Функции менеджмента

Следующий признак классификации  финансовых рисков - по длительности воздействия, на основании которого выделяют 2 группы риска: постоянный финансовый риск и  временный финансовый риск. Постоянный финансовый риск характерен для всего  периода осуществления финансовой операции или финансовой деятельности и связан с действием постоянных факторов. Таким образом, к постоянным относятся те риски, которые непрерывно угрожают деятельности фирмы в данном географическом районе или в определенной отрасли экономики. К этой группе финансовых рисков относят валютный и процентный риск. [1].

Временный финансовый риск носит временный  характер, с данным видом риска  фирма сталкивается лишь на отдельных  этапах осуществления финансовой операции или финансовой деятельности. Временные  финансовые риски в свою очередь  можно разбить на 2 группы: кратковременные  и долговременные риски. К кратковременным  относятся те риски, которые могут  возникать в течение конечного  известного отрезка времени, например кредитованный и инвестиционный риск, а срок возможного действия долговременных рисков оценить достоверно достаточно сложно, например инфляционный риск.

По возможным последствиям финансовые риски подразделяются на 3 группы:

- риск, в результате наступления которого  предпринимательская фирма несет  экономические потери, те при  наступлении данного риска финансовые  последствия могут быть только  отрицательными (потеря дохода или  капитала фирмы);

- риск, в результате наступления которого  предпринимательская фирма получает  определенный объем дохода, на  который рассчитывала, те речь  идет в данном случае идет  о недополученной прибыли или  упущенной выгоде. Данный риск  характеризует ситуацию, когда фирма  в силу сложившихся объективных  и субъективных причин не может  осуществить запланированную финансовую  операцию;

- риск, в результате наступления которого  фирма может рассчитывать как  на получение дополнительного  дохода, так и на возникновение  экономических потерь. Данный вид  риска чаще всего характерен  для спекулятивных финансовых  операций, однако он может возникать  и в других ситуациях, например, риск реализации реального инвестиционного  проекта, доходность которого  на стадии эксплуатации может  быть как ниже, так и выше  расчетного уровня доходности.

По объекту возникновения риска  также можно выделить 3 группы финансовых рисков: риски отдельных финансовых операций, осуществляемых предпринимательской  фирмой; риски различных видов  деятельности фирмы; риски финансовой деятельности фирмы в целом.

Риски отдельной финансовой операции характеризуют в комплексе все  финансовые риски, с которыми может  столкнуться предпринимательская  фирма при осуществлении какой-либо финансовой операции.

Риски различных видов финансовой деятельности - это все финансовые риски, которые могут возникать  в ходе осуществления какого-либо вида финансовой деятельности, например, инвестиционная деятельность фирмы  характеризуется портфелем различных  инвестиционных рисков.

Риски финансовой деятельности фирмы  в целом включают в себя комплекс различных финансовых рисков, которые  могут возникать при осуществлении  предпринимательской фирмой финансовой деятельности. Данные риски зависят  от организационно-правовой формы фирмы, от структуры ее капитала и активов  и других факторов. Например, одной из причин возникновения риска снижения финансовой устойчивости фирмы является несовершенство структуры капитала, в результате которого возникает несбалансированность положительного (входящего) и отрицательного (исходящего) денежных потоков фирмы.

Выделяют простые и сложные  финансовые риски. Простые финансовые риски - это риски, которые невозможно разделить на отдельные подвиды, например инфляционный риск, который  не подвергается дальнейшей классификации.

Сложные финансовые риски - это риски, которые включают в себя комплекс различных его подвидов. К данной группе финансовых рисков относится  инвестиционный риск, который в дальнейшем классифицируется на множество подвидов [10].

К основным видам финансовых рисков относятся:

- Инфляционный риск;

- Налоговый риск;

- Кредитный риск;

- Депозитный риск;

- Валютный риск;

- Инвестиционный риск;

- Процентный риск;

- Бизнес-риск.

Инфляционный риск. В условиях инфляционной экономики он выделяется в самостоятельный  вид финансовых рисков. Этот вид  риска характеризуется возможностью обесценения реальной стоимости  капитала (в форме финансовых активов  предприятия), а также ожидаемых  доходов от осуществления финансовых операций в условиях инфляции. Так  как этот вид риска в современных  условиях носит постоянный характер и сопровождает практически все  финансовые операции предприятия, в  финансовом менеджменте ему уделяется  постоянное внимание.

