Теоретические основы управления капиталом на предприятии

 

КЗС - краткосрочные заемные  средства.

 

Трем показателям наличия  источников формирования запасов соответствуют  три показателя обеспеченности запасов  источниками их формирования:

 

Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств:

 

(2.4)

 

где З - запасы (строка 210 раздела 2 актива баланса).

 

Излишек (+) или недостаток (-) собственных и долгосрочных заемных  источников формирования запасов и  затрат:

 

(2.5)

 

Излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников формирования запасов:

 

(2.6)

 

Выявление излишков (или недостатков) источников средств для покрытия запасов и затрат позволяет определить тип финансовой ситуации на предприятии  и проводится экспресс-анализ финансовой устойчивости по схеме, приведенной  в таблице 2.10.

 

Таблица 2.10

 

Схема проведения экспресс-анализа  финансовой

устойчивости предприятия

 

Возможные варианты  

?СОС 

?СД 

?ОИ 

Тип финансовой

устойчивости 

 

1 

+ 

+ 

+ 

Абсолютная устойчивость 

 

2 

- 

+ 

+ 

Нормальная устойчивость 

 

3 

- 

- 

+ 

Неустойчивое финансовое состояние 

 

4 

- 

- 

- 

Кризисное финансовое

состояние 

 

 

 

Для определения типа финансовой ситуации используется таблица 2.11.

 

 Данные таблицы показывают, что в начале прошлого и  в начале отчетного года финансовое  состояние предприятия было неустойчивое. Это характеризуется нарушением  платежеспособности, при которой  сохраняется возможность восстановления  равновесия за счет пополнения  источников собственных средств  и увеличения собственных оборотных  средств предприятия. Неустойчивое  финансовое состояние является  пограничным между нормальной (относительной)  устойчивостью и кризисным финансовым  состоянием. В отчетном году финансовое  состояние предприятия стало  нормально устойчивым, что характеризует  относительно стабильное состояние  на рынке. Предприятие имеет  излишек собственных и заемных  средств и испытывает недостаток  собственных оборотных средств.  Предприятие обладает платежеспособностью,  но вынуждено прибегать к долгосрочным  заемным источникам финансирования  для оплаты первоочередных платежей.

 

Таблица 2.11

 

Результаты расчетов для  анализа финансовой устойчивости

 

Показатели 

Код

строки 

баланса 

Значение, тыс. руб. 

 

На начало

2003г. 

2004г. 

 

На 

начало

года 

На 

конец

года 

 

1. Источники собственных  средств 

490 

25917 

28727 

32070 

 

2. Внеоборотные активы 

190 

18038 

19467 

21123 

 

3. Наличие собственных  оборотных средств (стр.1 - стр.2) 

Расчетная 

7879 

9260 

10947 

 

4. Долгосрочные займы и  кредиты 

510 

- 

3802 

4996 

 

5. Наличие собственных  и долгосрочных заемных оборотных  средств (стр.3 + стр.4) 

Расчетная 

7879 

13062 

15943 

 

6. Краткосрочные займы  и кредиты 

610 

1000 

7200 

- 

 

7. Общая величина источников  формирования запасов (стр.5 + стр.6) 

Расчетная 

8879 

20262 

15943 

 

8. Запасы и НДС 

210+220 

8301 

13198 

11374 

 

9. Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств  (стр.3 - стр.8), СОС 

Расчетная 

- 422 

- 3938 

- 427 

 

10. Излишек (+) или недостаток (-) собственных и долгосрочных  заемных оборотных средств (стр.5 - стр.8), СДС 

Расчетная 

- 422 

- 136 

4569 

 

11. Излишек (+) или недостаток (-) общей величины источников  формирования запасов (собственные,  долгосрочные и краткосрочные  заемные источники), (стр.7 - стр.8), СЗС 

Расчетная 

578 

7064 

4569 

 

12. Тип финансовой устойчивости  

неустойчивое 

неустойчивое 

Нормальная устойчивость 

 

 

 

2.4.4.2 Оценка финансовых  коэффициентов рыночной устойчивости

 

Для проведения анализа структуры  источников предприятия и оценки степени финансовой устойчивости и  финансового риска рассчитываются следующие показатели:

 

1. Коэффициент концентрации  собственного капитала (финансовой  автономии, независимости) - удельный  вес собственного капитала в  общей валюте нетто-баланса:

 

(2.7)

 

