Корпоративная собственность и эффективность крупного бизнеса

 

 

 

     Реализация нормативной функции управления достигается формированием в рамках корпорации институциональных объектов, к числу которых относятся органы корпоративного управления (в т. ч. специализированные директораты), организации и некоммерческие фонды. Функционирование этой части корпоративной собственности обеспечивает решение различных стратегических задач, к числу которых можно отнести поддержание конкурентоспособности, развитие инноваций и корпоративной культуры, мотивации и повышения квалификации персонала, работы с акционерами и т. д.

     Одна из главных задач управления корпоративной собственностью – обеспечить формирование предпосылок научно-технического развития в виде комплекса инновационных технологий, которые после их коммерческой адаптации могут создать стратегические конкурентные преимущества предприятиям корпоративного объединения.

     Продукционное управление объектами корпоративной собственности должно быть направлено на их структурное развитие (в т. ч. через взаимодействие с различными субъектами рынка) для повышения инновационной активности и повышения конкурентного потенциала путем формирования соответствующих конкурентных структур.

     Это обстоятельство сегодня является одним из наиболее значимых для повышения инвестиционной привлекательности таких субъектов. Необходимый толчок в системе интересов конкурентных структур к поиску и формированию инновационных, факторов дает система государственных интересов, вводя соответствующие ограничения природопользования.

     С учетом этого вывода может быть сделана конкретизация задач управления корпоративной собственностью. Содержательно эти задачи могут быть направлены на достижение стратегических и тактических целей развития корпоративного хозяйства.

 

 

2.2 Критерии эффективности функционирования корпоративной собственности

Для оценки эффективности  управления КС можно использовать две концепции:

• Концепция управления финансовыми потоками (cash flow), основанная на росте прибыли от управления.
• Концепция портфеля собственности, основанная на совокупном росте стоимости КС, входящей в данный портфель.

     Выбор наиболее важных задач развития при этом определяется особенностями текущего состояния экономики на современном этапе. Денежные доходы корпорации как владельца в виде части прибыли и дивидендов входят в доходную часть корпоративных финансовых потоков; другая часть дохода, выраженная в форме приращения ценности имущества, соответствует росту ценности корпоративного имущества за счет роста курса акций и снижения доли обязательств.

     В общем случае доход корпорации от деятельности дочернего предприятия определяется выражением:

 

 

I = d *P + T,

 

 

где I  – доход корпорации; P  – чистая прибыль предприятия; T  –платежи, полученные корпорацией по обязательствам дочернего предприятия; d  – доля корпорации в имуществе дочернего предприятия.

Прибыль разлагается на выплаты собственникам (в случае акционерного предприятия – дивиденды) D и приращение его имущества D A , так что :

 

 

I = d*(D*∆A) + T.

 

При этом прямые поступления ( B ) определяются равенством:

 

 

B=d*D+T.

 

 

     Плата за использование предоставленных, например, в лизинг, ресурсов включает: возмещение общественных затрат (включая неявные) по вовлечению ресурсов в хозяйственный оборот и их воспроизводству;

экономическую ренту, определяемую редкостью ресурса  и спросом на него.

     В связи с вышесказанным, рассмотрим критерии эффективности управления.

Критерии эффективности  управления корпоративной собственностью

Для оценки эффективности  управления КС можно использовать две  Концепции:

     Концепция управления финансовыми потоками (cash flow), основанная на росте прибыли от управления.

Концепция портфеля собственности, основанная на совокупном росте стоимости КС, входящей в  данный портфель.

Рассмотрим  кратко эти концепции.

• Первая концепция основана на построении модели финансовых потоков, в которой прибыль корпорации от управления КС равна:

 

П = Дкс - Зкс,

 

где Дкс – доходы от управления корпоративной собственностью, Зкс – затраты на управление корпоративной собственностью.  Доходы включают следующие составляющие: доходы от продажи КС; доходы от управления пакетами акций (дивиденды); доходы от управления от погашения обязательств и др. Затраты на управление КС делятся на постоянные и переменные:

     Постоянные затраты, не зависящие от совокупной стоимости корпоративной собственности:

- затраты на содержание управленческого аппарата;

- затраты на содержание предприятий, и т. д.

     Переменные затраты:

- затраты на поиск инвесторов для проведения тендеров, а также затраты по работе на рынке ценных бумаг;

- текущие операционные затраты для осуществления уставной основной деятельности дочерних предприятий;

- текущие операционные затраты предприятий, в которых корпорации принадлежит доля имущества, пропорциональные этой доле и т. д.

