Управление заемным капиталом

где D – сумма долговых обязательств компании, руб.;

TA – общая сумма активов, руб.

Значение коэффициента задолженности  играет важную роль только в том  случае, если предприятие решает получить дополнительные кредиты. Если у предприятия  нет потребностей в таких финансовых ресурсах, то значение данного коэффициента не должно быть предметом озабоченности.

2. Уточненный коэффициент задолженности K^Y_D выражает требования кредиторов к собственным средствам предприятия:

где ОА – собственные  средства компании, руб.

Значение этого отношения  зависит от таких факторов, как  степень доступа к долгосрочным кредитам и стабильность финансовой деятельности предприятия. Значительный прирост рассматриваемого отношения  свидетельствует об увеличении финансовой зависимости предприятия.

3. Коэффициент банковской задолженности K_BD характеризует отношение задолженности банку к собственному капиталу компании:

где BD – сумма банковских кредитов, руб.

Этот показатель имеет  особое значение для финансовых институтов, поскольку при больших значениях  коэффициента банковской задолженности  банки могут увеличить стоимость  кредита для предприятия.

4. Коэффициент покрытия процентов по кредитам К_ПП показывает, во сколько раз прибыль до уплаты процентов по кредиту и налогов (операционная прибыль) перекрывает платежи процентов по долгосрочным кредитам:

где EBIT – прибыль до уплаты процентных платежей и налогов, руб.; IE – процентные платежи по кредитам, руб.

Этот показатель дает представление  о границе прибыли, ниже которой  компания будет неспособна выплачивать  проценты по кредитам. Низкое значение этого показателя может быть причиной недоступности дополнительных сумм кредита на финансовом рынке.

Кроме рассмотренных показателей  финансовой зависимости предприятия  в практике проведения финансового  анализа используют дополнительные показатели:

• соотношение собственных и привлеченных средств (показывает количество привлеченных заемных средств на 1 руб. собственных средств, вложенных в активы);
• соотношение привлеченных средств и их общей суммы.

5. Коэффициент поступления заемного капитала показывает, какую часть заемного капитала от имеющегося на конец отчетного периода составляют вновь поступившие долгосрочные и краткосрочные заемные средства:

K_{поступления ЗК} = Поступившие заемные средства (ЗК_пост) / ЗК на конец периода

6. Коэффициент выбытия заемного капитала показывает, какая его часть выбыла в течение отчетного периода посредством возвращения кредитов и займов и погашения кредиторской задолженности:

K_{выбытия ЗК} = Выбывшие заемные средства / ЗК на начало периода

7. Коэффициент заемного капитала, выражающий долю заемного капитала в общей сумме источников финансирования валюты баланса (ВБ). Этот коэффициент является обратным коэффициенту независимости (автономии):

К_ЗК = ЗК / А = ЗК / ВБ

8. Коэффициент соотношения заемного и собственного капитала характеризует степень зависимости организации от внешних займов (кредитов):

К_соотн = ЗК / СК

Он показывает, сколько заемных  средств приходится на 1 руб. собственных. Чем выше этот коэффициент, тем больше займов у компании и тем рискованнее ситуация, которая может привести в конечном итоге к банкротству. Высокий уровень коэффициента отражает также потенциальную опасность возникновения в организации дефицита денежных средств.

Интерпретация данного показателя зависит от многих факторов, в частности, таких, как: средний уровень этого  коэффициента в других отраслях; доступ компании к дополнительным долговым источникам финансирования; стабильность хозяйственной деятельности компании. Считается, что коэффициент соотношения  заемного и собственного капитала в  условиях рыночной экономики не должен превышать единицы. Высокая зависимость  от внешних займов может существенно  ухудшить положение организации  в случае замедления темпов реализации, поскольку расходы по выплате  процентов на заемный капитал  причисляются к группе условно-постоянных, т.е. таких расходов, которые при  прочих равных условиях не уменьшаются  пропорционально снижению объема реализации.

Кроме того, высокий коэффициент  соотношения заемного и собственного капитала может привести к затруднениям с получением новых кредитов по среднерыночной ставке. Этот коэффициент играет важнейшую  роль при решении вопроса о  выборе источников финансирования.

9. Эффект финансового рычага:            Важнейшим фактором, влияющим на решение о структуре капитала, является эффект финансового рычага, который выражается в изменении рентабельности собственного капитала из-за привлечения заемного. Рентабельность собственного капитала будет увеличиваться, если привлеченные под фиксированный процент заемные средства используются на финансирование деятельности, которая дает более высокую отдачу, чем процент по заемному капиталу. Эта разница будет формировать прибыль собственников, увеличивая таким образом рентабельность собственного капитала, следовательно, в этом случае привлечение заемного капитала целесообразно. Если рентабельность активов будет ниже процентов по заемному капиталу, за счет которого созданы эти активы, рентабельность собственного капитала будет снижаться; следовательно, привлечение заемного капитала в этом случае будет ухудшать финансовое состояние организации.

При привлечении  заемного капитала появляются постоянные расходы на уплату процентов, что  увеличивает рискованность компании. Чем больше заемный капитал и чем выше процентные ставки, тем выше финансовый риск, потому что в случае снижения объема продаж организация вынуждена будет из уменьшившейся прибыли оплачивать постоянные процентные платежи. Суть финансового риска заключается в том, что регулярные платежи, в частности проценты, являются обязательными, поэтому в случае недостаточности источника — прибыли до вычета процентов и налога — может возникнуть необходимость ликвидации части активов. Как правило, это сопровождается прямыми и косвенными потерями, а в крайнем случае — банкротством. Таким образом, чем выше проценты и меньше прибыль, тем выше финансовый риск. Существуют две основные меры финансового риска:

• плечо  финансового рычага, т.е. отношение  заемного капитала к собственному;

• уровень  финансового рычага, т.е. отношение  темпа прироста чистой прибыли к  темпу прироста операционной прибыли.

                                                                         

,

где Э_ФР – эффект финансового рычага; Р_СС – рентабельность собственных средств; ПС_Ф – фактическая процентная ставка за кредит; ЗС – заемные средства предприятия; СС – собственные средства предприятия.

Формула состоит из двух частей: 1-я – разница между  уровнем рентабельности собственных  средств и фактической процентной ставкой за кредит; 2-я – отношение  заемных средств к собственным. Результат первой части формулы может быть положительным, равен нулю или отрицательным. При положительном результате предприятие получает дополнительную прибыль от использования кредита и тем самым увеличивает рентабельность собственных средств. При нулевом результате нет прибыли, но нет и убытков. При отрицательном результате предприятие получает от использования кредита убытки, так как кредит для данного предприятия оказывается дорогим. 2-я часть формулы отражает структуру капитала предприятия. На первый взгляд может показаться, что чем выше доля заемных средств, тем выше эффект и если она равна 100% – эффект бесконечен. Но это только на первый взгляд, так как при увеличении доли заемных средств возрастает риск в деятельности предприятия. И следовательно, есть предел, который регулирует это соотношение. При его превышении банки и кредиторы прекращают выдачу кредитов или в отдельных случаях выдают, но под более высокий процент, что, естественно, отражается на эффекте.

10. Коэффициент общей ликвидности:

Этот коэффициент показывает, достаточно ли у предприятия средств, которые могут быть использованы для погашения его краткосрочных  обязательств в течение определенного  периода.

11. Коэффициент срочной ликвидности:

12. Коэффициент абсолютной ликвидности:

13. Коэффициент защищенности кредиторов (или покрытия процента) характеризует степень защищенности кредиторов от невыплаты процентов за предоставленный кредит. По этому показателю судят, сколько раз в течение отчетного периода компания заработала средства для выплаты процентов по займам. Этот показатель отражает также допустимый уровень снижения прибыли, используемой для выплаты процентов.

 

14. Экономическая рентабельность:

      15. Финансовый риск.

