента в динамике за ряд периодов). значение данного показателя сократилось на 0,23 пункта в 2011 г. по сравнению с 2009 г.

Нормальное ограничение коэффициента маневренности 0,2–0,3. Он определяет, какая часть собственного капитала находится в наиболее ликвидной (мобильной) форме. На протяжении рассматриваемого периода значение данного коэффициента  превышает допустимое, что свидетельствует о возможности маневрирования своими средствами. Значение данного показателя увеличилось на 0,17 пункта и составило в 2011 г. 0,55 пункта.

В целом показатели, характеризующие  структуру капитала ОАО «Колос» удовлетворительны и многие из них показывают положительную динамку.

Оценим эффективность использования капитала в целом и отдельных его элементов.

В процессе проведения такого анализа  рассчитаем и рассмотрим  в динамике следующие основные показатели:

• период оборота капитала;
• коэффициент рентабельности всего используемого капитала;
• коэффициент рентабельности собственного капитала;
• капиталоотдача;
• капиталоемкость реализации продукции.

Коэффициент оборачиваемости капитала характеризует результаты и степень  интенсивности текущей основной производственной деятельности. Он рассчитываются в оборотах за период и в количестве дней, на которые активы отвлечены  в оборот. Для расчета показателя в днях количество дней в периоде  делится на коэффициент в оборотах.

Рассчитаем коэффициенты рентабельности собственного, заёмного и акционерного капитала, а также рентабельность чистых активов ОАО «Колос»,  полученные данные сведем в таблицу 4.

 

Таблица 4

Коэффициенты рентабельности капитала ОАО «Колос» в 2009-2011 гг.

Показатель	2009 год	2010 год	2011 год	Изменение 2011/20009 (+,-)
Коэффициент рентабельности собственного капитала	58,90	14,40	36,19	-22,71
Коэффициент рентабельности заемного капитала	91,56	30,84	106,07	14,51
Коэффициент рентабельности акционерного капитала	237,84	96,46	315,74	77,91
Коэффициент рентабельности чистых активов	38,23	13,44	30,73	-7,50

 

Коэффициент рентабельности собственного капитала показывает величину чистой прибыли, приходящейся на рубль  собственного капитала. Значение данного  коэффициента сократилось за рассматриваемый период на 22,71 пункта. В 2009 г. приходилось 0,59 рубля чистой прибыли на 1 рубль собственного капитала, в 2010 – 0,14 р., в 2011 г. ОАО «Колос» получило 0,36 рублей чистой прибыли.

Коэффициент рентабельности заёмного капитала показывает величину чистой прибыли, приходящейся на рубль  заемного капитала. Значение данного  коэффициента увеличилось за рассматриваемый период на 14,51 пункта. В 2009 г. приходилось 0,92 р. чистой прибыли на 1 рубль заемного капитала, в 2010 – 0,31 р., в 2011 г. – 1,06 р.

Наблюдается рост показателя рентабельности акционерного капитала с 237,84% до 315,74% и сокращение  коэффициента рентабельности чистых активов на 7,50%.

Приведенные расчеты коэффициентов  рентабельности капитала  свидетельствует  об эффективности управления структурой капитала предприятия.