Финансовое оздоровление предприятия

Также законом предусматривается  возможность заключения мирового соглашения между кредиторами и собственниками предприятия на любой из указанных  стадий, вплоть до принятия судом решения  о признании должника банкротом.

Санация финансово несостоятельного предприятия проводится и в таких случаях:

– когда предприятие добровольно по своей инициативе обращается за внешней помощью, то есть еще до момента возбуждения дела о банкротстве;

– когда предприятие само обращается в арбитражный суд с заявлением о своем банкротстве, и само предлагает условия санации.

Рассмотрим подробнее  стадии банкротства и меры, применяемые  к предприятиям-банкротам.

 

2.2. Санация, как метод финансово-экономического оздоровления предприятия

 

Конкретные пути выхода предприятия из кризисной финансовой ситуации зависят от причин его несостоятельности.

Один из путей  предотвращения банкротства акционерных  предприятий –санация. При наличии  оснований для проведения санации  управляющий на основании анализа  финансового состояния и платежеспособности должника должен разработать план санации и представить его на утверждение собранию кредиторов не позднее семидесяти дней со дня своего назначения.

В плане санации  должны предусматриваться меры по восстановлению платежеспособности должника и срок ее восстановления.

Платежеспособность  должника признается восстановленной  при отсутствии оснований для  возбуждения конкурсного производства, установленных статьей 41 Закона «Об  экономической несостоятельности (банкротстве)».

В случае отсутствия оснований для проведения санации должника управляющий разрабатывает план ликвидации должника - юридического лица либо план прекращения деятельности должника - индивидуального предпринимателя и освобождения его от долгов (далее - план ликвидации) в срок, предусмотренный частью первой настоящей статьи.

Управляющий может  разработать как альтернативные план санации и план ликвидации.

В план санации  и план ликвидации включается заключение о финансовом состоянии и платежеспособности должника.

План санации  и (или) план ликвидации рассматриваются на собрании кредиторов, которое созывается управляющим не позднее восьмидесяти дней со дня опубликования сообщения об открытии конкурсного производства. Управляющий в письменной форме уведомляет всех кредиторов о дате и месте проведения собрания кредиторов и предоставляет им возможность для ознакомления с планом санации и (или) планом ликвидации не менее чем за десять дней до даты проведения указанного собрания .

Собрание кредиторов вправе принять решение об:

1. утверждении плана санации;

2. утверждении плана ликвидации при невозможности продолжения деятельности должника или отсутствии оснований для ее продолжения;

3. отклонении  плана санации и заявлении  в хозяйственный суд ходатайства  об открытии ликвидационного  производства при невозможности продолжения деятельности должника или 4. отсутствии оснований для ее продолжения;

5. отклонении  плана санации и (или) плана  ликвидации, отстранении управляющего,

утверждении кандидатуры  нового управляющего и заявлении  соответствующего ходатайства в хозяйственный суд. Такое решение должно предусматривать срок созыва следующего собрания кредиторов для рассмотрения нового плана санации и (или) плана ликвидации, при этом срок созыва собрания кредиторов не может превышать одного месяца со дня вынесения решения собранием кредиторов.

Утвержденный  собранием кредиторов план санации  или план ликвидации, а также протокол собрания кредиторов представляются управляющим  в хозяйственный суд не позднее  пяти дней с даты проведения собрания кредиторов.

В случае, если в хозяйственный суд в течение четырех месяцев со дня опубликования сообщения об открытии конкурсного производства не представлены документы, предусмотренные частями второй и третьей настоящей статьи, хозяйственный суд вправе принять решение об открытии ликвидационного производства при невозможности продолжения деятельности должника или отсутствии оснований для ее продолжения.

Управляющему  запрещается до принятия решения  собранием кредиторов приступать к  ликвидации или продолжать ликвидацию, начатую до возбуждения конкурсного производства. Управляющий может начать санацию сразу же после открытия конкурсного производства.

В случае, когда  собранием кредиторов принято решение  об утверждении плана санации  или плана ликвидации, в котором  предусмотрен срок санации или ликвидации, превышающий первоначально установленный, хозяйственный суд продлевает срок санации или ликвидации, если имеются достаточные основания полагать, что продление срока санации или ликвидации приведет соответственно к восстановлению платежеспособности должника либо увеличению общей суммы удовлетворенных требований кредиторов.

