Коммерческие банки, как участники фондового рынка

Таблица 3.4 – Валютная структура  вложений в долговые ценные бумаги

Традиционно значительную долю портфеля ценных бумаг Группы составляют рублевые инструменты. Доля инвестиций в инструменты в иностранной  валюте (в основном в долларах США  и евро) увеличилась с 11,7 до 19,3%. Основную часть этих вложений составляют еврооблигации корпоративных клиентов — 55,9% от общего объема валютных инвестиций.

Все ценные бумаги Группы оцениваются  по справедливой (рыночной) стоимости. В большинстве случаев справедливая стоимость определена на основе рыночных котировок, действовавших на отчетную дату. Когда котировки ценных бумаг  не были доступны, Группа применяла  соответствующие модели оценки, используя как данные, наблюдаемые на открытом рынке, так и параметры, определенные на основании суждений.

В портфеле Группы на 31 декабря 2009 года для 3% портфеля ценных бумаг (34,2 млрд руб.) справедливая стоимость ценных бумаг определена на основании моделей и профессиональных суждений. В состав таких ценных бумаг включены некотируемые долевые инструменты компаний нефтегазовой, транспортной, телекоммуникационной и строительной отраслей. В 2009 году, решая задачи размещения избыточной рублевой и валютной ликвидности и повышения доли ликвидных активов в структуре баланса, Сбербанк активно наращивал портфель ценных бумаг. За год портфель ценных бумаг Группы вырос более чем в 2 раза — с 493,7 до 1064,1 млрд руб. Доля вложений в ценные бумаги в активах Группы увеличилась с 7,3 до 15,0%. Наибольший прирост портфеля ценных бумаг был обеспечен облигациями Банка России, пик приобретений которых пришелся на ноябрь-декабрь 2009 года. Существенные вложения были сделаны в корпоративные облигации, что рассматривается Банком как одна из форм кредитования реального сектора российской экономики. Вложения осуществлялись в облигации первоклассных эмитентов.

Портфель корпоративных  облигаций Банка, номинированных в рублях, увеличился за год в два раза — до 167,1 млрд руб. Основные приобретения были сделаны Сбербанком во втором полугодии, при этом наиболее крупными были вложения в облигации ОАО «РЖД», ОАО «АНК «Башнефть», ОАО «Мобильные ТелеСистемы», ОАО «Атомэнергопром», ОАО АФК «Система», ОАО «Лукойл».

Корпоративные облигации, номинированные в иностранной валюте, появились в портфеле Банка только в 2009 году и к концу года их объем составил 128,8 млрд руб. Наиболее крупные вложения были сделаны в еврооблигации ОАО «Газпром», ТНК-BP, ОАО «АК «Транснефть», ОАО «ВымпелКом», ОАО «Лукойл». Диверсифицируя свой портфель, в 2009 году Сбербанк осуществил выход на новые сегменты рынка ценных бумаг: был значительно расширен перечень эмитентов и выпусков еврооблигаций российских эмитентов, в которые осуществлялись вложения средств; приобретались облигации правительств Германии и Франции, а также АДР на акции российских эмитентов. К концу 2009 года данные бумаги были реализованы. Следует отметить, что основной объем приобретенных Банком ценных бумаг составляли выпуски, входящие в Ломбардный список Банка России, что значительно повысило возможности получения банком рефинансирования в Банке России.

По итогам декабря 2009 года Сбербанк занял I место в рейтингах ММВБ ведущих операторов биржевого рынка как негосударственных облигаций, так и государственных облигаций в режиме основных торгов. В течение 2009 года Сбербанк совершал операции более чем с 370 выпусками облигаций около 140 эмитентов.

В течение 2009 года Сбербанк выкупил часть своих долгосрочных займов, полученных в рамках среднесрочной программы заимствований (MTN-программа), а также десятилетнего субординированного займа от UBS Luxembourg S.A. путем приобретения на рынке нот участия в кредитах, выпущенных с целью финансирования займов в пользу Сбербанка (далее — еврооблигаций Сбербанка). Данные операции были обусловлены образованием у Банка значительной ликвидности в иностранной валюте, а также существенным падением цен на данные инструменты в конце 2008 года — начале 2009 года. Эта мера позволила остановить дальнейшее снижение котировок еврооблигаций Сбербанка в начале 2009 года и существенно сократить процентные расходы Банка на фоне ограниченных возможностей по инвестированию средств в иностранной валюте.

Объем комиссионных доходов  Группы по операциям с ценными  бумагами увеличился по итогам 2009 года на 21,8% и составил 1,4 млрд руб. Основу этих доходов составляют доходы от оказания услуг по организации выпуска  и размещения ценных бумаг, услуг брокерского обслуживания и депозитарных услуг.

В 2009 году Сбербанк продолжил  укрепление позиций среди банков — лидеров на рынке первичных размещений облигаций. За год Банк разместил и участвовал в размещении 42 выпусков облигаций сторонних эмитентов с общим объемом участия 145,5 млрд руб. по номинальной стоимости, увеличив тем самым свою долю в объеме рыночных размещений рублевых облигаций с 9,6 до 12,6%.

Банк оказывал услуги по размещению облигационных выпусков как эмитентам — российским компаниям, так и администрациям субъектов и муниципальных образований Российской Федерации.

Таблица 3.5 – Размещение облигаций в 2009 году, в организации  которых принимал участие Сбербанк

Согласно рейтингам инвестиционных банков, публикуемым порталом Cbonds, по итогам 2009 года Сбербанк занял 2 место в рейтинге андеррайтеров по всему российскому облигационному рынку. Во II полугодии 2009 года Сбербанк приступил к публичному предложению нового вида брокерских услуг на фондовом рынке — интернет-торговли с использованием системы удаленного доступа Focus IV Online. Его внедрение позволило Банку сохранить позиции на рынке брокерских услуг, а также войти в тройку лидеров рейтинга ФБ ММВБ по количеству активных клиентов. В целом объем брокерских операций Банка на фондовом рынке за год увеличился в 2,2 раза — до 430 млрд руб.

Депозитарий Сбербанка является одним из крупнейших российских банковских депозитариев: рыночная стоимость активов на хранении составляет около 2 трлн руб., из них 1 трлн руб. приходится на активы клиентов. В Депозитарии обслуживается 249 тыс. счетов депо, из них 242 тыс. — счета физических лиц. Депозитарий принимал непосредственное участие в сопровождении операций Банка и его клиентов в части проведения торговых, залоговых операций, оформления выкупов ценных бумаг, реструктуризации задолженности по облигационным займам. Кроме того, Депозитарий выполнял функции субкастодиана по хранению базового актива для выпуска и погашения депозитарных расписок на акции крупнейших российских эмитентов.

В рейтинге международного журнала Global Custodian, составленном по отзывам клиентов о качестве предоставляемых услуг, в 2009 году Депозитарию Сбербанка присвоен статус Domestic Commended как депозитарию, рекомендованному инвесторам, в том числе иностранным, для обслуживания на внутреннем российском рынке.

В 2009 году Сбербанк развивал услуги по индивидуальному доверительному управлению на финансовых рынках. Благодаря эффективному управлению портфелями клиентов удалось сохранить базу действующих учредителей управления и привлечь новых. В конце года Банком были представлены новые стратегии инвестирования по индивидуальному доверительному управлению, что позволило значительно расширить продуктовый ряд Банка в части инвестиционных услуг.

В течение 2009 года в филиалах Сбербанка действовало 430 агентских  пункта по приему заявок на операции с  паями 32 паевых инвестиционных фондов, находящихся под управлением 6 управляющих  компаний. Объем операций по покупке/продаже  паев за 2009 год составил 111 млн руб.

Общее количество размещенных  акций Сбербанка составляет:

- обыкновенных акций номиналом 3 руб. — 21 586 948 000 шт.

- привилегированных акций номиналом 3 руб. — 1 000 000 000 шт.

В соответствии с Уставом предельное количество объявленных обыкновенных акций, которые Банк вправе размещать дополнительно к уже размещенным акциям, составляет 15 000 000 000 шт. номинальной стоимостью 3 руб.

Акции Банка, находящиеся в обращении, имеют следующие индивидуальные государственные регистрационные номера, присвоенные Банком России 11 июля 2007 года:

- обыкновенные — 10301481В ;

- привилегированные — 20301481В.

Акции Банка включены в  котировальные списки ведущих организаторов  торговли — ЗАО «ФБ ММВБ» и  ОАО «РТС».

Рис. 3.2 – Структура голосующих акций Сбербанка по состоянию  на дату закрытия реестра акционеров

Количество акционеров Сбербанка  по сравнению с 2008 годом возросло на 13,1% и составляет более 274 тыс. Акциями  Банка владеют инвесторы из более  чем 50 стран, причем среди нерезидентов около половины акций принадлежит  институциональным инвесторам из Великобритании, США и Канады. Основная доля в голосующих акциях, по-прежнему, принадлежит Банку России — 60,25%. Доля нерезидентов по сравнению с 2008 годом снизилась с 28,17 до 24,30%, в то время как возросла доля частных акционеров — резидентов: с 3,47 до 6,25%.

Ведение реестра акционеров Банка с 1998 года осуществляет ЗАО  «Регистраторское общество «СТАТУС».

Начиная со II квартала 2009 года акции Сбербанка уверенно возвращали утраченные позиции, опережая в росте основные индексы российских торговых площадок и развивающихся рынков. Стоимость обыкновенных акций Сбербанка по итогам года возросла в 3,6 раза, привилегированных — в 7,6 раз, при росте индекса ММВБ в 2,2 раза. По мере роста котировок спред между привилегированными и обыкновенными акциями Сбербанка сужался. С 1 декабря 2009 года привилегированные акции Банка были включены в расчет индекса MSCI Russia c долей 1,13%.

Акции Банка можно охарактеризовать как более волатильные относительно рынка в целом. Коэффициент бета за 2009 год составил 1,31 для обыкновенных акций и 1,18 для привилегированных  акций.

