Риск как объект управления

Финансовый риск возникает  в процессе отношений предприятия  с финансовыми институтами (банками, финансовыми, инвестиционными, страховыми компаниями, биржами и др.). Причины  финансового риска — инфляционные факторы, рост учетных ставок банка, снижение стоимости ценных бумаг  и др.

Финансовых менеджеров интересуют в первую очередь предпринимательские  риски. Понятно, что производственное и финансовое предпринимательство  — разные по своей сути понятия. Поэтому многое зависит от того, является ли или не является данное предприятие профессиональным участником финансового рынка.

Рассмотрим чистые (простые) и спекулятивные предпринимательские  риски. Чистыми называют риски, которые  определяют возможность получения  убытка или "нулевого" результата; такой риск рассчитан только на проигрыш. Спекулятивные же риски выражают возможность получения как положительного, так и отрицательного результата⁶.

Денежные расходы, убытки и потери чаще всего являются результатом  финансового предпринимательства (предпринимательства  на финансовом рынке). Следовательно, финансовое предпринимательство — это то же коммерческое предпринимательство, но товаром выступают денежные средства. Поэтому финансовые риски — это  риски спекулятивные.

Для предприятий, основная деятельность которых не связана с финансовым рынком, финансовый риск — это разновидность  предпринимательского риска и означает угрозу денежных потерь вообще. Их финансовый риск по типу объекта подразделяется на имущественный риск и риск, связанный  с обязательствами. Имущественный  риск — это угроза потери любой  части собственного имущества (при  этом весь ущерб пересчитывается  в денежном выражении). Риск, связанный  с обязательствами — это риск финансовых убытков, если действиями данной фирмы или ее отдельным служащим будет нанесен ущерб юридическому или физическому лицу.

Для предприятий — профессиональных участников кредитного рынка финансовый риск это одна из разновидностей соответственно банковских (в банковской системе), страховых (для страховой и пенсионной систем) или инвестиционных рисков (для бирж, инвестиционных фондов и  т.д.). Например, банковские риски представляют собой опасность потерь, вытекающих из специфики банковских операций. Они имеют достаточно сложную структуру и обычно делятся на внешние (страновой, валютный и т.д.) и внутренние, (риски пассивных и активных операций, риски связанные со спецификой клиента и т.д.).

Предприятия кредитного рынка  финансовый риск обязывает учитывать  такие специфические факторы, как  неплатежеспособность клиента финансовой сделки, угроза невозврата кредита, общее  ухудшение финансового положения  клиента. Таким образом, под финансовым риском на рынке ссудных капталов обычно подразумевается та разновидность  их общих рисков, которая связана  с угрозой невыполнения обязательств клиентами по причине их несостоятельности⁷.

Рассмотрим подробную  классификацию финансовых рисков предприятий, занимающихся производственной и торговой деятельностью. Принято различать  следующие разновидности их финансового  риска: кредитный риск, процентный риск, валютный риск, риск упущенной выгоды, инвестиционный риск, налоговый риск.

Кредитный риск — опасность  неуплаты предприятием основного долга  и процентов по нему. Процентный риск — опасность потерь, связанная  с ростом стоимости кредита. Валютные риски представляют собой опасность  изменения курса валюты, что приведет к реальным потерям при совершении биржевых спекуляций и различных  внешнеэкономических операций.

Риск упущенной выгоды — вероятность наступления косвенного ущерба или недополучения прибыли в результате неосуществления какого-либо мероприятия или остановки хозяйственной деятельности.

Инвестиционный риск —  это вероятность того, что отвлечение финансовых ресурсов из текущего оборота  в будущем принесет убытки или  меньшую прибыль, чем ожидалось. Он присущ практически всем типам  предприятий и неизбежен, поскольку  инвестируя сбережения сегодня, покупатель того или иного вида актива отказывается от какой-то части материальных благ в надежде укрепить благополучие в будущем. Предприятие-инвестор, осуществляя  венчурное вложение капитала, знает  заранее, что возможны два вида результатов: доход или убыток.

Налоговый риск включает следующие опасности: невозможность получения налогового кредита; изменение налогового законодательства; индивидуальные решения сотрудников налоговой службы о возможности использования определенных льгот или применения конкретных санкций.