Санация вводится хозяйственным судом на основании  решения собрания кредиторов либо по собственной инициативе в случаях, предусмотренных настоящим законодательством.

Решение хозяйственного суда о санации подлежит немедленному исполнению.

Санация вводится на срок, не превышающий восемнадцати месяцев со дня вынесения решения  о ее проведении.

По ходатайству  собрания кредиторов или управляющего срок санации может быть сокращен или продлен хозяйственным судом, но не более чем на двенадцать месяцев.

По окончании  санации проценты, неустойка (штраф, пеня) и иные экономические (финансовые) санкции за неисполнение или ненадлежащее исполнение платежных обязательств, а также суммы причиненных убытков, которые должник обязан уплатить кредиторам по платежным обязательствам, могут быть предъявлены к уплате в размерах, существовавших на дату открытия конкурсного производства, за вычетом сумм, уплаченных в процессе проведения санации.

 

3. Анализ финансового состояния

1.   Модели оценки вероятности угрозы банкротства

 

В зарубежных странах для оценки риска банкротства широко используются дискриминантные факторные модели Э. Альтмана, Ю. Бригхема, Л. Гапенски, Ч. Празанна и др.

Мультипликативный дискриминантный анализ использует методологию, рассматривающую объединенное влияние нескольких переменных (финансовых коэффициентов). Цель дискриминантного анализа – построение линии, делящей все компании на две группы: если точка расположена над линией, фирме, которой она соответствует, финансовые затруднения не грозят, и наоборот. Эта линия разграничения называется дискриминантной функцией, индекс Z.

Для диагностики угрозы банкротства с учетом российской специфики можно применять следующие  факторные модели:

1. двухфакторная модель оценки угрозы банкротства

 

Z = – 0,3877 + (– 1,0736) × L₄ + 0,579 × U₁,

 

Если расчетные значения Z-счета меньше нуля, то угроза банкротства в течение ближайшего года для предприятия мала.

Достоинство модели – в возможности применения в условиях ограниченного объема информации о предприятии, имеется высокая доля вероятности (74%) на период более двух лет. Но данная модель не обеспечивает высокую точность прогнозирования банкротства, так как не учитывает влияния на финансовое состояние предприятия других важных показателей (рентабельности, отдачи активов, деловой активности);

2. четырехфакторная модель оценки угрозы банкротства

 

Y = 19,892 × V₉ + 0,047 × V₂₅ + 0,7141 × V₃₁ + 0,4860 × V₃₅,

 

Если Y > 1,425, то с 95%-ной вероятностью можно говорить о том, что в ближайший год банкротства не произойдет и с 79%-ной – не произойдет.

Четырехфакторная модель также  несет высокую долю вероятности  угрозы банкротства на период более  двух лет – 68%. В отличие от пятифакторных моделей, она делает акцент на операционной (текущей) деятельности предприятия. Но здесь не учитываются коэффициенты финансовой устойчивости и рыночной активности.

3. пятифакторная модель оценки угрозы банкротства Э. Альтмана. Существуют две разновидности модели Альтмана:

– оригинальная модель – разработана им в 1968 году для предприятий, акции которых котировались на фондовом рынке США;

– усовершенствованная модель – разработана в 1983 году для промышленных и непромышленных предприятий.

Оригинальная модель имеет вид:

 

Z = 1,2 × Х₁ + 1,4 × Х₂ + 3,3 × Х₃ + 0,6 × Х₄ + 1,0 × Х₅,

 

В зависимости от полученного  значения для Z-счета можно судить об угрозе банкротства (таблица 1).

 

Таблица 1 – Пограничные  значения Z-счета

Z-счет	Угроза банкротства  с вероятностью 95% в течение ближайшего года
1,8 и менее	Очень высокая
1,81 – 2,7	Высокая
2,8 – 2,9	Возможная
2,99 и более	Очень низкая

 

Оригинальная пятифакторная  модель Э. Альтмана обладает высокой предсказательной вероятностью на ближайший год – 85%. Эту модель рекомендуется применять для крупных промышленных предприятий, чьи акции котируются на фондовой бирже. Но существует недостаток информации относительно рыночной стоимости капитала предприятия.

Усовершенствованная модель имеет вид:

Для производственных предприятий  –

 

Z = 0,717 × Х₁ + 0,847 × Х₂ + 3,107 × Х₃ + 0,420 × Х₄ + 0,998 × Х_5;

Для непроизводственных предприятий –

 

Z = 6,56 × Х₁ + 3,26 × Х₂ + 6,72 × Х₃ + 1,05 × Х_4.

 

В зависимости от полученного  значения для Z-счета можно судить об угрозе банкротства.

 

Таблица 2 – Пограничные  значения Z-счета

Степень угрозы	Для производственных предприятий	Для непроизводственных предприятий
Высокая угроза банкротства	Менее 1,23	Менее 1,10
Зона неведения	1,23 – 2,90	1,10 – 2,60
Низкая угроза банкротства	Более 2,90	Более 2,60

 

Эта модель имеет высокую  долю вероятности на ближайший год – 88%.модель адаптирована к российской отчетности. Но ее недостаток состоит в том, что она не учитывает всех внутренних источников финансирования.

4) Четырехфакторная модель R-счета. Учеными Иркутской государственной экономической академии предложена своя четырехфакторная модель прогноза риска банкротства, которая внешне похожа на модель Э. Альтмана.

 

R = 8,38 × К₁ + К₂ + 0,054 × К₃ + 0,63 × К₄.

 

Вероятность банкротства  предприятия в соответствии со значением  модели R определяется следующим образом (таблица 3).

 

Таблица 3 – Вероятность  банкротства

Значение R	Вероятность банкротства, %
Менее 0	Максимальная (90 – 100)
0 – 0,18	Высокая (60 – 80)
0,18 – 0,32	Средняя (35 – 50)
0,32 – 0,42	Низкая (15 – 20)
Более 0,42	Минимальная (до 10)

 

3.2 Оценка вероятности банкротства предприятия

 

Основным источником информации для анализа и оценки финансового состояния Организации является бухгалтерская отчетность. Бухгалтерская отчетность – единая система данных об имущественном и финансовом положении организации и о результате ее хозяйственной деятельности. Этот документ включает в себя помимо описательной части полный комплект форм бухгалтерской отчетности, а также специализированные формы. В данной курсовой работе будут рассмотрены: бухгалтерский баланс – форма № 1, Отчет о прибылях и убытках – форма № 2.

Баланс является наиболее информативной базой для анализа  и оценки финансового состояния  организации. Итого баланса носит  название валюты баланса и дает ориентировочную  сумму средств, находящихся в распоряжении предприятия. Для общей оценки финансового состояния предприятия составляют уплотненный баланс, в котором объединяют в группы однородные статьи (Таблица 4).

 

Таблица 4 – Уплотненный баланс

Наименование статей	На нач. 2010 г.	На конец 2010 г.	Наименование статей	На нач. 2010 г.	На конец 2010 г.
1.Необоротные активы			1.Собственный капитал
1.1.Основные средства: остаточная стоимость	182,6	442,8	1.1.Уставной капитал	0,4	0,4
начальная стоимость	312	605,3	1.2.Добавочный капитал	17,8	17,8
износ	(129,4)	(162,5)	1.3.Нераспределенная прибыль	287,1	429,2
Итого по разделу 1	182,6	442,8	Итого по разделу 1	305,3	447,4
			2. Целевое финансир.	-	-
2.Оборотные активы			3.Долгосрочные обязательства	-	-
2.1.Дебиторская задолженность	19,6	16,8	4.Текущие обязательства
2.2.Денежные средства  и их эквиваленты	131,3	21,5	4.1.Кредиторская задолженность	4,2	0,5
Итого по разделу 2	150,9	38,3	4.2.Текущие обязательства  по расчетам	16,6	23,7
3.Расходы будущих периодов	0,4	2,4	4.3.Другие текущие обязательства	7,8	11,9
			Итого по разделу 4	28,6	36,1
			5.Доходы будущих периодов	-	-
Баланс	333,9	483,5	Баланс	333,9	483,5