Инвестиционная политика предприятия

При наличии  у предприятия альтернативы –  взять кредит на покупку оборудования или приобрести это оборудование на определенное время по договору лизинга – ее выбор необходимо осуществлять на основе результатов  финансового анализа.

Действительно ли предприятия считают лизинг наиболее выгодным видом инвестиционной деятельности, и какова доля дохода от лизинга? Идет ли увеличение темпов роста в этом направлении?

По данным обследования деловой активности организаций, осуществляющих деятельность в области  финансового лизинга, проведенном  в 558 организациях, общая стоимость  договоров финансового лизинга, заключенных в 2006г., составила 156,2 млрд.рублей и увеличилась по сравнению с 2005г. на 7,9%. Основная часть договоров (48,8%) заключена на лизинг машин и  оборудования, их стоимость составила 76,2 млрд.рублей. На лизинг транспортных средств заключены договора стоимостью 68,0 млрд.рублей (43,5%), на лизинг зданий и  инженерных сооружений (недвижимости) - 7,4 млрд.рублей (4,7% от общей стоимости  заключенных договоров).

Основными источниками финансирования договоров  финансового лизинга являлись кредиты  российских банков и других кредитных  организаций, собственные средства лизинговых компаний.

В 2006г. стоимость  заключенных договоров финансового  лизинга машин, оборудования, транспортных средств составила 9,0% от общего объема инвестиций в машины, оборудование, транспортные средства. Из общей стоимости  договоров на лизинг машин и оборудования две трети приходилось на организации, осуществляющие деятельность в обрабатывающих производствах, сельском хозяйстве, строительстве, производстве и распределении электроэнергии, газа и воды. Среди договоров финансового лизинга транспортных средств 69,3% составляли договора на лизинг автомобилей (включая автобусы и троллейбусы), 14,5% - на лизинг железнодорожных транспортных средств.

Около 80% организаций, осуществляющих деятельность в области финансового лизинга, являются субъектами малого предпринимательства. Средний срок работы организаций  на рынке лизинговых услуг составил 5 лет.

Большинство организаций оценили свою деятельность в области финансового лизинга  в 2006г. как нормальную или выше нормального  уровня, более 40% организаций отметили улучшение экономической ситуации по сравнению с 2005г. и прогнозируют ее улучшение в 2007 году.

Основными факторами, отрицательно влияющими  на деятельность организаций в области  финансового лизинга, по мнению руководителей, как и в предыдущем году, являлись несовершенство нормативно-правового  регулирования лизинговой деятельности, существующий уровень налогообложения, высокий процент коммерческого  кредита.

 

III Состав и структура капитальных вложений

 

Структура капитальных вложений –  это распределение капитальных  вложений в процентах между территориями, отраслями, источниками финансирования, отдельными элементами капитальных  вложений, формами воспроизводства.

По составу капитальные вложения подразделяются на:

- затрат  на строительно-монтажные работы  – возведение зданий, сооружений, работ по освоению, подготовке  и планировке территории застройки,  монтаж технологического, операционного  оборудования:

- затраты  на приобретение различных видов  машин, механизмов, инструментов  и инвентаря. 

- затраты  на проектирование

- затраты  на подготовку строительной площадки

- затраты  на набор кадров

В зависимости  от признаков, положенных в основу классификации, структура капитальных вложений подразделяется на отраслевую, территориальную, технологическую, воспроизводственную.

Распределение капитальных вложений по отраслям характеризует  их отраслевую структуру. Ее совершенствование  идет по пути увеличения капитальных  вложений в развитие прогрессивных  отраслей промышленности.

А сейчас попробуем выяснить, в какую отрасль  наиболее активно вкладываются инвестиции в России. Как видно из таблицы  большая часть денежных ресурсов вкладывается в такие виды деятельности как добыча полезных ископаемых, а  именно добыча топливно-энергетических ископаемых. Это и неудивительно, потому что 87% экспортных доходов Россия получает от таких отраслей как нефтегазовая, химическая, металлургическая. Так  что вкладывать деньги в эти отрасли  очень выгодно. Так же не меньший  процент вкладывается в транспорт  и связь и в операции в сфере услуг. Причем процент вложений в транспорт и связь возрастает с каждым годом, начиная с 2000, лишь только в 2002 году происходит спад.

 

22.8. СТРУКТУРА ИНВЕСТИЦИЙ  В ОСНОВНОЙ КАПИТАЛ ПО ВИДАМ  ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ (в процентах к итогу)

