Анализ структуры рынка ценных бумаг в КР

Тесно взаимодействует  ЦД и инвестиционными фондами. В  соответствии с действующим законодательством  инвестфонды обязаны хранить свои активы в депозитариях. На сегодняшний  день заключены договоры и принимаются на хранение и учет инвестиционные портфели таких инвестфондов как “Береке-инвест”, “Ала-Тоо-инвест”, “Чуй-инвест”, “Элесинвест”, “Ош-инвст”, “Кыргызинвест” и других. Эта мера направлена для обеспечения защиты интересов акционеров инвестфондов..

Деятельность ЦД построена  с учетом рекомендаций международных  консультантов. ЦД должен возглавить учетно-депозитарную систему рынка ценных бумаг республики, с привлечением существующих регистраторов и депозитариев в качестве субдепозитариев и трансфер-агентов на местах с организацией  оперативного взаимодействия и получения от них информации. При этом предполагается внедрение единых правил и стандартов работы, с использованием регистраторских и депозитарных программных продуктов органично вписывающихся в цепочку программных продуктов профессиональных участников рынка (торговая система КФБ, Внебиржевая торговая система, бэк-офис и рабочее место брокеров), позволяющих работать всем этим субъектам в удаленном режиме со своих  рабочих терминалов. Этот вариант построения учетно-депозитарной системы и инфраструктуры фондового рынка в целом, позволит обеспечить максимальную скорость и надежность проведения операций профучастниками и инвесторами, а также прозрачность рынка для регулирующих органов. Технические возможности ЦД позволяют осуществить эту идею. Однако трансформация ЦД в централизованного регистратора и хранителя ценных бумаг должна проходить поэтапно с учетом сложившейся системы независимых регистраторов, которые справляются с проблемой учета владельцев ценных бумаг. Статус Центрального позволяет ЦД обслуживать иностранных институциональных инвесторов, обеспечивая гарантию  их сделок.

Депозитарий занимают основное место в учетной системе рынка ценных бумаг и наряду с ведением реестров владельцев ценных бумаг может оказывать услуги по хранению ценных бумаг как в документарной, так и без документарной форме. Для хранения ценных бумаг в документарной форме депозитарий должен использовать специальные хранилища.

Депозитарий принимает  на хранение ценные бумаги инвесторов (депонентов) на основании договоров  об оказании депозитарных услуг и  договора о передаче ценных бумаг  в номинальное держание и выступает  в отношении данных ценных бумаг их номинальным держателем у регистратора.

Деятельность Центрального Депозитария Кыргызстана направлена на совмещение функции и кастодиального и расчетного депозитария.

В течение торгового  дня происходит непрерывный информационный обмен между КФБ и ЦД по произведенным сделкам с ценными бумагами. По итогам торговой сессии информация об участниках сделки поступает в ЦД. С этого момента ЦД берет на себя ответственность за правильное осуществления взаиморасчетов.

Для осуществления сделок по покупке ценных бумаг необходимо наличие достаточного количества заблокированных денежных средств на соответствующих счетах в Расчетном банке перед заключением сделок. Весь документооборот в течение операционного дня между ЦД и Расчетным банком осуществляется в электронной или бумажной форме согласно принятым стандартам. Электронные документы, входящие в документооборот между ЦД и Расчетным банком, заверяются электронной подписью уполномоченных лиц .

Кроме этого Центральный  Депозитарий может осуществлять деятельность:

- По ведению реестров  владельцев ценных бумаг и  оказанию    комплекса услуг эмитентам по договору;

- По передаче информации, связанной с владением ценной   бумагой, от эмитента депонентам и от депонентов эмитенту  или держателю реестра ценных бумаг;      

- По получению доходов  по ценным бумагам, хранящимся  в  депозитарии, с последующим их переводом на денежные  счета депонентов ;

- Участие в собраниях  акционеров по поручению депонента;

- По учету обременения  ценных бумаг депонентов  обязательствами, а также их прекращению;

   - По передаче сертификатов ценных бумаг по поручению  депонентов третьим лицам;

    - По регистрации сделок с ценными бумагами.

Национальная комиссия по рынку ценных бумаг.

 

В связи с переходом  народного хозяйства республики к рыночной экономике и в целях регулирования рынка ценных бумаг и осуществления контроля за деятельностью акционерных обществ по постановлению Правительства Кыргызской Республики от2июля 1999года было создано Государственное агентство по надзору за операциями с ценными бумагами при Кабинете Министров Кыргызской Республики.

Госагентство было наделено статусом органа государственного управления, регулирующего порядок выпуска  и обращения ценных бумаг на территории республики и осуществляющего контроль за деятельностью профессиональных участников рынка ценных бумаг.

В сентябре 2004 г., в целях  дальнейшего совершенствования  механизма государственного регулирования  рынка ценных бумаг, защиты прав инвесторов и обеспечения эффективной политики инвестирования Указом Президента Кыргызской Республики была образована Национальная комиссия по рынку ценных бумаг.

В декабре 2004 г., в целях  динамичного развития рынка ценных бумаг, повышения эффективности  государственного регулирования и  создания современной организационной и технической инфраструктуры фондового рынка Указом Президента Кыргызской Республики “ О дальнейшем совершенствовании государственного регулирования рынка ценных бумаг” Национальная комиссия по рынку ценных бумаг была преобразована в Национальную комиссию по рынку ценных бумаг при Президенте Кыргызской Республики (далее НКРЦБ).

Рынок ценных бумаг выполняет  важную роль в экономическом развитии страны и эволюции ее финансовой системы. Он является механизмом накопления и  распределения капитала, корпоративного управления и инструментом, используемым государством для проведения политики мобилизации и дополнительного привлечения средств в экономику.

Полномочия Национальной комиссии по рынку ценных бумаг:

- разработка стратегии  деятельности (НКРЦБ) на рынке ценных бумаги и координация деятельности государственных органов власти по вопросам регулирования рынка ценных бумаг;

- разработка и утверждение  нормативных актов, регулирующих  деятельность рынка ценных бумаг  и его развитие, деятельность  профессиональных участников рынка ценных бумаг и эмитентов ценных бумаг;

- осуществление лицензирования  различных видов профессиональной  деятельности на рынке ценных  бумаг, а также отзыв указанных  лицензий в случае нарушения   требований законодательства Кыргызской  Республики;

- установление порядка  и выдачи разрешений на осуществление  деятельности саморегулируемых  организаций, создаваемых профессиональными  участниками рынка ценных бумаг,  приостановление и аннулирование  указанных разрешений в случаях  нарушений требований законодательства Кыргызской Республики;

- утверждение квалификационных  требований, предъявляемых к лицам  и организациям, осуществляющим  профессиональную деятельность  с ценными бумагами;

- принятие решений  по кассационным жалобам эмитентов  ценных бумаг и профессиональных участников рынка ценных бумаг, если по этим жалобам не требуется судебное разбирательство.

Решения НКРЦБ по вопросам, входящим в ее компетенцию, являются обязательными для органов исполнительной власти, местных государственных  администраций, органов самоуправления и участников рынка ценных бумаг.               

 

2.2. Перспективы рынка ценных бумаг в КР

    

  Развитый рынок  ценных бумаг дает возможность  распределения и перераспределения  капиталов институциональных инвесторов  и денежных средств физических лиц в наиболее привлекательные предприятия и отрасли для структурных преобразований и формирования конкурентной экономической среды. Развитие рынка ценных бумаг способствует подъему экономики, формированию действенной рыночной инфраструктуры при условии создания четкой системы гибкого механизма саморегулирования с участием, как государства, так и рыночных институтов.

     Создание  Национальной комиссии по рынку  ценных бумаг при Президенте  Кыргызской Республики еще не  в полной мере обеспечило действенную систему надзора государства за профессиональными участниками рынка ценных бумаг.

