Российский рынок ценных бумаг

Можно отметить, что на деятельность российских бирж влияют мировые достижения и тенденции. Это вселяет надежду, что именно рынок, то есть сами профессиональные участники, в перспективе выберет наиболее эффективные площадки, оказывающие более качественные услуги с меньшими издержками.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Гл.III. Российский рынок ценных бумаг

3.1 Формирование рынка  ценных бумаг

    История российского биржевого дела начиналась с гостиных дворов, которые играли роль биржи, где встречались продавцы и покупатели как для получения необходимой информации, так и для заключения торговых сделок. Решение соорудить в центре Гостиного двора специальное здание для биржи принималось и отменялось несколько раз.

        В 1836 году состоялась закладка здания Московской биржи на Ильинке, а через три года купечество получило свое законное помещение. Был учрежден и начал работать биржевой комитет.

На Московской бирже подавляющее большинство сделок совершалось с товарами, сделок же с ценными бумагами было сравнительно немного. Многие современники считали, что личная честь на товарных биржах ценится дороже, чем на фондовых.

Но с началом строительства железных дорог, с устройством кредитных учреждений и произошедшим в связи с этим переворотом в торговой деятельности Москвы возникли новые потребности. Был утвержден Устав биржи, организовался институт маклерства. С этого момента началась новая, более цивилизованная жизнь биржи.

Фондовый рынок в это время также развивался достаточно быстрыми темпами Правительственные займы начали обращаться на российском фондовом рынке в 1820 году, а в 1827 году впервые предметом биржевой торговли стали акции. С шестидесятых годов XIX века, когда началось массовое создание акционерных обществ, биржевая торговля ценными бумагами стала развиваться особенно бурно. Биржа становится центром концентрации капитала, центром вложения денег в промышленность, транспорт, торговлю, строительство и другие отрасли.

    В восьмидесятых годах XIX века государство начало выпускать рентные займы. Государственная рента была формой внутреннего долга Российской империи. Держатели свидетельств ренты получали не выплату номинальной стоимости, а ежегодный процент.

   В   1889  году  был  выпущен  так  называемый  золотой  заем -  государственные, облигации, стоимость которых исчислялась в «золотых рублях.

Начиная с 1905 года, количество создаваемых в России бирж значительно увеличивается. Процесс роста биржевой торговли прервала война 1914 года.

   Период наибольшего расцвета биржевой торговли приходился на 1912 год.

Октябрьская революция 1917 года полностью разрушила биржевую торговлю. Позднее, в двадцатые годы, когда Советская власть временно, со значительными ограничениями, разрешила частное предпринимательство и существование акционерных обществ («новая экономическая политика», НЭП), делались попытки восстановить биржевой рынок. По инициативе местных торгующих организаций стали появляться товарные биржи, а при них - фондовые отделы. В 90-х годах XX века начался следущий этап в развитии биржевого дела в России.

До осени 1997г. рынок ценных бумаг быстро наращивал свою операционную способность. Так, постоянно увеличивалось число инвестиционных институтов, все более заметной становилась их диверсификация, расширялся круг обращающихся ценных бумаг.

После кризиса осени 1997г. - лета 1998г. рынок сохранил ключевые торговые системы, основных игроков и, соответственно, эластичность к изменению объема капиталов, проходящих через него.

Операционная способность и эластичность рынка лучше всего характеризуются данными за 1995г. (начало разогрева рынка), 1997г. (пик), август 1998г.

. К августу 1998г. бремя обслуживания государственного долга достигло предельных масштабов, что и привело к полному краху финансовых рынков и потребовало пересмотра экономической политики.

. (после кризиса 1998г)

Для российского фондового рынка 1998 год  стал  годом тяжелых  испытаний. Мировой финансовый кризис, начавшийся еще в 1997 году, наиболее сильно ударил по развивающимся рынкам, к которым относится и Россия. К началу  1998 года внутренний долг увеличился до 19,4% ВВП, а к  середине 1998 года — до 25,6% (в годовом исчислении).                   Увеличение внутреннего долга вызвало соответствующий рост расходов на его обслуживание. Так, средства, необходимые ежемесячно только для погашения ранее выпущенных облигаций  (без учета купонных выплат по двух-,   трехлетним купонным                  бумагам, ОФЗ), достигли в первой половине 1998 года 10—15%  месячного ВВП, или были больше, чем все месячные доходы федерального бюджета. Ситуация на рынке государственного долга усугублялась длительной задержкой в проведении необходимой девальвации  рубля. [4. 65-67]