	2000	2001	2002	2003	2004	2005
Всего	100	100	100	100	100	100
в том числе по видам экономической  деятельности:
сельское хозяйство, охота и  лесное хозяйство	3,0	4,0	4,6	4,1	4,1	4,0
рыболовство, рыбоводство	0,2	0,2	0,2	0,1	0,1	0,1
добыча полезных ископаемых	18,1	19,0	16,9	15,9	14,8	13,4
в том числе:
добыча топливно-энергетических полезных ископаемых	16,7	17,5	15,5	14,4	13,4	11,8
добыча полезных ископаемых, кроме  топливно-энергетических	1,4	1,5	1,4	1,5	1,4	1,6
обрабатывающие производства	16,3	15,9	15,9	15,6	16,5	16,8
из них:
производство пищевых продуктов, включая напитки, и табак	3,8	3,4	3,8	3,8	3,3	3,3
текстильное и швейное производство	0,2	0,2	0,2	0,1	0,2	0,1
производство кожи, изделий из кожи и производство обуви	0,02	0,02	0,03	0,03	0,04	0,04
обработка древесины и производство изделий из дерева	0,6	0,4	0,5	0,6	0,6	0,6
целлюлозно-бумажное производство; издательская и полиграфическая  деятельность	0,8	0,6	0,8	0,8	0,8	0,7
производство кокса и нефтепродуктов	1,9	1,8	1,8	1,5	1,5	1,4
химическое производство	1,4	1,5	1,4	1,4	1,3	1,6
производство резиновых и  пластмассовых  изделий	0,3	0,4	0,3	0,4	0,5	0,5
металлургическое производство и  производство готовых металлических изделий	3,1	3,3	2,7	2,9	3,6	3,8
из него металлургическое производство	2,8	2,9	2,4	2,5	3,2	3,4
производство машин и оборудования	0,8	0,8	0,7	0,7	0,8	0,7
производство электрооборудования,  электронного и оптического оборудования	0,6	0,6	0,6	0,6	0,6	0,6
производство транспортных средств  и оборудования	1,4	1,3	1,4	1,3	1,2	0,9
в том числе:
производство автомобилей, прицепов и полуприцепов	0,8	0,7	0,9	0,7	0,7	0,5
производство судов, летательных  и  космических аппаратов и  прочих  транспортных средств	0,6	0,6	0,5	0,6	0,5	0,4
производство и распределение  электроэнергии, газа и воды	6,0	5,5	5,8	6,6	7,0	6,6
строительство	6,4	5,2	5,4	4,9	3,6	3,5
оптовая и розничная торговля; ремонт автотранспортных средств, мотоциклов, бытовых изделий и предметов  личного пользования	2,7	2,9	3,6	3,5	3,6	3,9
в том числе:
торговля автотранспортными средствами и  мотоциклами, их техническое обслуживание  и ремонт	0,2	0,2	0,3	0,3	0,2	0,4
оптовая торговля, включая торговлю  через агентов, кроме торговли  автотранспортными средствами и  мотоциклами	1,8	1,9	2,3	2,2	2,4	2,3
розничная торговля, кроме торговли  автотранспортными средствами и  мотоциклами; ремонт бытовых изделий  и  предметов личного пользования	0,7	0,8	1,0	1,0	1,0	1,2
гостиницы и рестораны	0,8	0,7	0,7	0,4	0,4	0,3
транспорт и связь	21,2	22,2	18,5	22,3	23,2	25,9
из него связь	2,7	3,0	3,4	4,8	5,6	5,5
финансовая деятельность	0,8	0,8	1,0	1,2	1,4	1,3
операции с недвижимым имуществом, аренда и предоставление услуг	15,2	14,7	18,1	17,7	17,6	16,6
из них научные исследования и  разработки	0,5	0,5	0,7	0,7	0,6	0,6
государственное управление и обеспечение  военной безопасности; обязательное социальное обеспечение	1,5	1,5	2,0	1,6	1,5	1,5
образование	1,3	1,5	1,5	1,4	1,5	1,5
здравоохранение и предоставление социальных услуг	2,6	2,4	2,0	2,0	2,2	2,2
предоставление прочих коммунальных, социальных и персональных услуг	3,9	3,5	3,8	2,6	2,5	2,4

 

Большое значение для повышения эффективности  производства имеет улучшение технологической  структуры капитальных вложений: т.е. распределения их между основными  составными частям: затратами на строительно-монтажные  работы, стоимостью оборудования, машин, механизмов, инструментов, прочими  капитальными работами и затратами. Прогрессивность технологической  структуры определяется увеличением  в составе капитальных вложений удельного веса затрат на приобретение активной части основных производственных фондов.

Технологическая структура оказывает существенное влияние на эффективность капитальных  вложений. Увеличение в составе капитальных  вложений доли оборудования, сооружений, машин, т.е. наиболее активной части  основных фондов, по сравнению с  затратами на СМР, позволяет производить  относительное снижение капитальных  вложений на единицу продукции. Улучшение  структуры капитальных вложений способствует повышению технического уровня предприятия, росту механизации  и автоматизации производства. А  как же с капитальными вложениями в основные фонды обстоит в  России? На основании данных Госкомстата  можно сделать вывод, что все-таки структура основных фондов на предприятиях в России является не прогрессивной. Это хорошо видно из представленной таблицы. Начиная с 2000 года, доля вложений в оборудование и машины, т. е. в активную часть начинает возрастать. Так что будем, надеется, что постепенно инвестиции больше будут вкладываться в активную часть.