     Затратный показатель эффективности управления корпоративной собственностью может быть представлен в виде:

 

Эз=k*(Дкс-Зкс)\Зкс,

 

 где k – коэффициент, учитывающий налогообложение объектов КС.

 

     Ресурсный показатель эффективности управления определяется выражением:

 

 

Ркс=k*(Дкс-Зкс)\Скс,

 

 

 где Скс – совокупная стоимость объектов КС.

 

     Основным условием повышения эффективности управления КС является оптимизация показателей Эз (Эр), то есть максимизация доходов при заданных расходах или минимизация расходов при заданных доходах.

 

• Вторая концепция основана на рассмотрении интегральной совокупности элементов КС как портфеля собственности (совокупности портфелей собственности – ПС).

 

    Главным принципом этой концепции является повышение совокупной стоимости ПС, состоящей из суммы рыночных стоимостей ее элементов.

Следовательно, текущая рыночная эффективность ПС:

 

 

Этп=СксТП\СксНП,

 

где Скс ТП  – стоимость КС текущая портфельная; Скс НП  – стоимость КС начальная портфельная.

     В данном критерии дивиденды по пакетам акций обычно не учитываются, так как они опосредовано влияют на рыночную (текущую) стоимость элементов ПС. Основным условием повышения эффективности управления КС является максимизация показателя Этп.   

     На практике очень часто используют интегральный показатель эффективности управления КС:

 

 

Экс = а 1 * Эз (Эр) + а 2 * Этп,

 

 

При этом вместо взвешенной суммы критериев можно использовать их произведение.

 

     Выделение корпоративной собственности и ее структуризация. По действующей Конституции в Российской Федерации признаются и защищаются равным образом частная, государственная, муниципальная и иные формы собственности.

     Постановка локальной проблемы выбора методов управления корпоративной собственностью требует ее структуризации с целью выделения однотипных групп объектов, для которых целесообразно использовать одинаковые управляющие воздействия.

 

2.3 Преимущества и недостатки корпоративной собственности работников предприятия

 

 

Особенности	Единоличное владение	Товарищество	Акционерное общество
Уровень   сложности	Простота образования  и ликвидации.	Требуется подписание договора при создании.	Требуется специальное  разрешение правительства при создании.
Возможности привлечения   капитала	Источники капитала ограничены собственными средствами и  займами.	Увеличение  капитала через объединение сбережений партнеров.	Возможность привлекать большие суммы через инвесторов, количество которых может быть не ограничено.
Ответственность	Полная	Полная или  ограниченная в зависимости от вида товарищества.	Ограниченная  суммой уставного капитала.
Контроль	Полный контроль   собственника.	Разногласия по поводу контроля между собственниками создают организационные сложности.	Контроль у    владельца контрольного пакета акций.
Продолжительность существования	Прекращение со смертью собственника.	Перерегистрация при изменении условий, внесённых в  договор.	Зависит от желания  акционеров.
Налогообложение	Не является субъектом налогообложения на доходы предприятий.	Доходы облагаются налогом в пропорции к доходу каждого из партнеров.	Является  субъектом двойного  налогообложения

(таблица 3)

 

 

     Возрождение предпринимательской деятельности в России и в бывших социалистических странах – это уникальное социальное, политическое и экономическое явление в истории человечества. Эта уникальность состоит в том, что предпринимательство возникло и развивается не эволюционным путем, как в странах с традиционно рыночной экономикой, а в условиях экономической революции, ломки централизованной плановой системы. Поэтому предпринимательская деятельность в нашей стране в современный период сталкивается с целым рядом трудностей. Медленно формируется законодательная база предпринимательства. Бизнес в стране развивается в условиях незавершенности процесса дележа собственности. Принцип частной автономии ограничен, т. к. свободе хозяйственной деятельности противостоит традиционная для командной экономики монопольная организация хозяйства. Товарно-денежный обмен в России сильно затруднен несовершенством финансово-кредитных отношений (проблема обналичивания денег, кризис неплатежей и т. д.), а также высокими темпами инфляции. Положение усугубляется еще и тем, что значительная часть предпринимательской активности служит исключительно как временное средство накопления первоначального капитала на основе различного рода злоупотреблений и создания криминальных структур, что усиливает нестабильность, неопределенность и недоверие в сфере бизнес-деятельности.

