Принципы инвестиционной деятельности

 

Решение

1. На  основании данных, представленных  в задании и Указаниях к  решению задачи, сформируем агрегированный  баланс ОАО «Восход» за 2008 г.

(таблица  2). Недостающие показатели дополнены самостоятельно.

Таблица 2

Агрегированный  баланс 

Активы	2007 г.	2008 г.
Оборотные средства:
Денежные  средства	11580	10000
Дебиторская задолженность	80900	101250
Материальные  запасы	18700	25000
Запасы  готовой продукции	70800	164200
Итого оборотных средств	181980	300450
Основные  средства:
Земля	27000	30000
Здания  и оборудование	115000	100000
Накопленный износ	34000	32000
Итого основных средств	176000	162000
Итого активов	357980	462450
Пассивы
Краткосрочные и долгосрочные обязательства:
Счета к оплате	15890	10320
Налог, подлежащий оплате	21200	18130
Итого краткосрочных и  долгосрочных обязательств	37090	28450
Собственный капитал:
Обыкновенные  акции	250000	289000
Нераспределенная  прибыль	96900	126008
Итого собственного капитала	346900	415008
Итого пассивов	383990	443458

 

2. Проанализируем  имеющуюся информацию по возможно  большему диапазону направлений  (таб. 3)

Таблица  3

Динамический  анализ прибыли 

№ п/п	Показатели	2007 г., руб.	2008 г., руб.	Изменения
				абс., руб.	отн., %
1	Выручка от реализации продукции	477 500	535 800	58 300	12,21
2	Себестоимость реализованной продукции	350 000	370 000	20 000	5,7
3	Валовая прибыль (стр.1-стр.2)	127 500	165 800	38 300	30,04

 

    Из  таблицы 3 видно, что при увеличении себестоимости в 2008г., всего на 5,7% выручка увеличилась на 12,21%. Это эффективно отразилось в целом и на валовой прибыли, прирост которой составил 38 300 руб., или на 30,04%. Вероятнее всего результатом увеличения выручки является повышение цен на продукцию, так как, если бы значительно увеличился объем продаж, себестоимость реализованной продукции повысилась бы более чем на 5,7%.  

3. Рассчитаем  величину оборотного капитала  и коэффициент ликвидности без  учета наличности и краткосрочных  банковских ссуд (таб. 4).

Таблица 4

Анализ  оборотного капитала 

№ п/п	Показатели	2007 г., руб.	2008 г., руб.	Изменения
				абс., руб.	отн., %
1	Дебиторская задолженность	80 900	101250	20 350	25,15
2	Запасы сырья  и материалов	18 700	25 000	6300	33,69
3	Незавершенное производство	24 100	28 600	4500	18,67
4	Готовая продукция	58 300	104200	45 900	78,73
5	Кредиторская  задолженность	19 900	27 050	7150	35,93
6	Чистый оборотный  капитал (стр.1+стр.2+стр.3+стр.4-стр.5)	162 100	232000	69 900	120,31
7	Коэффициент покрытия [(стр.1+стр.2+стр.3+стр.4)/стр.5]	9,146	9,577	10,776	4,35

 

    Из  таблицы 4 видно, что чистый оборотный  капитал за 2008 г. увеличился на 69900 руб., а коэффициент покрытия вырос  на 4,35. 

4. Рассчитаем  финансовый цикл и продолжительность  одного оборота элементов оборотного капитала (таб. 5).

Таблица 5

         Анализ  оборачиваемости  оборотного капитала

№ п/п	Показатели  оборачиваемости	2007г, дни	2008г, дни	Изменения абс
1	Запасов сырья  и материалов	44,88	49,15	4
2	Незавершенного  производства	23,93	23,94	0
3	Запасов готовой продукции	59,97	101,38	41
4	Дебиторской задолженности	60,99	68,03	7
5	Кредиторской  задолженности	40	44,3	4
6	Продолжительность оборота наличности [(стр.1+стр.2+стр.3+стр.4-стр.5)]	149,77	198,2	48

 

    Из  таблицы 5 видно, что продолжительность  оборота наличности за 2008 г. увеличился на 48 дн.

    Выводы:

    Объем реализованной продукции в 2008 году на 12,21% выше, чем в 2007 году, а себестоимость  реализованной продукции выше на 5,7%. Вложения в запасы и дебиторскую  задолженность за вычетом кредиторской задолженности возросли с 79700 тыс. руб. до 99200 тыс. руб., или на 24,47%, что непропорционально росту объема продаж и свидетельствует о неудовлетворительном контроле периодов оборачиваемости оборотного капитала.