 

22.3. СТРУКТУРА ИНВЕСТИЦИЙ  В ОСНОВНОЙ КАПИТАЛ ПО ВИДАМ  ОСНОВНЫХ ФОНДОВ (в процентах к итогу)

	2000	2001	2002	2003	2004	2005
Инвестиции в основной капитал - всего	100	100	100	100	100	100
в том числе:
в жилища	11,3	11,4	12,2	12,6	12,2	10,9
в здания (кроме жилых) и  сооружения	43,1	41,8	41,0	43,5	42,1	42,8
в машины, оборудование, транспортные средства	36,6	35,0	37,7	37,1	39,8	40,9
прочие	9,0	11,8	9,1	6,8	5,9	5,4

 

Распределение капитальных вложений по экономическим  районам России называется территориальной  структурой капиталовложений. Ее формирование направлено на обеспечение ускоренного  развития промышленности восточных  регионов страны.

Воспроизводственная структура капитальных вложений - это распределение их по основным формам воспроизводства основных фондов: на новое строительство, реконструкцию, расширение и техническое перевооружение.

Реконструкция и расширение действующих предприятий  позволят в более короткие сроки  и с меньшими капитальными затратами, чем при новом строительстве, наращивать производственные мощности, сокращать сроки освоения вновь  введенных в действие проектных  мощностей.

По источникам финансирования определяется соотношение  между бюджетными и внебюджетными  источниками.

IV Экономическая эффективность капитальных вложений

 

Капитальные вложения – это затраты на реконструкцию, расширение и техническое перевооружение.

Расширение- увеличение производственной площади  путем нового строительства.

Реконструкция действующего предприятия – это  замена физически изношенного и  морально устаревшего оборудования, иногда с перестройкой зданий и сооружений.

Техническое перевооружение предполагает замену устаревшей техники без расширения производственной площади.

 Для  экономического обоснования капитальных  вложений рассчитывается экономическая  эффективность.

Экономическая эффективность – экономический  эффект, приходящийся на 1 рубль капитальных  вложений, обеспечивших этот эффект.

Экономический эффект – это результат проведения мероприятия, который может быть выражен как экономия от снижения себестоимости, валовая или чистая прибыль, прирост национального  дохода и прибыли.

Различают:

1. Абсолютную  экономическую эффективность - экономическая  эффективность для вновь строящихся  промышленных предприятий. Определяется  по формуле:

 

 

где Цi –  оптовая цена i-ой единицы продукции; Сi – себестоимость единицы i-ой единицы  продукции; Q– годовой объем производства продукции; Н –средняя ставка отчислений в бюджет; к – количество номенклатурных позиций выпускаемой продукции; КВ – капитальные вложения.

Абсолютная  экономическая эффективность капитальных  вложений в расширение производственных мощностей определяется приростом  чистой прибыли, приходящейся на 1 рубль  капитальных вложений .

Инвестиционные  проекты, реализуемые промышленными  предприятиями, различаются уровнем  отдачи. В экономической литературе предлагаются следующие пороговые  значения рентабельности :

для инвестиций с высокой степенью риска –  максимальный уровень 25%;

для капитальных  вложений, направляемых на проведение мероприятий по росту прибыли, - не более 20%;

для снижения текущих издержек производства –  в пределах 15%;

для поддержания  устойчивости рыночных позиций –  в пределах 6%.

2. Сравнительную  экономическую эффективность - предназначена  для выбора наиболее выгодного  варианта капитальных вложений.

При оценке оценки эффективности капитальных  вложений используется несколько методов  с учетом фактора времени:

1. определение чистой приведенной ценности (интегральный экономический эффект);
2. расчет внутренней нормы рентабельности;
3. отношение прибыли и затрат;
4. определение фонда окупаемости с учетом фактора времени;
5. минимизация приведенных (дисконтированных) затрат.

При определении  эффективности инвестиционного  проекта предстоящие затраты  и результаты оцениваются в пределах расчетного периода, продолжительность  которого принимается с учетом :

продолжительности использования авансированного  капитала, периода эксплуатации материализованных  капитальных вложений вплоть до ликвидации;

нормативного  срока службы основного технологического оборудования, принимаемого как средневзвешенная величина;

заданных  параметров прибыли (валовой или  чистой прибыли, а также удельной прибыли, т.е. отнесенной к производственным фондам);

требований  инвестора (процентная ставка, период погашения, участие в прибыли  и т.п.);

горизонта расчета (количество месяцев, кварталов, лет);

шага  расчета (месяц, квартал, год).

При оценке эффективности капитальных вложений разновременные показатели соизмеряются методом дисконтирования (т.е. приведения их к денежным средствам в начале авансирования единовременных затрат) :

 

Кпрt = Кa1 / (1 + Е) или Кпрt = Кt / (1 + Е),

 

где К  – сумма авансированных капитальных  вложений; a1 – доля капитальных вложений, приходящаяся на t-й год; Кt – капитальные  вложения, авансированные в t – ом году, т.е. Кt = Kat ; Е – норма дисконта, равная приемлемой для инвестора  норме дохода на капитал; t – год  авансирования капитальных вложений.

За весь период осуществления капитальных  вложений T*: