Мировой рынок ссудных капиталов

С 80-х годов развитые страны предприняли различные меры для отграничения национальных рынков капиталов от еврорынка в целях контроля за его деятельностью. Большинство стран пытались контролировать выход национальных кредиторов и заемщиков на мировой рынок ссудных капиталов, а также доступ иностранных заемщиков на местный рынок, регламентировать участие национальных банков в евродолларовых кредитах, которые преобладают на еврорынке. После переговоров «группы десяти» достигнута договоренность о введении умеренного контроля над еврорынком в следующих формах:

• коммерческие банки обязаны представлять в национальные органы банковского  контроля консолидированные балансы, включая данные по заграничным отделениям и расширенные сведения о кредитах на еврорынке;

• США и ФРГ предложили ввести минимальные резервные требования по еврооперациям, но другие страны отвергли это предложение, так как не во всех странах применяется данный метод кредитного регулирования;

• поставлен вопрос об улучшении  сбора информации о еврорынке;

• создан пул из сотни банков Западной Европы для регулирования операций ТНБ на еврорынке и т.д.

В связи с банкротствами и  потерями банков от спекулятивных операций на еврорынке был создан Комитет  по банковскому регулированию и  практике контроля при БМР из представителей национальных органов банковского  контроля 12 стран. С целью обеспечения  ликвидности и платежеспособности зарубежных отделений банков и их дочерних компаний, подписано Базельское соглашение. Однако эта мера не повысила ответственность банков за операции на еврорынке. В условиях кризиса платежеспособности развивающихся стран и ухудшения ликвидности банков Комитет подготовил новые рекомендации, направленные на повышение ответственности банков за свою деятельность, особенно международные операции.

Ежегодные совещания «семерки»  направлены на координацию экономической  политики ведущих стран, надзор за состоянием экономики, что оказывает определенное влияние на мировой рынок ссудных капиталов.

Попытки введения контроля над еврорынком не дали ожидаемых результатов. Требование представления банками консолидированной отчетности по международным операциям наталкивается на трудности, связанные с различной бухгалтерской практикой, национальным банковским законодательством и банковской тайной. Введение минимальных резервных требований по еврооперациям банков не всегда совместимо с национальным кредитным регулированием отдельных стран и чревато ухудшением положения местных банков по сравнению с иностранными. Возможности центральных банков и национальных органов надзора воздействовать на процентные ставки, размер и условия операций на еврорынке ограничены.

Попытки регулирования еврорынка  направлены не столько на установление контроля, сколько на координацию  действий национальных банков на еврорынке.

Банки-кредиторы ведут между  собой конкурентную борьбу за предоставление международных кредитов, в частности  снижая ставки «спрэд». Противоречия переплетаются  с партнерством участников мирового кредитного и финансового рынков, поскольку усиливаются взаимопроникновение капиталов ряда стран, взаимозависимость их хозяйств.

 

3.2 Место России в МРСК

Стремление России к интеграции в мировое хозяйство предполагает ее активное участие в международных  валютно-финансовых и кредитных  отношениях. Чтобы стать полноправным участником этих отношений, России предстоит  решить немало проблем. При этом стратегической задачей ее валютной политики является введение свободного обмена рубля на конвертируемые валюты. Это предполагает наличие сбалансированного и  открытого (в рамках избранной стратегии) для нерезидентов внутреннего рынка  товаров, услуг, капитала, валют, отмену валютных ограничений. Курс рубля к  конвертируемым валютам обеспечивает связь экономики России с мировым  рынком.

В России фактически уже имеется  внутренняя конвертируемость рубля  при наличии ряда валютных ограничений. Для перехода к полной конвертируемости рубля потребуется политико-экономическая  и финансовая стабилизация, накопление существенных золотовалютных резервов, отработка валютного механизма  сотрудничества со странами СНГ. В 1996 г. Россия подписала ст. VII Устава МВФ, в результате чего рубль стал конвертируемой валютой в платежах и переводах.

