Структура капитала и дивидендная политика

• способствует сокращению или увеличению акционерного капитала.

Основной целью разработки дивидендной  политики является установление необходимой  пропорциональности между текущим  потреблением прибыли собственниками и будущим ее ростом, максимизирующим рыночную стоимость предприятия и обеспечивающим стратегическое его развитие.

 

3.2 Методики  выплаты дивидендов

 

Методики выплаты  дивидендов:

1) методика постоянного  процентного распределения прибыли; 

2) методика фиксированных  дивидендных выплат;

3) методика выплаты гарантированного  минимума и экстра-дивидендов;

4) методика постоянного  возрастания размера дивидендов;

5) методика выплаты дивидендов  по остаточному принципу;

6) методика выплаты дивидендов  акциями. 

1) Методика постоянного процентного распределения прибыли. Данная методика подразумевает стабильный в течение продолжительного времени процент чистой прибыли, направляемый на выплату дивидендов по обыкновенным акциям (например, 40% от чистой прибыли ежегодно).

Преимущества: наличие непосредственно взаимосвязи дивидендных выплат с финансовым результатом деятельности предприятия.

Недостаток заключается в возможном существенном колебании курсовой стоимости акций предприятия, при изменении дивидендных выплат в денежном выражении приходящихся на одну обыкновенную акцию.

2) Методика фиксированных дивидендных выплат. Данная методика подразумевает регулярную выплату дивидендов на одну акцию в неизменном размере в течение длительного периода времени безотносительно к изменению финансового состояния предприятия. Данная величина дивидендных выплат может корректироваться на индекс инфляции.

Преимущество заключается в ощущении надежности, которое создает у акционеров чувство уверенности в неизменности текущего дохода в независимости от различных обстоятельств. Кроме того, данная методика позволяет избежать существенных колебаний курсовой стоимости акций.

Недостаток заключается в отсутствии взаимосвязи между дивидендными выплатами и финансовыми результатами деятельности предприятия, поэтому в неблагоприятные для предприятия периоды, у него может оказаться недостаточно денежных средств не только для развития, но и для обеспечения основной деятельности.

3) Методика выплаты гарантированного минимума и экстра-дивидендов. Данная методика предусматривает регулярные выплаты фиксированной суммы дивидендов, в случае благоприятной конъюнктуры рынка и большой величины полученной чистой прибыли, акционерам выплачиваются экстра-дивиденды. Таким образом, ежегодный доход акционеров складывается из фиксированных на минимальном уровне дивидендов и периодически выплачиваемых, в зависимости от финансового результата, экстра-дивидендов.

Преимущество заключается в ощущении надежности, которое появляется у акционеров в связи с выплатой дивидендов в минимально установленном размере в независимости от финансовых результатов.

Недостаток заключается в том, что при продолжительной выплате минимальных фиксированных дивидендов снижается инвестиционная привлекательность акций предприятия, в противном случае при регулярных выплатах экстра-дивидендов уменьшается их стимулирующее воздействие на акционеров.

4) Методика постоянного возрастания размера дивидендов. Данная методика предусматривает стабильное повышение уровня дивидендных выплат в расчете на одну акцию, прирост размера дивидендов производится, как правило, в твердо установленном проценте к уровню дивидендов предшествующем периоде.

Преимущество заключается в обеспечении высокой рыночной стоимости акций предприятия и их привлекательности, как для акционеров, так и для потенциальных инвесторов.

Недостаток заключается в ее негибкости и постоянном нарастании финансовой напряженности, а также в отставании темпов роста прибыли от темпов роста дивидендных выплат, что означает сокращение размера реинвестируемой прибыли, снижение финансовой устойчивости предприятия.

5) Методика выплаты дивидендов по остаточному принципу. Данная методика подразумевает выплату дивидендов в последнюю очередь после финансирования всех эффективных инвестиционных проектов. Дивидендные выплаты определяются после того, как за счет прибыли отчетного года сформирован достаточный объем финансовых ресурсов, обеспечивающий реализацию наиболее доходных инвестиционных проектов предприятия.