    Прирост чистого оборотного капитала на 69900 тыс. руб. означает, что чистые поступления от прибыли 2008г на 26650 тыс.руб. больше той величины, которую можно было бы получить при отсутствии прироста запасов и дебиторской задолженности (за вычетом кредиторской задолженности) в течение 2008г., поэтому компании, возможно, придется брать ненужную банковскую ссуду. При этом значительное увеличение чистого оборотного капитала означает, что в текущие активы вкладывается слишком много долгосрочных средств.

    Коэффициент общей ликвидности без учета  наличности и краткосрочных ссуд свыше 9:1 можно считать слишком высоким. Причины роста чистого оборотного капитала:

    - рост объема продаж;

    - увеличение периодов оборачиваемости.

    Вторая  из перечисленных причин более существенна. Длительность оборота запасов сырья  и материалов увеличилась с 44 до 50 дней, несмотря на то, что это увеличение было компенсировано продлением срока кредита, предоставляемого поставщиками с 40 до 44 дней. Срок кредита для дебиторов увеличился с 61 до 69 дней. Этот срок представляется слишком большим. Однако наиболее серьезным изменением было увеличение продолжительности оборота готовой продукции с 60 до 102 дня, причем точную причину этого установить возможно. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

     Инвестирование  представляет собой один из наиболее важных аспектов деятельности любой динамично развивающейся коммерческой организации. Для планирования и осуществления инвестиционной деятельности особую важность имеет предварительный анализ, который проводится на стадии разработки инвестиционных проектов и способствует принятию разумных и обоснованных управленческих решений.

     Главным направлением предварительного анализа  является определение показателей  возможной экономической эффективности  инвестиций, т.е. отдачи от капитальных  вложений, которые предусматриваются  проектом. Как правило, в расчетах принимается во внимание временной аспект стоимости денег. Под долгосрочными инвестициями в основные средства (капитальными вложениями)  понимают затраты на создание и воспроизводство основных средств. Капитальные вложения могут осуществляются в форме капитального строительства и приобретения объектов основных средств. При анализе инвестиционных проектов исходят из определенных допущений. Во-первых, с каждым инвестиционным проектом принято связывать денежный поток. Чаще всего анализ ведется по годам. Предполагается, что все вложения осуществляются в конце года, предшествующего первому году реализации проекта, хотя  в принципе они могут осуществляться в течение ряда последующих лет.

     Показатели, используемые при анализе эффективности инвестиций, можно подразделить на: основанные на дисконтированных оценках и основанные на учетных оценках.

     Показатель  чистого приведенного дохода (NPV) характеризует современную величину эффекта от будущей реализации инвестиционного проекта. В отличие от показателя NPV индекс рентабельности (PI) является относительным показателем. Он характеризует уровень доходов на единицу затрат, т.е. эффективность вложений.

     Экономический смысл критерия внутренней нормы  прибыли инвестиций (IRR) заключается  в следующем: IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов по проекту.

         Срок окупаемости  инвестиций – один из самых простых  методов и широко распространен  в мировой практике; не предполагает временной упорядоченности денежных поступлений. Алгоритм расчета срока окупаемости (РР) зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиции. Его применение целесообразно в ситуации, когда в первую очередь важна ликвидность, а не прибыльность проекта, либо когда инвестиции сопряжены с высокой степенью риска.

     Метод коэффициента эффективности инвестиций (ARR) имеет две характерные черты: он не предполагает дисконтирования показателей дохода; доход характеризуется показателем чистой прибыли PN (балансовая прибыль за вычетом отчислений в бюджет). Алгоритм расчета по методу исключительно прост.

     При оценке эффективности капитальных  вложений следует обязательно учитывать  влияние инфляции. Это достигается  путем корректировки элементов  денежного потока или коэффициента дисконтирования на индекс инфляции. Точно такой же принцип положен в основу методики учета риска.

     Как показали результаты многочисленных обследований практики принятия решений в области  инвестиционной политики в условиях рынка, в анализе эффективности  инвестиционных проектов наиболее часто применяются критерии NPV и IRR. Однако возможны ситуации, когда эти критерии противоречат друг другу, например, при оценке альтернативных проектов.

     Довольно  часто в инвестиционной практике возникает потребность в сравнении  проектов различной продолжительности. Для выбора одного из них используется один из методов: метод расчета суммарного значения NPV и метод бесконечного цепного повтора сравниваемых проектов.

     В реальной ситуации проблема анализа  капитальных вложений может быть весьма непростой. Не случайно исследования западной практики принятия инвестиционных решений показали, что подавляющее большинство компаний, во-первых, рассчитывает несколько критериев и, во-вторых, использует полученные количественные оценки не как руководство к действию, а как информацию к размышлению. Потому следует еще раз подчеркнуть, что методы количественных оценок не должны быть самоцелью, равно как  и их сложность не может быть гарантом безусловной правильности решений, принятых с их помощью.