      Стратегия  развития рынка ценных бумаг  должна ориентироваться на следующие  цели:

• равные возможности для всех участников финансового рынка;
• ориентация на использование и достижение мирового опыта;
• преемствовать кратко- и долгосрочных задач развития;

• содействование созданию и укреплению внутренних институционных инвесторов    в     инфраструктуре    финансового     рынка    в    целом (небанковские кредитно-финансовые институты);
• совершенствование      механизма     зашиты      прав      и      интересов национальных инвесторов;
• внедрение различных финансовых инструментов государственном и 
  корпоративном   уровне,   отвечающих   интересам   самых  различных инвесторов;
• выявление тенденций развития финансового рынка и направлений 
  государственной поддержки.

Факторами, стимулирующими развитие ценных бумаг, является:

• соответствующее правовое обеспечение функционирования рынка;
• защиту прав производителей, акционеров, населения;
• повышение привлекательности ценных бумаг и их разнообразие;
• доступ к новейшим информационным технологиям;
• формирование склонности к сбережениям;
• инициирование инвестиционного спроса;

• выявление   факторов   как   сдерживающих,   так   и   стимулирующих развитие рынка;
• создание  условий  и   стимулов для  интеграции   в  просторы  рынка капиталов стран СНГ и международном рынке.

    Требует решения  проблема формирования благоприятного  инвестиционного климата. За годы  реформ сложилась законодательная  база, которая уже нуждается в существенных корректировках, направленных на улучшение инвестиционной ситуации.

Это прежде всего, либеризация  налогообложения операций по ценным бумагам. Поскольку существующая практика налогообложения в республике

запутана и неоднозначна, и поэтому многие иностранные инвесторы не желают работать на нашем рынке, предпочитая казахский и узбекский рынки. Для решения этой проблемы следует конкретизировать налогообложение всех видов сборов со всех видов операций и субъектов на рынке ценных бумаг, должна быть создана рабочая группа из сотрудников органов, регулирующих рынок ценных бумаг, и Государственной налоговой инспекции.

     Рынок ценных  бумаг способствует созданию  финансовых институтов, консультационных, рейтинговых, аудиторских фирм, маклерских контор. Это в конечном итоге, ведет к увеличению занятости, развитию коммуникационных и информационных технологий, мобильности и эффективности использования капитала. Поэтому, необходимы рационализация и гармонизация взаимоотношений между всеми элементами инфраструктуры рынка ценных бумаг.

     Из множества  проблем рынка ценных бумаг  и финансового рынка в целом  рассмотрим низкую ёмкость внутреннего  рынка. Она усугубляется еще  и тем, что с трех сторон  нас окружают государства, рынки  которых намного привлекательнее.

Проблемы нарастают, а  их надо решать. Это:

• дефицит оборотных средств предприятий;
• искаженная система расчетов и платежей,
• низкая загруженность производственных мощностей;
• критический уровень износа основных фондов во всех отраслях;

• крайне несбалансированный объем инвестиций в тот или иной объект, особенно с государственной долей собственности;
• изолированность   банковского   сектора   от   сферы   производства   и достаточно высокие процентные ставки но банковским кредитам;

• отсутствие капитальных вложений в обновление технологий;

          •   низкая активность как  отечественных, так и иностранных  инвесторов. В мировой   практике  большой поток финансовых ресурсов  фондового рынка направляются  на развитие реального сектора.  К этому должен  стремится и Кыргызстан, несмотря на то, что пока этого достичь очень трудно.

Для    дальнейшего    усиления    рынка    ценных    бумаг    финансирование потребностей реального сектора экономики  возможны три пути:

• государственные капитальные вложения;
• кредиты и займы международных финансовых организаций;
• частные инвестиции, необходимые для модернизации экономики. 
      Первый   путь,   надо   отметить,   что   сегодня государство   не   в   состоянии профинансировать потребности реального сектора.