Важным шагом для российского  рубля как валюты, признаваемой мировым  экономическим сообществом, стала  торговля срочными контрактами (фьючерсами) на рубль на Чикагской товарной бирже (ЧТБ) в США. В апреле 1998 г. ЧТБ стала  использовать российский рубль как  двенадцатую валюту, с которой  ЧТБ проводит срочные сделки. Сумма  контракта составила 500 тыс. руб., срок исполнения – 6 месяцев. У российских банков появилась возможность участвовать  в торгах на ЧТБ. Для нерезидентов – это дополнительная возможность  хеджироваться при вхождении  на российский рынок. Вместе с тем  после открытия торгов на американской бирже возросло воздействие на российский рынок со стороны мировых спекулянтов. Центральному банку России, который  до начала 1998 г. был крупнейшим игроком  на рынке фьючерсных валютных сделок, стало сложнее регулировать рынок, особенно в случае очередного мирового финансового кризиса.

Еще до открытия торгов по российскому  рублю на ЧТБ Россия стала пятой  по счету восточноевропейской страной  после Чехии, Венгрии, Польши и Словакии, чьи производные ценные бумаги –  фьючерсы и опционы стали обращаться на Австрийской бирже деривативов, являющейся отделением Венской фондовой биржи. Для торговли российскими  фьючерсами и опционами Австрийской  биржей разработан специальный страновый  индекс, в качестве базовой основы которого использован индекс РТС (официальный  индикатор Российской торговой системы).

Для скорейшей интеграции России с  европейскими фондовыми рынками  Венская биржа планирует предоставить российским инвесторам, эмитентам и  брокерским компаниями доступ к торговым площадкам Европы через терминалы  биржи. Положительным эффектом присутствия  Венской фондовой биржи в России станет повышение ликвидности российского  фондового рынка, появление новых  каналов торговли и экономия затрат членов биржи за счет "эффекта  масштаба". Интеграция российского  фондового рынка с его европейскими аналогами посредством Венской  фондовой биржи отражает не только объективную реальность географического  положения, но и тенденцию к глобализации и интеграции европейских рынков.

Интеграция России в мировые  финансовые рынки дает возможность  участия в международном рынке  прямых и портфельных инвестиций, а также ссудного капитала. В 90-е  гг. деятельность России на мировом  кредитно-финансовом рынке выглядит весьма плодотворной. В мае 1992 г. Россия вступила в Международный валютный фонд. В тот же период начинает ее сотрудничество с группой Мирового банка, включающего ряд международных  финансовых организаций (МБРР, МФК, МАР, МАГИ).

Мировые финансы являются важным фактором финансовой стабилизации России. За счет внешних заимствований во второй половине 90-х гг. Россия покрывала  до 50% бюджетного дефицита страны.

Набирает темпы сотрудничество России с другими влиятельными финансовыми  структурами. Россия, имея статус наблюдателя  в Азиатском банке развития (АзБР), в 1997 г. становится его полноправным членом. Это дает ей широкие возможности  для расширения своего экспорта в  рамках программы помощи АзБР странам  СНГ и Вьетнаму. В перспективе  налаживание взаимодействия с Черноморским банком торговли и развития, Ближневосточным  и Североафриканским банком, Межамериканским  банком развития.

Следует подчеркнуть, что при всей важности помощи международных финансовых организаций России их роль и значение в развитии российской экономики, влияние  на экономические реформы достаточно ограничены.

С середины 90-х гг. Россия активно  осваивает европейский рынок  капиталов. За три года Россия разместила четыре транша еврооблигаций.

 

Таблица 6. Выпуски российских еврооблигаций в 1996–1998 гг.

Выпуск	Срок обращения	Объем выпуска	Спрэд*, базисных пунктов	Цена размещения	Купон, %	Дата погашения
Россия I	5 лет	$ 1 млрд.	345	99,567	9,25	29.11.2001
Россия II	7 лет	DM 2 млрд.	370	101,75	9	25.03.2004
Россия III	10 лет	$ 2 млрд.	365	99,164	10	26.06.2007
Россия IV	7 лет	DM 1,25 млрд	475	99,668	9,375	31.03.2005

* Превышение  доходности над государственными  облигациями (США – для выпусков  в американских долларах, Германии  – для выпусков в немецких  марках) с аналогичным сроком  обращения, 100 базисных пунктов –  1%.

 

Выпуск российских евробондов номинирован  в американских долларах, немецких марках, итальянских лирах.

Заимствования на внешнем рынке  обходятся России значительно дешевле, чем на внутреннем. Привлекательность  еврооблигаций обусловлена большой  емкостью данного рынка и отсутствием  ограничений, которые, как правило, присутствуют в кредитах международных  организаций или правительств других стран. Кроме государственных российских евробондов облигации на европейском  рынке размещают Москва и Санкт-Петербург, ряд других субъектов РФ, например Татарстан, Московская область, Нижегородская  область, Красноярский край и др. Стали  популярными заимствования через  вклады еврооблигаций для крупных  российских предприятий, банков.