2. Коэффициент концентрации  заемного капитала - удельный вес  заемных средств в общей валюте  нетто-баланса:

 

(2.8)

 

3. Коэффициент финансовой  зависимости:

 

(2.9)

 

4. Коэффициент текущей  задолженности:

 

(2.10)

 

5. Коэффициент устойчивого  финансирования:

 

(2.11)

 

6. Коэффициент финансовой  независимости капитализированных  источников:

 

(2.12)

 

7. Коэффициент финансовой  зависимости капитализированных  источников:

 

(2.13)

 

8. Коэффициент покрытия  долгов собственным капиталом  (коэффициент платежеспособности):

 

(2.14)

 

9. Коэффициент финансового  левериджа или коэффициент финансового  риска - отношение заемного капитала  к собственному:

 

(2.15)

 

Оценка степени финансовой устойчивости предприятия приводится в таблице 2.12.

 

Из расчетов видно, что  коэффициент концентрации собственного капитала в прошлом году составил 0,85, в отчетном году снизился на 0,18 или  на 21,2%. Этот коэффициент показывает, что в начале отчетного года 0,67 активов предприятия сформирована за счет собственных источников средств. Коэффициент концентрации заемного капитала в прошлом году составил 0,15, а в начале отчетного года увеличился до 0,33, т.е. на 120%. Это означает, что 0,33 активов предприятия сформировано за счет заемных средств долгосрочного  и краткосрочного характера. Коэффициент  финансовой зависимости показывает, какая сумма активов приходится на рубль собственных средств. В  начале прошлого года он был равен 1,18, а к началу отчетного года увеличился на 0,3 или на 25,4%. Коэффициент текущей  задолженности свидетельствует  о том, что в начале отчетного  года 0,23 активов сформировано за счет заемных ресурсов краткосрочного характера. Коэффициент устойчивости финансирования в прошлом году был равен 0,85, но в отчетном году снизился на 0,08 или  на 9,4%. Данный коэффициент показывает, что 0,77 активов баланса сформировано за счет устойчивых источников. Коэффициент  финансовой независимости капитализированных источников в начале прошлого года составил 1, в начале отчетного года снизился до 0,86. Коэффициент финансовой зависимости капитализированных источников в начале прошлого года составил 0, в начале отчетного года увеличился на 0,12, в конце отчетного года увеличился на 0,02. Коэффициент покрытия долгов собственным капиталом (коэффициент платежеспособности) в начале прошлого года составил 5,71, но началу отчетного года снизился на 35,7%, что неблагоприятно влияет на платежеспособность предприятия. Коэффициент финансового левериджа или коэффициент финансового риска в начале отчетного года составил 0,48, т.е. увеличился на 0,31 в сравнении с началом прошлого года. Данный коэффициент считается одним из основных индикаторов финансовой устойчивости.

 

Таблица 2.12

 

Оценка степени финансовой устойчивости предприятия

 

Показатели 

Уровень показателя 

Изменение  

 

На 

начало 2003г. 

На 

начало 2004г. 

На 

конец

 

2004г. 

С началом

2003г. 

С началом 

 

2004г. 

 

Абсолютное

 

(гр.3-2) 

В

процентах 

Абсолютное

 

(гр.4-3) 

В

процентах 

 

1 

2 

3 

4 

5 

6 

7 

8 

 

1. Коэффициент концентрации  собственного капитала (коэффициент  финансовой независимости) 

0,85 

0,67 

0,76 

- 0,18 

- 21,2 

0,09 

13,4 

 

2. Коэффициент концентрации  заемного капитала 

0,15 

0,33 

0,24 

0,18 

120 

- 0,09 

- 27,3 

 

3. Коэффициент финансовой  зависимости 

1,18 

1,48 

1,31 

0,3 

25,4 

- 0,17 

- 11,5 

 

4. Коэффициент текущей  задолженности 

0,15 

0,23 

0,12 

0,08 

53,3 

- 0,11 

- 19,9 

 

5. Коэффициент устойчивости  финансирования 

0,85 

0,77 

0,88 

- 0,08 

- 9,4 

0,11 

14,3 

 

6. Коэффициент финансовой  независимости капитализированных  источников 

1 

0,88 

0,86 

- 0,12 

- 12 

- 0,02 

- 2,3 

 

7. Коэффициент финансовой  зависимости капитализированных  источников  

0 

0,12 

0,14 

0,12 

- 

0,02 

16,7 

 

