Управление заемным капиталом

Факторинговые операции способствуют ускорению расчетов, экономии оборотных средств фирмы, а также ускорению оборачиваемости оборотных средств фирмы. Факторинговое обслуживание наиболее эффективно для малых и средних фирм, которые традиционно испытывают финансовые затруднения из-за несвоевременного погашения дебиторской задолженности и ограничены в получении банковского кредита.

Лизинг представляет собой форму долгосрочного кредитования покупки основных средств. Лизинг позволяет фирме использовать в денежном обороте средства другого предприятия другого предприятия на долгосрочной основе. Данная форма финансирования осуществляется через лизинговую компанию, приобретающую для третьего лица право собственности на имущество и отдающего его в аренду на определенный срок [18, C.93].

Долгосрочные кредиты и облигационные займы для большинства отечественных предприятий, исключая представителей естественных монополий, сегодня получить практически невозможно. Как правило, долгосрочные источники финансирования и инвестирования появляются только у дочерних компаний ведущих российских производителей и крупных коммерческих банков, которые предоставляются им материнской компанией.

Анализ эффективности формирования и использования заемного капитала организаций проводится с помощью различного типа моделей, позволяющих структурировать и идентифицировать взаимосвязи между основными показателями. При существующем положении наиболее приемлемыми для анализа являются дескриптивные модели.

Дескриптивные модели, или модели описательного характера, являются основными как для проведения анализа капитала, так и для оценки финансового состояния организации. К ним относятся: построение системы отчетных балансов; представление бухгалтерской отчетности в различных аналитических разрезах; структурный и динамический анализ отчетности; коэффициентный и факторный анализ; аналитические записки к отчетности. Все эти модели основаны на использовании информации бухгалтерской отчетности.

Структурный анализ представляет совокупность методов исследования структуры. Он основан на представлении бухгалтерской отчетности в виде относительных величин, характеризующих структуру, т.е. рассчитывается доля (удельный вес) частных показателей в обобщающих итоговых данных о заемном капитале.

Динамический анализ позволяет выявить тенденции изменения отдельных статей заемного капитала или их групп, входящих в состав бухгалтерской отчетности.

Коэффициентный анализ — ведущий метод анализа эффективности использования капитала организации, применяемый различными группами пользователей: менеджерами, аналитиками, акционерами, инвесторами, кредиторами и др. Известно множество таких коэффициентов, поэтому для удобства разделим их на несколько групп: коэффициенты оценки движения капитала предприятия; коэффициенты деловой активности; коэффициенты структуры капитала; коэффициенты рентабельности и др.

К коэффициентам оценки движения капитала предприятия относят коэффициенты поступления, выбытия и использования, рассчитываемые по всему совокупному капиталу и по его составляющим [17, C.22].

Коэффициент поступления заемного капитала (ЗК) показывает, какую часть заемного капитала от имеющегося на конец отчетного периода составляют вновь поступившие долгосрочные и краткосрочные заемные средства:

K_{пост. ЗК} = Поступившие заемные средства (ЗК_пост) / ЗК на конец периода                                                  (1.2.1)

Коэффициент выбытия заемного капитала показывает, какая его часть выбыла в течение отчетного периода посредством возвращения кредитов и займов и погашения кредиторской задолженности:

K_{выб. ЗК} = Выбывшие заемные средства / ЗК на начало периода              (1.2.2)

Коэффициенты деловой активности позволяют проанализировать, насколько  эффективно предприятие использует свой капитал. Как правило, к этой группе относятся различные коэффициенты оборачиваемости: оборачиваемость кредиторской задолженности; оборачиваемость заемного капитала.

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности рассчитывается следующим  образом [16, C.102]:

,                                    (1.2.3)

где - кредиторская задолженность на начало периода;

- кредиторская задолженность  на конец периода;

-  выручка от продажи товаров,  продукции, работ и услуг.

Коэффициенты оборачиваемости  можно рассчитывать в днях. Для  этого необходимо количество дней в  году (366 или 365) разделить на рассчитанные выше коэффициенты оборачиваемости. Тогда мы узнаем, сколько в среднем дней требуется для осуществления одного оборота КЗ, ИК, СК и ЗК.

Коэффициенты структуры капитала характеризуют степень защищенности интересов кредиторов и инвесторов. Они отражают способность предприятия погашать долгосрочную задолженность. Коэффициенты этой группы называются также коэффициентами платежеспособности. Речь идет о коэффициенте заемного капитала и коэффициенте соотношения собственного капитала к заемному.