    В 2000году и по 2005год на российском фондовом рынке прошла волна повышения котировок, превзошедшая наиболее успешный докризисный 1997 год. Индекс РТС превысил 1500 пунктов, капитализация российского фондового рынка приблизилась к объему ВВП, а основные финансовые соотношения по предприятиям достигли своих аналогов в других крупнейших развивающихся странах, сохраняя при этом дисконты к аналогичным компаниям развитых стран. В то же время,  на облигационном рынке снижение процентных ставок было меньшим, чем в предыдущие два года, ввиду того, что ставки на рынке опустились существенно ниже текущих показателей инфляции. Сохранение процентных ставок на уровне ниже инфляции объяснялось наличием избыточных рублевых ресурсов, обусловленным притоком средств от экспорта подорожавшего сырья, а также спросом со стороны иностранных инвесторов.

При этом несколько замедлился экономический рост, ранее стимулируемый активным ростом добычи в сырьевом секторе, торможение в котором обуславливалось естественными причинами. Инфляция в 2005 году превысила прогнозы и составила 11%. По итогам 2006 года инфляция ожидается на уровне 10 % годовых. Продолжилась тенденция к огосударствлению экономики, начатая годом раньше выкупом «Юганскнефтегаза» государственной компанией «Роснефть». В частности под государственный контроль попали компании «Сибнефть», «Объединенные машиностроительные заводы», «АвтоВАЗ». Заявлен интерес государства к акциям производителя титана «ВСМПО-Ависма». Высокие цены на нефть позволили  продолжить досрочную выплату государственного внешнего долга. Улучшение государственных финансов и рост золотовалютных резервов Банка России до уровня выше 250 млрд. долларов США (то есть почти втрое больше федерального внешнего долга на середину 2006 года) обусловили получение Россией полного набора международных инвестиционных рейтингов, что открыло российский финансовый рынок для дополнительных ресурсов от более консервативных глобальных инвесторов.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3.2. Место рынка ценных бумаг в экономике России

      Вследствие того, что конечной целью современной товарной экономики является получение прибыли, то любая деятельность в сфере экономики направлена на увеличение прибыли, одним из средств увеличения прибыли является вложение (инвестирование), поэтому важно выбрать наиболее целесообразный рынок для инвестирования капитала.

Денежные средства могут быть вложены в различные рынки, и на каждом рынке будет иметь место определенный, отличный от другого прирост, но для вложения несомненно требуется накопление, поэтому важно найти первоначальный капитал или накопить его. Отсюда можно рассматривать рынок с двух сторон: с одной стороны, как рынок для накопления, с другой- как рынок для инвестиций. К рынкам, на которых можно накопить или получить капитал относится рынок ценных бумаг, наравне с рынком банковских капиталов, валютным рынком, рынком страховых и пенсионных фондов. Место рынка ценных бумаг можно оценить с двух позиций: с точки зрения объёмов привлечения денежных средств из разных источников и с точки зрения вложения свободных денежных средств в какой-либо рынок.

   Привлечение денежных средств  может осуществляться за счёт  внутренних и внешних источников. К внутренним источникам обычно  относятся амортизационные отношения и полученная прибыль. Основными внешними источниками являются банковские ссуды и средства, полученные от выпуска ценных бумаг. В обществе в целом преобладают, естественно, внутренние источники, ибо внешние являются результатом перераспределения первых (неважно-своей страны или других стран). В среднем внутренние источники в России составляют 70% привлеченных средств, а на банковские ссуды и ценные бумаги приходится порядка соответственно 5 и 20%.

   Свободные денежные средства  могут быть использованы для прибыльного инвестирования во многие сферы: в производственную и иную хозяйственную деятельность (промышленность, строительство, торговлю, связь и т.п.), в недвижимость, антиквариат, драгоценные металлы, произведения искусства. Денежные средства могут быть вложены в иностранную валюту, если отечественные обесцениваются, пенсионные и страховые фонды, ценные бумаги различных видов, отданы в ссуду или положены под проценты на банковский депозит и т.п. Как видно из приведенного, рынок ценных бумаг – одна из многих сфер приложения свободных капиталов, а поэтому ему приходится конкурировать за их привлечение.

