Основные формы объединения предприятий

Таким образом, российские ФПГ лишь начинают выходить на мировую сцену, и пока их капитал не может сравниться с капиталом зарубежных ФПГ.

В процессе формирования ФПГ в России сталкиваются с целым рядом проблем. Нередко складывающиеся оформленные группы представляют собой механическое объединение технологически малосвязанных предприятий. Часто в группе отсутствует реальная единая финансовая политика, способная учитывать различные интересы входящих в группу промышленных и финансовых предприятий. Не решены до конца проблемы налогообложения ФПГ, вопросы их государственной поддержки.

Вместе с тем деятельность ФПГ очень важна для нашей экономики, так как в результате интеграции экономических, организационных, технологических и интеллектуальных потенциалов их участников обеспечиваются реальные механизмы самофинансирования, наращивания инвестиционных ресурсов для новых высокоэффективных производств.

ГЛАВА 2. ХАРАКТЕРИСТИКА МЕЖДУНАРОДНЫХ ФИНАНСОВО-ПРОМЫШЛЕННЫХ ГРУПП

2.1. Финансово-промышленная  группа как одна из форм  многонациональных компаний

Все крупнейшие многонациональные компании (МНК) представляют собой международные финансово-промышленные объединения, которые включают в свою структуру головную компанию финансовой (производственной) ориентации и многочисленные дочерние и ассоциированные фирмы (подразделения), работающие в сфере финансов, логистики, промышленности, торговли и маркетинга, расположенные как в основной стране нахождения многонациональных компаний, так и за границей. Такую форму интегрированной корпоративной структуры называют финансово-промышленной группой

Исторически финансовые группы возникли как семейно-региональные, семейные с привязкой к банковскому ядру, отраслевые с привязкой к промышленному или торговому ядру. Семейно-региональные ФГ получили широкое развитие в США (группы Рокфеллеров, Дюпонов, Морганов, Фордов и Техасская, Калифорнийская, Бостонская и другие ФГ), в Великобритании (ФГ Ротшильдов; ФГ «Ройял Датч Шелл» — «Алгемене банк Нидерланды ФГ «Филипс- Юнилевер» — «Амстердам Роттердам банк», что говорит о тесных связях британского и нидерландского капиталов в рамках некоторых из вышеуказанных мультинациональных ФГ), в Швеции (финансовые империи Валленбергов, Юнсонов и др. и подконтрольных им «Скандинавией Эншкильда Банкен», «Свенска Хандельсбанкен», а также промышленных компаний). Причем акционерный контроль известные шведокие семьи осуществляют на основе принципа «коробочка в коробочке». В свою очередь, семейные с привязкой к банковскому ядру ФГ имеют место в ФРГ (ядрами являются Дойче банк, Коммврц банк, Дрезднер банк и страховая компания «Альянс»), во Фрйнцуи («Суэц» и «Парибас») и Швейцарии (ядрами являются известные банковские «гномы»). Наконец, третий тип ФГ характерен для Японии (ядрами исторически были японские генеральные торговые дома (coro сёся)36, а в настоящее время ведущие ФГ — «Мицуи», «Мицубиси», «Сумитомо» и др.), Республики Корея (чебсши «Самсунг», «Ссанг-Янг», «Лаки-Голдстар» (ЭлДжи), «Хьюн-дай» и др., которые выросли из экспортных торговых компаний) и Швеции (сравнительно новая ФГ с промышленным ядром в лице «Вольво» и «Сканска»). 7

В табл.1 даны основные характеристики ФПГ различных стран

Таблица 1

Основные характеристики ФПГ различных стран,

В различных государствах структура и характер деятельности интегрированных объединений обнаруживают как схожие черты, так и различия, которые обусловлены степенью развития фондового рынка, определенными историческими обстоятельствами формирования финансово-промышленных групп в той или иной стране, ролью финансовых организаций и государства в вопросах корпоративной собственности и управления, особенностями законодательного регулирования корпоративных отношений.

Как показывает проведенный анализ, структура и характер высокоинтегрированных объединений в отдельных странах обнаруживают и схожие черты, и заметные отличия. В значительной степени отличия в составе и структуре каждой группы обусловлены конкретно-историческими обстоятельствами и определяются индивидуально с учетом специфики законодательного регулирования роли финансовых организаций в вопросах корпоративной собственности и управления.

Таким образом, структура и характер деятельности ФПГ в различных странах обнаруживают как схожие черты, так и заметные отличия. Эти отличия обусловлены конкретными историческими обстоятельствами формирования ФПГ в той или иной стране, особенностями законодательного регулирования корпоративных отношений (особенно антимонопольным законодательством), степенью развития фондового рынка, ролью финансовых организаций и государства в вопросах корпоративной собственности и управления.

2.2. Основные показатели  финансово-промышленных групп зарубежных  стран

2.2.1. Финансово-промышленные  группы США

В США финансово-промышленные группы формировались в условиях развитой рыночной системы, сформировавшегося рынка капитала, широкого доступа как крупных инвесторов, так и мелких вкладчиков к фондовым инструментам. Высокий уровень и темпы развития промышленности и сложившаяся конкурентная рыночная среда позволили корпорациям эффективно наращивать капитал за счет эмиссии акций. Банки же при этом играли вспомогательную роль, выступая в роли финансово-расчетных агентов и не принимая участия в управлении корпорациями. Этому немало способствовало антимонопольное законодательство США, которое первоначально препятствовало сращиванию банковского капитала с промышленным. Начиная с 1960-х-1970-х гг. в США происходит постепенное смягчение ограничений, накладываемых на роль банков при формировании ФПГ. В результате, сформировавшиеся к настоящему времени несколько сотен крупнейших МНК являются основой американской экономики, причем на долю 100 ведущих приходится от 50 до 60% ВНП.

В США сложилось два основных типа МНК в форме финансово-промышленных групп: МНК, сформированные вокруг промышленной корпорации, и МНК, сформированные вокруг банка. Рассмотрим эти виды интегрированных групповых структур на примерах (механизм их формирования изложен в разделах 3.4-3.5 настоящей главы).

Корпорация Exxon в течение всего XX века являлась бесспорным лидером мировой нефтяной индустрии. Exxon представляет из себя МНК в форме обширной финансово-промышленной группы, предприятия которой расположены в США и еще более чем в 80 странах. Предприятия группы выстроены в иерархическую пирамиду с головной холдинговой компанией МНК в Нью-Йорке.8

Корпорация Exxon является вертикально интегрированной структурой, основные предприятия группы специализировано на различных стадиях цикла нефте- и газопереработки: разведка и добыча сырой нефти и натурального газа, международные перевозки нефти и нефтепродуктов посредством трубопроводов и танкерного флота, переработка сырой нефти и природного газа, оптово-розничная продажа продуктов нефтепереработки (различные виды топлива и масел). В то же время, одновременно с основным направлением корпорация владеет нефтехимическими предприятиями в США, Канаде и Европе, производящими полимеры и пластмассы, растворители, резины, смазки, сельскохозяйственные удобрения. Также в структуру МНК входит несколько энергетических предприятий других подотраслей, занимающихся добычей и переработкой угля, урана, горючих сланцев.

Exxon Corporation является преемником компании Standard Oil Company of New Jersey, входящей в трест Джона Д. Рокфеллера и расформированной в 1911 г. по решению суда на основании антитрестовского законодательства (см. раздел 3.4 настоящей главы). Название «Exxon» было введено в оборот в 1972 г. Под давлением нарастающей конкуренции со стороны международных гигантов — англо-голландской компании Royal Dutch Shell и англо-американской British Petroleum Amoco — произошло слияние Exxon с другой крупнейшей американской нефтяной МНК — Mobil, которая также является одним из «наследников» бывшей империи Рокфеллера.

Группа Chase Manhattan Corporation включает в себя ведущий американский банк с одноименным названием (результат слияния Chase Manhattan Bank и Chemical Bank), две крупные страховые компании, а также 21 нефинансовую корпорацию, каждая из которых входит в число 100 крупнейших компаний США. Во главе иерархической структуры группы стоит банковская холдинговая компания. Группа Chase является горизонтально интегрированной, ее нефинансовая составляющая включает в себя авиакомпании, железные дороги, авиастроительные предприятия, химические компании, компании розничной торговли.