8. Коэффициент покрытия  долгов собственным капиталом 

5,71 

2,07 

3,19 

- 3,64 

- 63,7 

1,12 

54,1 

 

9. Коэффициент финансового  левериджа (плечо финансового  рычага) 

0,17 

0,48 

0,31 

0,31 

182,3 

- 0,17 

- 35,4 

 

 

 

 Из таблицы 2.13 можно  сделать вывод: коэффициент концентрации  собственного капитала больше  нормативного значения, это означает, что все обязательства предприятия  могут быть покрыты его собственными  средствами. Выполнение ограничения  важно не только для самого  предприятия, но и для его  кредиторов. Рост коэффициента свидетельствует  об увеличении финансовой независимости  предприятия, снижения риска финансовых  затруднений в будущих периодах. Такая тенденция с точки зрения  кредиторов повышает гарантированность  предприятием своих обязательств. Коэффициент концентрации заемного  капитала также входит в установленный  норматив. В отчетном году наблюдалось  улучшение в соотношении между  собственными и заемными средствами, и в конце отчетного года  приблизилось к нормативному  ограничению. Коэффициент устойчивости  финансирования в отчетном году  выше норматива на 0,18, коэффициент  покрытия долгов собственным  капиталом значительно выше нормативного  значения и составляет 3,19. Коэффициент  финансового левериджа в отчетном  году ниже нормативного значения, что положительно влияет на  финансовую устойчивость организации.

 

Таблица 2.13

 

Анализ показателей финансовой устойчивости

 

Показатели 

Значение на конец года 

Нормативное значение 

Характеристика

показателей 

 

 

1. Коэффициент концентрации  собственного капитала (коэффициент  финансовой независимости) 

0,76 

?0,5 

0,76>0,5 

 

2. Коэффициент концентрации  заемного капитала 

0,24 

?0,5 

0,24>0,5 

 

3. Коэффициент устойчивости  финансирования 

0,18 

?0,7 

0,5<0,7 

 

4. Коэффициент покрытия  долгов собственным капиталом 

3,19 

?1,0 

3,19>1 

 

5. Коэффициент финансового  левериджа (плечо финансового  рычага) 

0,31 

<1,0 

0,31> 1 

 

 

 

2.4.5 Определение эффективности  использования собственного и  заемного капитала

 

Анализ эффективности  использования собственного и заем-ного капитала организаций представляет собой способ накопле-ния, трансформации  и использования информации бухгалтер-ского  учета и отчетности, имеющий целью:

 

- оценить текущее и  перспективное финансовое состояние  организации, т.е. использование  собственного и заемного капитала;

 

- обосновать возможные  и приемлемые темпы развития  ор-ганизации с позиции обеспечения  их источниками финан-сирования;

 

- выявить доступные источники  средств, оценить рациональ-ные  способы их мобилизации;

 

- спрогнозировать положение  предприятия на рынке капи-талов.

 

Анализ эффективности  использования капитала организаций  проводится с помощью различного типа моделей, позволяющих структурировать  и идентифицировать взаимосвязи  между основ-ными показателями. При  существующем положении наиболее приемлемыми  для анализа являются дескриптивные  модели. При этом не снимаются проблемы применения для анализа эф-фективности  использования собственного и заемного капитала предикативных и нормативных  моделей.

 

Дескриптивные модели, или  модели описательного характера, являются основными как для проведения анализа капитала, так и для  оценки финансового состояния организации. К ним отно-сятся: построение системы  отчетных балансов; представление бухгалтерской  отчетности в различных аналитических разрезах; структурный и динамический анализ отчетности; коэффициент-ный и факторный анализ; аналитические записки к отчетности. Все эти модели основаны на использовании информации бух-галтерской отчетности.

 

Структурный анализ представляет совокупность методов ис-следования структуры. Он основан на представлении  бухгалтер-ской отчетности в виде относительных  величин, характеризую-щих структуру, т.е. рассчитывается доля (удельный вес) частных показателей в обобщающих итоговых данных о собственном и  заемном капитале.

 

Динамический анализ позволяет  выявить тенденции измене-ния  отдельных статей собственного и  заемного капитала или их групп, входящих в состав бухгалтерской отчетности.

 

Коэффициентный анализ - ведущий  метод анализа эффек-тивности использования  капитала организации, применяемый  различными группами пользователей: менеджерами, аналитика-ми, акционерами, инвесторами, кредиторами и др. Известно мно-жество таких коэффициентов, поэтому для  удобства разделим их на несколько  групп: