Управление капиталом, вложенным в основные средства предприятий

Постоянные издержки

Норма безубыточности

Удельная цена - Удельные переменные издержки

или графическим методом, как правило, для условий полного  освоения проектной мощности.

Методика оценки эффективности  инвестиционных проектов включает несколько этапов.

На первом этапе производится сравнение показателя общей рентабельности инвестиционных проектов со средним процентом банковского кредита. Л^ль такого сравнения — поиск альтернативных, более выгодных направлений вложений капитала. Если расчетная рентабельность инвестиционного проекта ниже среднего процента банковского кредита, то проект должен быть отвергнут, поскольку выгоднее просто положить деньги в банк под проценты.

На втором этапе проводится сравнение рентабельности инвестиционных проектов со средним темпом инфляции в стране. Цель такого сравнения — минимизация потерь денежных средств от инфляции. Если темпы инфляции выше рентабельности проекта, то капитал предприятия с течением времени обесценится и не будет воспроизведен. Отдача от инвестицион-, ного проекта должна быть выше средних темпов инфляции.

На^третьем этапе производится сравнение проектов по объему требуемых инвестиций. Дель такого сравнения — минимизация потребности в кредитах, выбор менее капиталоемкого варианта инвестиций.

70

 

На четвертом этапе  проводится сравнение проектов по срокам окупаемости. Цель_так6го сравнения — выбор варианта с минимальным сроком окупаемости. Чем раньше окупятся инвестиционные затраты предприятия, тем больше у него шансов на дальнейшее расширение производства, повышение общей эффективности хозяйственной деятельности.

Срок окупаемости инвестиционного  проекта рассчитывается с учетом фактора времени путем деления  суммы инвестиций на размер ежегодной  прибыли от проекта.

На .пятом этапе проводится оценка стабильности ежегодных (ежемесячных, квартальных) поступлений от реализации проекта. Критерий оцен-- ки на этом этапе неоднозначен Инвестора может интересовать как равномерно распределенный по годам процесс отдачи по проекту, так и ускоренный (замедленный) процесс получения доходов от инвестиций к началу или к концу периода отдачи.

На тестом этапе осуществляется сравнение общей рентабельности инвестиционных проектов без учета фактора времени, т.е. дисконтирования доходов. Цель такого сравнения — выбор наиболее рентабельного проекта без коррекции на временные^флюктуации^ показателей. Это возможно, если срок проекта мал или общее состояние экономики стабильное, устойчивое.

На^седьмом этапе проводится сравнение общей рентабельности проектов с учетом фактора времени. Будущие поступления и доходы приводятся к ценам начального периода, те. капитал будущего периода выражается в текущей (начальной) стоимости. При этом может использоваться обычная формула капитализации доходов

^, - ^к (1 ⁺ Г);

где F^ — будущая стоимость капитала;

^ - текущая (начальная)  стоимость капитала;

г   - ставка дисконта (наращивания капитала), t   — число периодов (лет, месяцев и т.д.).

Используя эту формулу, можно будущие доходы оценить  в текущей стоимости

^-VO+'-)'•

-В приведенной методике  последовательность этапов не  является строго обязательной. Она лишь отражает тот факт, что при оценке эффективности инвестиционных проектов необходимо учитывать одновременно многие факторы.

Для оценки эффективности  капитальных вложений обычно используется показатель рентабельности по капиталу

^ = P/F, где Р - прибыль;

F — инвестированный капитал.

Показатель Ру, вычисленный/в' целом по стране, представляет собой рентабельность по народному хозяйству в целом. В различных странах зна-

71

чения этого показателя различны. В ССС.Р значение Р^было равно 0.12, что объяснялось особенностями  ценообразования в СССР. В мировой  практике обычно используется Ру = 0.20. Именно\это значение целесообразно использовать при переходе к рыночным ^отношениям.

Для сравнения различных  экономических решений обычно пользуются либо показателем приведенных затрат, либо показателем срока окупаемости в годах.

Приведенные затраты  рассчитываются следующим образом:

Z^=C+FxR„ а срок окупаемости финансовых вложений находится из выражения

T=F/P

Рассмотрим два примера  сравнения вариантов финансовых вложений. Пример 1. Сравниваются два  варианта реализации одной и той  же продукции.

Показатели	Условное обозначение	Вариант 1	Вариант 2
Объем продаж	N	100	100
Себестоимость	С	90	80
Капитальные вложения	F	60	80
Прибыль	Р	10	20
Приведенные затраты	Z-C+FxR	102	96
СрЬк окупаемости	T=Z/P	6	5

 

В рассмотренном примере  лучшим является вариант 2, так как  при его использовании приведенные  затраты минимальные. Пользоваться критерием срока окупаемости в этом случае нет необходимости, так как при одинаковых объемах продаж его значение всегда пропорционально приведенным затратам.

Пример 2. Сравниваются три  варианта реализации различной продукции.

Показатели	Условные обозначения	Вариант 1	Вариант 2	Вариант Э
Себестоимость	С	90	100	160
Себестоимость	С	90	100	160
Капитальные вложения	F	60	100	190
Прибыль	Р	10	20	40
Приведенные затраты	Z=C+FxR	102	120	198
Срок окупаемости	T°F/P	6	5	4,75

 

72

 

В рассмотренном примере  л)»шим является вариант 3, так как  при его использовании срок окупаемости  приведенных затрат минимален. Критерием приведенных затрат в этом случае пользоваться можно, но следует их рассчитать на 1 руб. продукции. Если капитальные вложения разнесены во времени, вложения необходимо приводить (дисконтировать) к одному году.

При финансовых вложениях  вместо нормативной рентабельности используется величина среднего ссудного банковского процента. Если получаемые дивиденды больше этого процента, решение считается эффективным. В противном случае целесообразнее средства хранить на депозитных счетах в банках.

3.5. Источники  финансирования воспроизводства  основных средств

Источники финансирования воспроизводства основных средств подразделяются на собственные и заемные. ^  Воспроизводство имеет две формы:

простое воспроизводство, когда затраты на возмещение износа основных средств соответствуют по величине начисленной амортизации;

расширенное воспроизводство, когда затраты на возмещение износа основных средств превышают сумму начисленной амортизации.

(Затраты капитала  на воспроизводство основных  средств имеют долгосрочный характер и осуществляются в виде долгосрочных инвестиций (капитальных вложений) на новое строительство, на расширение и реконструкцию производства, на техническое перевооружение и на поддержку мощностей действующих предприятий.

Бухгалтерский учет долгосрочных инвестиций на воспроизводство основных средств (капитальных вложений) ведется  на специальном активном счете 08 «Капитальные вложения» в разрезе следующих счетов второго порядка (субсчетов):

1. «Строительство объектов  основных средств»;

2. «Приобретение отдельных  объектов основных средств»;

3. «Приобретение земельных  участков»;

4. «Приобретение объектов природопользования»;

5. «Приобретение нематериальных  активов».

К источникам собственных  средств предприятия для финансирования ^•воспроизводства основных средств  относятся:

амортизация;

износ нематериальных активов;

\   прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия.

В Плане счетов не предусмотрено  создание специального амортизационного фонда. Средства амортизационных отчислений поступают в

составе выручки от реализации на расчетный счет предприятия, и  непо-

^

73

е- ibs

СредЬгб&нйо' с рЙсчётНУЩ Ые-й Производится оплата всех расходов по различным направлениям капитальных вложений.

Через механизм ускоренной амортизации предприятия всех форм собственности имеют возможность регулировать величину и сроки финансирования воспроизводства основных фондов за счет данного источника.

Сумма износа (амортизации) основных средств как источника  финансирования капитальных вложений определяется расчетно как величина кредитового оборота по счету 02 «Износ основных средств» за данный отчетный период (а не кредитовым остатком по счету 02) Фактические суммы амортизационных отчислений, попадая вместе с выручкой от реализации на расчетный счет предприятия, включаются в состав его оборотных средств и начинают самостоятельное движение, вне связи с амортизируемым имуществом. Они могут оставаться свободными, направляться на капитальные вложения или вкладываться в другие виды оборотного капитала Однако тот факт, что в кругообороте средств предприятия источники средств практически не различаются, не означает, что природа формирования этих средств не влияет 'на скорость и эффективности их использования.    *

. Достаточность источников  средств для воспроизводства  основного капитала (равно как  и оборотного) имеет решающее  значение для финансового состояния предприятия. Потому этот управляемый параметр ¹ финансового состояния всегда находится в поле зрения финансового менеджера.

Вторым источником собственных  средств предприятия для финанси-•> рования воспроизводства основных 'средств является износ по нематериальным активам.

Нематериальные активы поступают на предприятия по следующим  каналам'

при приобретении за плату;

в качестве вклада в уставный капитал;

при получении безвозмездно.

Характерными признаками нематериальных активов являются

отсутствие материально-вещественной структуры;

длительность использования;

способность приносить  прибыль;

неопределенность относительно размеров приносимой прибыли

Износ по нематериальным активам начисляется по нормам, определяемым самим предприятием. За основу расчета норм принимаются первоначальная стоимость и планируемый срок использования нематериальных активов (максимум 10 лет).

Сумма износа нематериальных активов как источника средства на капитальные вложения определяется расчетно как величина кредитового  оборота по счету 05 «Износ нематериальных активов». Фактическая сумма^ износа поступает на расчетный счет предприятия вместе *с~выручкой от реализации продукции (работ, услуг) и находится в обороте.

74

 

Третьим источником собственных  средств предприягия для финансирования воспроизводства основных средств является прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия (чистаяТТрйоыль). Наггравления использования чистой прибыли предприятия определяют в своих финансовых планах самостоятельно.⁸ Контроль за аккумуляцией средств на приобретение основных средств и других капитальных вложений можно вести по субсчетам «Фонд накопления образованный» и «Фонд накопления использованный» к счету 08 «Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)»

Сальдо по субсчету «Фонд  накопления использованный» характеризует фактическую величину использования чистой прибыли как источника финансирования капитальных вложений В балансе предприятия сальдо по этому субсчету за данный отчетный период включается в сумму остатков фондов накопления (по строке 420).

К заемным источникам финансирования воспроизводства основных средств относятся:

кредиты банков,

заемные средства других предприятий и организаций,

долевое участие в  строительстве;

финансирование из бюджета;

финансирование из внебюджетных фондов.

Банковские кредиты предоставляются предприятию на основании кредитного договора, кредит предоставляется на условиях платности, срочности, возвратности под обеспечения' гарантии, залог недвижимости, залог других активов предприятия.            »

Многие предприятия, независимо от формы собственности, создаются с весьма ограниченным капиталом, что практически не позволяет им в полном объеме осуществлять уставные виды деятельное ги за счет собственных средств и приводит к вовлечению ими в оборот значительных кредитных ресурсов

Кредитуются не только крупные  инвестиционные проекты, но и затраты на текущую деятельность реконструкцию, расширение, переформирование производств, выкуп коллективом арендованной собственности и другие мероприятия

Все перечисленные операции, ввиду незначительности собственных средств заемщиков, отсутствия твердых гарантий по их обязательствам, отсутствия четкого законодательного обеспечения, изменЯйий конъюнктуры рынка, цен и других факторов, относятся к операциям повышенного банковского риска, которые могут привести к образованию безнадежной задолженности 'V значительным убыткам банков.

Поэтому прежде чем банк подтвердит в виде договора-ссуды  свое доверие заемщику, производится проверка заявки на кредит по следующим позициям'

а) проверка юридической кредитоспособности,

б) проверка финансовой кредитоспособности.

75

Юридическая кредитоспособность означает правоспособность заемщика подписывать кредитное соглашение, имеющее юридическую силу. Финансовой кредитоспособностью обладают фирмы, от которых можно ожидать выполнения кредитных обязательств в соответствии с условиями контракта (подробно далее).

Документацией для проверки финансовой кредитоспособности ссу-дозаемщика являются балансы за определенный период; внутренние материалы о хозяйственной деятельности предприятия для определения его экономического положения, финансовый план на срок действия кредита

Проверка финансовой кредитоспособности включает также  анализ или проверку состоятельности  гарантий под кредит Гарантиями под  кредит могут быть банковские гарантии, поручительства предприятий или частных лиц, залог, страхование.