2.2.2. Финансово-промышленные  группы Германии

Особенность структуры немецкой экономики заключается в значительной роли банков и их тесных связях с нефинансовым сектором (промышленность, торговля и услуги, транспорт). Исключительная роль банков определяется особенностями германского законодательства, согласно которому частные инвесторы не имеют доступа на фондовые биржи, а покупают и продают акции с помощью посредников, в основном — банков. Независимые мелкие акционеры из-за высоких трансакционных издержек предпочитают не держать у себя купленные акции, а депонировать их в банке. При этом банк предоставляет клиенту корпоративную информацию о собраниях акционеров (повестка дня, рекомендации правления, предложения других акционеров относительно резолюции собрания). Более того, большинство частных акционеров предпочитает на основе доверенности передавать банку право голосования по депонированным акциям (это одна из немногих бесплатных услуг немецких банков).

В результате, ведущие банки Германии (прежде всего Deutsche Bank, Dresdner Bank и Commerzbank) на основе собственного владения акциями, доверенностей на право голосования и акций, принадлежащих своим дочерним инвестиционным компаниям, сконцентрировали в своих руках огромную степень контроля над ведущими открытыми акционерными обществами Германии — более 80% голосов на собраниях представлено банками. Это позволяет банкам ФРГ избирать членов наблюдательного совета и назначать других руководителей предприятий, а также жестко контролировать процесс изменения уставов корпораций.

Вокруг этих банков были образованы крупные горизонтально интегрированные финансово-промышленные объединения. При этом во главе иерархии стоит банк, с ним связана группа крупных промышленно-торговых компаний, вокруг которых группируется множество крупных и средних фирм. Особенностью немецких ФПГ также является некоторая степень взаимоучастия компаний в капитале друг друга (перекрестное владение акциями).

Группа Deutsche Bank является ярким примером горизонтально интегрированной международной финансово-промышленной структуры. Финансовые предприятия Deutsche Bank могут быть сгруппированы по шести основным направления: коммерческие банки; ипотечные банки; инвестиционные компании; лизинговые и факторинговые компании; специализированные и консультационные фирмы; международные финансовые компании.9

С финансовым блоком группы тесно связана крупнейшая страховая компания Allianz. Наряду с перечисленными финансовыми институтами Deutsche Bank AG контролирует деятельность целого ряда нефинансовых предприятий, в числе которых автомобильный гигант Daimler Benz, торговый дом Karstadt, металлургический концерн Metallgesellshaft, строительная фирма Holzmann.

Деятельность группы Deutsche Bank выходит далеко за пределы Германии, она становится одним из крупнейших многонациональных объединений. При глобализации операций основным направлением выбран американский рынок, выход на который достигается путем установления контроля над крупными американскими компаниями. Так, после приобретения Daimler Benz корпорации Chrysler создана МНК Daimler Chrysler, да и сам Deutsche Bank приобрел американский банк Bankers Trust Corporation, в результате чего возник крупнейший финансовый институт с международным участием.18

Кроме трех крупнейших ФПГ Германии во главе с банками, существуют и вертикально интегрированные объединения, ядром которых является промышленный концерн. Примером такой группы является ФПГ Tyssen Oppenheim, в центре которой стоит концерн Tyssen, работающий в стальной и угольной отраслях промышленности. Группа сформирована в виде двух иерархически выстроенных холдинговых структур. Головным банком группы является частный банкирский дом Oppenheim, наряду с уполномоченными представителями семьи Тиссенов этот банк представлен в наблюдательных советах обеих холдинговых компаний.

2.2.3. Финансово-промышленные  группы Японии

Основу экономики Японии на сегодняшний день составляют шесть крупнейших ФПГ: Mitsubishi, Sumitomo, Mitsui, Fuji, Daiichi Katigyo и Sanwa. Совокупный объем продаж шести групп-гигантов составляет около 15% ВНП страны.

Японские ФПГ представляют собой неиерархические структуры с широким распространением перекрестного владения акциями (взаимное участие). Основным звеном японской группы компаний, ядром, вокруг которого сформирована вся структура, является один из основных банков. Группа также включает в себя крупную торговую компанию («торговый дом»), страховое общество, инвестиционную компанию и одно или несколько вертикально интегрированных промышленных объединений. Производственные предприятия также связаны взаимным участием в капитале друг друга, а также специфическим финансированием с участием головного банка группы («кэйрецу-финансирование»).