Эффект финансового рычага можно трактовать, как изменение  чистой прибыли на 1 акцию (в %), порождаемое  изменением нетто-результата эксплуатации инвестиций НРЭИ (в %). Соответственно используется показатель – сила воздействия финансового рычага:

Чем больше сила воздействия  финансового рычага, тем больше финансовый риск, связанный с данным предприятием. Во-первых, возрастает риск невозврата кредита с установленной ставкой процента. Во-вторых, увеличивается риск падения дивиденда и курса акций для инвестора. Соответственно возникают конфликты между акционерами, которые стремятся к максимальной прибыли, и руководством предприятия, которое стремится к умеренному риску.

Предприятие вне экстремальных  условий не должно полностью исчерпывать  свою заемную способность. Всегда должен оставаться резерв заемной силы, чтобы  в случае необходимости покрыть  недостаток средств кредитом без превращения дифференциала в отрицательную величину.

 

Заключение

 

Для предприятия важна  разработка модели управления организацией. Менеджеру важно видеть основные моменты функционирования будущего предприятия, определить, что будет  производиться, как будет производиться, кто это будет покупать. Важно  также определить миссию и стратегические цели создаваемого предприятия, так  как от этого зависит дальнейшее развитие и функционирование предприятия. Очень важно эффективно управлять  организацией и контролировать ее деятельность. Это поможет в случае критических  ситуаций поддерживать деятельность и  сохранить конкурентоспособность. 

В сложившихся условиях предприятия  должны с особой тщательностью выбирать инструменты привлечения заемного капитала и их параметры, то есть научиться  управлять заемным капиталом  для решения поставленных задач. Эффективное управление заемным  капиталом в структуре капитала предприятия способно обеспечить дополнительные поступления в его деловой  оборот, увеличить рентабельность самого процесса производства, повысить рыночную стоимость предприятия. Эффективное  управление заемным капиталом также стимулирует инвестиционную деятельность и выполнение социальных обязательств.

В курсовой работе была рассмотрена проблема управления заемным капиталом предприятия. Были рассмотрены субъект управления, объект управления, политика привлечения заемных средств. Финансовый менеджер должен уметь выбрать правильный источник финансирования. Также были представлены показатели эффективности использования заемных средств.

Грамотное управление заемными средствами предприятия позволяет  увеличить рентабельность собственного капитала предприятия, сохранить нормальную финансовую устойчивость и финансовое состояние предприятия. Финансовому  менеджеру следует уделять заемному капиталу достойное внимание.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Список использованной литературы

 

1. Волков В.А. Управление  заемным капиталом предприятия:  Диссертация на соискание ученой  степени кандидата экономических  наук – Саратов: 2005.

2. Арутюнов Ю.А. Финансовый  менеджмент. Учеб. пособие / Ю.А. Арутюнов. – М.: - КНОРУС, 2005. – 312 с.

3. Бахрамов Ю.М., Глухов В.В. Финансовый менеджмент: Учеб. пособие. – СПб: Издательство «Лань», 2006 – 736 с.: ил.

4. Бланк И.А. Основы  финансового менеджмента. Т.1. –  К.: Ника-Центр, 1999. – 592 с. – (Серия «Библиотека финансового менеджера»; Вып. 3.).

5. Вахрин П.И., Нешитой А.С. Финансы: Учебник для вузов. – 3-е изд., перераб. и доп. – М.: Издательско-торговая корпорация, 2003. – 532 с.

6. Ковалев В.В. Финансовый  анализ: Управление капиталом. Выбор  инвестиций. Анализ отчетности. –  2-е изд., перераб. и доп. – М.: - Финансы и статистика, 2000. – 512 с.: ил.

9. Коласс Б. Управление финансовой деятельностью предприятия: пер. с фр. / Б. Коласс. – М.: Финансы, ЮНИТИ, 1997

10. Коптева Е.П. Финансовый менеджмент: Учебно-методический комплекс. – Ульяновск: УлГУ, 2006. – 83 с.

11. Крейнина М.Н. Финансовый менеджмент / М.Н. Крейнина. – М.: Изд-во «Депо и сервис», 1998

12. Сироткин С.А., Кельчевская Н.Р. Финансовый менеджмент на предприятии