Денежно-кредитная политика ЦБ РФ

-  сентябре 2008 года. Замедление  темпов роста поставок из-за  рубежа в

III  квартале отчасти  стало результатом снижения курса  рубля к корзине

валют  основных  торговых  партнеров.  Динамика  импорта, в  отличие от

экспорта,  определялась  в  большей  степени ростом физического  объема

ввоза.

     Дефицит   баланса услуг сложился в размере  27,3 млрд. долларов США

(в  январе  -  сентябре  2010  года  - 20,9 млрд. долларов США).

     Баланс  инвестиционных  доходов  сложился отрицательным в размере

37,3 млрд. долларов США.  Доходы, начисленные к выплате,  составили 67,0

млрд. долларов США, к получению - 29,7 млрд. долларов США.

     Баланс текущих  трансфертов сведен с дефицитом  в размере 2,1 млрд.

долларов США, близким  к итоговому показателю за январь - сентябрь 2010

года.  Заметную  роль  приобрели  межгосударственные  расчеты в рамках

Таможенного союза по экспортным и импортным пошлинам.

      Прирост   валютных  резервов,  учитываемый   в платежном балансе, в

январе  -  сентябре  2011  года  составил  21,2  млрд. долларов США. В

сентябре  2011 года в условиях возросшего спроса на иностранную валюту

Банк  России активизировал  операции на внутреннем рынке, что привело  к

сокращению  резервных  активов на 8,3 млрд. долларов США. На 1 октября

2011  года  с учетом  курсовой и стоимостной переоценок, а также прочих

изменений  международные  резервы Российской Федерации составили 516,8

млрд. долларов США. Их объем  был достаточен для финансирования импорта

товаров  и  услуг  в  течение  16  месяцев (на 1 октября 2010 года - в

течение 19 месяцев).

      До конца  года предполагается сохранение  высоких

темпов  наращивания  внешних  активов  частного  сектора  при  меньшем

приросте объема ресурсов, привлекаемых из-за рубежа, в результате чего

по   сравнению   с  предыдущим  годом  нетто-отток  частного  капитала

увеличится  и  составит 70 млрд. долларов США. Профицит текущего счета

окажется   достаточным  для  сохранения  стабильного  уровня  валютных

резервов,  объем которых  за год вырастет на 22,7 млрд. долларов США (в

2010 году - на 36,8 млрд. долларов  США).

    

2.1.3. Валютный курс.

                                  

     В  2011  году  курсовая  политика  была направлена  на сглаживание

колебаний  курса  рубля. Банк России продолжал использовать в качестве

операционного   ориентира   курсовой   политики   рублевую   стоимость

бивалютной  корзины  (сумма 0,45 евро и 0,55 доллара США). Диапазон ее

допустимых   значений  задавался  плавающим  операционным  интервалом,

границы  которого корректировались в зависимости от объема совершенных

валютных   интервенций .

 

 

При  этом  какие-либо  целевые  значения  или фиксированные  ограничения на уровень валютного курса Банком России не устанавливались.

    Усиление  оттока частного капитала из России в августе - сентябре

обусловило  превышение  спроса  на  иностранную  валюту  на внутреннем

валютном  рынке  над ее предложением, несмотря на сохраняющийся приток

средств   от   внешнеторговых  операций.  В  этих  условиях  в  рамках

действующего  механизма  курсовой политики Банк России в августе  начал

проведение  операций  по  продаже  иностранной  валюты  на  внутреннем

валютном  рынке,  что позволило сгладить  темпы ослабления  рубля и

сохранить стабильную ситуацию на рынке. Совокупный объем нетто-продажи

иностранной  валюты  Банком  России  за август - сентябрь составил 7,1

млрд. долларов США.

     Темпы  ослабления  номинального  курса  рубля   к основным мировым

валютам  в  этот  период  были  сопоставимы  с  динамикой  курсов валют

большинства  стран  БРИКС.  На  1 октября 2011 года рублевая стоимость

бивалютной  корзины  составила  37,1991 рубля, увеличившись на 6,6% по

сравнению  с  началом  года. При этом в октябре данный показатель вновь

снизился,  частично  компенсировав  произошедшее  в предыдущие месяцы

повышение,  и  оставался  заметно  ниже  верхней границы  операционного

интервала Банка России.

     С  учетом  изменения  ситуации на внутреннем  валютном рынке в I -

III  кварталах  2011  года Банк России в рамках действующего механизма

курсовой  политики  осуществлял  операции  как  по  покупке  (январь -

август),  так  и  по продаже  иностранной валюты на внутреннем валютном

рынке  (август  -  сентябрь).  Объем нетто-покупки иностранной валюты

Банком  России  на внутреннем валютном рынке за январь - сентябрь 2011

года составил 21,0 млрд. долларов США.

      В  целом  за январь - сентябрь 2011 года рубль  укрепился к валютам

стран  - основных торговых партнеров России как в номинальном, так и в

реальном  выражении.  Номинальный эффективный курс рубля к иностранным

валютам в сентябре 2011 года по отношению к декабрю 2010 года вырос  на

2,2%.  Прирост  индекса   реального  эффективного курса  рубля за тот же

период по предварительным  данным составил 1,4%.

 

2.2. Реализация денежно-кредитной политики.

  Реализация  денежно-кредитной политики  в 2011 году происходит в

условиях  неопределенности  в динамике мировой экономики, обостряемой

региональными      и     межрегиональными     финансово-экономическими

дисбалансами, сохранения инфляционных рисков и рисков для устойчивости

экономического  роста  в России, обусловливающих необходимость принятия

решений,  обеспечивающих  баланс  между  ними.  Снижение в 2009 - 2010

годах  процентных  ставок  по  операциям Банка России и реализованный

ранее  комплекс  антикризисных  мер сформировали благоприятные  условия

для  функционирования  банковского  сектора и относительно устойчивого

повышения   кредитной   активности   банков,  соответствующего  темпам

восстановления  и  развития  экономической  активности.  Это  позволило

Банку  России  в  текущем  году перейти к использованию  преимущественно

стандартных  инструментов  денежно-кредитного регулирования  в условиях

последовательного  повышения  гибкости курсообразования и усиления роли

процентной  политики. Вместе с тем при необходимости Банк России может

использовать и другие инструменты для поддержки банковского  сектора, в 

том числе те, действие которых  ранее было приостановлено.

 

    

2.2.1. Процентная политика.

     Принимая  во  внимание сложившийся к началу 2011 года высокий

уровень инфляции, а также  неустойчивую ситуацию на глобальных товарных

и  финансовых  рынках,  для противодействия формированию  негативных

инфляционных  ожиданий  Банк  России  в  январе  -  мае  2011 года

осуществлял  поэтапное  повышение процентных ставок по своим  операциям,

а также увеличивал нормативы  обязательных резервов.

     Во  II  квартале  2011  года начали формироваться тенденции к

замедлению  темпов роста  цен на отдельные виды потребительских  товаров

и   приостановлению   повышательного   тренда  инфляции.  Кроме  того,

появились предпосылки к  постепенному ослаблению инфляционного  давления со  стороны  денежного  предложения.  Анализ  кратко-  и среднесрочных рисков  инфляции  дал  основания Банку России ожидать замедления роста цен  во  втором  полугодии  2011  года.  В  связи с этим достигнутый к середине    2011   года   уровень   рыночных   процентных   ставок рассматривался   Банком  России  как  приемлемый  для  обеспечения  на ближайшие  месяцы  баланса между ограничением инфляционного давления и возможностью  замедления  экономического  роста. Поэтому Банк России в июне - августе оставил без изменения уровень ставки рефинансирования и процентных ставок по своим операциям.

     Существенное  снижение  уровня  банковской  ликвидности в январе -

октябре 2011 года было связано со значительным абсорбированием средств

по  бюджетному  каналу,  а  также  со  значительным  оттоком  капитала

частного  сектора,  который  обусловил уменьшение степени участия  Банка

России  в  операциях  на  внутреннем  валютном  рынке,  а в сентябре -

октябре  -  переход к нетто-продаже Банком России иностранной валюты.

Указанные  факторы  привели  к усилению волатильности процентных ставок

денежного   рынка.   В   этих  условиях  для  повышения  действенности

процентной  политики  Банком  России  были  приняты  решения о сужении

интервала  процентных ставок по основным операциям по предоставлению и

абсорбированию ликвидности.

    

 2.2.2.Операции Банка России по предоставлению ликвидности.

     В  январе - июле 2011 года в условиях высокого  уровня ликвидности

в  банковском  секторе  спрос  кредитных  организаций  на  большинство

инструментов   рефинансирования   был   незначительным   -   кредитные

организации  обращались к ним в отдельные периоды, что преимущественно

было  обусловлено  необходимостью  осуществления  налоговых  платежей.

Однако  начиная  с  августа  на  фоне  возобновления  оттока капитала,

связанного   с   развитием   долгового   кризиса  в  еврозоне,  объемы

рефинансирования  кредитных  организаций существенно возросли. Валовой

кредит  Банка  России  кредитным  организациям  в  целом  за  январь -

сентябрь  2011  года  увеличился  на  188,6  млрд.  рублей.  При  этом

задолженность  кредитных  организаций по кредитам, обеспеченным ценными

бумагами  из  Ломбардного  списка Банка России и нерыночными  активами,

уменьшилась   на  9,6  млрд.  рублей,  по  операциям  прямого  РЕПО  -

увеличилась на 199,0 млрд. рублей.      

     В  целях   обеспечения  бесперебойного  функционирования платежной

системы  Банк  России  ежедневно  предоставлял  кредитным  организациям

внутридневные  кредиты.  За  январь  -  сентябрь  2011  года  их объем

увеличился  по сравнению  с соответствующим периодом 2010 года на 25,5%

и на 1.10.2011 составил 25,1 трлн. рублей.

     Банк  России  также  предоставлял  кредитным  организациям кредиты

"овернайт"  для завершения  операционного дня. В январе - сентябре 2011

года их объем составил 167,9 млрд. рублей, увеличившись по сравнению  с

соответствующим периодом 2010 года на 3,8%.

     Среднедневной  объем задолженности по операциям  прямого РЕПО Банка

России за январь - сентябрь 2011 года составил 11,6 млрд. рублей (27,7

млрд. рублей за аналогичный  период 2010 года).

     Общий  объем   предоставленных  кредитным организациям ломбардных

кредитов  в январе - сентябре 2011 года был равен 42,7 млрд. рублей (в

январе  -  сентябре  2010 года - 57,4 млрд. рублей), из них 34,7 млрд.

рублей составили ломбардные кредиты по фиксированной процентной ставке

на срок от 1 до 30 календарных  дней.

     Существенно   сократился  по  сравнению   с  предыдущим годом спрос

кредитных  организаций  на  кредиты  под  залог  нерыночных активов. В

январе  - сентябре 2011 года их объем составил 6,7 млрд. рублей (320,9

млрд. рублей за соответствующий  период 2010 года).

     Операции  "валютный  своп"  в  январе - сентябре 2011 года Банком

России  не  проводились  вследствие отсутствия спроса на них  со стороны

кредитных организаций.

     В  2011  году  Банк  России  завершил  работу  по созданию нового

инструмента   рефинансирования   кредитных   организаций  -  кредитов,

обеспеченных  золотом. По состоянию на 1 октября 2011 года возможность

проведения  операций  в  соответствии  с  указанным  механизмом  имеют

кредитные  организации  шести  регионов  России  (Московского  региона,

Самарской и Челябинской  областей, республик Бурятия и  Саха (Якутия), а

также  Краснодарского  края).  В октябре Банк России принял решение об

увеличении  до  180  дней  срока предоставления кредитов, обеспеченных

золотом,  и  установлении  с  1  ноября 2011 года процентной ставки по

указанным кредитам на срок от 91 до 180 дней в размере 7,25% годовых.

    

         

                          

                                  

    

 

     В  рамках  работы по свертыванию антикризисных  мер Банк России с 3

мая   2011  года  приостановил  заключение  с  российскими  кредитными

организациями  генеральных  соглашений  о предоставлении Банком России

кредитным  организациям  кредитов  без  обеспечения.  В  соответствии с

принятым  в  марте  2011  года решением Банк России с 1 июля 2011 года

приостановил    заключение    сделок   прямого   РЕПО   с   кредитными

организациями,  обеспечением  по  которым  являются  акции  российских

компаний. Советом директоров Банка России также были приняты  решения о

приостановлении  проведения  других операций, о возврате к докризисным

подходам к формированию Ломбардного списка Банка России. Вместе с тем,

учитывая     возросшие    потребности    кредитных    организаций    в

рефинансировании,  Банк  России  в IV  квартале  2011 года возобновил

применение  ряда  мер,  направленных на поддержание уровня ликвидности

банковского сектора:

     -     возобновил     предоставление     кредитов,    обеспеченных

поручительствами кредитных  организаций;

     -  повысил   поправочные  коэффициенты,  применяемые   для  расчета

стоимости  "нерыночных" активов, принимаемых в обеспечение  по кредитам

Банка России, с 0,2 - 0,5 до 0,5 - 0,8;