Налоговый риск. Этот вид финансового  риска имеет ряд проявлений: вероятность  введения новых видов налогов  и сборов на осуществление отдельных  аспектов хозяйственной деятельности; возможность увеличения уровня ставок действующих налогов и сборов; изменение сроков и условий осуществления  отдельных налоговых платежей; вероятность  отмены действующих налоговых льгот  в сфере хозяйственной деятельности предприятия. Являясь для предприятия непредсказуемым (об этом свидетельствует современная отечественная фискальная политика), он оказывает существенное воздействие на результаты его финансовой деятельности.

Кредитный риск. Он имеет место  в финансовой деятельности предприятия  при предоставлении им товарного (коммерческого) или потребительского кредита покупателям, формой его проявления является риск неплатежа или несвоевременного расчета за отпущенную предприятием в кредит готовую продукцию.

Депозитный риск. Этот риск отражает возможность невозврата депозитных вкладов (непогашения депозитных сертификатов). Он встречается относительно редко  и связан с неправильной оценкой  и неудачным выбором коммерческого  банка для осуществления депозитных операций предприятия. Тем не менее  случаи реализации депозитного риска  встречаются не только в нашей  стране, но и в странах с развитой рыночной экономикой.

Валютный риск. Этот вид риска  присущ предприятиям, ведущим внешнеэкономическую  деятельность (импортирующим сырье, материалы и полуфабрикаты и  экспортирующим готовую продукцию). Он проявляется в недополучении  предусмотренных доходов в результате непосредственного воздействия  изменения обменного курса иностранной  валюты, используемой во внешнеэкономических  операциях предприятия, на ожидаемые  денежные потоки от этих операций. Так, импортируя сырье и материалы, предприятие  проигрывает от повышения обменного  курса соответствующей иностранной  валюты по отношению к национальной. Снижение же этого курса определяет финансовые потери предприятия при  экспорте готовой продукции.

Инвестиционный риск. Он характеризует  возможность возникновения финансовых потерь в процессе осуществления  инвестиционной деятельности предприятия. В соответствии с видами этой деятельности разделяются и виды инвестиционного  риска — риск реального инвестирования и риск финансового инвестирования. Все рассмотренные виды финансовых рисков, связанных с осуществлением инвестиционной деятельности, относятся  к так называемым „сложным рискам", подразделяющимся в свою очередь  на отдельные их подвиды. Так, например, в составе риска реального  инвестирования могут быть выделены риски несвоевременной подготовки инвестиционного проекта; несвоевременного завершения проектно-конструкторских работ; несвоевременного окончания строительно-монтажных работ; несвоевременного открытия финансирования по инвестиционному проекту; потери инвестиционной привлекательности проекта в связи с возможным снижением его эффективности и т.п. Так как все подвиды инвестиционных рисков связаны с возможной потерей капитала предприятия, они также включаются в группу наиболее опасных финансовых рисков.

Бизнес-риск - один из видов финансовых рисков, характерных в первую очередь  для акционерных обществ; заключается  в невозможности для акционерного общества поддержать уровень дохода на акцию на не снижающимся уровне. Бизнес-риск возникает, как правило, в тех случаях, когда производственно-хозяйственная  деятельность предпринимательской  фирмы оказывается под воздействием определенных причин менее успешной, по сравнению с тем, что было запланировано [11].

После выявления возможных финансовых рисков, с которыми может столкнуться  фирма в процессе осуществления  финансовой деятельности, после определения  факторов, оказывающих влияние на уровень риска и оценки риска, а также выявления связанных  с ними потенциальных потерь перед  предпринимательской фирмой стоит  задача разработки минимизации финансовых рисков. Таким образом, специалист по риску должен принять решение  о выборе наиболее приемлемых путей  нейтрализации финансовых рисков, т.е. выбрать наиболее приемлемый метод  снижения риска.