     Важнейшей проблемой развития предпринимательства в России является учет региональных особенностей. Это имеет особое значение для малых предприятий, тяготение которых к своей территории объективно предопределяется природной слабостью. В подавляющем большинстве случаев они вынуждены ориентироваться на локальный спрос. Платежеспособность локального спроса в сочетании с другими социально-экономическими факторами во многом определяют жизнеспособность малого предпринимательства. Нынешняя же ситуация в России такова, что надежды, связанные с функционированием, малых предприятий плохо оправдываются. Например, формирование малого предпринимательства на Дальнем Востоке имеет ряд специфических черт. Материальная технология характеризуется сложившейся несбалансированной системой народного хозяйства, нерациональной структурой производства и потребления, большим, чем в среднем по стране, износом основных фондов, отсутствием долговременных источников финансирования. К тому же среди создаваемых предприятий только 15% организуется на основе частной индивидуальной или коллективно-долевой собственности, тогда как средний показатель по стране составляет свыше 60%. Данные цифры показывают более узкую базу малого предпринимательства и преобладание в регионе так называемых «самоуправляющихся фирм». Развитие предприятий малого бизнеса в Приморье носит неустойчивый характер. Так, до 1995 г. наблюдался их рост, в 1996-97 гг. сокращение, в 1998-99 гг. отмечается небольшое увеличение. В 1998 г. численность работающих на МП составила 99, 6 тыс. человек (9, 27% от экономически активного населения края), 35% из которых заняты в торговле и общественном питании, 25% – в промышленности, 215 – в строительстве. При этом предприятиями малого бизнеса было произведено товаров и оказано услуг на 2543. 3 млн. рублей, что составило 8% объема выпуска продукции и оказания услуг крупными и средними предприятиями всех отраслей экономики края. Эти цифры пока еще очень далеки от необходимых для создания нормальной конкурентной среды (критическая масса малых предприятий в международной практике определяется из расчета одно предприятие на 30-50 жителей определенной территории).

 

 

 

3 глава.

Динамика и  перспективы развития корпоративной собственности.

3.1 Специфика  формирования и функционирования  корпоративной собственности работников  в РФ.

      В процессе зарождения и трансформации корпоративного сектора в России целесообразно выделить следующие этапы перераспределения собственности:  1987–1991 гг. – спонтанная приватизация;

1992–1994 гг. –  массовая (ваучерная, чековая) приватизация ;

1994–1996 гг. – денежная приватизация и постприватизационное перераспределение акционерного капитала (в 1993 г. концентрация распыленных акций приватизированных предприятий; в 1995 г. проведение залоговых аукционов);

1996–1998 гг. –  завершение передела собственности,  переход к цивилизованным, процедурным  технологиям корпоративного контроля (в               1997 г. денежная приватизация нового образца: войны «олигархов»; постепенная стабилизация и упорядочивание прав участников корпоративных отношений; появление явных, формальных, основанных на праве собственности или скрытых, неформальных, основанных на реальной власти полюсов корпоративного контроля). Специфика каждого этапа становления корпоративного сектора определялась избранной стратегией приватизации, ее развитием. Модель массовой (ваучерной) приватизации объединила широкомасштабную корпоратизацию (сторона предложения) и распределение приватизационных чеков среди граждан России (сторона спроса), получивших титул «инвесторов». Согласно программе приватизации, предприятия, координировавшиеся ранее министерствами и ведомствами, объединялись в вертикально-интегрированные компании, созданные по образцу крупнейших мировых корпораций, с последующей частичной или полной продажей собственности.

    Важнейшими итогами массовой (ваучерной) приватизации с точки зрения перспектив развития новой системы прав собственности стали следующие события: формирование новых институтов корпоративного сектора экономики (более 30 000 акционерных обществ (АО)); становление рынка корпоративных ценных бумаг; появление системы институциональных инвесторов (около 40 млн формальных акционеров) .      В общем, проведение ваучерной приватизации характеризовалось следующими чертами:

• высокие темпы преобразования государственных предприятий в открытые акционерные общества (ОАО);
• предоставление права участвовать в процессе приватизации всему населению путем покупки приватизационных чеков, закрытой подписки на акции среди инсайдеров;
• предоставление значительных льгот руководителям и работникам в приобретении акций приватизируемых предприятий;
• отсутствие традиций предпринимательства, номинальность важнейших институтов, призванных гарантировать реализацию прав акционеров (фондовый рынок, инвестиционные структуры, финансовые посредники);
• преобладание политических соображений над экономическими при ожидании быстрого вхождения в рыночную среду и ухода от централизованной плановой системы.