Коэффициент заемного капитала выражает долю заемного капитала в общей сумме источников финансирования валюты баланса (ВБ). Этот коэффициент является обратным коэффициенту независимости (автономии) [17, C.99]:

К_ЗК = ЗК / А = ЗК / ВБ                                (1.2.4)

Коэффициент соотношения заемного и собственного капитала характеризует степень зависимости организации от внешних займов (кредитов):

К_соотн = ЗК / СК                                      (1.2.5)

Он показывает, сколько заемных  средств приходится на 1 руб. собственных. Чем выше этот коэффициент, тем больше займов у компании и тем рискованнее ситуация, которая может привести в конечном итоге к банкротству. Высокий уровень коэффициента отражает также потенциальную опасность возникновения в организации дефицита денежных средств.

Интерпретация данного показателя зависит от многих факторов, в частности, таких, как: средний уровень этого коэффициента в других отраслях; доступ компании к дополнительным долговым источникам финансирования; стабильность хозяйственной деятельности компании. Считается, что коэффициент соотношения заемного и собственного капитала в условиях рыночной экономики не должен превышать единицы. Высокая зависимость от внешних займов может существенно ухудшить положение организации в случае замедления темпов реализации, поскольку расходы по выплате процентов на заемный капитал причисляются к группе условно-постоянных, т.е. таких расходов, которые при прочих равных условиях не уменьшаются пропорционально снижению объема реализации.

Кроме того, высокий коэффициент  соотношения заемного и собственного капитала может привести к затруднениям с получением новых кредитов по среднерыночной ставке. Этот коэффициент играет важнейшую роль при решении вопроса о выборе источников финансирования

2. Анализ управления  заемным капиталом предприятия на примере ОАО «Новосибирскэнергосбыт»

 

2.1. Общая характеристика  финансово-хозяйственной деятельности  предприятия

      Открытое Акционерное Общество «Новосибирскэнергосбыт» является единственным гарантирующим поставщиком электроэнергии, обладающим статусом субъекта оптового рынка на территории Новосибирской области. Полное наименование — Открытое акционерное общество "Новосибирскэнергосбыт". Основана в 1937 году

Основным направлением деятельности предприятия является снабжение электроэнергией потребителей. ОАО «Новосибирскэнергосбыт» обслуживает  более 25 тысяч юридических лиц  и около миллиона физических лиц на территории Новосибирска и Новосибирской области.

В состав ОАО «Новосибирскэнергосбыт» входит 9 филиалов, каждый из которых осуществляет функции компании по передаче электрической энергии, технологическому присоединению, эксплуатации и обслуживанию объектов электросетевого хозяйства, расположенных по территориальному признаку. В структуру каждого из девяти филиалов входят обособленные структурные подразделения: районы электрических сетей (РЭС) и городские районы электрических сетей (ГРЭС).

Основные показатели финансово-хозяйственной деятельности предприятия отображены в Приложении 1.

Рассмотрим динамику основных показателей  деятельности ОАО «Новосибирскэнергосбыт» за 2009-2011 г.г. (табл.2.1.1):

 

 

 

 

Таблица 2.1.1

Динамика основных показателей  деятельности ОАО «Новосибирскэнергосбыт» за 2009-2011 гг.

Показатели	2009г.	2010г.	2011г.
Выручка, млн.руб.	5248	8905	8913,6
Себестоимость, млн.руб.	4991,5	7275,4	7423,7
Прибыль от продаж, млн.руб.	256,5	1629,6	1489,4
Чистая прибыль, млн.руб.	67,9	912	820,3

 

Как видно  из табл.2.1.1, выручка от продажи продукции, услуг компании за 2011 год составила 8 913,6 млн.руб., в том числе: от услуг по передаче и распределению электроэнергии 8 466,4 млн.руб. или 95,0 % от всего объема выручки; от услуг по технологическим присоединениям - 416,7 млн.руб. или 4,7%; от услуг непромышленной сферы - 7 млн.руб. или 0,1%; от услуг по прочей реализации – 23,4 млн.руб. или 0,3%. Фактическая прибыль от продаж получена в размере 1 490 млн.руб. Рентабельность производства составила 20,1%.

Проведем  анализ структуры баланса предприятия. Для этого составим таблицу 2.1.2. По состоянию на 31 декабря 2011 г. валюта баланса ОАО «Новосибирскэнергосбыт» составила 10367440 тыс. руб., что на 1465327 тыс. руб. больше соответствующего показателя 2010-го года и на 2690633 тыс.руб. больше валюты баланса 2009 года. Увеличение валюты баланса за отчетный период свидетельствует об увеличении хозяйственного оборота ОАО «Новосибирскэнергосбыт», что связано с развитием производственной деятельности и характеризует положительно деятельность компании.

Из представленных в первой части  таблицы данных видно, что на конец 2009 года доля внеоборотных активов в валюте баланса предприятия составляла  83,54 %, а оборотных – 16,45 %. На конец 2010 года доля внеоборотных активов в валюте баланса сократилась на 2,33 %, и составила 81,21 %. Доля же оборотных активов напротив увеличилась и составила 18,78% в валюте баланса 2010 года. В 2011 году вновь возросла доля внеоборотных активов в валюте баланса на 4,15%, и до 14,63% сократилась доля оборотных активов (табл.2.1.2).

Таблица 2.1.2

Анализ структуры баланса  ОАО «Новосибирскэнергосбыт» за 2009-2011 гг.

Показатели бухгалтерского баланса	На 31.12.09		На 31.12.10		На 31.12.11
	тыс.руб.	% к балансу	тыс.руб.	% к балансу	тыс.руб.	% к балансу
1	2	3	4	5	6	7
Внеоборотные активы	6413934	83,54	7229763	81,21	8849869	85,36
Оборотные активы	1262873	16,45	1672351	18,78	1517571	14,63
Баланс	7676807	100	8902113	100	10367440	100
Капитал и резервы	5749083	74,88	6653819	74,74	7474092	72,09
Краткосрочные обязательства	1919833	25	2202416	24,74	2543821	24,5
Долгосрочные обязательства	7871	0,1	45878	0,51	349527	3,37
Баланс	7676807	100	8902113	100	10367440	100

 

Таким образом, имущественная база предприятия увеличивалась в основном за счет роста внеоборотных активов, и рост доли внеоборотных активов ОАО «Новосибирскэнергосбыт» связан с увеличением производственной базы предприятия. Наличие долгосрочных финансовых вложений в составе внеоборотных активов предприятия и их рост (с 73267 тыс.руб. в 2009 году до 107193 тыс.руб. в 2011 году) свидетельствует об инвестиционной направленности вложений компании. В 2011 году наблюдается рост незавершенного строительства (с 247173 тыс.руб. на начало года до 424374 тыс.руб. на конец года). Эта статья не участвует в производственном обороте, и увеличение ее доли может негативно сказаться на результативности финансовой деятельности предприятия.

Наглядное изменение показателей  бухгалтерского баланса можно рассмотреть  на рис.2.1.1.

Рис.2.1.1. Динамика изменения  показателей бухгалтерского баланса  ОАО «Новосибирскэнергосбыт» за 2009-2011 гг.

С учетом того, что величина внеоборотных активов компании растет в первую очередь за счет увеличения основных средств, можно констатировать рост инвестиций в активы.

Прирост оборотных средств в  2010 году был связан со значительным увеличением дебиторской задолженности (с 8484 тыс.руб. на начало года до 30090 тыс.руб. на конец года). Это делает необходимым дальнейший углубленный анализ состава и структуры дебиторской задолженности по данным аналитического учета. Кроме того, наблюдается незначительное увеличение запасов предприятия (с 142650 тыс.руб. на начало года до 145747 тыс.руб. на конец года).

Динамика изменения аналитических показателей отображена в табл.2.1.3. Как видно из таблицы, предприятие достаточно финансово устойчиво: 75% активов за анализируемый период финансировалось за счет устойчивых источников.

Однако, коэффициенты абсолютной и  текущей ликвидности ниже рекомендуемых значений: так, значение коэффициента абсолютной ликвидности должно быть 0,20 – 0,25, а у ОАО «Новосибирскэнергосбыт» он не поднимается выше 0,1, что означает, что компания ежедневно погашает лишь 10% своих краткосрочных обязательств. Коэффициент текущей ликвидности должен быть не менее 2,00, а у компании он не превышает 0,76.

Таблица 2.1.3

Динамика изменения  аналитических показателей ОАО  «Новосибирскэнергосбыт»

Показатели	2009 год	2010 год	2011 год
Показатели оборачиваемости
Оборачиваемость дебиторской задолженности (дн.)	51	50	51
Коэффициент оборачиваемости  дебиторской задолженности	0,141	0,138	0,139
Коэффициент оборачиваемости  мобильных средств	4,9	6,09	5,59
Коэффициент общей оборачиваемости  капитала (кол-во оборотов)	0,75	1,07	0,93
Показатели ликвидности
Коэффициент абсолютной ликвидности	0,03	0,01	0,10
Коэффициент текущей  ликвидности	0,66	0,76	0,60
Показатели рентабельности
Рентабельность собственного капитала	0,01	0,15	0,12
Рентабельность активов	0,02	0,20	0,16
Рентабельность продаж	4,89	18,29	16,71
Рентабельность производства	5,14	22,40	20,07
Рентабельность совокупного  капитала	0,97	11	8,51
Финансовая устойчивость
Коэффициент финансовой устойчивости	0,75	0,75	0,75