Залогом выживаемости и основой  стабильного положения предприятия  служит его устойчивость. Различают  следующие грани устойчивости: общая, ценовая, финансовая и т.п. Финансовая устойчивость является главным компонентом  общей устойчивости предприятия. Финансовая устойчивость предприятия — это  такое состояние его финансовых ресурсов, их перераспределения и  использования, когда обеспечиваются развитие предприятия на основе собственной прибыли и рост капитала при сохранении его платежеспособности и кредитоспособности в условиях допустимого уровня финансового риска.

Таким образом, задача финансового  менеджера заключается в том, чтобы привести в соответствие различные  параметры финансовой устойчивости предприятия и общий уровень  риска.

Целью управления финансовым риском является снижение потерь, связанных  с данным риском до минимума. Потери могут быть оценены в денежном выражении, оцениваются также шаги по их предотвращению. Финансовый менеджер должен уравновесить эти две оценки и спланировать, как лучше заключить  сделку с позиции минимизации  риска⁸.

В целом методы защиты от финансовых рисков могут быть классифицированы в зависимости от объекта воздействия  на два вида: физическая защита, экономическая  защита. Физическая защита заключается  в создании таких средств, как  сигнализация, приобретение сейфов, системы  контроля качества продукции, защита данных от несанкционированного доступа, наем охраны и т.д.

Экономическая защита заключается  в прогнозировании уровня дополнительных затрат, оценке тяжести возможного ущерба, использовании всего финансового  механизма для ликвидации угрозы риска или его последствий. Кроме  того, общеизвестны четыре метода управления риском: упразднение, предотвращение потерь и контроль, страхование, поглощение. 
1. Упразднение заключается в отказе от совершения рискового мероприятия. Но для финансового предпринимательства упразднение риска обычно упраздняет и прибыль. 
2. Предотвращение потерь и контроль как метод управления финансовым риском означает определенный набор превентивных и последующих действий, которые обусловлены необходимостью предот-вратить негативные последствия, уберечься от случайностей, контролировать их размер, если потери уже имеют место или неизбежны. 
3. Сущность страхования выражается в том, что инвестор готов отказаться от части доходов, лишь бы избежать риска, т. е. он готов заплатить за снижение риска до нуля.

Для страхования характерны целевое назначение создаваемого денежного  фонда, расходование его ресурсов лишь на покрытие потерь в заранее оговоренных  случаях; вероятностный характер отношений; возвратность средств. Страхование как метод управления риском означает два вида действий: 1) перераспределение потерь среди группы предпринимателей, подвергшихся однотипному риску (самострахование); 2) обращение за помощью к страховой фирме.

Крупные фирмы обычно прибегают  к самострахованию, т. е. процессу, при  котором организация, часто подвергающаяся однотипному риску, заранее откладывает  средства, из которых в результате покрывает убытки. Тем самым можно  избежать дорогостоящей сделки со страховой  фирмой.

Когда же используют страхование  как услугу кредитного рынка, то это  обязывает финансового менеджера  определить приемлемое для него соотношение  между страховой премией и  страховой суммой. Страховая премия — это плата за страховой риск страхователя страховщику. Страховая сумма — это денежная сумма, на которую застрахованы материальные ценности или ответственность страхователя. 
 
4. Поглощение состоит в признании ущерба и отказе от его страхования. К поглощению прибегают, когда сумма предполагаемого ущерба незначительно мала и ей можно пренебречь.

При выборе конкретного средства разрешения финансового риска инвестор должен исходить из следующих принципов: 
• нельзя рисковать больше, чем это может позволить собственный капитал; 
• нельзя рисковать многим ради малого; 
• следует предугадывать последствия риска.

Применение на практике этих принципов означает, что всегда необходимо paccчитать максимально возможный убыток по данному виду риска, потом сопоставить его с объемом капитала предприятия, подвергаемого данному риску, и затем сопоставить весь возможный убыток с общим объемом собственных финансовых ресурсов. И только сделав последний шаг, возможно определить, не приведет ли данный риск к банкротству предприятия.