Преимущества заключаются в обеспечении высоких темпов развития предприятия, повышении его рыночной стоимости и сохранении финансовой устойчивости.

Недостатки:

1) выплата дивидендов  не является гарантированной  и регулярной;

2) размер дивидендов не  фиксирован и меняется в зависимости  от финансовых результатов и  объема собственных средств, направляемых  на инвестиции;

3) дивиденды, выплачиваются  только, в том случае, если у  предприятия остается чистая  прибыль, не востребованная на  развитие предприятия.

6) Методика выплаты дивидендов акциями. Данная методика предусматривает выдачу акционерам в виде дивидендных выплат вместо денежных средств дополнительного пакета акций. Небольшая сумма дивидендов, выплачиваемая таким образом, не оказывает существенного влияния на рыночную стоимость акций, если же дивиденды значительны, то рыночная .

Недостаток заключается в существенных колебаниях рыночного курса акций, вследствие появления на рынке дополнительного объема акций данного предприятия.

 

 

 

3.3 Расчет и порядок выплаты дивидендов

 

Размер выплачиваемых  дивидендов зависит от:

• суммы полученной прибыли;
• размера неотложных расходов организации и возможности направления на дивиденды части полученной прибыли с учетом этих расходов;
• доли привилегированных акций организации в общем объеме акций и уровня объявленных по ним выплат;
• размера уставного капитала организации;
• размера обязательного резервного капитала организации.

Учитывая эти факторы, администрация организации рассчитывает показатели дивидендов по обыкновенным и привилегированным акциям и  выносит эти показатели на утверждение  общего собрания акционеров.

Например, размер дивидендов по обыкновенным акциям рассчитывается по формуле:

,

где Ч_П.Д – чистая прибыль на выплату дивидендов по обыкновенным акциям;

ЧП – чистая прибыль  организации;

Д_Ч.П – доля чистой прибыли, направляемой на выплату дивидендов;

К_П.А – номинальная стоимость всех привилегированных акций;

Д_П – уровень дивидендов по привилегированным акциям (в % к номиналу).

Уровень дивидендов по обыкновенным акциям можно рассчитать по формуле:

,

где Д_О – уровень дивидендов по обыкновенным акциям;

К_А – номинальная стоимость всех акций в обращении.

Порядок выплаты дивидендов определяется рядом дат:

1. Дата объявления дивиденда.  Это дата, когда совет директоров  акционерной компании официально  объявляет о выплате дивидендов, их размере, датах переписи, регистрации  акционеров, имеющих право на  получение дивидендов. Многие компании  публикуют эту информацию в  финансовой прессе.

Акционерная организация  не имеет права принимать решение  об объявлении выплаты дивидендов в  случае, если:

• не полностью оплачен уставный капитал организации;
• не выкуплены собственные акции, по которым у их владельцев возникло право требовать их выкупа;
• на момент выплаты дивидендов у организации имеются признаки банкротства или эти признаки могут появиться в результате выплаты дивидендов;
• стоимость чистых активов организации меньше суммарной величины ее уставного капитала, резервного фонда и превышения над номинальной стоимостью определенной уставом ликвидной стоимости размещенных привилегированный акций либо станет меньше этой величины в результате выплаты дивидендов.

2. Дата регистрации владельцев  акций. Необходимость в такой  регистрации определяется тем,  что состав акционеров постоянно  меняется ввиду обращения акций  на рынке ценных бумаг. Дата  регистрации обычно начинается  за 2 – 4 недели до начала выплаты  дивидендов. Начиная с нее, акционер  имеет право на получение дивидендов.

3. Дата, когда акция теряет  право на дивиденд, т.е. дата, освобождающая  акцию от права на получение  дивиденда. Право акции на получение  дивидендов сохраняется за акцией  на срок не позднее, чем за  четыре дня до даты регистрации  владельцев акций.

4. Дата платежа – дата, когда организация выдает чеки, на основании которых выплачиваются  дивиденды.