Движение средств между перечисленными рынками вложений капитала происходит в зависимости от многих факторов, основными из которых являются:1. уровень доходности рынка;2.условия налогообложения рынка;

3. уровень риска потери капитала  или недополучения ожидаемого  дохода;

4. организация рынка и удобства  для инвестора, возможность быстрго  входа и выхода с рынка, уровень  информированности рынка и т.п.

По структуре финансовый рынок делится на три  взаимосвязанных и     дополняющих друг друга, но отдельно функционирующих рынка:

   Денежный рынок - рынок находящихся  в обращении наличных денег  и выполняющих аналогичные функции  краткосрочных платежных средств (векселя, чеки и т. д.).

   Рынок ссудного капитала  или рынок долгосрочных и краткосрочных  банковских кредитов. Он охватывает  отношения, возникающие по поводу  предоставления кредитными учреждениями  платных и возвратных ссуд, не  связанных с оформлением таких документов, которые могли бы самостоятельно обращаться на рынке: покупаться или продаваться, погашаться.

  Рынок ценных бумаг охватывает  как кредитные отношения, так  и отношения совладения, выражающиеся  через выпуск специальных

документов, которые имеют собственную стоимость и могут обращаться на рынке.

Под денежным рынком понимается рынок краткосрочных кредитных операций (до одного года) и в свою очередь подразделяется на учетный рынок, межбанковский рынок и валютный рынок. На учетном рынке

   Галанова В.А. , Басова А.И. «Российский рынок ценных бумаг»  ,  Финансы и статистика-2005 ,с.93-94

 

основными объектами купли-продажи являются казначейские и коммерческие векселя и другие краткосрочные ценные бумаги, межбанковский рынок функционирует за счет предоставления кредитов банками друг другу (использование временно свободных денежных средств) сроками от одного дня до пяти лет, валютный же рынок обслуживает международный платежный оборот.

Рынок ссудных капиталов включает операции частных кредитно-финансовых институтов, государственных учреждений, иностранных институтов и рынок ценных бумаг, который в свою очередь делится на внебиржевой (первичный) и биржевой оборот, а также рынок через прилавок - “уличный” рынок.

       Государство в лице кредитных  институтов является не только продавцом ценных бумаг, но и покупателем, участвуя, таким образом, в перераспределении денежного капитала. В ряде случаев финансирование ими корпораций осуществляется без покупки ценных бумаг путем прямого кредитования. В то же время и внебиржевой оборот и фондовая биржа – это сферы, где большую роль играют кредитно-финансовые институты. Кроме того,  на национальные рынки ссудных капиталов все чаще вторгается иностранный банковский капитал.

     Постоянное взаимное предложение  и спрос на ссудный капитал создают рынок ссудных капиталов. Под механизмом его функционирования следует понимать накопление, движение, распределение и перераспределение денежного капитала под воздействием спроса и предложения, а также существующих процентных ставок.

Механизм рынка, как правило, определяется спросом и предложением действующих субъектов рынка: частных предприятий, государства и индивидуальных лиц. Деятельность данных субъектов формирует уровень процентных ставок и его колебание в зависимости от рыночной конъюктуры. Единство и обезличивание рынка ссудных капиталов выражается в том, что он развивается и движется через посредство ценных бумаг, т.е. фиктивного капитала. Так, заимодавец, в роли которого могут выступать корпорации, частное лицо или государство, представляет полученный им ссудный капитал как претензию на доход. Это объясняется тем, что денежный капитал, инвестированный в ценные бумаги, в любой момент может быть превращен в форму денег путем реализации ценных бумаг.

В современных условиях возрастает единство рынка ссудных капиталов, так как аккумуляция денежного капитала и сбережений осуществляется в основном кредитной системой, широко действует акционерная форма предприятий и более полно происходит сведение дивиденда к ссудному проценту.

    В то же время на рынке действуют противоположные тенденции, подрывающие его единство, к которым следует отнести дальнейшую монополизацию рынка наиболее крупными кредитными институтами; процесс интернационализации, связанный с миграцией денежных капиталов между национальными рынками; а также циклическую нестабильность экономической конъюнктуры и инфляционные процессы. Поэтому рынок ценных бумаг с его основными элементами (внебиржевым и биржевым оборотами) есть механизм, который функционально входит в рынок ссудных капиталов. Рынок ценных бумаг развивается и движется по своим законам, определяемым спецификой так называемого фиктивного капитала, однако тесно увязан с рынком капитала.