1.2 Принципы и методы управления финансовыми рисками

Управление  финансовыми рисками базируется на определенных принципах, основными  из которых являются следующие:

- Осознанность принятия рисков. Менеджер должен сознательно идти на риск, если он надеется получить соответствующий доход от осуществления той или иной операции. Несмотря на то что по некоторым операциям можно принять тактику «избегания риска», полностью исключить его из деятельности предприятия не представляется возможным, поскольку финансовый риск — объективное явление, присущее большинству хозяйственных операций.

- Управляемость принимаемыми рисками. В состав портфеля финансовых рисков должны включаться только те из них, которые поддаются нейтрализации в процессе управления, независимо от их объективной и субъективной природы. Риски неуправляемые, например форс-мажорной группы, можно либо игнорировать, либо передать внешнему страховщику или партнерам по бизнесу.

- Сопоставимость уровня принимаемых рисков с уровнем доходности проводимых операций. Этот принцип является основополагающим в финансовом менеджменте. Он заключается в том, что предприятие должно принимать в процессе осуществления своей деятельности только те виды финансовых рисков, уровень которых компенсируется адекватной величиной ожидаемой доходности. Операции, риски которых не соответствуют требуемому уровню доходности, должны быть отвергнуты или, соответственно, должны быть пересмотрены размеры премии за риск. На практике величина требуемого уровня доходности будет варьироваться даже в рамках одного бизнеса, будучи зависима в том числе и от расположенности к риску менеджмента. Одни руководители предпочитают идти на большой риск ради высокой прибыли; другие, более консервативные, устанавливают предельный объем риска вне зависимости от уровня доходности. Однако ожидаемая доходность должна как минимум превышать стоимость капитала, необходимого для покрытия принимаемых рисков. Соответственно, как итоговые, так и прогнозируемые результаты хозяйственной деятельности или конкретной операции необходимо корректировать с учетом степени риска, принимаемого фирмой либо менеджером для их получения.

- Сопоставимость уровня принимаемых рисков с возможными потерями предприятия. Возможный размер финансовых потерь предприятия в процессе проведения той или иной рисковой операции должен соответствовать доле капитала, которая зарезервирована для его покрытия. Иначе наступление рискового случая повлечет за собой потерю определенной части активов, обеспечивающих операционную или инвестиционную деятельность предприятия, т. е. снизит его потенциал формирования прибыли и темпы дальнейшего развития. Размер рискового капитала, включающего необходимые фонды и резервы, должен быть определен заранее и служить критерием принятия тех видов финансовых рисков, которые не могут быть переданы партнеру по операции или внешнему страховщику.

- Учет фактора времени в управлении рисками. Чем длиннее период осуществления операции, тем шире диапазон сопутствующих ей финансовых рисков, тем меньше возможностей обеспечивать нейтрализацию их негативных последствий. При необходимости осуществления таких операций предприятие должно включать в требуемую величину дохода не только премии за соответствующие риски, но и премию за ликвидность (т. е. за связывание на определенный срок вложенного в нее капитала).

- Учет стратегии предприятия в процессе управления рисками. Система управления финансовыми рисками должна базироваться на общих принципах, критериях и подходах, соответствующих избранной предприятием стратегии развития. Ориентация на генеральную стратегию развития позволяет сосредоточить основные усилия на тех видах риска, которые сулят предприятию максимальную выгоду, определить предельный объем рисков, которые можно взять на себя, выделить необходимые ресурсы для управления ими. В свою очередь, знание этих параметров дает возможность руководителям подразделений оценивать свои стратегии в координатах «риск — доходность» и привести их в соответствие с общей корпоративной стратегией.

- Учет возможности передачи рисков. Принятие ряда финансовых рисков несопоставимо с возможностями предприятия по нейтрализации их негативных последствий. В то же время необходимость реализации той или иной рисковой операции может диктоваться требованиями стратегии и направленности хозяйственной деятельности. Включение их в портфель рисков допустимо лишь в том случае, если возможна частичная или полная их передача партнерам по бизнесу или внешнему страховщику. Критерий внешней страховки рисков должен быть обязательно учтен при формировании портфеля финансовых рисков предприятия [5].

На  основании рассмотренных принципов  на предприятии формируется политика управления финансовыми рисками. Эта  политика представляет собой часть  общей стратегии предприятия, заключающейся  в разработке системы мероприятий  по нейтрализации их возможных негативных последствий рисков, связанных с  осуществлением различных аспектов хозяйственной деятельности.