Следует отметить, что на рынке  еврооблигаций до сих пор обращаются облигации, выпущенные в конце 80-х  гг. Внешэкономбанком СССР. Их сумма  оценивается примерно в 1 млрд. долл. Обслуживание долга и погашение  по нему производятся точно в срок.

Внешний долг России. Осуществляя те или иные заимствования за рубежом, Россия становится одним из крупнейших должников в мире. По размеру внешнего долга, оцениваемого на начало 1998 г. в 130,8 млрд. долл., Россия заняла третье место в мире, уступая лишь Мексике (165,7 млрд. долл.) и Бразилии (159,1 млрд. долл.). Основная часть российского внешнего долга перешла по наследству от бывшего СССР – 97,8 млрд. долл., а долги самой России составляют лишь 33,8 млрд. долл.

Для улучшения платежной ситуации и обеспечения бюджета по части  долговых обязательств Россия в 1982 г. пыталась заключить соглашения с кредиторами  о реструктуризации задолженности  и отсрочке выплат. В 1996 г. было подписано  первое такое соглашение рамочного  типа со странами Парижского клуба, объединяющего  страны-кредиторы, о 25-летней реструктуризации бывшей советской задолженности  государствам-членам этого клуба  в размере 42 млрд. долл. Условия соглашения предоставляют России шестилетний  льготный период, в течение которого выплачиваются только проценты по этому  долгу. Сам долг начнет выплачиваться  после 2002 г. в течение 20 лет. В соответствии с этим документом заключены конкретные соглашения со многими странами-членами  клуба.

В октябре 1997 г. подписано соглашение о реструктуризации долга с Лондонским клубом банков-кредиторов (долг 32,3 млрд. долл.), которое предусматривает 25-летнюю отсрочку по выплате основного долга  – 24 млрд. долл. Накопившиеся проценты по долгу – 8,3 млрд. долл. будут обслужены  путем выпуская облигаций с 20-летним сроком погашения.

Благодаря соглашениям с Лондонским и Парижским клубами, а также  льготным ссудам МВФ и МБРР выплата  процентов по внешнему долгу будет  составлять около 7 млрд. долл. в год (1,3% ВВП). Это меньше половины того, что  пришлось бы выплачивать России в  соответствии с текущими рыночными  процентными ставками.

Структура внешнего долга России на конец 2012 года

Наименование	Сумма, млн. долларов США	Эквивалент, млн. ЕВРО
Государственный внешний долг Российской Федерации (включая обязательства  бывшего СССР, принятые Российской Федерацией)	35 964,5	25 369,9
Задолженность бывшим странам СЭВ	1 043,1	735,8
Коммерческая задолженность бывшего  СССР	57,8	40,8
Задолженность перед международными финансовыми организациями	2 626,7	1 852,9
Задолженность по внешним облигационным  займам	29 183,4	20 586,5
Задолженность по ОВГВЗ (облигации внутреннего государственного валютного займа)	1,8	1,2
Задолженность по гарантиям Российской Федерации в иностранной валюте	24,6	17,3
Государственные гарантии Российской Федерации в иностранной валюте	966,8	682,0

 

 

 

 

 

Россия как кредитор.

Задолженность третьих стран в  отношении России состоит из долгов стран третьего мира, долгов развивающихся  стран (в основном это кредиты  бывшего СССР) и долгов стран СНГ.

Задолженность стран третьего мира и развивающихся стран перед  РФ составляет сегодня приблизительно $80 млрд., а стран СНГ - около $6 млрд. Среди стран СНГ особо выделяется Украина - более $1 млрд., также это Казахстан, Узбекистан.

Реальная ситуация сейчас складывается таким образом, что поступления  от указанных финансовых активов  незначительны (менее 50 миллионов долларов в год), в 1998 году была получена небольшая, скорее символическая сумма $30 млн. от Мозамбика и Мадагаскара, которые  как бы уже и забыли о существовании  обязательств перед Россией.

Объективно говоря, рассчитывать на возврат сколько-нибудь существенной части кредитов бывшего СССР России на сегодняшний день не приходится. (вступление России в Парижский Клуб Кредиторов хотя и призвано было повлиять на ситуацию, тем не менее ничуть ее не изменило)