Процесс управления рисками

 
Процесс управления риском может быть разбит на шесть стадий: определение  цели, выяснение риска, оценка риска, выбор методов управления риском, применение выбранного метода, оценка результатов. 
1. С точки зрения финансового риска, определение, цели сводится к обеспечению существования фирмы в случае существенных убытков. 
В качестве цели могут фигурировать: защита работы предприятия от условий внешней среды или оптимизация внутренней среды. 
В качестве внешней среды предприятия рассматривают две группы факторов: прямого и косвенного воздействия. К факторам прямого воздействия относят: поставщиков, покупателей, конкурентов, государство. К факторам косвенного воздействия относят: состояние экономики, социокультурные факторы, политические факторы, достижения НТР, международные события. К положительным факторам внутренней среды относят: наличие специальной службы "экономической безопасности", системы "экономи-ческого предупреждения", которая предотвращает все непредусмотренные расходы⁹. 
2. Следующим шагом является выяснение риска при помощи сбора различной информации и использования официальных и неофициальных каналов. Кроме данных финансовой отчетности и бизнес-планов к официальным источникам информации относят информацию, полученную из периодической печати, радио, телевидения и т.п. К неофициальной информации относят данные, полученные при помощи промышленного шпионажа. 
3. Анализ (оценка) риска. После того, как убыток уже имел место, следующим шагом будет определение его серьезности. 
4. Выбор методов управления риском. В соответствии с результатами предыдущих исследований осуществляется выбор того или иного метода управления риском. Возможна также комбинация из нескольких методов. 
5. Применение выбранного метода — принятие конкретных шагов по применению того или иного метода. Например, если избранным методом является страхование, то этот шаг заключается в покупке страхового полиса. При этом выбираются разные страховые компании в зависимости от их специализации в области страховых рисков, и далее выбирается наиболее оптимальная по времени и цене и обеспечению форма страхового полиса. Кроме страхования стратегия управления любым риском включает программу предотвращения и контроля убытков. При этом задействуется каждая из функций финансового менеджмента: планирование, организация, руководство и контроль.

Рассмотрим, например, роль планирования как функцию финансового  менеджмента применительно к  управлению финансовыми рисками. Одним  из элементов внутрифирменного планирования является бизнес-план, в структуре  которого имеется раздел — оценка рисков. Этот раздел бизнес-плана представляет инструмент управления рисками предприятия. Важно предугадать все возможные  типы рисков, с которыми может столкнуться  предприниматель, обосновать источники  этих рисков и все возможные моменты  их возникновения. Данный раздел нацелен  на исследование не только финансовых, но и других рисков (например, политических, законодательных, природных (стихийные  бедствия) и др.). Раздел бизнес-плана "Финансовый план" представляет собой  денежное выражение всех расчетов, содержащихся в предыдущих разделах бизнес-плана. Все риски, представленные в разделе "Оценка рисков", находят  в финансовом плане свое денежное выражение и влияют на общую величину финансового риска. Ниже мы приведем некоторые типичные расчеты, которые  осуществляются при составлении  этого раздела бизнес-плана¹⁰.

Применение лимитирования в отношении показателей финансовых ресурсов бюджета предприятия — конкретное выражение результатов планирования рисков. Лимитирование — это установление лимита, т.е. предельных сумм расходов, продаж, кредита и т.п. Лимитирование является важным средством снижения степени риска и применяется, например, банками при выдаче ссуд, а предприятиями сферы обращения — при продаже товаров в кредит и т.д.

Организационная функция  финансового менеджмента и управление рисками. Многие крупные фирмы содержат на службе "специалистов по безопасности". Эти менеджеры планируют стратегию  управления риском данной фирмы, заключают  договоры по страхованию, направляют усилия фирмы на контроль за убытками. Их функции выходят за рамки простого страхования. Они, например, дают консультации, как уберечь страховые платежи от инфляции, выбирают способы избежания убытков. В средних по размеру фирмах, где нет специалиста по безопасности, к функциям финансового менеджмента (финансового директора) относят и обязанность управления финансовыми рисками, поэтому именно они и должны планировать методы управления финансовыми и особенно инвестиционными рисками. В мелких фирмах — это одна из функций владельца.

Контрольная функция финансового  менеджмента и управление рисками. Управление предотвращением убытков  во многом аналогично управлению производительностью  и качеством. Речь идет о руководстве  в форме действий, а не словесном  воздействии в соответствии с  общей теорией менеджмента, которая  построена на доверии и обязательствах руководства по отношению к служащим, заключении контракта с профсоюзом (поскольку безопасность трудящихся первична для профсоюзов). Концепция  же финансового менеджмента базируется на "недоверчивости к собственным  сотрудникам" и "ограниченном доверии" к внутренней финансовой информации (из этого вытекают важнейшие принципы построения системы внутреннего  финансового контроля). 
6. Следующий (и последний) шаг в процессе управления финансовым риском — оценка результатов. Для этого необходима хорошо отлаженная система точной информации, дающая возможность рассмотреть имеющиеся убытки и сами действия, осуществляемые для их предотвращения.