Согласно российскому  законодательству акционерное общество вправе объявлять о выплате дивидендов ежеквартально, раз в полгода  или раз в год. Решение о  выплате промежуточных дивидендов, их размере и форме выплаты  по различным типам акций принимается  советом директоров; аналогичное  решение по годовым дивидендам принимается  общим собранием акционеров по рекомендации совета директоров. Величина годовых  дивидендов не может быть больше рекомендованной  советом директоров и меньше величины промежуточных дивидендов. Отсюда, кстати, следует, что совет директоров играет решающую роль в определении  факта выплаты дивидендов: если промежуточные  дивиденды не выплачивались, и совет  директоров не рекомендовал объявление годовых дивидендов, то общее собрание акционеров не сможет повлиять на это  решение. В случае невыплаты или  неполной выплаты дивидендов владельцам привилегированных акций они  получают право голоса на всех последующих  собраниях акционеров до момента  первой выплаты дивидендов в полном объеме. То же самое имеет место  и в том случае, если на собрании обсуждаются вопросы, затрагивающие  интересы владельцев привилегированных  акций в части дивидендной  политики.

В большинстве стран, в  том числе и в России, размер дивиденда объявляется без учета  налогов. Дивиденд устанавливается  в процентах к номинальной  стоимости акции или в рублях на одну акцию. Дивиденды могут выплачиваться  деньгами, а в случаях, предусмотренных  уставом общества, - иным имуществом (акциями, облигациями и товарами).

 

Заключение

 

В заключение хотелось бы отметить, что, изучив и проанализировав методы выбора дивидендной политики, мы пришли к следующему выводу:

Сущность дивидендной  политики заключается в выборе оптимального соотношения между долей прибыли  отвлекаемой из оборота, т.е. выплачиваемой  в виде дивиденда, и долей, которая  направляется на расширение бизнеса.

Дивидендная политика должна рассматриваться в свете общей  финансовой задачи компании, которая  заключается в максимизации богатства  акционеров. Это не всегда означает выплату максимальных дивидендов, так  как может быть найдено более  прибыльное применение для дивидендов внутри самой компании. Дивидендная  политика имеет большое значение, потому что она влияет на структуру  капитала и финансирование компании, а в случае с акционерными компаниями и на информационную ценность.

В современных экономических  условиях деятельность каждого хозяйственного субъекта является предметом внимания обширного круга участников рыночных отношений, заинтересованных в результатах  его функционирования.

Чтобы обеспечивать выживаемость предприятия в современных условиях, управленческому персоналу необходимо, прежде всего, уметь реально оценивать  финансовые состояния, как своего предприятия, так и существующих потенциальных  конкурентов. Финансовое состояние - важнейшая  характеристика экономической деятельности предприятия.

Оптимальная структура капитала фирмы определяет конкурентоспособность, потенциал в деловом сотрудничестве, оценивает, в какой степени гарантированы  экономические интересы самого предприятия  и его партнёров в финансовом и производственном отношении. Однако одного умения реально оценивать  финансовое состояние недостаточно для успешного функционирования предприятия и достижения им поставленной цели.

Таким образом, исходя из проведенного исследования, можно сделать следующие  выводы:

- капитал предприятия  является основным фактором производства;

-капитал характеризует  финансовые ресурсы предприятия,  приносящие доход;

- капитал является главным  источником формирования благосостояния  его собственников. 

- капитал предприятия  является главным измерителем  его рыночной стоимости. В этом  качестве выступает, прежде всего,  собственный капитал предприятия,  определяющий объем его чистых  активов. Вместе с тем, объем  используемого предприятием собственного  капитала характеризует одновременно  и потенциал привлечения им  заемных финансовых средств, обеспечивающих  получение дополнительной прибыли.  В совокупности другими, менее  значимыми факторами, это формирует  базу оценки рыночно стоимости  предприятия; 

В заключение проведенных  исследований можно сделать вывод, что дивидендная политика и структура  капитала предприятия предоставляет  широкие возможности управления активами предприятия и при грамотном  использовании представленных теоретических  выкладок и практических методик  расчета позволит оптимизировать деятельность предприятия не только в текущем, но и в долгосрочном периоде.