Таблица 3.6 – Рэкринг банков мира

По итогам 2009 года рыночная капитализация Сбербанка России увеличилась в 3,6 раза и составила 62 млрд долл. по сравнению с 17 млрд долл. на начало года. Ни один банк из двадцатки  крупнейших не показал столь внушительного роста. По данным Financial Times по итогам года Сбербанк поднялся с 47 на 19 место среди крупнейших банков мира по рыночной капитализации, опередив такие финансовые институты, как Deutsche Bank (Германия), Barclays (Великобритания), Societe Generale (Франция), Unicredit (Италия), Credit Suisse Group (Швейцария) и др.

В 2009 году акции Банка  демонстрировали высокий уровень  ликвидности. С апреля 2009 года обыкновенные акции Сбербанка вышли на 1 место  по объему торгов на ММВБ. Среднедневной  оборот обыкновенных акций Банка  на ММВБ составил 36% от общего среднедневного объема торгов на ММВБ.

В отдельные дни объем торгуемых акций превышал 8,5% от объема акций, находящихся в свободном обращении.

Далее выделим приоритетные направления деятельности Сбербанка  на фондовом рынке в среднесрочном  периоде.

Выводы по главе 3

 

Банковский капитал перестал быть основным источником инвестиций в ценные бумаги (этот факт раскрыт нами во второй главе исследования) и на первое место выходят сбережения домашних хозяйств в денежной форме. Сокращение доли средств, направляемых банками  на рынок ценных бумаг, не означает полного ухода банков с рынка. Банковское сообщество готово и будет  бороться за средства частных инвесторов, которые ориентированы на участие  в коллективных инвестициях. Альтернативой  невысоких процентных ставок по банковским депозитам для населения становятся такие формы коллективных инвестиций как Паевые инвестиционные фонды (ПИФ) и Общие фонды банковского  управления (ОФБУ).

Впервые ОФБУ появились на рынке  в 1997 году. Августовский кризис 1998 года не позволил банкам развивать эту  форму коллективных инвестиций. К  концу 2008 года активно действующих и регулярно публикующих информацию о состоянии активов осталось не более 25 фондов. Возрождение ОФБУ началось в 2009 году, в связи с бурным развитием рынка ценных бумаг. По состоянию на 1 января 2008 года, Банком России зарегистрировано 124 действующих ОФБУ, которые управляются 19-ю кредитными организациями. По данным Интернет страницы, посвященной деятельности этих фондов в России, на 1 января 2008 года суммарная стоимость чистых активов всех ОФБУ составляла 18,8 млрд. руб. С начала 2006 года этот показатель вырос почти вдвое. Число вкладчиков банковских фондов за этот период выросло в 4,5 раза и превысило 19,4 тыс. человек.

Позиции лидеров в секторе  за два года изменились следующим  образом: Петрокоммерц с 41,0% до 32,9%, Зенит  с 29,3% до 22,7%, и Газпромбанк с 15,2% до 12,7%. Суммарные чистые активы банка  Петрокоммерц превысили отметку  в 6 млрд. рублей. На второе место вышел  Юниаструм банк, активы ого фондов «Премьер» составили 3,3 млрд. рублей, а доля – 17,5%. На начало 2008 года доля этих четырех банков составляла 85,5%, а активно занимались банковскими  фондами 12 банков. Снижение доли лидеров, увеличение количества активных участников на рынке говорят о возникшей к ОФБУ заинтересованности у остальных банков страны.

Однако, пока суммарные чистые активы ОФБУ несравнимы с их альтернативными  конкурентами - активами ПИФов. Так, по данным ФСФР, на 1 января 2008 года стоимость чистых активов всех российских ПИФов составила 766 млрд. рублей, а число участников свыше 1755 тысяч человек.

Недостаточно четкие нормативы, регламентируемые Инструкцией ЦБ РФ № 63, и «Порядком  осуществления деятельности по управлению ценными бумагами», утвержденными приказом ФСФР России № 07-37 от 03 апреля 2007 г. отпугивают многие банки от рынка коллективных инвестиций. В этих документах недостаточно четко прописаны регламент функционирования и отчетности фондов. Особенно много вопросов у банкиров вызывает порядок налогообложения ОФБУ.

Несмотря на эти недостатки, ОФБУ имеют ряд преимуществ перед  ПИФами, в частности:

- более высокие требования к  финансовому состоянию управляющего  ОФБУ как к кредитной организации,  постоянный контроль, как со стороны  Банка России, так и со стороны  ФСФР;

- более широкий и менее регламентированный  предметный и структурный состав  имущества фонда;

- большие возможности по снижению  инфраструктурных издержек. Так,  в соответствии с законодательством  ведение реестра владельцев инвестиционных  паев осуществляет специализированный  регистратор; учет, хранение и  контроль за имуществом и деятельностью  управляющей компании - специализированный  депозитарий, в то время как  кредитная организация (как управляющий  ОФБУ) сама ведет учет имущества  ОФБУ и долей участников.